Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мой выбор года: Coty
Coty (NYSE:COTY) — американская косметическая компания, которая работает в глобальном масштабе, производя и распространяя косметическую продукцию по всему миру. Компания может похвастаться разнообразным ассортиментом предложений, включая парфюмерию, декоративную косметику и различные продукты по уходу за кожей. Линейка продуктов Coty охватывает два основных сегмента: продукты для массового рынка по цене от 5 до 20 долларов и премиум-сегмент, включающий продукты по цене до 450 долларов за единицу.
Такая бизнес-модель, как у Coty, удивительно устойчива. Примечательно, что продажи предметов роскоши обычно выдерживают сложные экономические циклы. Более того, сектор красоты массового рынка, в частности, демонстрирует замечательную устойчивость, феномен, который хорошо подчеркивается «Индикатором губной помады», созданным Леонардом Лаудером из Estee Lauder (EL). Этот показатель подчеркивает, что косметические товары массового рынка, такие как губная помада, часто испытывают всплеск спроса в сложных экономических условиях, таких как периоды высокой инфляции. В это время люди склонны предаваться небольшой роскоши, что приводит к значительному совокупному доходу таких компаний, как Coty, несмотря на скромную стоимость единицы продукции.
Эта устойчивость была очевидна в недавние времена повышенной инфляции. Coty, несмотря на более высокие затраты на производство, смогла не только сохранить свою прибыльность, но и успешно увеличить прибыль и улучшить другие важные финансовые показатели. Эта способность ориентироваться в сложных экономических условиях еще больше укрепляет позиции Coty как надежного выбора.
В портфель Coty входят известные бренды, приобретенные по лицензионным соглашениям или в качестве стопроцентной собственности. Бренды массового рынка, такие как Adidas и Covergirl, сосуществуют с брендами премиум-класса, такими как Chloe, Gucci, Burberry, Hugo Boss и Calvin Klein. Компания преимущественно реализует свою продукцию через универмаги, различные магазины розничной торговли и магазины беспошлинной торговли в международных аэропортах.
Обзор
В этой статье я представляю убедительное инвестиционное обоснование Coty, объясняя, почему она является лучшим выбором по своей текущей цене. В этой статье мы подробно остановимся на каждом из этих пунктов.
1. Инициативы по стратегическому восстановлению. Компания Coty добилась значительных успехов в своих усилиях по восстановлению экономики, начатых в условиях хаоса, вызванного пандемией COVID-19. Несмотря на обеспокоенность Уолл-стрит по поводу повышенного уровня долга Coty, новое руководство компании добилось существенного прогресса в сокращении долга и направлении операций в сторону общей прибыльности. Этот прогресс, который часто упускают из виду, делает текущую оценку необоснованной.
2. Неиспользованные возможности роста. Coty признает огромные неиспользованные возможности роста в различных географических регионах. Например, компания намерена расширить свою долю на рынке в таких регионах, как Бразилия, крупнейший в мире массовый рынок косметических товаров.
Поворот: годы плохого управления и значение исключительного лидерства
Чтобы получить представление о текущем состоянии Coty и спрогнозировать ее будущую траекторию и, следовательно, потенциал в качестве наиболее выгодной инвестиции, я считаю, что важно немного поразмышлять о ее прошлом. В 2015 году акции Coty достигли пика в $32, но с годами неправильное управление привело к постепенному падению, достигнув рекордного минимума в $2,7 в конце 2020 года, что усугублялось глобальной пандемией COVID-19.
Однако COVID-19 лишь усугубил существующие проблемы; основной причиной были годы плохих управленческих решений. Эти ошибки включали в себя злополучное поглощение косметического бизнеса Procter & Gamble, нерешительность в освоении жизненно важных рыночных возможностей, таких как Китай, и отсутствие расширения в прибыльном престижном сегменте, что привело к значительному накоплению долга. Когда Сью Наби возглавила Coty в 2021 году, она унаследовала компанию, обремененную долгами, убыточностью и многочисленными проблемами.
Сью Наби, уроженка Франции, возможно, является первым генеральным директором Coty за долгое время, имеющим настоящий опыт работы в индустрии красоты. Прежде чем присоединиться к Coty, она основала и успешно создала веганский бренд по уходу за кожей, который позже продала компании Coty. Кроме того, Наби занимала руководящие должности в L’Oréal, что еще больше увеличило ее богатый опыт в этой области.
Люди имеют первостепенное значение в моей оценке стоимости инвестиций. Великие люди могут превратить переживающий трудности бизнес в процветающий, тогда как неумелое руководство может разрушить даже самые многообещающие предприятия. В случае с Coty компания долгое время была необработанным алмазом, ей не хватало правильного руководства. Ситуация изменилась с назначением Сью Наби и поддержкой основного акционера Coty, немецкого семейного офиса семьи Райманн, JAB Holding, возглавляемого известным инвестором Питером Харфом. Холдинг JAB, занимающий большинство мест в совете директоров Coty, приносит компании бесценные знания и обширную сеть связей. Они сыграли важную роль в привлечении Сью Наби из L’Oréal и увеличили свою общую долю в Coty в 2019 году, владея примерно 60% акций на протяжении всего периода спада акций.
С финансовой точки зрения эта смена руководства существенно повлияла на Coty. Компания почти вдвое сократила уровень чистого долга с почти $8 млрд в конце 2020 года до менее $4 млрд по состоянию на четвертый квартал, через шесть месяцев после начала 2023 года.
Их экономический долг, а это означает также учет ликвидности и инвестиций, приведет к еще большему снижению показателя долга Coty, принимая во внимание, что Coty владеет ценными пакетами акций в различных предприятиях, таких как оставшиеся> 20% в Wella, оцениваемые примерно в 1 миллиард долларов, что они намерены полностью инвестировать после того, как в июле этого года объявили о продаже 3,6% акций компании IGF Wealth Management за $150 млн. Кроме того, им, среди прочих, принадлежит доля в SKKN, косметической компании Ким Кардашьян, которую они приобрели за 200 миллионов долларов в 2020 году.
В целом, эта стратегическая реструктуризация в сочетании с более целенаправленной и знающей командой руководителей вернула Coty на путь стабильности и двух лет прибыльности подряд с 2022 финансового года, после того как Coty зафиксировала общий чистый убыток в размере более 1 миллиарда долларов всего за два года. назад за 2020 финансовый год.
Катализаторы дополнительного роста на горизонте
По моей оценке, Coty представляет значительные пробелы в своем портфеле продуктов в различных географических регионах. Китай, как уже упоминалось ранее, выделяется заметно. Это прекрасная возможность, поскольку страна развивается промышленно, воспитывая население, которое все больше интересуется роскошью, такой как красота, как большая, так и маленькая. Обратите внимание, что Coty исторически отставала в расширении своего присутствия в Китае, в настоящее время доля Китая в общей структуре доходов Coty составляет всего 12%, что является лишь частью ее истинного потенциала.
Однако нынешняя низкая подверженность риску в Китае может стать еще большим преимуществом для компании, учитывая недавние геополитические события. В то время как некоторые из конкурентов Coty, такие как Estée Lauder, которая получает около 34% своей наибольшей части доходов из Китая, сильно зависят от этих китайских потоков доходов, ограниченное присутствие Coty изолирует ее от потенциального усиления напряженности между США и Китаем. Такое стратегическое позиционирование обеспечивает Coty гибкость и устойчивость, позволяя ей по-прежнему извлекать выгоду из огромных возможностей китайского рынка, учитывая ослабление напряженности, одновременно снижая риски, связанные с геополитической неопределенностью.
За пределами Китая манят и другие многообещающие рынки, хотя и с несравненными цифровыми показателями, среди которых Бразилия ярко сияет как рай для массового рынка красоты. Coty уже добилась успехов на этой территории, добившись двузначного роста продаж. Бразильский рынок, по-прежнему практически не освоенный для компании, предоставляет Coty широкие возможности для расширения и капитализации неизведанных возможностей.
Возвращение ухода за кожей: путь к повышению прибыльности
Несмотря на то, что они составляют скромную долю продаж Coty (около 5%) и охватывают как потребительскую косметику, так и престижные линии (причем Philosophy выделяется как крупнейший бренд Coty по уходу за кожей), уход за кожей, по моему мнению, представляет собой область огромного потенциала. Согласно видению генерального директора Сью Наби, Coty стремится к триумфальному возвращению на лидирующие позиции в сфере ухода за кожей. Эти амбиции подпитываются богатым наследием ключевых брендов, в частности Lancaster, и новаторскими биотехнологиями, лежащими в основе бренда Orveda, предприятия, которое она фактически соучредила, как упоминалось ранее.
Я считаю, что отличительными чертами Coty в этой конкурентной среде могут быть ее уникальные отличительные черты. Во-первых, Coty может похвастаться наследием технологии SPF (разделительной очистки), что указывает на глубину знаний и опыта, с которыми, должно быть, трудно соперничать. А во-вторых, их мастерство в области применения биотехнологий формирует прочную основу для их продуктов по уходу за кожей, обеспечивая передовые рецептуры, дающие ощутимые результаты.
Эти технологические достижения не только способствуют созданию мощных возможностей для исследований и разработок, но и открывают путь для множества патентов. Особо следует отметить способность Coty «векторизировать» ингредиенты — запатентованный процесс, который значительно повышает эффективность ухода за кожей. Эта технология служит огромным барьером для входа на рынок, особенно для новых «независимых» брендов, позиционируя Coty как лидера отрасли в области инноваций в области ухода за кожей.
Среди этих достижений есть существенная возможность для резкого роста прибыльности Coty. Хотя сегмент средств по уходу за кожей в настоящее время составляет небольшую долю их доходов, стратегический акцент на технологических инновациях и дифференциации продуктов рисует многообещающее будущее. Выход Coty на рынок средств по уходу за кожей – это не просто расширение рынка; это продуманный шаг к изменению отраслевого ландшафта с упором на повышение прибыльности.
Поля
На мой взгляд, у Coty в целом все еще есть возможности для устойчивого повышения прибыльности, и в этом отношении их собственная стратегическая цель остается неизменной: она сосредоточена на увеличении динамики выручки и стратегическом реинвестировании, не сосредотачиваясь исключительно на краткосрочной прибыли. Исторически сложилось так, что Coty сталкивалась с низкой рентабельностью, что вызывает серьезную обеспокоенность инвесторов и является предметом критики. Эта проблема является постоянной болью для инвесторов, что приводит к их колебаниям.
В недавних отчетах подчеркивался тонкий подход Coty к увеличению маржи EBITDA с 10 до 30 б.п. На фоне такого увеличения прибыли значительная экономия предназначена для стратегических реинвестирований. Эти средства направляются обратно в компанию для стимулирования инноваций, а также для укрепления партнерских отношений с влиятельными лицами, например. Я выскажу свои предположения относительно развития рентабельности Coty позже в разделе проверки.
Оценка: раскрытие инвестиционного потенциала
Изучив некоторые каталитические факторы, которые могут определить будущее Coty, давайте углубимся в суть оценки. Понимание потенциала этих катализаторов и его перевод в осязаемые цифры имеют решающее значение для оценки разумности инвестиций. Как стоимостный инвестор, я полагаюсь на проверенный временем метод анализа дисконтированных денежных потоков (DCF). Дисконтирование стоимости будущего денежного потока для определения текущей стоимости (капитала) компании на первый взгляд может показаться простым, однако оно предполагает прогнозирование будущего, что является задачей, невыполнимой для большинства из нас. Чтобы проявить осторожность, я склонен делать выбор в пользу пессимистических или скромных предположений в своих моделях. Если, при скромных допущениях, рассчитанная стоимость капитала компании дает значительную скидку на ее текущую рыночную капитализацию, это может быть хорошим выбором стоимости.
После тщательного анализа наша модель DCF предполагает целевую цену примерно в 15 долларов. Эта оценка предполагает потенциал роста примерно на 60%, исходя из текущей цены акций Coty в $9,6 на момент написания этой статьи.
Кроме того, давайте рассмотрим этот относительный подход к анализу Coty, учитывая знаменитое соотношение P/E и сравнивая его с несколькими аналогами.
По сути, оба анализа подчеркивают многообещающие инвестиционные возможности, которые предоставляет Coty. Тщательно оценивая будущие денежные потоки и учитывая различные катализаторы, Coty становится привлекательным предложением. Это не просто история или видение; это числовое подтверждение потенциала компании.
Риски и соображения:
Хотя Coty Inc. выглядит привлекательным выбором, существует ряд рисков и проблем, которые потенциальным инвесторам следует тщательно учитывать. Вот наиболее важные из них, которые я считаю в настоящее время:
1. Волатильность рынка и экономическая неопределенность. Coty работает на динамичном рынке, на который влияют глобальные экономические факторы. Экономические спады и рецессии могут повлиять на потребительские привычки, влияя на доходы и прибыльность Coty. Кроме того, волатильность рынка может привести к колебаниям курса акций Coty, что создает проблемы для инвесторов.
2. Конкуренция и изменение потребительских предпочтений. Индустрия красоты отличается высокой конкуренцией, потребительские предпочтения и тенденции постоянно меняются. Coty сталкивается с конкуренцией со стороны признанных игроков и развивающихся брендов. Адаптация к меняющимся требованиям потребителей и опережение тенденций жизненно важны для сохранения доли рынка и прибыльности.
3. Реализация стратегий реструктуризации. Несмотря на то, что Coty добилась значительных успехов в своих усилиях по реструктуризации, успешная реализация стратегий имеет решающее значение. Любые ошибки или задержки в реализации запланированных инициатив, включая сокращение долга и расширение рынка, могут повлиять на доверие инвесторов и динамику акций.
Вывод: использование недооцененной возможности
Coty Inc., символ устойчивости и стратегического мастерства в индустрии красоты, представляет собой замечательное ценностное предложение для проницательных инвесторов. Несмотря на проблемы, с которыми столкнулись в последние годы, компания выдержала штормы, преодолевая трудности благодаря разумному управлению, стратегическим инициативам и четкому пониманию динамики рынка. Представляя надежное портфолио, охватывающее как массовый рынок, так и премиальный сегменты, Coty не только выдерживает экономические колебания, но и процветает в условиях невзгод.
Однако рынок, похоже, недооценил Coty, предоставляя инвесторам уникальную возможность. Текущая цена акций Coty, которая значительно ниже недавно объявленного пересмотра прогнозов и превосходит ожидания за четвертый квартал и весь год, не отражает точно ее внутреннюю стоимость и потенциал роста. Устойчивость компании перед лицом экономической неопределенности в сочетании со стратегическими инициативами и лидерским видением обеспечивает ей существенные будущие выгоды.
Инвесторы, осознающие неиспользованный потенциал бизнес-модели Coty и ее стратегической траектории, имеют возможность извлечь выгоду из привлекательной инвестиционной перспективы. Конвергенция инновационных продуктов, географическое расширение и разумный подход к финансовому управлению делают Coty недооцененной жемчужиной на рынке. Поскольку компания ориентируется в постоянно меняющемся ландшафте индустрии красоты, она остается готовой к устойчивому росту и прибыльности, что делает ее привлекательным дополнением к портфелю любого инвестора.
Подводя итог, я считаю, что текущая рыночная позиция Coty представляет собой идеальную точку входа для инвесторов, ищущих долгосрочную ценность и стабильную прибыль. Признавая сильные стороны компании и ее способность превосходить ожидания рынка, инвесторы могут согласовать свои стратегии с многообещающим будущим, пожиная плоды восходящего пути Coty в индустрии красоты.
Примечание редактора: эта статья была представлена в рамках инвестиционного конкурса Seeking Alpha’s Best Value Idea, который продлится до 25 октября. Этот конкурс с денежными призами, открытый для всех участников, нельзя пропустить. Если вы заинтересованы в том, чтобы стать соавтором и принять участие в конкурсе, нажмите здесь, чтобы узнать больше и отправить свою статью сегодня!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
