Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
DT Midstream (NYSE:DTM) необычна тем, что ее предприятия расположены в районах, где добывается большой объем сухого газа. Компания также является недавним дочерним предприятием. Так получилось, что в Северной Америке строятся большие экспортные мощности. Таким образом, эта компания среднего сегмента имеет возможность извлечь выгоду из растущих экспортных возможностей, поскольку спрос на дополнительные мощности в сфере добычи и добычи должен расти по мере выхода североамериканских цен на мировой рынок.
Краткая публичная история
DTM Midstream имеет относительно низкую доходность для компании среднего бизнеса.
Обычно мне хотелось бы иметь пятилетнюю историю публичной компании, чтобы снизить инвестиционный риск. Существует также относительно низкая доходность, тогда как многие более авторитетные компании среднего бизнеса имеют более высокую доходность. Любое изменение в восприятии рынка этой компании может привести к серьезной корректировке ее стоимости.
Таким образом, рынок ясно осознает некоторые будущие перспективы этой компании среднего бизнеса. Очевидно, что руководство признает возможность реализации большого количества капитальных проектов, поскольку выплата дивидендов представляет собой относительно небольшую сумму прибыли.
Выплаченные дивиденды составили $67 млн. Это относительно небольшая часть от $125 миллионов, рассчитанных для свободного денежного потока. Шестимесячный расчет будет более консервативным. Как и низкая доходность, это также указывает на потребность в денежных средствах для финансирования капитальных проектов. Руководство сообщает потенциальным инвесторам, что у этой компании много потенциальных проектов роста.
Это не будет типичная инвестиция среднего бизнеса, где дивиденды или распределения составляют большую часть инвестиционного дохода.
Долг
Точно так же, как дочернее предприятие, у этого подразделения есть крупный (некоторые предпочли бы значительного, а не крупного) клиента, и этим клиентом долгое время была DT Energy (DTE). Для меня это была нетипичная ситуация, поскольку большинство крупных клиентов, за которыми я слежу, — это добывающие компании. Здесь это утилита.
Но это означает, что предприятия по переработке нефти обслуживают бассейн, а не то, что было материнской компанией, даже несмотря на то, что продажи, скорее всего, будут направляться коммунальным предприятиям материнской компании. Поэтому основной заказчик все же есть. Это со стороны продаж. Ситуация может измениться теперь, когда DT Midstream стала независимой.
Уровень долга типичен для компании среднего бизнеса, которая до недавнего времени контролировалась материнской компанией. Компании среднего бизнеса, у которых есть материнская компания, подобная этому недавнему отделению, часто имеют один из самых низких уровней долга в отрасли. Это часто делает их гораздо более безопасными инвестициями с финансовой точки зрения.
Аналогичным образом, средний бизнес часто рассматривается как коммунальный бизнес нефтегазовой отрасли. Имеет смысл, почему коммунальное предприятие должно строить перерабатывающее предприятие, которое (само по себе) рассматривается как относительно устойчивая часть нефтегазовой отрасли.
Карта операций
Эта компания-мидстрим подключается к другим трубопроводам, которые позволяют природному газу поступать на другие рынки, где могут быть более выгодные цены.
Учитывая связи с другими трубопроводами, эта компания, вероятно, получит выгоду от роста добычи природного газа из-за более высоких цен по мере роста экспортных мощностей.
Минимальные обязательства по принципу «бери или плати» должны помочь в периоды снижения цен. Хейнсвилль, в частности, в прошлом считался местом переменного производства. Следовательно, добыча в этом бассейне будет более чувствительна к бизнес-циклу добычи и добычи, чем в других бассейнах.
Пермский регион, в частности, основывает решения о добыче на нефти (обычно), и поэтому добыча природного газа будет продолжаться независимо от цен на природный газ. Этого не произойдет, если добывающие компании расположены в районах добычи сухого газа. Таким образом, эта компания среднего сегмента может иметь другую модель бизнес-цикла, чем в случае многих компаний, за которыми я слежу, которые в основном расположены в районах добычи нефти (а затем предоставляют услуги по добыче природного газа для сопутствующей добычи природного газа).
На «Марцеллусе» есть участок по добыче сухого газа. Но в этом бассейне также имеется богатая добыча газа, где добавленная стоимость добычи жидкостей может позволить добыче продолжать расти, поскольку жидкость обеспечивает необходимую рентабельность в периоды низких цен на природный газ.
Капитальные проекты
Эта относительно небольшая компания среднего бизнеса имеет солидный портфель проектов роста. Что неизвестно, так это влияние этих проектов на прибыль, поскольку прибыльность часто варьируется в зависимости от проекта.
Эта компания вполне может быть кандидатом на приобретение из-за присутствия в той части страны, к которой многие компании среднего бизнеса просто не имеют доступа (или недостаточно по сравнению с тем, что им может понадобиться).
Прогнозируемый уровень кредитного плеча, показанный выше, определенно консервативен. Поскольку эта компания отделяется от DT Energy и теперь, когда она стала независимой, этот рычаг может стать ключевым фактором дальнейшего повышения долгового рейтинга в будущем. Это может снизить будущие процентные расходы и сделать более привлекательными проекты роста.
Ключевые идеи
DT Midstream — это корпорация, которая предоставляет услуги по добыче нефти в двух относительно недостаточно охваченных бассейнах. В обоих этих бассейнах в будущем может наблюдаться значительный рост добычи.
Компания имеет достаточно консервативные финансы для отрасли среднего бизнеса. Таким образом, руководство имеет возможность расти с любой скоростью, которую оно выберет.
Дивидендная доходность ниже средней, а акции стоят дорого. Таким образом, неспособность оправдать будущие ожидания рынка может привести к отрицательной переоценке. Тем не менее, похоже, что перспективы роста гораздо более вероятны и, по крайней мере, будут соответствовать ожиданиям рынка.
Для меня управление является наиболее важным фактором при принятии любого инвестиционного решения. Это руководство только что претерпело серьезные организационные изменения в форме выделения компании. Сможет ли этот менеджмент быть таким же успешным, каким он был в составе DT Energy, еще неизвестно. Отсутствие истории как самостоятельной компании должно быть фактором риска.
Эта компания, скорее всего, будет рассматриваться как вариант покупки или серьезная покупка для тех, кто готов взять на себя дополнительный риск, как отмечалось выше. Для большинства более авторитетная компания среднего бизнеса окажется более безопасным инвестиционным выбором. Есть много более дешевых компаний среднего бизнеса, которые имеют более высокую дистрибуцию, чем здесь. Поэтому приходится обосновывать превосходные перспективы роста из данного портфеля уже завышенной рыночной оценкой. Финансы консервативны, а опыт управления кажется достаточным. Это делает эти инвестиции, вероятно, неподходящими для типичных инвесторов и новых инвесторов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
