Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
SecureWorks Corp. (NASDAQ:SCWX) работает на растущем общем адресном рынке (TAM), который, по прогнозам, превысит 98 миллиардов долларов к 2025 году. Я ожидаю, что SecureWorks получит большую долю рынка благодаря своей стратегии дополнительных продаж, перекрестных продаж и расширения как на международном, так и на вертикальном уровне. Тем не менее, компания продолжает торговаться на понижение, поскольку ее переход в облако все еще находится на ранней стадии. Разработка облачной платформы Taegis и связанной с ней модели признания выручки может создать проблемы с прибыльностью до тех пор, пока выручка не сравняется с ростом ARR, что, как я ожидаю, произойдет не раньше середины 24 финансового года. Я не вижу каких-либо катализаторов в ближайшей перспективе, которые могли бы переоценить мультипликатор акций в сторону повышения, поэтому в настоящее время я присваиваю акциям рейтинг «держать».
О компании
SecureWorks специализируется на решениях и услугах в области кибербезопасности, уделяя все больше внимания получению дохода от своей облачной программной платформы Taegis. Используя машинное обучение, аналитику угроз и аналитику безопасности, Taegis обеспечивает интегрированное обнаружение и реагирование на конечные точки клиентов, облака и сети. В настоящее время платформа включает в себя два SaaS-приложения: Extended Threat Detection and Response (XDR) и Vulnerability, Detection and Response (VDR). Кроме того, существует управляемый сервис безопасности ManagedXDR, который предлагает расширенные возможности обнаружения угроз и аналитики.
Обзор и прогноз на 2-й квартал
SCWX объявила об увеличении выручки за второй квартал, наряду с Taegis ARR, что соответствовало ожиданиям. Тем не менее, компания скорректировала свой ARR Taegis в 24 финансовом году до $285-300 млн (ранее более $300 млн), ARR MSS в 24 финансовом году до $15 млн или ниже (ранее $20 млн или ниже), а выручка в 24 финансовом году упала в диапазоне $360-368 млн (ранее $380-400 млн). Компания связывает эти сокращения с быстрым спадом в сегменте MSS и отложенными выгодами от новых рыночных стратегий из-за удлинения циклов продаж. Я рассматриваю это ускоренное снижение MSS как положительный момент, поскольку SCWX может быстрее преодолеть эту проблему. Я также признаю, что многие другие охранные фирмы столкнулись с подобным продлением цикла продаж. Пересмотренные прогнозы, вероятно, учитывают различные сценарии потенциального цикла продаж. Тем не менее, существуют и другие потенциальные влияющие факторы, такие как повышенная конкуренция в секторах XDR и SIEM, а также ранние стадии стратегии SCWX, ориентированной на партнеров, которые могут потребовать больше времени для созревания.
Большой TAM и дифференцированная технология
Считается, что к 2025 году объем TAM SCWX превысит 98 миллиардов долларов, поскольку рынки конечных точек, SIEM и оценки уязвимостей сойдутся с функциями целостного решения XDR. Я думаю, что SecureWorks может отвоевать долю рынка у действующих игроков в этой области, в первую очередь за счет увеличения проникновения клиентов за счет дополнительных / перекрестных продаж, а также как международной, так и вертикальной экспансии. Я думаю, что сосредоточенность компании на автоматизированной безопасности, основанной на данных, позволяет ей значительно превосходить своих конкурентов в этой области.
SecureWorks также использует уникальную автоматизированную и масштабируемую облачную инфраструктуру, которая включает в себя как машинный интеллект, собранный с платформы противодействия угрозам (CTP), так и человеческий интеллект через исследовательские группы Counter Threat Unit (CTU) для расширения возможностей всех решений. CTP в высокой степени автоматизирована, обрабатывая 99,9% из 230 миллиардов ежедневных событий данных по всей базе установок компании без участия человека. Это создает нарастающий «сетевой эффект», так как новая информация постоянно обогащает набор данных. Интегрированные алгоритмы машинного обучения и аналитика CTP позволяют SecureWorks использовать аналитику, собранную за 18+ лет, для контекстуализации траекторий атак и эффективного устранения последствий.
Платформа SecureWorks Taegis XDR
В феврале 2021 года SecureWorks представила Taegis, платформу аналитики безопасности компании. Taegis от SecureWorks был специально разработан как облачная платформа, позволяющая сочетать машинное обучение с аналитикой безопасности и анализом угроз для унифицированного обнаружения и реагирования в среде клиентов. Устраняя уязвимости организаций с помощью своего SaaS-приложения XDR, SecureWorks обеспечивает клиентам лучшие результаты в области безопасности и упрощает операции по обеспечению безопасности.
Ожидается, что бюджеты на кибербезопасность останутся стабильными даже в сложных экономических условиях, а процесс утверждения продаж становится все более жестким. Платформа Taegis XDR от SecureWorks предлагает комплексное решение для организаций, улучшающее обнаружение нарушений в среде клиентов и способствующее оперативному реагированию с помощью автоматизированных программных продуктов. Огромный опыт компании, ежегодно реагирующей на более чем 3100 инцидентов, укрепляет ее платформу. Платформа XDR не только заменяет устаревшие системы, такие как AV следующего поколения, EDR и устаревшие SIEMs, что приводит к экономии средств, но и повышает эффективность рабочего процесса, потенциально снижая нагрузку на практикующих специалистов до 85%. Кроме того, снижение рисков обеспечивает дополнительную отдачу от инвестиций для клиентов.
Оценка
SecureWorks выглядит недооцененной, торгуясь с опережающим коэффициентом EV/продаж в 1,3 раза по сравнению со средним показателем по сектору в 2,5 раза. Однако рост компании замедлился во время перехода на Taegis и постепенного отказа от услуг MSS. Будущее компании зависит от ее способности сотрудничать с партнерами для привлечения большего числа клиентов, но эта стратегия еще не была утверждена. Важно отметить, что средний рост выручки по сектору в настоящее время составляет 9%, а валовая прибыль — 49%. Ожидается, что выручка SecureWorks будет расти более низкими темпами, чем в среднем по сектору, поэтому акции продолжают торговаться со скидкой. Переход компании в облако все еще находится на ранних стадиях перехода, создавая препятствия для доходов и операционных расходов, поэтому в ближайшей перспективе я вижу очень ограниченные шансы на повышение рейтинга акций. Следовательно, в настоящее время я присваиваю акциям рейтинг удержания.
Инвестиционные риски
Контрольный пакет акций SecureWorks, принадлежащий Dell с момента его приобретения в 2011 году, представляет потенциальные проблемы. Любые распродажи со стороны Dell могут привести к размыванию доли, что приведет к колебаниям цены акций. Более того, зависимость SecureWorks от Dell при предоставлении различных корпоративных услуг может привести к дополнительным затратам на переходный период, если они выберут других поставщиков услуг. Если SecureWorks решит создать больше независимых корпоративных сервисов, это может увеличить ее операционные расходы, потенциально препятствуя ее пути к прибыльности. Кроме того, MSSP и более широкий сектор безопасности насыщены и жестко конкурируют. Чтобы оставаться актуальными, необходимы непрерывные технологические достижения. SecureWorks сталкивается с конкуренцией со стороны хорошо зарекомендовавших себя технологических гигантов, таких как Cisco (CSCO), IBM (IBM), HP Enterprise (HPE) и других, которые имеют значительную базу пользователей, репутацию бренда и обширный ассортимент решений.
Вывод
Несмотря на то, что акции кажутся недооцененными, переход SCWX к облачным технологиям все еще находится на ранней стадии, и компания планирует увеличить свои инвестиции в исследования и разработки, продажи и маркетинг, что может повлиять на прибыль в будущем. Учитывая продолжающееся развитие облачной платформы Taegis и модели признания выручки, я ожидаю проблем с доходами до тех пор, пока они не выровняются с ростом ARR, вероятно, примерно в 24 финансовом году. Хотя я считаю стратегию руководства разумной, такими переходами традиционно сложно управлять, и они могут временно снизить прибыльность. Следовательно, в настоящее время я присваиваю акциям рейтинг удержания.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
