Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Следующий фрагмент был выдержкой из этого письма фонда.
Другим примером являются наши инвестиции в компанию Thryv Inc. (NASDAQ:THRY), которая использует свои устаревшие «Желтые страницы» и другие маркетинговые направления в качестве основы для создания программного обеспечения, позволяющего малому и среднему бизнесу вывести свою деятельность из системы стикеров и таблицы Excel в современную эпоху. Thryv недавно повысила прогноз, объявила, что прибыль на стороне SaaS подскочила на 10 процентных пунктов, и объявила о создании новых «центров», которые должны ускорить рост.
За несколько недель после этой новости акции упали примерно на 25%.
На мой взгляд, трудно придумать лучшее развитие, чем улучшение маржи. Это улучшение было связано с решением сократить платный набор клиентов, поскольку более 40% новых клиентов приходят по рекомендациям, что по сути бесплатно. Вместе с клиентами, пришедшими из «зоопарка» Желтых страниц, более 80% клиентов приходят с минимальными затратами на привлечение. Зачем платить Google за помощь в поиске клиентов, если вы получаете их почти бесплатно?
Важно отметить, что рекомендательный бизнес, кажется, подтверждает мой тезис о том, что я называю «проблемой трех сантехников». По сути, если вы живете в городе, где есть три сантехника, и один из этих сантехников начинает использовать Thryv, чтобы назначать встречи, информировать вас о времени, отправлять вам счет, получать оплату и многое другое с помощью текстового сообщения, два других сантехника у тех, кто все еще говорит: «Я буду там на следующей неделе», возникают проблемы. По сути, им приходится обновлять свою собственную деятельность, иначе клиенты просто будут использовать сантехника, который вывел свой бизнес в современный мир.
На мой взгляд, доказательство того, что эта динамика реализуется – в сочетании с добавлением новых центров, которые расширяют возможности Thryv, и управленческой команды, которая имеет долгую историю недостаточно многообещающих и перепроизводящих – во многом позволяет предположить, что Thryv достигнет своих целей. среднесрочная цель — получить 200 миллионов долларов EBITDA от своего SaaS-бизнеса. Если это произойдет и Thryv будет оцениваться так же, как и другие поставщики программного обеспечения для малого и среднего бизнеса, акции могут вырасти примерно на 400% в течение следующих нескольких лет.ii
Проблема?
Во-первых, очевидно: любой «малый и средний бизнес» звучит устрашающе перед лицом потенциальной рецессии. Тем не менее, средний клиент Thryv работает в бизнесе более 15 лет и ведет относительно устойчивый к рецессии бизнес, например, сантехническое дело. Моя теория состоит в том, что более серьезная проблема заключается в том, что клиенты маркетингового бизнеса Thryv переходят с 15-месячного цикла продления на 18-месячный цикл продления. Это ничего не меняет с точки зрения краткосрочного денежного потока, но когда в следующем месяце Thryv отчитается о прибыли за третий квартал, правила признания выручки по GAAP создадут «воздушный карман» в доходах Thryv и EBITDA для их маркетингового бизнеса. Руководство сообщало об этом в течение года, поскольку это не влияет на денежный поток, но если вы являетесь количественным аналитиком, полагающимся исключительно на данные GAAP, этот воздушный карман может спровоцировать решение о продаже, а если вы краткосрочный трейдер, это может быть эксплуатируется.
В любом случае я могу сказать вам почти с уверенностью, что малый и средний бизнес в какой-то момент модернизирует свою деятельность и перейдет в облако. Я также могу сказать вам, что благодаря способности к самофинансированию и самым низким затратам на привлечение клиентов Thryv имеет реальные конкурентные преимущества. Thryv также, возможно, предлагает лучший продукт по самой низкой цене, с которым очень сложно конкурировать. Наконец, я могу сказать, что среднесрочная цель Thryv предполагает выигрыш менее 2% их TAM. Мне это не кажется слишком амбициозным.
Чего я не могу сказать вам с какой-либо степенью уверенности, так это того, когда все это произойдет.
Так почему бы не остаться в стороне? Опять же, в какой-то момент, вероятно, произойдет ступенчатый рост акций. Они находятся на том этапе, когда операционный рычаг, типичный для бизнеса по производству программного обеспечения, может активно действовать, а доходы от SaaS-бизнеса Thryv только начинают затмевать доходы от традиционного печатного бизнеса Thryv, который может привлечь новый класс покупателей. Как и в случае с CDMO, на мой взгляд, стоит переварить волатильность, чтобы участвовать в потенциале роста, который может/должен составить несколько сотен процентов в течение следующих нескольких лет. Как и в случае с CDMO, руководство THRY, похоже, согласно с моей оценкой, поскольку в последнее время имели место инсайдерские покупки.
СноскиКонференц-связь Thryv во втором квартале 2023 г. ii Через отдел по связям с инвесторами, оценки LWC Отказ от ответственностиЭтот документ, который предоставляется на конфиденциальной основе, не является предложением о продаже или призывом к какому-либо предложению о покупке, которое может быть сделано только в тот момент, когда квалифицированный получатель предложения получает конфиденциальный меморандум о частном предложении («CPOM») / конфиденциальный пояснительный меморандум («CEM»), который содержит важную информацию (включая инвестиционные цели, политику, факторы риска, сборы, налоговые последствия и соответствующие квалификации) и только в тех юрисдикциях, где это разрешено законом. В случае любого несоответствия между описаниями или терминами в этом документе и CPOM/CEM, CPOM/CEM имеет право контролировать ситуацию. Эти ценные бумаги не могут предлагаться или продаваться в любой юрисдикции, в которой такое предложение, предложение или продажа были бы незаконными, пока не будут выполнены требования законодательства такой юрисдикции. Этот документ не предназначен для публичного использования или распространения. Хотя вся информация, представленная в этом документе, считается точной, Laughing Water Capital, LP, Laughing Water Capital II LP и LW Capital Management, LLC не дают явных гарантий относительно полноты или точности, а также не могут принять на себя ответственность за возникающие ошибки. в документе. Инвестиции в фонд/партнерство являются спекулятивными и сопряжены с высокой степенью риска. Возможности вывода/погашения и передачи интересов ограничены, поэтому инвесторы могут не иметь доступа к капиталу, когда он необходим. Вторичного рынка интересов не существует, и ожидается, что он не будет развиваться. Портфель находится под исключительным торговым контролем генерального партнера/инвестиционного менеджера. Часть заключенных сделок может осуществляться на биржах за пределами США. В портфеле может использоваться кредитное плечо, что может сделать инвестиционные результаты нестабильными. Портфель концентрируется, что приводит к повышенной волатильности. Инвестору не следует делать инвестиции, если он не готов потерять все или значительную часть своих инвестиций. Комиссии и расходы, взимаемые в связи с этими инвестициями, могут быть выше, чем комиссии и расходы других инвестиционных альтернатив, и могут компенсировать прибыль. Нет никакой гарантии, что инвестиционная цель будет достигнута. Более того, прошлые результаты инвестиционной команды не следует рассматривать как показатель будущих результатов. Любые прогнозы, перспективы рынка или оценки в этом документе являются прогнозными заявлениями и основаны на определенных предположениях. Другие события, которые не были приняты во внимание, могут произойти и могут существенно повлиять на доходы или результаты деятельности фонда/партнерства. Любые прогнозы, перспективы или предположения не должны быть истолкованы как указывающие на фактические события, которые могут произойти. Прилагаемый материал является конфиденциальным и не подлежит воспроизведению или распространению полностью или частично без предварительного письменного согласия LW Capital Management, LLC. Информация в этом материале актуальна только на указанную дату, и могут быть заменены последующими рыночными событиями или по другим причинам. Заявления о тенденциях финансового рынка основаны на текущих рыночных условиях, которые будут меняться. Любые заявления о мнении представляют собой только текущие мнения Laughing Water Capital LP и Laughing Water Capital II LP, которые могут быть изменены и которые Laughing Water Capital LP и Laughing Water Capital II LP не обязуются обновлять. Из-за, среди прочего, нестабильного характера рынков, инвестиции в фонд/партнерство могут подходить только некоторым инвесторам. Стороны должны самостоятельно изучить любую инвестиционную стратегию или управляющего, а также проконсультироваться с квалифицированными специалистами по инвестициям, юристам и налогам, прежде чем делать какие-либо инвестиции. Фонд/партнерство не зарегистрировано в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года с поправками, поскольку в нем имеется освобождение от налога. Доли в фонде/партнерстве не были зарегистрированы в соответствии с законом о ценных бумагах 1933 года с поправками или законами о ценных бумагах какого-либо штата и предлагаются и продаются на основании исключений из регистрационных требований указанного закона и законов. S&P 500 и Russell 2000 — индексы акций США. Они включены только в информационных целях и не могут отражать тип инвестиций, осуществляемых фондом. |
нажмите, чтобы увеличить
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
