Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Deutsche Bank (NYSE:DB) недавно сообщил о своих доходах за третий квартал 2023 года, о которых я подробно расскажу в этой статье. Отчет о прибыли за третий квартал 2023 года доступен здесь, а презентация аналитика — здесь. Совсем недавно я рассказывал о DB в разгар банковского кризиса этой весной, и эта статья доступна здесь.
Обзор компании
Deutsche Bank сообщает об операциях под четырьмя отдельными направлениями, а именно: Корпоративный банк с 26,5% чистой выручки в третьем квартале, Инвестиционный банк с 31,8%, Частный банк с 32,9% и Управление активами с 8,3% чистой выручки в третьем квартале:
Операционный обзор
Чистая выручка корпоративного банка в третьем квартале выросла на 21% г/г. Рост был широкомасштабным для всех предприятий, хотя в нем преобладал прирост чистого процентного дохода (+35% в годовом исчислении), а комиссии снизились на 2% в годовом исчислении. Расходы снизились на 2% по сравнению с прошлым годом, в результате чего рентабельность собственного капитала (RoTE) составила 18,3% в третьем квартале и 17,1% с начала года.
Чистая выручка Инвестиционного банка упала на 4% в годовом исчислении в третьем квартале, что обусловлено снижением на 12% продаж и торговли облигациями, валютой (FIC). Расходы выросли на 2% по сравнению с прошлым годом, в результате чего RoTE составила всего 6,2% за квартал и 6,6% с начала года.
Чистая выручка Private Bank в третьем квартале выросла на 3% г/г. Проводя параллели с Корпоративным банком, чистый процентный доход вырос на 17% по сравнению с прошлым годом, что помогло компенсировать снижение комиссионных на 6%. Расходы также выросли на 7% по сравнению с прошлым годом, в результате чего рентабельность активов составила 6,2% за квартал и 4,8% за первые 9 месяцев — это самый слабый сегмент прибыли в банке.
Чистая выручка Asset Management снизилась на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в третьем квартале из-за общего снижения комиссионных доходов. Расходы снизились всего на 8% по сравнению с прошлым годом, в результате чего RoTE составил 12,6% в третьем квартале и 12,9% с начала года.
В консолидированном выражении выручка в третьем квартале выросла на 3% г/г, что ниже роста расходов на 4%. В результате RoTE составил 7,3% в третьем квартале и 7% с начала года по сравнению с 8,2% и 8,1% в предыдущем году соответственно. Материальная балансовая стоимость одной акции составила 27,74 евро за акцию в третьем квартале, увеличившись на 2,9% за квартал. Прибыль на акцию в третьем квартале составила 0,56 евро на акцию, снизившись на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Прогноз на 2023 год
Резерв на кредитные потери с начала года составлял 28 базисных пунктов, при этом банк ожидал, что резерв на кредитные потери будет находиться в верхней части заявленного диапазона в 25–30 базисных пунктов за весь год.
Ожидается, что в 2023 году выручка составит 29 миллиардов евро, что на 6,6% больше, чем в 2022 году. Расходы также прогнозируются немного выше, что связано с более высокими неоперационными расходами; скорректированные затраты практически не изменились.
Обновленный план капитального ремонта
Банк завершил третий квартал с коэффициентом CET1 на уровне 13,9%, что на 0,1% выше квартала к кварталу, благодаря инициативам по оптимизации активов, взвешенных с учетом риска (RWA), и органической прибыли, компенсирующей влияние нормативных изменений.
Deutsche Bank также увеличил свой первоначальный план оптимизации RWA стоимостью 15–20 миллиардов евро на 10 миллиардов евро до новой цели в 25–30 миллиардов евро, из которых около 36% уже достигнуто. Дополнительное сокращение RWA на 10 миллиардов евро в сочетании с меньшим окончательным эффектом внедрения Базеля III /которое должно вступить в силу в 2025 году/, высвободит около 3 миллиардов евро капитала до 2025 года:
Ожидаемое распределение акционеров
Как указано в подготовленных замечаниях для телеконференции аналитиков в третьем квартале, DB только приступает к реализации своей цели распределить 8 миллиардов евро среди акционеров до 2026 года (окончательные выплаты относятся к 2025 году):
Мы находимся на пути к завершению обратного выкупа акций на сумму 450 миллионов евро, о котором было объявлено в июле, тем самым обеспечив общий объем выплат в 2022 и 2023 годах в размере 1,75 миллиарда евро.
В результате есть основания полагать, что в каждый из следующих трех лет (2024-2026 гг.) банк будет стремиться возвращать акционерам в среднем 2 млрд евро посредством дивидендов и обратных выкупов на ежегодной основе с выплатой 50%. планируется с 2025 года:
Доходность по-прежнему, вероятно, будет несколько смещена в сторону 2025-2026 годов, и руководство, вероятно, будет ждать окончательного воздействия Базеля III, прежде чем распределять избыточный капитал.
Возврат капитала Коммерцбанка
Хотя конкурент Commerzbank (OTCPK:CRZBF) еще не объявил о доходах за третий квартал, меньший немецкий кредитор недавно опубликовал собственную обновленную информацию о политике возврата капитала, доступную здесь.
Ключевой вывод заключается в том, что, учитывая сильную позицию капитала банка, он будет стремиться к чрезвычайно высокому коэффициенту выплат в 70% в 2024 году, что выше, чем 50% выплат в 2023 году. Более того, Commerzbank нацелен на 11% RoTE в 2027 году и выше. чем стремление DB к 2025 году на уровне 10%:
Новая цель Commerzbank кажется очень амбициозной, и я с нетерпением жду отчета о прибыли компании за третий квартал и новостей о рынках капитала, которые запланированы на 8 ноября.
Заключение
Deutsche Bank добился последовательного улучшения прибыльности по сравнению со вторым кварталом, чему в первую очередь способствовал Корпоративный банк. Тем не менее, дальнейшая оптимизация деятельности Частных и Инвестиционных банков еще предстоит добиться. Тем не менее, учитывая ожидаемые среднегодовые выплаты в размере 2 миллиардов евро в каждый из следующих трех лет и рыночную капитализацию около 20 миллиардов евро (при текущей цене к балансовой стоимости всего 0,37), DB остается одним из моих лучших вариантов на рынке. Европейское банковское пространство.
Спасибо за чтение.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
