Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С одного взгляда
Результаты United Therapeutics (NASDAQ:UTHR) во втором квартале подчеркивают хорошие финансовые показатели с заметным увеличением выручки на 27,7% в годовом исчислении, что подогревает оптимизм инвесторов. На клиническом фронте переход на Tyvaso DPI (ингалятор сухого порошка) демонстрирует продуманный стратегический поворот, направленный на сохранение и, возможно, расширение доли рынка в условиях надвигающейся конкуренции со стороны дженериков. Хотя достаточная ликвидность компании и сильный денежный поток смягчают краткосрочную потребность во внешнем финансировании, потенциальная возможность сокращения доли рынка по мере того, как дженерики вступают в борьбу, требует бдительности. В равной степени, продолжающийся патентный спор United и неоднозначные сигналы от инсайдерской деятельности требуют тщательного изучения. Эти факторы, если их рассматривать вместе со стратегическими усилиями, такими как масштабирование производства и охват врачей, создают сложную картину, в которой инвесторам следует ориентироваться осторожно.
Прибыль «Юнайтед» за второй квартал
Начнем мой анализ с последнего отчета о прибылях «Юнайтед» за второй квартал 2023 года. Общий доход увеличился до $596,5 млн по сравнению с $466,9 млн в годовом сопоставлении, что означает значительный рост на 27,7%. Операционная прибыль резко выросла до $313,4 млн с $201,8 млн в годовом сопоставлении, что подчеркивает надежный операционный контроль, несмотря на то, что общие операционные расходы незначительно увеличились до $283,1 млн с $265,1 млн в годовом сопоставлении. Себестоимость продаж выросла более чем в два раза до $64,1 млн, что указывает на давление на рентабельность. Примечательно, что разводнение акций остается сдержанным: разводненные акции незначительно выросли до 49,5 млн с 48,1 млн в годовом сопоставлении.
В разбивке чистых продаж продукции за второй квартал 2023 года Tyvaso (трепростинил для ингаляций) заработал 318,9 млн долларов, что означает рост на 59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (при этом DPI принес 96,9 млн долларов). Ремодулин зафиксировал $127,2 млн, что на 4% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На долю «Оренитрама» пришлось $95,1 млн, что на 20% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоимость Unituxin составила $44,3 млн, практически не изменившись по сравнению с прошлым годом. Adcirca заработала $7,5 млн, что на 28% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Категория «Другое» прибавила 3,5 миллиона долларов.
Финансовое здоровье
Возвращаясь к балансу United, по состоянию на 30 июня 2023 года компания владела $1,07 млрд в виде «денежных средств и их эквивалентов» и дополнительно $1,61 млрд в «рыночных инвестициях», что на общую сумму $2,68 млрд в виде высоколиквидных активов. Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный путем деления общих текущих активов в размере 3,21 млрд долларов США на общую сумму текущих обязательств в размере 370,3 млн долларов США, остается устойчивым и составляет 8,68. Совокупные активы компании в размере $6,68 млрд намного превышают ее общие долговые обязательства, включая кредитную линию в $800 млн на общую сумму $1,27 млрд.
За последние шесть месяцев «Юнайтед» получил чистую прибыль от операционной деятельности в размере $481,1 млн, что соответствует примерно $80,2 млн в месяц. Учитывая существенную ликвидность, стабильный коэффициент текущей ликвидности и положительный операционный денежный поток, вероятность того, что «Юнайтед» потребуется дополнительное внешнее финансирование в течение следующих двенадцати месяцев, кажется низкой.
Настроения рынка
Согласно данным Seeking Alpha, рыночная капитализация United в $10,58 млрд соответствует ее устойчивому финансовому состоянию, что свидетельствует об уверенности рынка. Перспективы роста многообещающие; Аналитики прогнозируют, что выручка увеличится в годовом исчислении с $2,26 млрд в 2023 году до $2,77 млрд к 2025 году, чему способствуют такие стратегические достижения, как Tyvaso DPI. Сравнивая динамику акций с SPY, акции UTHR показывают худшие результаты в краткосрочной перспективе, но продемонстрировали некоторую устойчивость: годовая доходность составила +4,44% против +15,23% у SPY, что указывает на осторожность инвесторов.
Технически UTHR торгуется вблизи 50-дневной скользящей средней (227,60) и ниже 200-дневной скользящей средней (232,12), что указывает на осторожный медвежий уклон. RSI на уровне 45,55 указывает на нейтральную динамику. Тенденции объемов последовательны, без заметных скачков. Линия MACD находится выше сигнальной линии, но демонстрирует признаки потенциальной конвергенции, что может указывать на краткосрочный разворот тренда. Ближайшее сопротивление находится вблизи 200-дневной скользящей средней.
Низкая ставка по коротким позициям в размере 2,23% указывает на ограниченные медвежьи настроения. Доля институциональной собственности составляет 95,22%, при этом новые позиции составляют 895 306 акций, а проданные позиции — 867 712 акций; Основными держателями являются BlackRock и Wellington Management. Инсайдерская активность показывает чистую продажу 38 383 акций за 3 месяца и 1 212 809 за 12 месяцев, что сигнализирует о потенциальной осторожности среди инсайдеров.
Патентный спор может изменить рынок Тайвасо United
Патентный спор между Liquidia (LQDA) и United вращается вокруг патента США № 10 716 793, касающегося метода ингаляционного введения трепростинила. Спор обострился в сентябре, когда «Юнайтед» подала иск о нарушении патентных прав в соответствии с Законом Хэтча-Ваксмана, утверждая, что новая заявка на лекарство Liquidia нарушила три ее патента.
Liquidia намерена продавать ингаляционный сухой порошок трепростинила для лечения легочной артериальной гипертензии (ЛАГ), конкурируя с Tyvaso компании United. В марте 2024 года FDA предоставило предварительное одобрение генерическому препарату Ликидия, открыв путь к потенциальному выходу на рынок препарата Ютрепия для лечения легочной гипертензии, связанной с интерстициальным заболеванием легких (PH-ILD).
В юридической саге наблюдались различные события, в том числе подтверждение со стороны Патентного судебного и апелляционного совета (PTAB) о признании недействительными всех требований патента 793, хотя федеральный апелляционный суд позже встал на сторону United, подтвердив нарушение Liquidia.
Последствия для инвесторов United многообразны. Обеспечение соблюдения патентных прав может защитить United от конкуренции, защитив ее долю рынка и потоки доходов от Tyvaso. С другой стороны, решение в пользу Liquidia могло бы открыть дверь для конкуренции со стороны дженериков раньше, чем ожидалось, потенциально подорвав рыночную долю United и повлияв на цену ее акций. Цены на акции обеих компаний отреагировали на развитие спора, как это видно в конкретный день, когда акции Liquidia упали на 12,76%, а акции United упали примерно на 1%.
Доза удобства: как Tyvaso DPI превосходит своего предшественника
United перешла на Tyvaso DPI на фоне надвигающейся угрозы конкуренции со стороны дженериков за ее первоначальный состав, Tyvaso Inhalation Solution. Этот переход является частью более широкой стратегии по поддержанию и укреплению своей доли на рынке лечения ЛАГ и ЛГ-ИЗЛ. Вот несколько факторов и свидетельств, которые могут указывать на то, что Tyvaso DPI может иметь конкурентное преимущество перед более дешевой генерической версией Tyvaso:
Улучшенная формулировка:
- Портативность и настройка: Tyvaso DPI — это небольшое портативное устройство, обеспечивающее гибкость беспроводного подключения, в отличие от более громоздкой установки, необходимой для Tyvaso. В Tyvaso DPI используются картриджи с однократной дозой, что делает его более удобным выбором для пациентов. При использовании Tyvaso пациентам необходимо настраивать устройство каждое утро и очищать его каждый вечер, тогда как при использовании Tyvaso DPI им необходимо заменять ингалятор только каждые семь дней.
- Дозирование: Тайвазо ДПИ вводят четыре раза в день по одному вдоху на картридж для каждой дозы, при этом каждая доза вдыхается менее чем за две секунды. С другой стороны, Tyvaso требует четырехкратного введения в день, но требует нескольких вдохов за сеанс лечения, причем каждый сеанс длится от 2 до 3 минут.
Фармакокинетика и эффективность:
- При сравнении фармакокинетических профилей Тивазо ДПИ показал на 13 % большую среднюю геометрическую площадь под кривой (AUC) и на 33 % большую среднюю геометрическую максимальную концентрацию [CMAX] по сравнению с Тивазо, что указывает на потенциально более высокую биодоступность и эффективность.
Безопасность и переносимость:
- Переход с Tyvaso на Tyvaso DPI, по-видимому, хорошо переносится, о чем свидетельствуют высокие показатели удовлетворенности пациентов и эффективная доставка лекарства в дистальные дыхательные пути без необходимости резкого вдоха.
Усовершенствования конструкции Tyvaso DPI обеспечивают более удобный, эффективный и потенциально более действенный режим лечения. Упрощенная дозировка, портативная конструкция и улучшенный фармакокинетический профиль в совокупности способствуют значительному прогрессу по сравнению с оригинальной формой препарата Тивасо, предлагая привлекательную альтернативу, особенно в ожидании конкуренции со стороны дженериков.
United укрепляет позиции Tyvaso на рынке в условиях конкуренции среди производителей дженериков
Активный стратегический дискурс «Юнайтед» во время недавнего отчета о прибылях и убытках демонстрирует дальновидный подход к укреплению своих позиций на рынке. Вот разбивка стратегических направлений перед лицом общего соперничества:
Усиление производства:
- Сотрудничая с MannKind (MNKD), United стремится значительно увеличить производство Tyvaso DPI. Прогнозируется увеличение производственных мощностей на 250% в связи с недавно завершенным расширением и усовершенствованием процессов. Этот шаг не только готовит United к удовлетворению текущего спроса, но и позволяет ей противостоять ценовому давлению со стороны новых производителей дженериков. Продолжающееся наращивание производственных мощностей, запланированное на 2024 год, еще раз подчеркивает долгосрочное видение сохранения лидерства на рынке.
Помощь врачам:
- Стремление усилить медицинский скрининг ЛГ-ИЗЛ среди пациентов с ИЗЛ является разумным шагом. Эта инициатива не только расширяет базу лиц, назначающих лекарства, но и потенциально компенсирует любое сокращение доли рынка в пользу конкурентов-дженериков за счет расширения пула пациентов для терапии Тивазо.
Определение глубины и удержания пациентов:
- Достойной упоминания тенденцией является соотношение 70 к 30 между новыми пациентами, начинающими использовать DPI и небулайзер соответственно. Эта тенденция подчеркивает ощутимый сдвиг в сторону более удобного для пользователя DPI, что соответствует цели United по переводу пациентов, уже давно получающих небулайзерную терапию Tyvaso, на Tyvaso DPI. Это имеет решающее значение, поскольку демонстрирует признание и предпочтение Tyvaso DPI перед небулайзером, даже несмотря на то, что надвигается конкуренция со стороны дженериков. Кроме того, стратегия по расширению назначения лекарств более чем трем пациентам и увеличению удержания пациентов на препарате Тивасо определяет двойной путь поддержания потоков доходов.
Увеличение коммерческой деятельности и продаж:
- В тени дженериков перераспределение обязанностей по продвижению продукции и увеличение штата продаж является прагматичным шагом, направленным на повышение проникновения Tyvaso на рынок и повышение лояльности пациентов.
Стратегия «Юнайтед», заключенная в этих основных областях, представляет собой смесь наступательной и оборонительной тактики. Наращивая производство, привлекая врачей, углубляя назначение рецептов и оттачивая коммерческие усилия, United не только готовится к решению общей проблемы, но и маневрирует, чтобы использовать динамику рынка в своих интересах, используя новый Tyvaso DPI в качестве существенный дифференциатор.
Мой анализ и рекомендации
Прибыль United за второй квартал 2023 года отражает картину финансовой стойкости, подчеркнутую ростом выручки на 27,7%, надежным операционным контролем и прочной позицией по ликвидности. В условиях конкурентной среды стратегический переход компании на Tyvaso DPI на фоне надвигающейся конкуренции со стороны дженериков является активной мерой. Превосходная простота применения и потенциальная эффективность Tyvaso DPI являются его конкурентным преимуществом, потенциально предотвращая эрозию доли рынка, когда в борьбу вступают дженерики. Правовая ситуация развивается по сценарию: недавняя патентная стычка с Liquidia отразилась на динамике акций. Если «Юнайтед» сохранит свою патентную твердыню, она может продолжать защищать свою долю на рынке, однако противоположный вердикт может ускорить наступление родовых компаний, создавая существенный риск.
Инвесторам следует внимательно следить за разворачивающимися патентными спорами, успехами Tyvaso DPI на рынке и развитием стратегических инициатив, изложенных в недавнем отчете о прибылях и убытках, особенно за расширением производства в партнерстве с MannKind. Снижение рисков может повлечь за собой диверсифицированный портфельный подход, возможно, уравновешивающий акции компаний с меньшими рисками патентных споров или других терапевтических областей. Настроения рынка, хотя и осторожно медвежьи в краткосрочной перспективе, по-прежнему остаются многообещающими, поскольку стратегическая игра «Юнайтед» разворачивается против конкурентов-генериков.
Учитывая спланированные стратегические усилия по укреплению позиций Tyvaso на рынке и финансовое состояние, продемонстрированное недавними отчетами о прибылях и убытках, рекомендация «Держать» является разумной. Инвесторы могут найти более подходящий момент для корректировки позиций по мере развития правовой и рыночной динамики в ближайшие недели и месяцы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
