Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Я начал проявлять интерес к центрам Regency (NASDAQ:REG), когда один из их центров рядом с моим домом вызвал обеспокоенность их планами заменить закрытый Kmart автомастерской. После обсуждений с жителями района и местной консультативной группой по развитию план был изменен: превратить большое пустое пространство как в крупный местный сетевой сетевой магазин бытовой техники, так и в спортивный зал, находящийся в аналогичной собственности. Жители были довольны тем, как представители Regency слушали их, и оба предприятия преуспевают.
Недавно я продал один из немногих моих индивидуальных REIT, National Health Investors (NHI). Моё внимание к REIT всегда было сосредоточено на фондах REIT, поскольку мои аналитические навыки в этой области благоприятствуют этой стратегии. В рамках моей стратегии с фиксированным доходом я владею привилегированными акциями, выпущенными REIT. В связи с предстоящей необходимостью замены активов в моей лестнице с фиксированным доходом, срок погашения которых наступает в 2024 году, я обнаружил, что у Regency Centers теперь есть два привилегированных выпуска, которые они приобрели в результате приобретения Urstadt Biddle Properties в августе.
- Regency Centers Corporation — 5,875% совокупных выкупаемых привилегированных акций серии B (NASDAQ:REGCO)
- Regency Centers Corporation — 6,25% совокупных погашаемых привилегированных акций серии А (NASDAQ:REGCP)
Обзор корпорации Regency Centers
Прежде чем рассказать об упомянутых привилегиях, читателям необходим краткий обзор эмитента Regency Centers. Seeking Alpha описывает этот REIT как:
Regency Centers — выдающийся национальный владелец, оператор и девелопер торговых центров, расположенных в пригородных торговых районах с привлекательной демографией. Наше портфолио включает в себя процветающую недвижимость, реализуемую высокопродуктивными бакалейными лавками, ресторанами, поставщиками услуг и лучшими в своем классе розничными торговцами, которые связаны со своими районами, сообществами и клиентами. Regency Centers, действуя как полностью интегрированная компания по недвижимости, представляет собой квалифицированный инвестиционный траст в сфере недвижимости, который имеет самоуправление и самоуправление и является членом индекса S&P 500.
Источник: searchalpha.com REGCO
Страница Regency по связям с инвесторами открывается со следующими основными данными.
В своей презентации для инвесторов в сентябре 2023 года эта диаграмма использовалась для освещения стратегии компании.
Как показывает следующая карта, Ридженси сосредоточено на побережьях, что имеет свой набор плюсов и минусов в мире недвижимости.
Следующий график показывает, что важные финансовые показатели, связанные со способностью Regency расплатиться с держателями привилегированных акций, остались стабильными со времен, предшествовавших Covid.
Для более глубокого изучения регентских центров я предлагаю прочитать книгу «Регентские центры: раскрыть ценность в этот прайм-тайм REIT» другого участника HCIB, Gen Alpha.
Обзор предпочтений
Из-за недавнего изменения названия предыдущая история цен не найдена.
Сравнивая эти две вещи, мы видим:
| Фактор | РЕГКО | РЕГКП |
| Изданный | 9/26/19 | 9/14/17 |
| Размер | 100 миллионов долларов | 100 миллионов долларов |
| Купон | 5.875% | 6.25% |
| Дата звонка | 10/1/24 | 9/18/22 |
| Цена | $21.32 | $22.91 |
| Урожай | 6.89% | 6.82% |
| ЮТК | 23.62% | ЧТО |
нажмите, чтобы увеличить
Общие особенности включают в себя:
- Дивиденды накапливаются
- Ставка налога 15% не применяется.
- Ни один из выпусков не имеет рейтинга, но обыкновенная акция имеет рейтинг BBB+.
- Ни у одного из них нет срока погашения.
Сегодняшним покупателям REGCO нравится мне больше, чем REGCP, из-за более длительной защиты от вызовов, даже с более низким доходом, но немного более высокой текущей доходностью. Тем не менее, низкий объем может привести к большим внутридневным колебаниям цен, которые повлияют на YOC. Поскольку REGCP теперь может быть вызван и имеет более высокий фиксированный купон, логично, что он будет вызван первым. Обе доходности выгодно отличаются от привилегированных акций WESCO International (WCC) и Huntington Bancshares (HBAN); оба недавно рассмотрены мной.
Некоторые возможные риски, которые следует учитывать при владении привилегированными акциями:
- Их цена может продолжать падать, если стратегия ставок FOMC «выше и дольше» будет занижена.
- Несмотря на то, что Regency хорошо справилась с COVID, пропустить платеж всегда возможно. Если не объявлено о банкротстве, любой пропущенный платеж должен быть возмещен до того, как акционеры обыкновенных акций смогут получить какие-либо дивиденды.
- Сила Regency основана на успехе его арендаторов в розничной торговле. В отличие от некоторых розничных REIT, здесь нет высокой концентрации нескольких арендаторов.
Портфельная стратегия
На мой взгляд, наряду с активами, позволяющими «сделать целыми» держателей привилегированных акций в любом «худшем» сценарии, это то, как рынки смотрят на эмитента. Помимо того, как обыкновенные акции ведут себя по отношению к фондовому рынку, прошлые действия в отношении привилегированных акций дают ключ к пониманию отношения рынка к использованию этого типа активов для финансирования операций. Прежде чем приобрести здесь эти две эмиссии, Regency приобрела и выкупила следующие пять привилегированных акций.
Первые трое были призваны в 2012 году, последние двое — в 2017 году, оба сразу после того, как прошла дата призыва. Поскольку дата отзыва REGCP прошла, его цена ниже номинала сделает его более склонным к рыночным покупкам со стороны Regency, чем к отзыву по номиналу, что поможет поддержать цену, имея в наличии только 100 миллионов долларов в любом выпуске. Хотя текущий объем торгов очень низок, в конце сентября по обоим выпускам торговались активно, что может быть признаком того, что либо кто-то считает, что оба выпуска стоят того, чтобы владеть ими, либо Regency выкупала на рынке свои привилегированные акции. В последнем случае это покажет следующий квартальный отчет.
Правило налоговой службы США «Мыть-продажа»
Читатели часто задают вопрос: может ли продажа одного привилегированного актива с убытком и покупка другого в течение 30+/- дней нарушить правило «фиктивной» продажи IRS. Судя по тому, что предоставили читатели, и по моим собственным исследованиям, обмен должен быть приемлемым, если два выпуска имеют разные функции, такие как купон, тип купона, дата отзыва или дата погашения, если таковая существует, что они и делают. Хотя в данном случае это не применимо, обмен конвертируемых привилегированных акций и обыкновенных акций может быть сомнительным. Как утверждают многие сайты, в случае сомнений обратитесь к своему налоговому специалисту. Хотя IRS никогда не давало определения ключевого термина «по существу идентичная ценная бумага», в Публикации IRS 550 приводятся некоторые примеры.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
