Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Sitio Royalties (NYSE:STR) недавно завершила размещение необеспеченных облигаций с процентной ставкой 7,875% и сроком погашения в ноябре 2028 года на сумму 600 миллионов долларов США. свои кредитные займы.
Эти шаги помогают Sitio экономить около 15 миллионов долларов в год на процентных расходах, а также продлевать срок ближайшего срока погашения облигаций на пару лет.
Сейчас я оцениваю стоимость Sitio примерно в 28 долларов за акцию при долгосрочной (после 2024 года) цене на нефть WTI в 75 долларов и на природный газ Генри Хаб в 3,75 доллара. Прогнозируемый свободный денежный поток Sitio улучшился по сравнению с августом благодаря росту цен на сырьевые товары и снижению процентных расходов по новым облигациям.
Значительная экспозиция Пермского бассейна
Ситио имеет большое влияние на Пермский бассейн. В нем упоминалось, что он владеет почти 40% всех скважин, пробуренных в пермском периоде, а скважины, в которых он владеет долей, добыли 36% объемов добычи в пермском периоде в первом квартале 2023 года.
Средний показатель NRI Ситио для горизонтальных скважин составляет 1,1% в бассейне Делавэр и 0,5% в бассейне Мидленд.
Новые облигации и рефинансирование
Sitio недавно выпустила необеспеченные облигации на сумму $600 млн со ставкой купона 7,875% со сроком погашения в ноябре 2028 года. Компания использует чистую выручку от размещения облигаций для погашения своих необеспеченных облигаций с плавающей ставкой со сроком погашения в сентябре 2026 года и части своей задолженности по кредитной линии. На конец второго квартала 2023 года у Ситио было в обращении необеспеченные облигации с плавающей процентной ставкой на сумму 416 миллионов долларов со сроком погашения в 2026 году.
Я рассматриваю это как положительный шаг, учитывая, что облигации Ситио с плавающей процентной ставкой в настоящее время имеют довольно высокую процентную ставку (оценивается в 11,2%). Кроме того, на конец второго квартала 2023 года процентная ставка по кредитной линии Sitio составляла 8,2%. Таким образом, рефинансирование векселей должно снизить процентные расходы Sitio в будущем. По моим оценкам, благодаря этим шагам ежегодные процентные расходы Sitio сократятся примерно на 15 миллионов долларов.
Потенциальный прогноз на 2024 год
Текущая цена на 2024 год составляет около 82 долларов за нефть WTI и 3,40 доллара за газ Генри-Хаб. Я ожидаю, что при таких ценах на сырье Sitio после хеджирования получит доход в размере $671 млн. Это основано на моих ожиданиях, что добыча Ситио в 2024 году составит 36 500 баррелей нефти в сутки (50% нефти).
Хеджи Ситио имеют положительную стоимость около 3 миллионов долларов, исходя из цен на продажу. У нее есть 3300 баррелей в день на свопах WTI по цене 82,66 доллара за баррель, а также 11 400 млн БТЕ в день по ставкам на природный газ с минимальной ценой в 4 доллара.
| Тип | Бочки/Mcf | Реализовано $ за баррель/млн куб. футов | Выручка (млн долл. США) |
| Нефть (Бочки) | 6,661,250 | $79.50 | $530 |
| ШФЛУ (баррели) | 2,731,113 | $20.00 | $55 |
| Природный газ [MCF] | 23,580,825 | $2.90 | $68 |
| Арендный бонус и другие доходы | $15 | ||
| Хеджирующая стоимость | $3 | ||
| Общий | $671 |
нажмите, чтобы увеличить
Денежные проценты Sitio теперь прогнозируются на уровне $75 млн на 2024 год после того, как новые облигации снизили процентные расходы. Sitio может получить 25 миллионов долларов налога на прибыль, если его налоговая ставка в 2024 году составит 12% от чистой прибыли до налогообложения.
| Миллион долларов | |
| Налоги на производство | $46 |
| Сбор и транспортировка | $18 |
| Денежные затраты | $26 |
| Денежные проценты | $75 |
| Денежные налоги | $25 |
| Суммарные расходы | $190 |
нажмите, чтобы увеличить
В настоящее время прогнозируется, что Sitio создаст свободный денежный поток в размере $481 млн ($3,06 на акцию) в течение 2024 года. Это позволит получить $1,99 на акцию в общей сумме дивидендов, относящихся к 2024 году, при коэффициенте выплат 65%, что очень близко к $0,50 на акцию в год. четверть.
Примечания о долге и оценке
У Ситио по-прежнему значительная сумма долга, поскольку, по прогнозам, к концу 2024 года чистый долг составит более 800 миллионов долларов США с коэффициентом выплат 65%. Однако я могу предположить, что Sitio позже увеличит коэффициент выплат, при этом его задолженность по кредитным линиям потенциально сократится ниже 100 миллионов долларов в 2025 году, а срок погашения новых необеспеченных векселей наступит не раньше конца 2028 года.
Увеличение коэффициента выплат, вероятно, будет зависеть от того, совершит ли Sitio больше приобретений (с использованием долга) в следующем году или немного. Если он не увеличит свой кредитный плечо за счет новых приобретений, я вижу, что его коэффициент выплат увеличится примерно до 75% или 80% в 2025 году.
Сейчас я оцениваю стоимость Sitio в 28 долларов за акцию при моих долгосрочных (после 2024 года) оценках цен на сырьевые товары в 75 долларов на нефть марки WTI и 3,75 доллара на газ Генри Хаб. Снижение процентных расходов Sitio помогает увеличить свободный денежный поток на акцию до уплаты налогов почти на 10 центов в год. Это также предполагает, что в 2024 году нефть WTI будет стоить по низкой цене в 80 долларов, что поможет Ситио немного сократить долю заемных средств, а также выплатит почти 0,50 доллара на акцию в виде квартальных дивидендов.
Заключение
Ситио экономит около 15 миллионов долларов в год на процентных расходах, рефинансируя свои облигации с плавающей ставкой, текущая процентная ставка которых превышает 11%. Новые необеспеченные облигации Sitio со сроком погашения в ноябре 2028 года имеют процентную ставку 7,875%, что является приличным показателем в текущих условиях.
При текущих ценах на 2024 год Sitio, возможно, сможет направить $168 млн на сокращение долга с коэффициентом выплат 65%, а также выплатить очень близко к $0,50 на акцию в виде квартальных дивидендов.
Снижение процентных расходов Sitio и сильные краткосрочные ожидания свободного денежного потока приводят к тому, что его оценочная стоимость достигает около 28 долларов за акцию при моих долгосрочных (после 2024 года) ожиданиях по цене нефти WTI по 75 долларов и газа NYMEX по 3,75 доллара.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
