Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я закрыл свою позицию по привилегированным акциям серии C в Hudson Pacific Properties (NYSE:HPP) (NYSE:HPP.PR.C) с приличной прибылью на фоне приостановки переговоров между профсоюзом актеров и Альянсом киноискусства и киноиндустрии. Television Producers (AMPTT), торговая ассоциация, представляющая американские теле- и кинопроизводители, включая Netflix (NFLX) и Disney (DIS). Двойные забастовки профсоюзов, представляющих писателей и актеров, стали критическим препятствием для Hudson, который за шесть месяцев после окончания второго квартала 2023 финансового года получил 17% доходов от студийного сегмента своего портфолио. По сути, на несколько месяцев они стали тенями их потенциальных доходов, и сентябрьское решение о забастовке сценаристов олицетворяло надежду на то, что этот период сбоев в производстве голливудских фильмов, аналогичный по масштабам остановкам, вызванным пандемией, подойдет к концу.
Влияние на Hudson было существенным после решения REIT полностью приостановить выплату квартальных дивидендов, которые уже были сокращены вдвое до $0,13 на акцию, виной чему является продолжающаяся забастовка. Об этом было объявлено почти два месяца назад, а забастовка актеров, начавшаяся 14 июля 2023 года, все еще продолжается и, похоже, будет перенесена на 2024 год. Hudson отличается от других REIT тем, что ему также принадлежит Quixote, поставщик звуковых сцен. а также производственное оборудование и услуги для индустрии развлечений. Quixote была приобретена еще в сентябре 2022 года за 360 миллионов долларов в рамках сделки, полностью финансируемой за счет долга, что усугубило последствия забастовок. Для ясности: последствия ударов всегда были очевидны, но они всегда были ограничены в зависимости от сроков. Забастовка, продолжающаяся второй год, представляет собой наихудший сценарий и усиливает негативные последствия для Хадсона.
Предпочтение серии C от Hudson
Я купил привилегированные акции Hudson серии C (HPP.PR.C) примерно к Рождеству 2022 года и добавил к этой позиции, когда летом 2023 года цена упала до рекордно низкого уровня на фоне опасений по поводу роста процентных ставок и банковского кризиса. Эти привилегированные акции в настоящее время торгуются по цене $10,45 за акцию, что составляет около 58% дисконта к их номинальной стоимости в $25 за акцию. Кроме того, с фиксированным годовым купоном в размере 1,1875 доллара США они получают доходность в размере 11,4% от себестоимости. Хотя агентство Moody’s присвоило им рейтинг Baa3 в ноябре 2021 года, Hudson теперь вряд ли получит самый низкий инвестиционный рейтинг на фоне продленного забастовки и все еще неопределенных перспектив его окончания.
Привлекательность привилегированных акций всегда основывалась на заметном дисконте к их внутренней стоимости, поскольку инвесторы в настоящее время могут приобрести их по 42 цента за доллар, а доходность к погашению составляет 38%. Погашение произойдет 16 ноября 2026 года или позже. Когда я входил в позицию, парадигма риска и вознаграждения была смещена в сторону вознаграждения, но в настоящее время привилегированные акции торгуются примерно на уровне, который был до лета 2023 года, несмотря на фундаментальные показатели REIT. ухудшился и имеет существенный встречный ветер, который не имеет определенной даты, когда он закончится. Просто не имело смысла сохранять позицию без пересмотра цены до более низкой базы, которая отражала бы повышенный спектр риска, который сейчас нависает над REIT.
Финансовая картина
Не влюбляйтесь в свои акции. Я превратил привилегированные акции Hudson в крупнейшую единственную позицию в своем портфеле, и они стали прямой противоположностью акциям «спать по ночам». Последней каплей стал провал того, что должно было стать быстрым решением забастовки актеров, которая скоро продлится 100 дней. В настоящее время Hudson платит своим акционерам привилегированных акций 5,2 миллиона долларов в квартал и 20,8 миллиона долларов в год. Это не большие расходы для REIT, который собирается ежегодно экономить 143 миллиона долларов в год, около 36 миллионов долларов в квартал, на фоне приостановки выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
REIT также разъяснил, как он планирует решить проблему предстоящих сроков погашения долга до 2025 года, используя сочетание имеющейся ликвидности, рефинансирования и продажи активов. Крайне важно, что на конец второго квартала ликвидность составляла $615 млн, а денежные средства и их эквиваленты создавали сильный фон для продолжения выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Однако это слишком большая неопределенность на фоне, который Джейми Даймон из JPMorgan (JPM) недавно назвал самым опасным временем, с которым мир столкнулся за последние десятилетия. Приостановление Hudson дивидендов по обыкновенным акциям было необходимым защитным шагом в свете продолжения забастовки. Я не собираюсь задерживаться и смотреть, приостановлены ли также выплаты по привилегированным акциям. Скорее всего, я вернусь к тиккеру в новом году.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
