Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Несмотря на свою историю, основанную на японских традициях, Mizuho Financial Group (NYSE:MFG) претерпевает радикальные изменения. Идея состоит в том, чтобы реформировать старый фирменный стиль – задача, с которой сталкиваются многие японские корпорации, – чтобы в конечном итоге повысить прибыльность и акционерную стоимость.
Эти усилия уже приносят плоды. За последний год доходность акций составила 54%, включая дивиденды, опередив банковский сектор США, который находился в минусе с -5%. Япония в целом стала свидетелем огромного интереса со стороны инвесторов в последнее время после многих лет вялых показателей.
Mizuho к настоящему времени полностью оправился от последствий финансового кризиса и даже добился успехов в повышении скудной доходности, характерной для японских банков. Его балансовая стоимость определенно отреагировала на эти изменения, но для достижения полной стоимости осталось мало места.
Финансовые новости
После стабильного 22 финансового года первый квартал 23 финансового года продолжил серию положительных результатов с ростом консолидированной валовой прибыли на 6,5% и ростом консолидированной чистой прибыли на 4,8%, в основном благодаря результатам в сфере розничных и бизнес-банковских услуг.
Чистый процентный доход в размере 217 миллиардов иен составил 35,5% консолидированной валовой прибыли; непроцентный доход собственных компаний составил 244 миллиарда йен.
Соответствующая прибыль выросла на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном за счет возмещения затрат по кредитам, а также прибыли от погашения резервов на возможные потери по кредитам. Это позволило Mizuho достичь 40% годовой цели по соответствующей прибыли, которая составляет 610 миллиардов йен.
В то же время административно-хозяйственные расходы из «зон роста» несколько увеличились, что соответствует последнему среднесрочному плану управления, определенному как «период перехода к этапу расширения бизнеса».
Финансовое здоровье
Позиция капитала группы была стабильной, коэффициент CET1 находился в пределах целевого диапазона на уровне 10,1% по состоянию на июнь 2023 года. Коэффициент левериджа, в настоящее время составляющий 4,4%, остается выше нормативного требования для системно значимых финансовых учреждений.
Кредитный портфель диверсифицирован: более 40% кредитов приходится на зарубежные кредиты. Просроченные кредиты находятся на низком уровне 1,1%. Отношение кредитов к депозитам, традиционный показатель ликвидности, составляет адекватные 55% для консолидированного баланса.
Экономический прогноз
Долгое время японские банки боролись со сверхнизкими процентными ставками, которые не смогли стимулировать вялую экономику. Хотя такие мегабанки, как Mizuho (наряду с Mitsubishi UFJ и Sumitomo Mitsui), были избавлены от самого серьезного ущерба благодаря их далеко идущей зависимости от внешних рынков.
Возможно, уже близок конец мерам монетарного стимулирования. В июле Банк Японии повысил верхний предел доходности долгосрочных государственных облигаций с 0,5% до 1%, что подразумевает более высокую рыночную процентную ставку. Некоторые экономические изменения могут заставить центральный банк принять меры. Потребление растет, а инфляция сохраняется выше целевых 2%; рост заработной платы ускоряется.
Между тем, слабая иена принесла пользу многим японским экспортерам и держателям иностранных активов. Одновременно это нанесло ущерб оценке отечественных компаний — возможно, и компании Mizuho (как утверждает компания Seeking Alpha Trade Society Valkyrie Trading Society). Несмотря на это, банковское лобби обеспокоено перспективой внезапного разворота процентных ставок и валюты.
Оценка
Судя по соотношению цены к балансовой стоимости, MFG остается сравнительно доступным на уровне 0,66x (0,71x материальной балансовой стоимости), что ниже медианного показателя финансового сектора. Однако, по сравнению с исторической оценкой, она близка к пятилетнему максимуму, который был достигнут на уровне 0,70x P/B (0,75x материальной балансовой стоимости) около месяца назад.
Обратите внимание, что на протяжении многих лет рентабельность собственного капитала менялась примерно в тандеме с мультипликаторами балансовой стоимости; восходящий импульс стал особенно выраженным с середины 2022 года. Это признак надежной финансовой фирмы.
Mizuho дополняет ценовую доходность регулярными растущими дивидендами, которые в настоящее время приносят 3,8%.
Краткое содержание
Важность Мидзухо для Японии и ее корпораций, действующих по всему миру, невозможно переоценить. Фактически, продвижение Японии и ее бизнеса за рубежом является основной миссией группы.
Но, как и другие японские банки, Mizuho пережил длительные периоды низкой прибыльности в результате затяжной борьбы страны с дефляцией. Его рентабельность собственного капитала, хотя и улучшается и близка к целевым 8%, все еще низка по сравнению с 11,22% в секторе; ROA составляет ничтожные 0,2% по сравнению со средним показателем 1,15%.
Таким образом, торговля акциями ниже балансовой стоимости по сравнению с аналогами в США имеет смысл. Хорошей новостью является то, что Мизухо проявил инициативу. Он пытается сократить штаты, чтобы сократить расходы, в основном в сфере розничных банковских услуг, одновременно инвестируя в прибыльные направления бизнеса, такие как глобальные рынки и институциональный банкинг.
Что еще более важно, он заложил прочную основу для более разнообразного потока доходов как в Японии, так и за рубежом. Mizuho позиционирует себя как универсальный банк, осуществляющий перекрестные продажи продуктов клиентам, и видит сильное конкурентное преимущество в своей способности ротировать персонал по направлениям бизнеса.
Но обширная интегрированная структура, такая как у Мизухо, очевидно, делает бизнес более сложным. На зарубежных рынках, например, японские мегабанки изо всех сил пытались сопоставить объемы своих кредитов с депозитами. Это подвергает их риску финансирования, управлять которым теперь гораздо дороже.
Помимо этого, покупайте акции Mizuho из-за их потенциала для долгосрочного роста прибыли и стремления вернуть прибыль акционерам.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
