Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инновации в области твердотельных аккумуляторов — это быстро развивающаяся область, способная совершить революцию во многих отраслях, включая автомобильную. Корпорация QuantumScape (NYSE:QS) находится в авангарде этой технологии и работает над выводом на рынок твердотельных аккумуляторных решений, тем самым помогая ускорить переход к электрификации и устойчивой энергетике.
Если проанализировать технологический прогресс, зафиксированный в 2023 году, мы можем констатировать, что испытанный прототип, а также реализованные производственные линии закладывают довольно прочную основу для продолжения его пути в ближайшие несколько кварталов. Коммерческие соглашения с крупными автомобильными группами представляют собой еще один шаг к созданию будущей ценности для компании. Крупные институциональные инвесторы увеличивают свои доли, а хедж-фонды внимательно следят за возможностью инвестирования в QS. Инсайдерские движения нарушили эту тенденцию. С финансовой точки зрения непрерывность бизнеса, казалось бы, будет гарантирована еще на один-два года. Риск полной потери очень высок, но я думаю, что небольшая ставка в этой компании может иметь столь же высокий потенциальный доход, и моя рекомендация — «Покупать».
Общий обзор
QuantumScape Corporation — американская компания, специализирующаяся на разработке передовых аккумуляторных технологий, уделяя особое внимание твердотельным батареям для автомобилей и накопителям энергии. Основанная в 2010 году компания QuantumScape стала одним из лидеров в области производства твердотельных литиевых батарей — технологии, которая может произвести революцию в аккумуляторной индустрии.
Основная технология QuantumScape сосредоточена на разработке твердотельных литиевых батарей. В этих батареях используются твердые электролиты вместо традиционных жидких электролитов. Считается, что твердотельные батареи могут обеспечить более высокую емкость, более быстрое время зарядки, более длительный срок службы и большую безопасность, чем традиционные литиевые батареи.
Одной из основных областей применения QuantumScape является автомобильная промышленность. Компания стремится разработать твердотельные аккумуляторы для электромобилей (EV), чтобы увеличить запас хода, сократить время зарядки и увеличить срок службы батареи, тем самым помогая сделать электромобили более привлекательными для потребителей.
Компания наладила тесное сотрудничество с ведущими производителями автомобилей, такими как Volkswagen Group, для разработки твердотельных аккумуляторов для электромобилей. Это стратегическое партнерство направлено на вывод твердотельных аккумуляторов QuantumScape на автомобильный рынок.
QuantumScape стал объектом значительных инвестиций со стороны корпораций и институциональных инвесторов. Компания стала публичной в ноябре 2020 года в результате слияния с компанией по приобретению специального назначения (SPAC) под названием Kensington Capital Acquisition Corp.
Основные моменты и финансы
Элементарные элементы катода с высоким зарядом
QS показала, что с их системой катод, оптимизированный для высокой удельной мощности, также может соответствовать требованиям высокопроизводительных транспортных средств (т. е. высокой скорости) и разряда между 6C и 8C — C — это мера скорости, с которой аккумулятор разряжается. полностью заряжен или полностью разряжен. Зарядка при 1С означает, что аккумулятор полностью заряжается за 1 час. AC выше 1C означает более быструю зарядку, с другой стороны, C меньше 1 означает, что заряд длится более 1 часа).
Целью QS является зарядка первого коммерческого продукта с 10% до 80% за 15 минут, и этот параметр примерно в 4 раза быстрее, чем у обычных элементов, используемых в лучших продуктах для электромобилей.
В традиционных литиевых батареях ионы лития переносятся из одной части батареи в другую и передаются в материал из графита или силикона с ограничением накопленной кинетической энергии.
В системе QS ионы лития перемещаются на меньшее расстояние и, следовательно, тратят гораздо меньше энергии. Это связано с тем, что ионы передаются непосредственно в анод без необходимости использования графита или силикона.
С помощью этой инновационной технологии компания продемонстрировала, что может добиться быстрой зарядки за 15 минут.
На следующем графике показано сравнение модели QS и некоторых моделей аккумуляторов, представленных на рынке, в сравнении времени зарядки с плотностью ячеек. Мы видим, как на теоретическом уровне продукт QS показывает совершенно революционные результаты по сравнению со всеми продуктами на рынке.
Безопасность
В твердотельной структуре литиевой батареи QS используется твердотельный керамический сепаратор, который является негорючим материалом, особенно по сравнению с графитовым анодом традиционных батарей.
Эта конструктивная особенность также может определять преимущество с точки зрения безопасности, что также было подтверждено в 2023 году серией испытаний, которые компания провела при рабочей температуре до 300 °C и которые позволили прототипу A0 превысить параметры, установленные самые передовые стандарты безопасности в автомобильном секторе (EUCAR и SAE J2464).
Все новые продукты (которые будут иметь характеристики, отличные от прототипа) в конечном итоге должны будут пройти новые испытания на безопасность, чтобы еще раз определить соответствие стандартам.
Производственные возможности
Одна из задач, которую QS поставила на 2023 год, — начать начальный этап внедрения производственного процесса термической обработки керамического сепаратора. На организационном уровне этап внедрения был разделен на два этапа: Raptor и Cobra.
Raptor стремится производить разделительные пленки гораздо быстрее, используя гораздо меньше тепловой энергии для каждой полученной пленки. Это позволяет повысить производительность и в то же время снизить общую стоимость используемой энергии.
Raptor будет использоваться для первоначального производства прототипа B0 в 2024 году, поэтому ясная и определенная цель состоит в том, чтобы завершить установку и проверку производственной линии к концу 2023 года.
После Raptor изучается система Cobra, которая представляет собой эволюцию и имеет целью дальнейшее повышение скорости производства и энергоэффективности. Cobra может стать отправной точкой крупномасштабной производственной линии.
В следующей таблице показаны предполагаемые сроки внедрения производственных линий и сбыта продукта. Мы видим, что 2024 год станет годом, когда начнется создание (с помощью Raptor) образцов малого объема, в то время как Cobra будет внедрена параллельно и должна начать работу в 2025 году, когда предполагается крупносерийное производство образцов.
Финансы
Общие административные расходы по TTM составляют $133,3 млн, и это соответствует прогнозу компании (последний отчет о прибылях и убытках), согласно которому расходы будут удерживаться в пределах $150 млн. Что касается денежных операционных расходов, они составили $334,4 млн, что превышает прогноз в $275 млн.
Общие операционные расходы составляют $467,6 млн [TTM].
Почти все расходы, связанные с капитальными затратами, были направлены на создание производственной линии, о которой говорилось в предыдущих параграфах, тогда как любые другие расходы всегда будут направлены на внедрение и улучшение производственных мощностей в следующем году.
С точки зрения ликвидности в казне компании имеется $909,7 млн, и с учетом вышеперечисленных расходов этого может хватить на пару лет.
Совершенно очевидно, что компании, скорее всего, придется привлечь новый капитал для реализации дальнейших разработок, связанных с маркетингом продукции, и, как мы видим из последнего отчета о прибылях и убытках:
В долгосрочной перспективе наши потребности в капитале будут зависеть от нашей бизнес-модели индустриализации, которая, по нашему мнению, может отражать сочетание производства, находящегося в полной собственности, совместных предприятий и лицензионных отношений.
В настоящее время также определяются методы монетизации бизнеса.
Институциональная деятельность и деятельность хедж-фондов
На графиках выше слева показана динамика акций, вложенных двумя основными институциональными инвесторами (Vanguard и BlackRock). Мы видим тенденцию роста, которая длится уже 2 года. В частности, оба фонда увеличили свои доли примерно на 50% и только за последний квартал на 7,11% и 9,66% соответственно.
С другой стороны, хедж-фонды значительно сократили инвестированные акции, и эта тенденция также ознаменовала тенденцию изменения цены акций. Следует отметить, что в последнем квартале произошло восстановление инвестиций, которое пока не сопровождалось последующим восстановлением цены акций.
Конкуренция и оценка цен
Хотя твердотельные батареи представляют собой элемент сильного интереса со стороны основных производителей автомобилей, мы должны отметить, что многие из крупных компаний, производящих литиевые батареи для электромобилей, не обязательно являются независимыми компаниями, но часто являются частью более крупных промышленных групп или имеют специализированные подразделения. к производству аккумуляторов. Эти компании играют жизненно важную роль в развитии индустрии электромобилей, поскольку аккумуляторы представляют собой один из ключевых компонентов таких транспортных средств.
На основе проведенного мной исследования я определил следующих коллег, занимающихся разработкой твердотельных аккумуляторов:
- Solid Power (SLDP): американская компания, разрабатывающая твердотельные батареи с электролитом на основе оксида фтора. Компания объявила о соглашении с BMW о поставках твердотельных аккумуляторов для электромобилей BMW начиная с 2025 года.
- Panasonic (OTCPK:PCRFY): японская компания, являющаяся мировым лидером в производстве литий-ионных аккумуляторов. Компания инвестирует миллиарды долларов в разработку твердотельных батарей.
- LG Chem: южнокорейская компания, являющаяся еще одним мировым лидером по производству литий-ионных аккумуляторов. Кроме того, LG инвестирует миллиарды долларов в твердотельные аккумуляторы.
- Samsung SDI: южнокорейская компания, ведущий производитель литий-ионных аккумуляторов для смартфонов и других электронных устройств, инвестирующая миллиарды долларов в твердотельные аккумуляторы.
Если мы расширим сферу применения традиционных аккумуляторов, мы сможем включить в нее следующие компании:
- BYD Company Limited (OTCPK:BYDDF): китайский производитель электромобилей и литиевых батарей. Компания котируется на Гонконгской фондовой бирже.
- Contemporary Amperex Technology Co., Ltd. или CATL: один из ведущих китайских производителей литиевых батарей для электромобилей. Компания котируется на Шанхайской фондовой бирже.
К сожалению, не все эти компании котируются на фондовой бирже США, поэтому качественное и количественное сравнение приходится ограничивать QS, SLDP, PCRFY, BYDDF.
Используя количественные рейтинги SA, мы можем сразу заметить, что две молодые компании (QS и SLDP) имеют красный флаг, в то время как Panasonic и BYD имеют прямо противоположный рейтинг («Сильная покупка»).
Вдаваясь в детали анализа, мы отмечаем, что рентабельность и динамика имеют рейтинг D для двух более молодых компаний, что резко контрастирует с двумя другими компаниями с консолидированной или растущей выручкой.
Panasonic, судя по всему, является компанией, у которой все коэффициенты отмечены зеленым цветом, а также переживает отличный период с точки зрения пересмотра EPS. BYD также отличается положительно, хотя и с несколько меньшей оценкой стоимости акций.
Исходя из этой общей оценки, можно констатировать, что инвестирование в развитие твердотельных аккумуляторов возможно с определенной степенью безопасности, если сосредоточить внимание на более структурированных и менее рискованных компаниях, таких как Panasonic.
Учитывая, что коэффициент P/B имеет ограничения, поскольку он может не подходить для компаний с высокой технологической ценностью или компаний, котирующихся в секторах, где большая часть стоимости основана на интеллектуальной собственности, а не на материальных активах, в этом анализе я использую этот количественный параметр ( единственный доступный) для определения возможной оценки цены акций QS по сравнению с аналогами.
Значение ниже 1 может указывать на положительную оценку цены, и мы сразу замечаем, что Panasonic и Solid Power имеют соотношение P/B, которое кажется очень выгодным. QS (2,34) находится в промежуточном диапазоне, менее удобном, чем два предыдущих, но лучше, чем BYD. Такое сравнение цен может указать на качественном уровне, что цена QS не особенно высока по сравнению с его эталонными аналогами.
Риски
Хотя QS работает уже более 10 лет и может рассчитывать на команду отраслевых экспертов, а также на технологии продуктов, способные революционизировать правила рынка, инвестиционные риски в QS очень и очень высоки.
Первый и самый важный риск, который я вижу, — это технологический риск: технология твердотельных литиевых батарей все еще находится в разработке, и пока неясно, сможет ли она преодолеть оставшиеся технические препятствия. Другими словами, компания может не суметь разработать технологию твердотельных литиевых батарей, которая будет конкурировать с традиционными литий-ионными батареями.
Еще одним важным риском может стать конкурентный риск: многие компании инвестируют в разработку твердотельных литиевых батарей. Другая компания может быть способна разработать более совершенную или более дешевую технологию. Другими словами, компания может оказаться не в состоянии прибыльно продавать свои твердотельные литиевые батареи.
В конечном итоге компания может столкнуться с финансовыми проблемами, которые могут поставить под угрозу ее способность успешно работать.
Все эти аспекты подчеркивают состояние абсолютно высокого риска, который, по моему мнению, потенциально может даже привести к полной потере инвестированного капитала.
Заключение
Разработка твердотельных аккумуляторов представляет собой сложную технологическую задачу. Компания QuantumScape сосредоточилась на преодолении этих проблем, чтобы сделать твердотельные батареи коммерчески жизнеспособными. Путь по-прежнему долог и опасен, и риски неудачи очень высоки. При этом технический прогресс, достигнутый в 2023 году, важен и закладывает основу для продолжения уже пройденного пути. Инвестиционные фонды постепенно увеличивают акции, в то время как хедж-фонды внимательно следят за динамикой акций и также увеличили акции в последнем квартале. Цена акций не выглядит особенно высокой. Учитывая очень скромный размер капитала, моя оценка — «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
