Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Steven Madden, Ltd. (NASDAQ:SHOO) — с их знаменитым тикером — доказали, что они создают надежную долгосрочную ценность для инвесторов. Акции стоимостью 1 доллар в начале 1990-х годов выросли до отметки в 8 долларов примерно в 2010 году, поскольку до пандемии акции торговались на уровне около 40 долларов.
После некоторой большой волатильности, связанной со вспышкой пандемии, акции выросли до отметки в 50 долларов в 2021 году, после чего динамика снова изменилась, и акции остановились на отметке ниже 30 долларов. Фактически, 2023 год — это год консолидации (а это хорошее слово для обозначения небольших спадов) операционной деятельности.
Несмотря на солидный послужной список и консервативную практику использования капитала, мне нравится здесь долгосрочный потенциал, поскольку я понимаю, что инвестирование в одежду — это опасное занятие.
Некоторая перспектива
Стив Мэдден разрабатывает, закупает и продает ряд брендов обуви, аксессуаров и одежды, включая такие бренды, как одноименный бренд Dolce Vita, Betsey Johnson, GREATS и Blondo.
В 2010-е годы цена акций этой сильной группы брендов демонстрировала очень высокие показатели, не полностью подкрепленные фундаментальными показателями. По сравнению с базой доходов в размере 1,3 миллиарда долларов десять лет назад, доходы выросли и только что превысили отметку в 2 миллиарда долларов в 2022 году, что означает рост доходов примерно на 60% за последнее десятилетие.
Несмотря на фактический рост продаж, операционная прибыль была довольно стабильной в долларовом выражении (что указывает на снижение операционной рентабельности), хотя компания смогла выкупить четверть своей базы акций за тот же период времени. Это привело к некоторому росту прибыли на акцию, но, возможно, намного меньше, чем динамика цены акций.
В 2022 году, как было опубликовано в феврале этого года, Стив Мэдден сообщил об увеличении продаж за весь год на 14% до $2,12 млрд, при этом операционная прибыль в размере $282 млн равна 13% и изменяется в зависимости от продаж. Компания объявила о чистой прибыли в размере $216 млн, что соответствует $2,77 на акцию, при этом скорректированная прибыль соответствует опубликованным результатам по GAAP.
При разводненном количестве акций в 76 миллионов акций, торговавшихся около отметки в 35 долларов примерно на момент публикации результатов, капитал компании оценивался в 2,66 миллиарда долларов. При чистой денежной позиции в 290 миллионов долларов оценка предприятия составила 2,37 миллиарда долларов. Торгуясь по цене 35 долларов, компания работала с чистыми денежными средствами почти в 4 доллара на акцию, при этом акции торговались с прибылью всего в 11-12 раз.
2023 — Смешанный
Акции Стивена Мэддена в этом году в основном торговались в диапазоне от 30 до 37 долларов, поскольку 2023 год должен был стать более тяжелым. После того, как продажи в четвертом квартале упали уже более чем на 18%, компания прогнозирует, что продажи в 2023 году упадут на 6,5-8,0%, а прибыль составит от 2,40 до 2,50 долларов на акцию.
После того, как компания сообщила о падении продаж в первом квартале на 17% до $464 млн, компания сохранила прогноз, поскольку скорректированная прибыль за первый квартал сократилась почти вдвое.
В августе компания сообщила о аналогичном снижении продаж во втором квартале на 17% до $445 млн, поскольку скорректированная прибыль упала, но гораздо менее выраженно, чем в первом квартале. Несмотря на более слабые результаты, компания продолжает сохранять годовой прогноз как по продажам, так и по прибылям.
Это обнадеживает, поскольку предполагает, что существуют риски для прогнозов на весь год (после того, как прибыль по GAAP упала на шестьдесят центов до $0,95 на акцию в первой половине этого года). Если компания сможет добиться этого, компания явно увидит лучшие результаты по сравнению с прошлым годом во второй половине этого года. Чистые денежные средства стабильны на уровне около $275 миллионов, поскольку продолжающиеся обратные выкупы привели к тому, что количество акций упало до менее чем 75 миллионов акций.
В октябре Стивен Мэдден объявил о завершении сделки по приобретению компании «Почти знаменит», дизайнера и продавца женской одежды. Учитывая выручку в размере 163 миллионов долларов в 2022 году, цена приобретения в 52 миллиона долларов выглядит довольно дешевой, поскольку объем продаж в 0,3 раза превышает объем продаж, в то время как Стивен Мэдден торгуется здесь чуть более чем в 1 раз.
Никаких других финансовых подробностей о покупке не было объявлено, но мы можем логически сделать вывод, что компания сохранит большую чистую денежную позицию, в то время как прогнозные доходы увеличатся примерно на 8-9%, что является значительной суммой, но, вероятно, эта деятельность не принесет успеха. тот же профиль маржи, что и у самого Стивена Мэддена, и мы надеемся, что в следующем отчете о прибылях и убытках будет представлено больше информации.
И сейчас?
Такой бренд, как Стивен Мэдден, который продается с низким двузначным коэффициентом прибыли, выглядит привлекательно, но в бренды одежды, как известно, трудно инвестировать, если только вы действительно не работаете в сегменте премиум-люкс. Учитывая, что прибыльность акций составляет $2,40 на акцию (нижняя граница диапазона), компания торгуется здесь примерно в 13 раз выше прибыли, если принять во внимание чистые денежные запасы.
На фоне всего этого, я думаю, что Стивен Мэдден многое делает правильно, концентрируясь на брендах, а не на магазинах, работая с чистой денежной позицией и даже выплачивая существенные дивиденды (с текущей доходностью около 2,5%). Это приводит к дисциплинированному распределению капитала, сопровождаемому постоянным выкупом акций.
Учитывая все это, мне нравится то, что я вижу, но я опасаюсь рисков для прогнозов в этом году, поскольку не уверен, что сейчас подходящий момент для приобретения акций здесь. Я ожидаю потенциальной неудачи в годовом прогнозе, чтобы потенциально открыть позицию на уровне ниже 30.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
