Asana (ASAN): обзор деятельности компании и её акций

Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<

Краткое содержание

Asana Inc (NYSE:ASAN) сообщила о неоднозначных результатах за второй квартал 2024 года. Рост продаж замедлился по сравнению с предыдущим кварталом. Стратегические инициативы, такие как сокращение глобальной численности персонала и принятие осторожных инвестиционных решений, позволяют компании достичь более высокой, чем ожидалось, операционной рентабельности. Важным событием стало то, что ASAN впервые сообщила о положительном свободном денежном потоке. Однако во всех сегментах наблюдалось снижение чистого коэффициента удержания в долларовом выражении. С другой стороны, ASAN активно изучает возможности расширения бизнеса, ориентируясь на такие сектора, как здравоохранение, биологические науки, финансовые услуги и правительство. Внедрение плана Enterprise+ и новое внимание к соблюдению требований подчеркивают их стремление к росту. Их обновленная ценовая стратегия, которая будет представлена ​​в ближайшее время, направлена ​​на обеспечение непрерывного роста доходов. Тем не менее, учитывая текущую ситуацию с чистыми убытками и относительно высокую оценку, вызванную оптимизмом рынка в отношении ASAN, я рекомендую рекомендацию продавать.

Финансы / Оценка

ASAN предоставляет платформу управления задачами, используемую отдельными людьми и компаниями по всему миру. Эта платформа помогает организациям координировать различные задачи, начиная от повседневной деятельности и заканчивая важными межведомственными проектами. Он играет важную роль в контроле за выпуском продуктов, рекламных кампаниях и постановке всеобъемлющих целей. Фирма обслуживает разнообразную клиентуру, охватывающую такие сектора, как технологии, торговля, научные круги, государственные услуги, здравоохранение, средства массовой информации, производство, специализированные услуги и финансы.

За последние пять лет наблюдается явное замедление роста доходов ASAN. В 2020 году компания сообщила о впечатляющем росте на 86%, но к 2023 году этот показатель упал до 45%. Прогнозы менеджмента предполагают дальнейшее замедление в 2024 году со средней оценкой около 18%. Несмотря на это значительное замедление, рынок продолжает признавать ASAN особенно высоким соотношением EV/выручка. Что касается чистой прибыли, то, несмотря на некоторое улучшение, она остается глубоко отрицательной. В 2023 году ASAN сообщила, что чистая прибыль составила примерно отрицательные 38%, что лучше по сравнению с отрицательными 55% в 2019 году.

Оценка

Основываясь на моем взгляде на бизнес, я прогнозирую рост выручки ASAN на 18% в 2024 году, а затем рост на 12% в 2025 году. Я использовал среднюю точку диапазона наведения. Руководство ориентировалось на более низкие темпы роста, поскольку они ожидают, что чистый коэффициент удержания в долларовом выражении продолжит тенденцию к снижению до конца финансового года.

Прогноз роста выручки на 12% в 2025 году основан на консенсусе рынка. На этот прогноз в 12% влияют слабые результаты компании во втором квартале, которые показали замедление роста выручки. Кроме того, чистый коэффициент удержания в долларовом выражении снизился примерно на 5% во всех сегментах, что связано с макроэкономическими проблемами, которые привели к меньшему увеличению количества мест и понижению рейтинга клиентов. Анализируя пятилетнюю историю деятельности ASAN, можно отметить заметное замедление роста доходов. С впечатляющих 86% в 2020 году он снизился до 45% к 2023 году. Наконец, руководство установило прогноз роста на 18% на 2024 год. Это говорит о том, что руководство пессимистично оценивает перспективы будущего роста ASAN. Для потенциальных инвесторов это вызывает беспокойство, особенно если учесть, что ASAN еще не сообщила о положительной чистой прибыли и уже сталкивается со значительными проблемами роста.

Обзор аналогов:

1. Smartsheet: (SMAR) EV/Выручка = 4,63, ожидаемый темп роста оборота за 1 год = 26 %, ожидаемый темп роста оборота за 2 года = 21 %.
2. monday.com: (MNDY) EV/Выручка = 6,14, ожидаемый темп роста оборота за 1 год = 40%, ожидаемый темп роста оборота за 2 года = 28%
3. Медиана аналогов: EV/выручка = 5,39, ожидаемый темп роста оборота за 1 год = 33%, ожидаемый темп роста оборота за 2 года = 24%

В настоящее время ASAN торгуется с форвардной выручкой в ​​5,32 раза, что близко к медиане аналогов. Однако по сравнению со своими аналогами ASAN прогнозирует более низкие темпы роста доходов как в следующие 12 месяцев, так и в последующие 12 месяцев. Ожидаемый темп роста выручки в ближайшие 12 месяцев составит 17%, а в следующие 12 месяцев — 18%. Учитывая сравнительно более слабые перспективы роста, соотношение EV/выручка ASAN должно быть ближе к нижней границе сопоставимой группы. Я считаю, что текущая форвардная выручка в размере 5,32x является чрезмерно оптимистичной, возможно, вызванной повышенным энтузиазмом рынка и ожиданиями в отношении ASAN. Применяя более консервативный мультипликатор форвардной выручки 4,63x, моя целевая цена для ASAN составляет примерно 15,24 доллара, что предполагает потенциальное снижение на 17%. Основываясь на моем анализе, я рекомендую ASAN продавать.

Комментарии

Во втором квартале 2024 года ASAN сообщила о смешанных результатах. Продажи выросли на 20% в годовом исчислении, замедлившись по сравнению с ростом на 26%, наблюдавшимся в предыдущем квартале. Сокращение численности персонала по всему миру в начале года и более разумные инвестиционные решения привели к тому, что операционная рентабельность оказалась лучше, чем ожидалось, и составила отрицательные 6,4%. Положительный свободный денежный поток ASAN в размере $14,6 млн во втором квартале стал заметным достижением: впервые с момента выхода на биржу компания сообщила о положительном свободном денежном потоке. Что касается чистого коэффициента удержания в долларах, то он упал по всем направлениям на 5%. Для клиентов, годовой объем расходов которых превышает 5 тысяч долларов, он упал до более чем 110% по сравнению с предыдущими 115%. Ежегодные расходы на сумму 100 тысяч долларов упали до более чем 125% по сравнению с предыдущими 130%. Общий показатель чистого удержания в долларовом выражении упал до 105 по сравнению с предыдущими 110%.

С другой стороны, ASAN активно ищет пути развития своего бизнеса. Здравоохранение, медико-биологические науки, финансовые услуги и правительство упоминаются руководством ASAN в качестве возможных вертикалей для расширения в стенограмме дня инвестора компании. Далее он говорит, что новый план Enterprise+ нацелен на отрасли, где соблюдение нормативных требований, безопасность и масштабируемость имеют первостепенное значение. Он также сказал, что, хотя отдел продаж будет вертикальным, этот процесс будет медленным и что ASAN не сосредоточит на этом все свои ресурсы. Руководители заявили, что они намерены активизировать вертикальное движение по выходу на рынок в сфере здравоохранения и что введение в прошлом году соответствия требованиям HIPAA является ярким примером этого обязательства. Отвечая на вопрос о планах роста с партнерами, ASAN ответила, что концентрируется на налаживании связей с глобальными GSI, чтобы расширить сферу своей экосистемы в корпоративных условиях. Торговый партнер, заинтересованный в расширении ASAN на недостаточно обслуживаемые рынки, такие как Латинская Америка, имеет решающее значение для использования возможностей роста, которые предоставляют эти регионы, как было упомянуто ASAN.

Стремясь обеспечить дальнейший рост доходов, ASAN представила новую стратегию ценообразования и упаковки. Эта стратегия предполагает ребрендинг трех существующих вариантов продуктов и добавление двух новых, которые должны быть доступны в четвертом квартале. Кроме того, ASAN вводит ограничения на портфели, функции автоматизации и отчетности. Текущие подписчики перейдут на эти обновленные планы после продления, а новые подписчики будут ознакомлены с ними начиная с четвертого квартала. Обновленные планы включают уровень «Личный», пришедший на смену уровню «Базовый» и рассчитанный на 10 бесплатных пользователей, что меньше прежних 15. Уровень «Стартовый» следует по стопам предыдущего уровня «Премиум» и обслуживает до 500 пользователей. Уровень Advanced отражает старый уровень Business, но ограничен 500 пользователями. Уровень Enterprise остался нетронутым, а новым дополнением стал уровень Enterprise+. Стоит отметить, что каждый платный уровень теперь включает в себя интеллект ASAN, а расширенные функции искусственного интеллекта становятся доступными по мере того, как пользователи поднимаются по уровням.

Риск и вывод

Потенциальный потенциал роста моей рекомендации по продаже ASAN может возникнуть из-за более хороших, чем ожидалось, результатов обновленной стратегии ценообразования и упаковки, а также внедрения новых продуктов. В настоящее время ASAN работает с чистым убытком. Однако примечательно, что их результат за второй квартал 2024 года показал положительный свободный денежный поток. Более пристальный взгляд на их текущий отчет о движении денежных средств показывает, что компенсация, основанная на акциях, неденежные расходы, является основным источником этого чистого убытка. Это говорит о том, что их фактический чистый доход может иметь положительную тенденцию. Если новые инициативы успешно увеличат как выручку, так и прибыль, существует высокая вероятность того, что ASAN получит положительную чистую прибыль. В таком сценарии цена акций может вырасти, особенно с учетом того, что рынок в настоящее время присваивает им более высокое соотношение EV/выручка, несмотря на то, что перспективы роста отстают от аналогов. На эту оценку, вероятно, влияют высокие ожидания рынка в отношении ASAN, особенно с учетом положительного отчета по свободному денежному потоку за второй квартал.

В заключение, хотя ASAN продемонстрировала слабые результаты во втором квартале с замедлением роста продаж, она достигла важной вехи, впервые отчитавшись о положительном свободном денежном потоке. Активный подход компании к изучению новых вертикалей для расширения в сочетании с обновленной стратегией ценообразования свидетельствует о дальновидном подходе к росту. Однако на текущую оценку, похоже, влияют оптимистические ожидания рынка, особенно в свете положительного свободного денежного потока во втором квартале. Хотя существует потенциал роста при успешной реализации новых стратегий, нынешние продолжающиеся чистые убытки и более слабые перспективы роста говорят об осторожности. Учитывая эти факторы, высокое соотношение EV/выручка на рынке для ASAN кажется премией. Когда я применил более консервативный коэффициент, моя модель предполагала потенциал снижения в 17%. Поэтому я рекомендую рейтинг продажи.

Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.