Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
За последние пару лет большинство компаний на продовольственном рынке преуспели. Многим из них удалось оказать инфляционное давление на своих клиентов. Но прекращение или даже обращение этой тенденции вспять было лишь вопросом времени. Ранее в этом году генеральный директор Conagra Brands (CAG), например, даже заявил, что в ответ на продолжающуюся инфляцию американцы покупают меньше продуктов питания. Естественно, это не должно сулить ничего хорошего для компаний, занимающихся сбором и транспортировкой продуктов питания и другой сопутствующей продукции. В результате в последние месяцы некоторые компании в этой сфере столкнулись с понижательным давлением с точки зрения цен на акции.
Отличный пример этого можно увидеть, взглянув на компанию Performance Food Group (NYSE:PFGC). Для тех, кто не знает, Performance Food Group — довольно крупный дистрибьютор продуктов питания и продуктов питания, который обслуживает более 300 000 точек продаж продуктов питания на дому, используя 142 распределительных центра в своей сети. С тех пор, как я написал оптимистичную статью о компании еще в мае этого года, ее акции упали на 8,5%. Для сравнения, индекс S&P 500 вырос на 2,2%. Это кажется пугающим на первый взгляд. И в краткосрочной перспективе это, безусловно, болезненно. Однако если вы заглянете под капот и посмотрите на последние финансовые результаты, предоставленные руководством, вы увидите, что фундаментальная картина предприятия довольно надежна. Акции, возможно, выглядят немного дороже по сравнению с акциями аналогичных компаний. Но в абсолютном выражении акции все еще достаточно дешевы, чтобы гарантировать некоторый оптимизм в будущем.
Изображение продолжает выглядеть звуком
Хотя акции Performance Food Group в последнее время отстают от рынка, фундаментальные показатели компании довольно сильны. Чтобы понять, что я имею в виду, нам нужно только взглянуть на данные за последний квартал. Это последний квартал 2023 финансового года компании. За это время выручка составила $14,87 млрд. Это приличный рост по сравнению с 14,59 миллиардами долларов, полученными годом ранее. Это увеличение на 1,9% было обусловлено главным образом увеличением общего объема органических случаев на 1,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Этот рост продаж также принес с собой более высокую прибыль. Чистая прибыль почти удвоилась с $76 млн в последнем квартале прошлого года до $150,1 млн за тот же период в 2023 году. Другие показатели рентабельности следовали аналогичной траектории. Например, операционный денежный поток увеличился с отрицательных 114,1 миллиона долларов до положительных 174,9 миллиона долларов. Если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим увеличение с $269,5 млн до $283,3 млн. И, наконец, EBITDA компании выросла с $357,1 млн до $385,2 млн. Стоит отметить, что, хотя рост выручки помог компании, еще одним важным фактором увеличения чистой прибыли стало увеличение ее валовой прибыли в результате благоприятного изменения в наборе проданных дел, а также роста независимых компаний. канал деятельности, которым располагает компания.
Хотя последний квартал года, возможно, и не был самым успешным, он завершил довольно успешный год для компании. В 2023 году выручка составила $57,25 млрд. Это на 12,5% выше $50,89 млрд, полученных годом ранее. Однако значительная часть этого увеличения пришлась на покупку компанией Core-Mark Holding Company, хотя она и выиграла от инфляции себестоимости продукции на 8,6%. Даже помимо этого компания сообщила о росте общего объема дел на 5,8% по сравнению с прошлым годом.
Важно отметить, что Performance Food Group продемонстрировала потенциал роста во всех трех своих основных операционных сегментах. Сегмент общественного питания, который обслуживает около 175 000 ресторанов и аналогичных заведений, сообщил об увеличении выручки на 7,2% с $26,58 млрд до $28,49 млрд. Двумя основными факторами этого роста стали увеличение отпускной цены за один случай и благоприятное изменение в ассортименте случаев.
Хотя ранее в этой статье я упоминал, что люди покупают меньше еды, на самом деле они тратят больше на еду вне дома. И именно здесь Performance Food Group действительно проявляет себя. Видите ли, пандемия Covid-19 принесла с собой некоторые интересные изменения. В то время потребители гораздо чаще готовили еду дома. Это вызвало некоторое инфляционное давление в сфере продуктов питания, поскольку не ожидалось серьезных изменений в том, где люди едят. Но по мере того, как пандемия утихла и практически исчезла, и, откровенно говоря, когда наступила скука от домашней еды, произошел сдвиг от еды дома к еде в другом месте.
В то время как Performance Food Group сообщила о привлекательном росте сегмента общественного питания, Vistar показала еще лучшие результаты. Выручка там взлетела на 23,6% благодаря росту цен и объема продаж в сфере вендинговой торговли, офисного кофе, канцелярских товаров, театров, недорогих магазинов, гостиничного бизнеса и путешествий. Опять же, все это имеет смысл. Поскольку пандемия COVID-19 пошла на убыль, во всех этих местах неизбежно возникнет дополнительный трафик. Особенно это касается театров, туристической индустрии и отелей. И, наконец, у нас есть сегмент «Комфорт». Выручка здесь подскочила на 17,1%, хотя большая часть этого роста была обусловлена вышеупомянутым приобретением.
Как и в последнем квартале года, в целом по итогам года наблюдался привлекательный рост чистой прибыли. Чистая прибыль подскочила со $112,5 млн в 2022 году до $397,2 млн в 2023 году. Операционный денежный поток увеличился более чем втрое с $276,5 млн до $832,1 млн на скорректированной основе. И, наконец, EBITDA выросла с $1,02 млрд до $1,36 млрд.
Что касается будущего, руководство по-прежнему настроено оптимистично. В 2024 финансовом году они ожидают выручку в размере от 59 до 60 миллиардов долларов. В среднем это будет на 3,9% больше, чем компания достигла в 2023 году. При этом EBITDA должна составлять от 1,45 до 1,50 миллиарда долларов. Руководство также считает, что они уже на пути к достижению своих целей на 2025 год. Для этого потребуется выручка в размере от 62 до 64 миллиардов долларов, а EBITDA — от 1,50 до 1,70 миллиарда долларов.
Используя оценку, которая у нас есть на 2024 год, мы также можем получить достойные оценки и по другим показателям рентабельности. Чистая прибыль, например, должна составить где-то около 429,7 миллиона долларов. Скорректированный операционный денежный поток должен составить $1,13 млрд. Используя эти цифры, я смог оценить компанию, как показано на диаграмме выше. Сюда входят не только прогнозные оценки на 2024 год, но и исторические результаты на 2022 и 2023 годы. Тем временем в таблице ниже я сравнил результаты 2023 года с пятью аналогичными фирмами. Используя как подход «цена-прибыль», так и подход «EV-EBITDA», я обнаружил, что три из пяти компаний оказались дешевле, чем Performance Food Group. А когда дело доходит до подхода «цена к операционному денежному потоку», четыре из них оказались дешевле.
| Компания | Цена / Прибыль | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Компания Performance Food Group | 21.9 | 8.3 | 9.3 |
| Американская продовольственная холдинговая корпорация (USFD) | 20.1 | 7.8 | 10.4 |
| Объединенная натуральная еда (UNFI) | 41.4 | 1.4 | 6.4 |
| Склад поваров (ШЕФ) | 36.0 | 55.0 | 10.5 |
| Андерсоны (ANDE) | 19.6 | 1.4 | 8.4 |
| СпартанНаш (СПТН) | 19.4 | 6.1 | 7.1 |
нажмите, чтобы увеличить
Еда на вынос
Судя по всем данным, которые я здесь вижу, у меня нет никаких оснований быть оптимистичным в отношении Performance Food Group. Хотя акции могут быть дорогими по сравнению с акциями аналогичных компаний, в абсолютном выражении они выглядят дешевыми. Рост продолжается даже в эти нестабильные времена, и я не вижу причин, по которым он должен прекратиться в любой момент в будущем. Из-за этих факторов я решил пока сохранить рекомендацию компании «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
