Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В мире цифровых медиа растет спрос на лицензирование стоковых фотографий и видео. Я считаю, что Getty Images (NYSE:GETY) имеет устойчивое конкурентное преимущество перед своим крупнейшим конкурентом Shutterstock (SSTK). Хотя Getty за последние четыре года понесла чистые убытки, я прогнозирую, что в ближайшие один-два года компания будет генерировать положительную чистую прибыль. Это побудило меня занять бычью позицию по акциям и установить целевую цену в 8 долларов за акцию. 2 октября акции закрылись на уровне $5,61, но после понижения рейтинга с Redburn Atlantic 3 октября акции упали на 14% 4 октября и в конечном итоге остановились на отметке $4,50 в последнюю неделю октября. На мой взгляд, Getty отличается от конкурентов тем, что предлагает превосходный медиаконтент, а рынок слишком бурно отреагировал на снижение закупок «а ля карт» малыми и средними предприятиями. В этой статье я объясняю то, что, по моему мнению, рынок упустил из виду. Готовы ли вы оседлать волну революции визуального контента и, возможно, увидеть долгосрочную прибыль от своего портфолио?
Сравнительный отчет о прибылях и убытках и балансовый отчет
Изучая фундаментальные показатели с 2019 по 2022 год, мы видим, что выручка неуклонно росла с годовым темпом $33,5 млн. Годовые внеоперационные расходы сократились на 6,4 миллиона долларов. Коммерческие и административные расходы, операционная прибыль и внереализационная прибыль остались достаточно стабильными. На мой взгляд, рост выручки, скорее всего, упускается из виду из-за чистых убытков 2019, 2020 и 2022 годов, в результате чего у инвесторов создается впечатление, что чистая прибыль 2021 года была просто выбросом.
| Сравнительная финансовая отчетность Getty Images (в миллионах) | ||||
|---|---|---|---|---|
| Дата | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| Общий доход | $849 | $815 | $919 | $926 |
| Коммерческие и административные расходы | $(350) | $(324) | $(368) | $(377) |
| Операционная прибыль | $150 | $156 | $202 | $199 |
| Внеоперационный доход (убыток) | $(134) | $(125) | $(121) | $(114) |
| Подоходный налог | $(30) | $(10) | $(19) | $(44) |
| Чистая прибыль (убыток) | $(52) | $(37) | $117 | $(78) |
нажмите, чтобы увеличить
Это создало чрезмерно пессимистический взгляд на более широкий рынок инвесторов. Цитируя Бенджамина Грэма в его книге «Разумный инвестор»: «Разумный инвестор — это реалист, который продает оптимистам и покупает у пессимистов». Не следует упускать из виду тот факт, что Getty завершила 2019 год с $19 млн краткосрочной задолженности, но сократила ее до нуля в 2022 году. При этом клиентские авансы выросли со $141 млн в 2019 году до $171 млн в 2022 году. выдача авансов клиентам была бы невозможна при наличии прочных отношений между Getty и ее клиентами, а сокращение краткосрочной задолженности является признаком финансовой осмотрительности со стороны руководства.
Сравнительный отчет о прибылях и убытках предполагает, что эти годовые убытки в основном вызваны неоперационными убытками. Хотя финансовые потери любого рода нежелательны, меня бы больше беспокоило, если бы эти потери были операционными, поскольку это представляло бы проблему для основной функции Getty. В этом случае внеоперационные убытки возникают из-за процентов по долгосрочным кредитам. Поскольку руководство предпринимает шаги по сокращению этой задолженности, мы можем ожидать дальнейшего снижения неоперационных убытков и, в конечном итоге, положительной чистой прибыли. В целом, я считаю, что баланс отражает усилия по укреплению акционерной базы и финансового положения компании.
MACD и RSI
Чтобы лучше понять цену акций, мне нравится изучать расхождение схождения скользящих средних (MACD) и индекс относительной силы (RSI), чтобы увидеть, влияет ли на текущую цену акций недавняя торговая активность. Ниже представлен 52-недельный график индикаторов MACD и RSI вместе с ценой акций. Судя по RSI, акции Getty становятся перепроданными, когда цена акций падает до $4 за акцию и становится перепроданной до $7 за акцию. Выделенные желтым цветом участки ниже на графике цены акций и RSI призваны подчеркнуть очевидную корреляцию между RSI и ценой акций, которая влияет на мое решение о пороговых значениях для условий перекупленности и перепроданности. Однако я не говорю, что наличие состояния перекупленности или перепроданности что-либо указывает на истинную стоимость компании, поскольку я считаю, что индикатор говорит только о краткосрочном ценовом движении. Что-то вроде радикального изменения в следующем квартальном отчете может разрушить эту модель.
Переходя к MACD, мы наблюдали резкое снижение дивергенции в течение ноября 2022 года. С этого времени произошли номинальные изменения в величине дивергенции: MACD колеблется около 0. Это говорит о том, что сейчас на рынке мало импульса.
Если бы я предложил краткосрочному инвестору руководство, основанное исключительно на этом техническом анализе, я бы посоветовал отложить сделки с этими акциями до тех пор, пока не будут опубликованы результаты за третий квартал 2023 года. В настоящее время кажется, что компания не перекуплена и не перепродана, а расхождения между MACD и сигнальной линией нет. Целевая цена среднестатистического аналитика Уолл-стрит составляет $6,92, что довольно стабильно по сравнению с текущей ценой и предыдущей волатильностью. Я думаю, эти аналитики ожидают, что отчет за третий квартал 2023 года не будет содержать ничего существенно отличающегося от того, что уже известно. Если это так и аналитики правы, то, возможно, свинг-трейдеру следует рассмотреть возможность покупки акций по цене 4 доллара за акцию и продажи по 7 долларов за акцию, пока мы не увидим прорыв этой модели. Однако обратите внимание, что это противоречит моему тезису. Я предлагаю держать Getty Images в качестве долгосрочной инвестиции и не советую заниматься внутридневной торговлей этими акциями. Я не дей-трейдер, но если вы вынуждены это делать, это может быть хорошей возможностью для вас (если вы решите попробовать это, пожалуйста, дайте мне знать, как это происходит, оставив комментарий или личное сообщение).
Сравнение бизнес-моделей Getty Images и Shutterstock
Чтобы подтвердить мое утверждение о том, что премиальная коллекция Getty дает ей долгосрочное устойчивое преимущество перед Shutterstock, нам нужно будет изучить имидж бренда каждой компании, который, по моему мнению, отражается в их соответствующих бизнес-структурах.
Одним из показателей репутации Getty является стоимость ее изображений, которая обычно колеблется от 50 до 499 долларов за изображение. Shutterstock (SSTK), с другой стороны, предлагает некоторые изображения всего за 7 долларов. Помимо влияния качества изображения на цену за изображение, разница в ценах также может объясняться целевой аудиторией каждой компании. Getty стремится обслуживать как крупные медиа-предприятия, так и индивидуальных клиентов, которые ищут высококачественные редакционные и коммерческие изображения, а Shutterstock обслуживает небольшие компании и фрилансеров. У Shutterstock может быть больше потенциальных клиентов, но Getty Images может ориентироваться на клиентов более высокого класса с большими кошельками (изображения в верхней части каждой статьи Seeking Alpha предоставлены Getty Images).
Учитывая количество изображений, принадлежащих каждой компании, Getty Images располагает обширной коллекцией, насчитывающей более 380 миллионов изображений и видео, более 11 миллионов редакционных изображений и обширной музыкальной библиотекой, содержащей миллионы треков. Только по цифрам эта коллекция затмевает кульминацию Shutterstock, насчитывающую почти 600 миллионов изображений и более 45 миллионов видеоклипов. Поначалу можно подумать, что у Getty Images много контента, но потом передумать, сравнив его с Shutterstock. Я думаю, что по любым меркам обеим компаниям определенно есть что предложить, поэтому помните старую фразу: «Сравнение – вор радости». Когда вы занимаетесь созданием контента, качество лучше количества. Если меня спросят, я думаю, что большинство людей согласятся, что для бизнеса лучше иметь избранное хранилище высококачественных изображений, а не миллионы изображений, которые редко нужны. У Getty есть финансовые ресурсы для приобретения большего количества изображений, если это необходимо, поэтому мы можем заключить, что их процесс отбора изображений должен быть более избирательным, чем у Shutterstock. В противном случае попытаться количественно оценить разницу в качестве окажется затруднительным, поскольку нужно будет иметь возможность коллективно оценить искусство и контекст каждой библиотеки.
Что касается структуры ценообразования каждой компании, обе платформы предоставляют доступ к изображениям без лицензионных отчислений, тем самым предлагая пользователям широкий спектр контента без обязательств по выплате роялти. Однако возникают значительные расхождения в отношении вариантов лицензирования. Getty Images выделяется тем, что предлагает эксклюзивные лицензии с управлением правами, гарантирующие, что покупатели имеют эксклюзивные права на использование выбранных ими изображений. Напротив, Shutterstock не предоставляет эту эксклюзивную функцию лицензирования. Еще один примечательный контраст касается моделей подписки. Shutterstock расширяет возможности годовых и ежемесячных планов подписки, обслуживая пользователей, которым нужен стабильный и экономичный источник изображений. Getty Images не предлагает цены на основе подписки, что требует разовых покупок в зависимости от размера изображения и конкретных требований. Обе платформы предоставляют пользователям доступ к изображениям по требованию, обеспечивая гибкость в выборе и получении визуального контента. Тем не менее, Getty Images также отличается тем, что предоставляет специальную команду, специализирующуюся на проверке изображений и управлении правами, обеспечивая бесперебойную работу пользователей и соответствие требованиям. Shutterstock не предлагает столь же специализированной группы по проверке, что потенциально возлагает на пользователей большую ответственность за самостоятельное решение вопросов, связанных с лицензированием и правами.
Getty Images и Shutterstock используют искусственный интеллект
Использование искусственного интеллекта (ИИ) в службах подписки на стоковые изображения изначально казалось предметом значительных разногласий между Shutterstock и Getty Images, поскольку Shutterstock раньше внедрил ИИ. Однако недавние события показывают, что у Getty Images есть собственные планы по внедрению ИИ.
В октябре 2022 года Shutterstock сделала заметный шаг, расширив сотрудничество с OpenAI и интегрировав в свой сервис инструмент OpenAI для преобразования текста в изображение DALL-E 2. Одновременно с этим Shutterstock представил компенсационный фонд для создателей контента, соответствующий моделям, наблюдаемым на платформах социальных сетей. Этот стратегический шаг стимулирует создание контента и обеспечивает постоянный приток изображений, усиленный искусственным интеллектом; однако влияние на качество изображения остается под вопросом.
Тем временем Getty Images ввязалась в судебную тяжбу со Stability AI в Великобритании, утверждая, что Stability AI нарушает авторские права. Подобные вопросы побудили Shutterstock запретить загрузку изображений, созданных ИИ, от третьих лиц. На данный момент, я думаю, очевидно, что ИИ будет продолжать играть значительную роль в будущих достижениях, поэтому предприятиям следует принять интеграцию ИИ в свои продукты. Для некоторых иск показал, что Гетти действовал против течения, и я считаю, что это может быть еще одним фактором, на который слишком остро отреагировал рынок. Напротив, я считаю, что этот иск был частью более широкой стратегии Getty по сохранению своего конкурентного преимущества за счет сокращения недобросовестного использования ИИ другими компаниями. Стремительный характер технологического развития часто опережает правовые рамки, поэтому иск может помочь установить некоторые основные правила в этой неизведанной области закона об авторском праве. 25 сентября 2023 года Getty Images объявила о партнерстве с Nvidia для запуска собственного ИИ для создания изображений, известного как Генеративный ИИ. Nvidia (NVDA) не новичок в индустрии высоких технологий, и я считаю, что это партнерство не только укрепит бренд Getty Images, но и сформирует продукт, который составит конкуренцию существующему партнерству между Shutterstock и Stability AI.
Качественная оценка
Как говорилось ранее: «Разумный инвестор — это реалист, который продает оптимистам и покупает у пессимистов». Определяя свою оценку компании, я смотрю на то, что сообщают другие фирмы, чтобы получить представление о настроениях рынка. Я наткнулся на информативную статью журнала Defense World, в которой говорится, что Tower Research Capital LLC TRC приобрела новую долю в Getty Images на сумму $28 000, Victory Capital Management увеличила свою долю на $60 000, Lazard Asset Management приобрела новую позицию на $41 000, а Ergoteles LLC увеличила свои позиции на 33% в 2023 году. Benchmark повысил целевую цену с $7 до $8. Citigroup снизила целевую цену с $8 до $6, хотя это все еще оставляет место для прибыли, поскольку акции торгуются всего на уровне $4,50. Кроме того, Уэдбуш установил целевую цену на уровне $7,70.
С другой стороны, Redburn Atlantic изменила свой рейтинг с «покупать» на нейтральный. Imperial Capital установила целевую цену в $5,75. Macquarie снизил целевую цену с 7 до 5 долларов. Чем больше мы смотрим, становится очевидным, что существует раскол во мнениях хедж-фондов и аналитических фирм по поводу этих акций, что создает своего рода перетягивание каната, которое может привести к длительной стагнации цены акций. Вопрос, который мы должны рассмотреть, заключается в том, кто выиграет войну? Основываясь на других факторах, обсуждаемых в этой статье, я чувствую, что в ближайшие 1-2 года позитивные настроения будут увеличиваться, и в конечном итоге мы увидим возвращение цены акций к своему 52-недельному максимуму на уровне около 8 долларов за акцию.
Риски
Хотя этот тезис несет в себе оптимистичный тон в отношении Getty Images Holdings и прогнозирует потенциальное повышение цен на акции, важно учитывать несколько рисков и факторов, которые могут повлиять на точность этого прогноза.
Как и любая публичная компания, Getty Images сталкивается с конкуренцией со стороны различных источников, включая Shutterstock и других поставщиков стоковых изображений. Конкуренция отрасли может повлиять на способность Getty Images сохранить или увеличить свою долю на рынке. Способность Getty поддерживать имидж бренда, при котором потребители рассматривают Getty как превосходное хранилище контента, по сути, является основой этого тезиса и необходима для того, чтобы компания улучшила свое финансовое положение.
При этом я также придал большое значение финансовым прогнозам. Getty Images сообщает о нестабильных финансовых результатах, включая чистые убытки за несколько лет. Эти финансовые проблемы могут продолжать влиять на способность компании генерировать положительную чистую прибыль в будущем.
Упомянутая в статье судебная тяжба со Stability AI указывает на потенциальные юридические риски для Getty Images, то есть в случае, если их дело не будет успешным и для Getty будет создан неблагоприятный юридический прецедент. Судебные издержки и исход таких исков могут повлиять на финансовое состояние компании. Помимо потенциально неблагоприятных судебных исков, более широкое использование ИИ в целом компанией Getty Images может создать дополнительные риски для бренда, если не будет эффективно управляться. Пока неясно, как достижения в области искусственного интеллекта повлияют на доходы компании и качество изображений.
Существуют также определенные риски, менее специфичные для Getty Images. На цены акций влияют настроения рынка, а непредвиденные события или изменения в настроениях инвесторов могут привести к быстрым колебаниям цен, независимо от фундаментальных показателей компании. На финансовые показатели Getty Images могут влиять макроэкономические факторы, такие как экономический спад или изменения в расходах потребителей и бизнеса на визуальный контент.
Что касается структуры бизнеса, в своем сравнении Getty Images и Shutterstock я упоминаю, что наблюдается сдвиг в предпочтениях клиентов в сторону моделей на основе подписки. Изменения в тенденциях отрасли также могут повлиять на доходы и прибыльность Getty Images.
Инвесторам важно провести тщательную комплексную проверку и учесть эти риски. Хотя статья дает позитивный прогноз, инвестирование в акции всегда сопряжено с неизбежными рисками, и фактическая динамика акций может отличаться от прогнозов, сделанных в статье. При этом важно отметить, что моя целевая цена в $8,12 за акцию основана на предположении, что финансовое состояние компании улучшится, в первую очередь за счет снижения внеоперационных расходов. Инвесторы могут найти другие, более выгодные инвестиционные возможности в компаниях, имеющих больший объем материальных активов.
Заключение
Getty Images представляет собой интригующую возможность в мире создания и распространения визуального контента. В этой статье я рассмотрел различные аспекты Getty Images, ее конкурентное позиционирование, финансовые показатели и потенциальные факторы, влияющие на ее будущие перспективы.
Хотя в статье представлены убедительные аргументы в пользу Getty Images, крайне важно признать связанные с этим риски и неопределенности. Конкурентная среда, колебания финансовых показателей, юридические проблемы и интеграция искусственного интеллекта в свои услуги — все это факторы, которые могут повлиять на траекторию развития компании. Кроме того, макроэкономическая среда, развивающиеся тенденции в отрасли и настроения рынка могут непредсказуемым образом повлиять на цены акций.
Прогноз целевой цены в $8 за акцию основан на предположении, что рынок слишком остро отреагировал на недавнее понижение рейтингов и что Getty Images имеет долгосрочное конкурентное преимущество. Однако этот прогноз может быть изменен в зависимости от меняющихся рыночных условий и способности Getty Images эффективно реализовывать свои стратегии.
В динамичной сфере цифровых медиа Getty Images представляет собой привлекательного соперника. Тем не менее, когда инвесторы взвешивают свои варианты, крайне важно увидеть более широкую картину и тщательно оценить связанные с этим риски. Хотя путешествие по визуальному контенту может привести к долгосрочным успехам, сохранение бдительного взгляда и хорошая информированность являются ключом к навигации в отрасли, наполненной как возможностями, так и загадочными снимками будущего.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
