Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Сегодня утром мы снова посещаем Bank of Hawaii Corporation (NYSE:BOH), банк, который обслуживает клиентов на рынке Гавайских островов. Этот банк разделяет те же риски, что и все другие региональные банки, о которых мы писали. А именно, необходимость платить больше по депозитам клиентов в виде процентов, а также риск охлаждения спроса на кредиты на фоне нестабильной экономики.
Маржа в этом секторе действительно оказалась под давлением. Тем не менее, наше освещение показывает, что по большей части спрос на кредиты сохраняется, а маржа должна падать, поскольку будущие кредиты будут с более высокой доходностью, в то время как стоимость средств, вероятно, приближается к пику. У Банка Гавайев много клиентов в странах, экономика которых зависит от туризма. В последние кварталы туризм и путешествия были сильными, хотя, конечно, они восстановились после COVID. Однако новой угрозой стали лесные пожары на Мауи.
Неясно, насколько банк связан с Мауи или его клиентами, хотя компания заявила, что стремится помочь своим клиентам на Мауи. Об этом следует помнить, но до сих пор эти природные явления не привели к резкому снижению доходов. Показатели качества активов продолжают оставаться на высоком уровне, несмотря на произошедшую там трагедию.
Компания только что сообщила о смешанной прибыли, и акции растут. Нам также нравится дивидендная доходность в размере 6,1%. В целом показатели третьего квартала были неоднозначными, но мы по-прежнему рекомендуем покупать акции в долгосрочной перспективе, а дивидендов можно подождать.
Основные результаты Bank of Hawaii за третий квартал и резервы на покрытие убытков
Акции BOH также предлагают достойную оценку, помимо хорошей доходности. Банк сообщил о чистой выручке в размере $171,63 млн в третьем квартале 2023 года. Это было лучше, чем консенсус-ожидание в $11 млн, и оно было примерно таким же, как в квартале прошлого года, и выше, чем во втором квартале. Более высокий показатель выручки также способствовал увеличению прибыли. Оба эти показателя подразумевают наличие сильной рентабельности и хорошо контролируемых расходов.
Тем не менее, учитывая лесные пожары на Мауи, мы действительно увидели резервы на покрытие кредитных потерь. Конечно, в целом банки готовятся к некоторым просрочкам в таких условиях. Тем не менее, общее качество активов оставалось высоким в третьем квартале 2023 года. Резерв на покрытие кредитных убытков на третий квартал 2023 года составил $2,0 млн по сравнению с $2,5 млн в предыдущем квартале, поэтому он снизился. Это означает, что воздействие Мауи может быть не таким плохим, как многие опасались.
Мы также увидели сильные непроцентные доходы. Многие банки отмечают сокращение этого источника доходов. Непроцентный доход составил $50,3 млн в третьем квартале 2023 года, что на 16,4% больше, чем в предыдущем квартале, и на 64,2% больше, чем в третьем квартале 2022 года. -налоговые сборы за продажу некоторых активов, скорректированный непроцентный доход вырос на 6,6% по сравнению с прошлым годом.
А как насчет чистой процентной маржи? Это было нашим ключевым приоритетом для региональных банков? Ну, давление остается. Чистый процентный доход составил $120,9 млн, что на 2,7% меньше, чем в предыдущем квартале, и на 14,6% меньше, чем в прошлом году. Это неудивительно и во многом повторяет то, что мы видели в региональных банках. Снижение произошло из-за более высоких затрат на фондирование по депозитам, но это было частично компенсировано более высокой доходностью активов. Общая чистая процентная маржа составила 2,13%, что на 9 базисных пунктов меньше, чем в предыдущем квартале, и на 47 базисных пунктов, чем год назад.
В дальнейшем мы ожидаем снижения рентабельности BOH, поскольку стоимость средств, вероятно, достигает своего пика, а доходность активов продолжает расти. Как насчет роста кредитов и депозитов?
Рост кредитов и депозитов
Для многих региональных банков, которые мы рассмотрели, мы в основном наблюдаем небольшой рост кредитования, а также небольшое снижение депозитов в среднем. Банк Гавайских островов наблюдал аналогичные тенденции. Во втором квартале кредиты оставались практически на неизменном уровне, а депозиты выросли. Это отрадная новость в то время, когда у нас были опасения по поводу Мауи. Депозиты составили $20,8 млрд, увеличившись на 1,4% по сравнению с Q%. Общая сумма кредитов составила $13,9 млрд, что не изменилось по сравнению со вторым кварталом. Конечно, при меньших резервах, но более высоких доходах и немного более низкой марже прибыль превзошла оценки. Это означает, что операционная эффективность была высокой.
Операционная эффективность в 3 квартале
Доходность средних активов составила 0,78%, что, конечно, ниже, чем 0,91% в третьем квартале 2022 года, но увеличилось по сравнению с 0,77% во втором квартале. Кроме того, рентабельность капитала составила 15,28% по сравнению с 16,98% в прошлом году, как и ожидалось, но значительно выросла с 14,95% во втором квартале 2023 года. Коэффициент эффективности составил 61,66%, увеличившись с 61,37% в прошлом году, что также является положительным моментом. Мы также хотим отметить, что показатели кредитного качества остаются сильными. Мы увидели, что чистые списания снизились всего на 0,06% от суммы непогашенных кредитов в годовом исчислении, что является довольно низким показателем. Общая сумма необслуживаемых активов составила всего $11,5 млн, что не изменилось по сравнению с предыдущим кварталом и фактически снизилось на $2,3 млн по сравнению с прошлым годом. Процент неработающих активов в общем объеме кредитов составил 0,08% на конец квартала, не изменившись по сравнению со вторым кварталом и снизившись на 2 базисных пункта по сравнению с тем же кварталом 2022 года.
Таким образом, чтобы увидеть улучшение по сравнению с прошлым годом, учитывая все, что происходит с доходностью, спросом на кредиты и трагедией на Мауи, банк держится.
Забрать домой
Это был довольно хороший квартал для Bank of Hawaii, особенно если учесть, что на острове Мауи случились лесные пожары. Остается неясным, насколько велик риск банка в этом отношении, но тот факт, что резервы на возможные потери по кредитам сократились по сравнению с прошлым кварталом, является сильным, в то время как банк остается эффективным. Мы считаем, что рентабельность Bank of Hawaii Corporation близка к минимуму, в то время как показатели качества активов являются сильными. Учитывая сильную доходность в 6,1%, которую придется выплатить в ожидании, мы по-прежнему считаем, что акции являются выгодной покупкой для будущей прибыли от роста.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
