Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Интригующим поворотом в сфере слияний и поглощений стало то, что Wyndham Hotels & Resorts (NYSE:WH), имя, являющееся синонимом роскоши и гостеприимства, недавно отвергло предложение о поглощении за $9,8 млрд от не менее именитой компании Choice Hotels International (CHH). Вот более глубокое погружение в факторы, связанные с этим решением, и процветающую траекторию Wyndham в последнее время.
Отвергнутое предложение
Совет директоров Wyndham продемонстрировал всестороннее понимание сложных слоев такого потенциального слияния. Они выразили обеспокоенность по поводу значительных рисков для бизнеса и исполнения, включая неопределенные нормативные сроки, потенциальный отток франчайзи и пугающие уровни левериджа для объединенной компании. Кроме того, ценностное предложение в значительной степени зависело от акций Choice, которые, по мнению совета директоров Wyndham, могут быть полностью оценены относительно перспектив роста, особенно по сравнению с потенциалом Wyndham. Проще говоря, совет директоров расценил это предложение как оппортунистическое и недооцененное.
Непоколебимая игра Wyndham
Недавний отчет о прибылях и убытках Wyndham отразил их монументальный рост с тех пор, как пять лет назад компания стала публичной организацией. Их эволюция от франчайзинговой и управляемой гостиничной компании к чисто игровой франчайзинговой модели заслуживает внимания. Это изменение привело к тому, что они продали принадлежащие им отели и вышли из бизнеса по управлению отелями в США.
Обладая впечатляющим портфелем из 24 мировых брендов, охватывающих от эконом-класса до люксового сегмента, они активно расширяются. Их присутствие распространилось как грибы после дождя в более чем 55 странах, при этом их глобальный портфель разработок вырос более чем на 50% до 228 000 номеров. Несмотря на экономический спад, вызванный COVID, Wyndham продемонстрировал устойчивость, обеспечив темпы роста более 7% за последние пять лет.
На этом их финансовое мастерство не заканчивается. Рост скорректированного показателя EBITDA более чем на 70% и повышение маржи франшизы с 65% до более чем 80% за эти годы свидетельствуют об их операционной эффективности.
Взгляд вперед
Траектория Wyndham после пандемии была не чем иным, как звездной. Благодаря впечатляющему росту RevPAR, расширению чистых комнат и усиленному конвейеру разработки, они встали на путь устойчивого роста. Показатель RevPAR в США демонстрирует сильную устойчивость по сравнению с предыдущими рекордами, что указывает на устойчивое состояние внутреннего рынка. Недавние экономические показатели еще больше подтверждают этот оптимистичный взгляд: уровень безработицы в США находится на самом низком уровне с 1960-х годов.
Клиенты Wyndham, в основном представители среднего класса со средними доходами домохозяйств, значительно превышающими средний показатель по США, продемонстрировали растущий интерес к путешествиям. Учитывая, что объемы поиска в Google указывают на тенденцию к росту доступных путешествий, а Wyndham продолжает расти за счет инфраструктуры, будущее выглядит светлым.
Упорство Wyndham в расширении своего присутствия по всему миру, заключении новых контрактов и стимулировании последовательного роста конвейера является примером ее приверженности интересам заинтересованных сторон. Их последние начинания, особенно с Echo Suites от бренда Wyndham, свидетельствуют об их намерении еще больше укрепить свое глобальное присутствие.
Показатели оценки не раскрыты:
Соотношение цены к прибыли (P/E) составляет 21,99, что указывает на то, что инвесторы в настоящее время готовы платить 21,99 доллара за каждый доллар прибыли. Это немного завышено для гостиничных возможностей в условиях глобального экономического спада. Индустрия гостеприимства в высшей степени циклична и, скорее всего, столкнется с выраженными спадами, если экономика сойдет с рельсов. Компании с легкими активами, такие как Wyndham, как правило, торгуются с более высокими мультипликаторами, но даже если мы рассмотрим форвардное соотношение P/E примерно на уровне 17, можно утверждать, что компания торгуется слишком богато, если учесть краткосрочные риски.
Показатель соотношения цены к продажам (P/S), равный 4,34 — ценность, которую инвесторы вкладывают в каждый доллар продаж компании. На графике ниже мы можем видеть, что акции в настоящее время торгуются выше долгосрочных средних значений, что опять же подразумевает некоторую премию.
Рентабельность активов Wyndham (ROA) на уровне 7,08% и рентабельность собственного капитала (ROE) на уровне 29,76% указывают на эффективное использование активов и собственного капитала соответственно. Рентабельность компании в размере 20,57% еще больше подчеркивает ее способность превращать продажи в конечную прибыль, что всегда является плюсом в глазах инвесторов.
Расширяющееся глобальное присутствие Wyndham
Вершина глобального охвата: Wyndham может похвастаться впечатляющими 228 тыс. номеров, расположенных почти в 1850 отелях по всему миру. Но дело не только в объеме. Благодаря своему присутствию примерно в 60 странах и недавно занесенным в карту территориям — 10 регионам, ранее не затронутым влиянием Wyndham, — сеть отелей, несомненно, позиционирует себя как первопроходец в секторе гостеприимства.
Полоса последовательного роста: На корпоративной арене непрерывный рост говорит о многом, и траектория Wyndham является ярким примером этого. К концу 2 квартала 2023 года компания с гордостью отметила свой 12-й квартал последовательного роста подряд. Учитывая темпы роста в годовом исчислении, которые могут похвастаться +10% по всему миру и еще более похвальными +22% в США, история успеха Wyndham выходит за рамки простых цифр — это свидетельство стратегического превосходства.
Расшифровка состава портфеля: Если углубиться в состав текущего портфеля, то 27% выделено в качестве направления роста. Очевидна интересная дихотомия: международные холдинги владеют большинством с 57%, в то время как США уступают с 43%. Более того, конверсии остаются доминирующей стратегией, на долю которой приходится колоссальный 81%, при этом новые объекты дают о себе знать — 35% уже набирают обороты.
Обратите внимание на динамику сегмента: В многогранной индустрии гостеприимства бренды Wyndham среднего уровня+ переживают ренессанс, демонстрируя впечатляющий рост на 270 б.п. в годовом исчислении. Этот всплеск, однако, не затмевает устоявшуюся мощь экономичных брендов, которые уверенно претендуют на 72% доли рынка. По сути, динамика бренда в игре не что иное, как волнующая.
EchoSuits: Изменение правил игры: Тихо и неуклонно EchoSuits от Wyndham революционизирует концепцию длительного проживания. С портфолио, насчитывающим 265 контрактов, и количеством комнат, приближающимся к 33 000, недавняя экспансия в Канаду подчеркивает неустанное стремление бренда расширять свои горизонты и обслуживать разнообразную клиентуру.
Финансирование франчайзи
Финансирование франчайзи: Импульс роста отелей с минимальными затратами
Для инвесторов, оценивающих потенциал гостиничной индустрии с минимальными затратами, преимущество лежит в сфере финансирования франчайзи. Экономические спады могут резко нарушить этот ландшафт, но в настоящее время сценарий остается устойчивым. Уделяя особое внимание предстоящим отчетам, инвесторам крайне важно тщательно изучить условия финансирования франчайзи. Чтобы отразить текущую динамику:
Выделенные идеи:
- Местные банки на переднем крае: около 70% новых проектов по строительству для франчайзи финансируются местными банками. Для сравнения, только около 10% тяготеют к самофинансированию. Предпочтение местных банков перед их региональными или национальными аналогами подчеркивает привлекательность предлагаемых ими условий. Такие условия, часто включающие более высокое соотношение суммы кредита к стоимости и стабильные процентные ставки по кредитам, возможно, более выгодны для франчайзи.
- Эволюция кредитного ландшафта: Траектория банковского кредитования сообщества, застрахованного FDIC, применительно ко всем банковским учреждениям раскрывает интригующий сюжет. В период 2015-2019 годов наблюдался устойчивый рост, в среднем на уровне 2,5%. Но 2020 год перевернул эту тенденцию, увеличившись до 7%. Этот подъем столкнулся с противодействием в 2021 году, снизившись до -1,5%. Однако в следующем, 2022 году, рост возобновился на уровне 5,7%. И первые признаки в первом квартале 2023 года оптимистичны: впечатляющий рост на 7,5%.
По мере развития повествования о гостиничном бизнесе, основанном на активах, эти показатели и тенденции будут оставаться ключевыми для проницательных инвесторов, стремящихся расшифровать прогнозы роста и потенциальные риски.
Еда на вынос
Несмотря на заманчивую заявку Choice Hotels International на поглощение за 9,8 миллиарда долларов, правление Wyndham продемонстрировало свой характер, отвергнув то, что они сочли недооцененным предложением, продемонстрировав свою непоколебимую уверенность в внутренней ценности компании и траектории ее роста. Результаты деятельности Wyndham после их выделения были поистине экстраординарными. Начиная с перехода к модели франчайзинга «чистая игра» и заканчивая портфолио, охватывающим 55 стран, история роста сети отелей является примером стратегического и операционного мастерства. В то время как соотношение P/E Wyndham предполагает премиальную оценку, их похвальные показатели рентабельности инвестиций в сочетании со значительной маржой прибыли подчеркивают способность компании оптимизировать активы и собственный капитал. Поскольку Wyndham продолжает стремиться к мировому господству, впечатляющая динамика роста, структура портфеля и динамика сегментов подчеркивают ее приверженность стимулированию органического роста и выходу на неизведанные территории. Тем не менее, мы в первую очередь инвесторы и зарабатываем деньги на выгодных покупках. Wyndham пока не является выгодной сделкой, но фантастические компании редко таковыми становятся. Учитывая реальные экономические риски, я хотел бы дождаться более выгодных цен, прежде чем открывать позицию. Я оцениваю отели Wyndham как удерживаемые
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
