Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Artesian Resources Corporation (NASDAQ:ARTNA), крошечная, но незаменимая компания, базирующаяся на полуострове Дельмарва, — это компания, которая процветает за счет предоставления одного из самых важных ресурсов жизни — воды.
В нестабильном мире инвесторы часто жаждут безопасности.
Мы постоянно слышим это в новостях… геополитические угрозы, экономические потрясения и ужесточение регулирования – это может ощущаться как постоянный барабанный бой. Даже инвестиции, которые когда-то считались безопасными, такие как долгосрочные облигации или гавайская коммунальная компания Hawaiian Electric Industries (HE), испытали крайнюю волатильность, хотя и при других обстоятельствах.
Это ставит нас, инвесторов, перед важным вопросом, на который нужно ответить: есть ли где-нибудь безопасное место, где можно спрятаться? Если даже акции коммунальных компаний, таких как Hawaiian Electric, могут быть разгромлены, будут ли какие-либо инвестиции действительно безопасными?
Я так думаю.
Хотя все акции подвержены рискам, они не одинаково подвержены.
Исторически акции Artesian в качестве инвестиции были маяком низкой волатильности и безопасности, предлагая редкую отсрочку перед лицом бесконечной рыночной турбулентности. Тем не менее, недавно компания потерпела удар: цена ее акций упала с недавнего максимума в 63 доллара до 40 долларов за акцию.
Но не волнуйтесь, я думаю, что это возможность воспользоваться редким слабым местом в фантастическом послужном списке.
В этой статье я постараюсь провести вас через «приливы и отливы» пути Artesian Resources. Мы углубимся в историю компании, последние результаты деятельности, финансовое состояние и оценку.
Обзор компании
Чтобы понять Artesian Resources, мы должны сначала понять ее основную деятельность. Эта компания находится в центре сектора водоснабжения, сферы, которую часто упускают из виду, но которая незаменима в нашей повседневной жизни. В то время как мир развивается, потребность в воде остается постоянной, и эта стабильность может быть чрезвычайно ценным атрибутом для инвесторов, не склонных к риску.
В отличие от других товаров, потребность в воде выходит за рамки экономических циклов и рыночных потрясений. Это постоянство глубоко укоренилось в нашей повседневной жизни, поскольку вода является фундаментальным ресурсом, необходимым для питья, санитарии, сельского хозяйства и промышленных процессов. Независимо от экономических спадов или подъемов, отдельные лица, домохозяйства и предприятия постоянно полагаются на стабильное снабжение чистой водой.
В конце концов, в условиях экономического спада вы можете сократить количество обильных обедов и поездок, но мало кто в развитом мире, если таковой вообще существует, будет пить меньше воды, чтобы сократить счета за коммунальные услуги.
Рост процентных ставок
Поскольку компания имеет значительную сумму долга, важно обсудить, как влияние повышения ставок повлияет на обязательства Artesian в размере 523 миллионов долларов.
За последние 2 месяца процентные ставки на длинном конце кривой резко выросли. Процентная ставка по 30-летним кредитам в августе составляла 4,4%, тогда как сейчас она превышает 5%, и это повышение имеет огромные последствия для стоимости финансирования.
Поскольку стоимость финансирования растет вместе с ростом ставок, это снижает прибыльность компании. Поскольку более высокие процентные расходы съедают прибыль фирмы, это уменьшает количество денег, доступных для реинвестирования, дивидендов или обратного выкупа акций, и все это может повысить акционерную стоимость.
Хотя процентные расходы на данный момент низкие, всего $9,3 млн за последние 12 месяцев, я считаю, что мы должны ожидать, что в ближайшие годы они увеличатся, поскольку долг рефинансируется по гораздо более высоким ставкам, возможно, даже в два или три раза.
За последние 5 лет вы можете видеть, что объем денежных средств, которые руководство должно использовать для погашения обязательств фирмы, постоянно растет.
Стратегия роста
Стратегический подход Artesian Resources предполагает медленное, но устойчивое расширение за счет приобретений, главным образом, на территории полуострова Дельмарва.
Это аналогичная стратегия по сравнению с той, которая сработала для многих в отрасли. Интеграция приобретенных предприятий со схожими бизнес-моделями зачастую является более плавным процессом, поскольку существующая синергия и общие операционные практики способствуют более плавному переходу, уменьшая потенциальные сбои и повышая эффективность. Поэтому неудивительно, что многие предприятия водоснабжения активно расширяются за счет приобретений.
Например, Artesian будет гораздо проще интегрировать приобретаемые ею небольшие предприятия водоснабжения, чем Microsoft (MSFT) интегрировать Activision (ATVI). Подробнее об этой сделке можно прочитать здесь.
Недавним примером стратегии Artesian стало приобретение в 2022 году системы водоснабжения города Клейтон. Благодаря этому приобретению Artesian теперь будет обеспечивать водой еще 7000 потребителей, а местные органы власти смогут перераспределить средства на другие местные проекты/программы. Хотя это приобретение не меняет правила игры, именно дополнительная чистая прибыль может принести акционерам прибыль в долгосрочной перспективе.
Инсайдерская собственность
Одним из примечательных аспектов Artesian Resources является высокий уровень инсайдерской собственности. Когда инсайдеры владеют значительной долей в компании, это часто свидетельствует об их уверенности в ее будущем. Один из моих любимых инвесторов, Крис Майер, автор книги «100 Baggers», сказал:
«Мне нравится инвестировать в компании, которые имеют высокий уровень инсайдерской собственности. Я думаю, это сблизит взаимодействие с акционерами».
Я согласен с Крисом Майером, в большинстве компаний результат плохой работы приводит к снижению заработной платы или потере работы, в компаниях с высокой степенью инсайдерской собственности риски гораздо более серьезны, поскольку ваши сбережения также могут быть уничтожены. Я считаю, что это сильный стимул стимулировать правильное мышление руководства.
В случае с Artesian Resources учредители контролируют компанию через акции B-класса (OTCQB:ARTNB), где они контролируют более 70% акций, находящихся в обращении. Учитывая долгосрочную траекторию развития бизнеса, меня устраивает такой уровень контроля, хотя другие могут прийти к другому выводу.
Финансовые показатели
Несмотря на такую простую бизнес-модель, рост выручки Artesian на уровне 43% является лучшим в своем классе по сравнению с аналогичными компаниями York Water (YORW), American States Water (AWR) и American Water Works (AWK). Удивительно, но вторым по темпам роста было другое небольшое коммунальное предприятие, York Water, которое отставало с показателем 42%. Это говорит о том, что размер — это еще не все в мире коммунальных услуг.
Хотя Artesian действительно увеличивала выручку быстрее, чем ее конкуренты, рост прибыли на акцию гораздо более соответствует этому показателю: за последние 10 лет он вырос на 73%. В какой-то степени это понятно, поскольку более скупые и крупные компании могут добиться большей эффективности за счет более крупных сделок, которые они заключают.
Хотя рост прибыли на акцию оставляет некоторые возможности для улучшения, в защиту Artesian можно сказать, что из-за ее меньшего размера у нее может быть больше возможностей для будущего роста, поскольку их пул целевых коммунальных предприятий больше, чем у крупных аналогов, из-за большого количества более мелкие муниципалитеты.
Приведенный выше график ярко демонстрирует влияние более высоких ставок на отрасль. Затраты на финансирование для всех этих компаний (кроме York Water) стремительно растут после того, как в течение последнего десятилетия они оставались практически неизменными. К счастью, рост Artesian относительно соответствует росту остальных аналогов: рост на 29% по сравнению с уровнем 2013 года.
Оценка
Глядя на коэффициенты PE этих компаний, мы видим, что Artesian торгуется с самым низким коэффициентом цена/прибыль, равным 23,3x, что относительно соответствует его историческому среднему значению.
Котировки акций American States Water, которые часто торговались в диапазоне 40x PE, теперь упали до 24,5x, что, на мой взгляд, является показателем того, что существует риск того, что PE Artesian может упасть ниже. Но я бы сказал, что это скорее уместная перестройка коэффициентов PE этих компаний, основанная на их схожих бизнес-моделях и исторических результатах. Я не видел убедительных доказательств того, что одна компания должна торговать с такой премией по сравнению с остальными.
Заключение
Artesian Resources, небольшая, но надежная компания, обслуживающая полуостров Дельмарва, исторически обеспечивала инвесторам убежище стабильности. Недавние колебания цен на акции, хотя и заслуживают внимания, не умаляют долгосрочного потенциала компании.
Устойчивый спрос на воду, независимо от экономических циклов, подчеркивает уникальную ценность, которую предлагает артезианская вода. Растущие процентные ставки и долг вызывают беспокойство, но стратегический рост компании, значительная инсайдерская собственность и впечатляющие финансовые результаты делают ее привлекательным инвестиционным выбором.
Сейчас вода может быть немного неспокойной, но приливы и отливы могут измениться, а вместе с этим и судьбу Artesian Resources.
Я оцениваю компанию Artesian Resources «Покупать».
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
