Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
SM Energy (NYSE:SM), похоже, способна генерировать около $1,15 млрд свободного денежного потока во втором полугодии 2023 и 2024 годов вместе взятых при текущих ценах на газ. Это также предполагает, что бюджет капвложений на техническое обслуживание будет немного выше, что приведет к росту производства, измеряемому средними однозначными цифрами, в 2024 году.
Я сохраняю свои ожидания относительно долгосрочных (после 2024 года) цен на сырьевые товары на уровне $75 на нефть и $3,75 на газ на NYMEX. При таких долгосрочных ценах на сырье я оцениваю SM в $48 за акцию, предполагая, что в 2024 году цены на сырье будут следовать нынешнему уровню (включая нефть марки WTI с низкой ценой в 80 долларов). Это на пару долларов за акцию выше, чем моя предыдущая оценка Стоимость SM, отражающая увеличение ожиданий по увеличению свободных денежных средств в краткосрочной перспективе.
Реализованные цены на ШФЛУ
Одной из областей, за которой следует следить, является цена реализации SM на ШФЛУ, которая составляет примерно 17% от общего объема производства SM. Однако на долю природного газа приходится примерно 35% добычи SM в Южном Техасе, поскольку компания уделяет значительную часть своего внимания богатому жидкостью району Остин-Чок.
Более высокие объемы добычи нефти на богатом жидкими месторождениями Остин-Чок способствовали тому, что на Южный Техас приходилось 53% от общего объема добычи SM во втором квартале 2023 года по сравнению с 43% во втором квартале 2022 года. Добыча SM в бассейне Мидленд снизилась на -12% во втором квартале 2023 года по сравнению с до второго квартала 2022 года, а производство в Южном Техасе увеличилось на +28% за тот же период.
| Объемы по площади | 1 квартал 2022 г. | 2 квартал 2022 г. | Q3 2022 | Q4 2022 | 1 квартал 2023 г. | 2 квартал 2023 г. |
| Бассейн Мидленд | 57% | 57% | 57% | 54% | 51% | 47% |
| Южный Техас | 43% | 43% | 43% | 46% | 49% | 53% |
нажмите, чтобы увеличить
SM отметила, что его состав ШФЛУ составляет около 49% этана, 24% пропана, 12% природного бензина, 8% бутана и 7% изобутана. Во втором квартале 2022 года компания заработала 42,08 доллара за баррель нефтяного эквивалента своих ШФЛУ, но сейчас ее доходность составляет от низкого до среднего уровня в 20 долларов за баррель нефтяного эквивалента для своих ШФЛУ.
Судя по составу ШФЛУ компании SM, я оцениваю, что в 2024 году на нынешнем этапе добычи она будет получать примерно 22 доллара за баррель нефтяного эквивалента за свои ШФЛУ.
Обновленный прогноз на второе полугодие 2023 г.
С тех пор, как я последний раз смотрел на SM Energy в августе, прогнозируемые цены на нефть на вторую половину 2023 года стали немного выше, в то время как цены на природный газ (за тот же период) немного снизились.
Текущая полоса нефти WTI стоимостью около 85 долларов США и газа NYMEX стоимостью 2,80 долларов США во второй половине 2023 года дает прогноз, что SM может получить доход в размере 1,3 миллиарда долларов США после хеджирования в течение этого периода времени.
| Тип | Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов | Миллион долларов |
| Масло | 12,300,000 | $83.50 | $1,027 |
| ШФЛУ | 4,800,000 | $22.00 | $106 |
| Газ | 63,600,000 | $2.80 | $178 |
| Хеджирующая стоимость | -$11 | ||
| Общий | $1,300 |
нажмите, чтобы увеличить
Таким образом, SM сможет генерировать свободный денежный поток в размере 424 миллионов долларов во второй половине 2023 года.
| Миллион долларов | |
| Аренда Операционная | $159 |
| Транспорт | $60 |
| Производственные и адвалорные налоги | $87 |
| Денежные затраты | $50 |
| Чистые денежные проценты | $45 |
| Капвложения | $475 |
| Общий | $876 |
нажмите, чтобы увеличить
Потенциальный прогноз на 2024 год
Я моделирую результаты SM на 2024 год на уровне 157 000 баррелей нефти в сутки (43% добычи нефти). Это средний однозначный рост по сравнению с ожидаемым объемом производства в 2023 году.
При нынешних ценах на нефть марки WTI в 2024 году по низкой цене в 80 долларов и газе на NYMEX по 3,50 доллара, я прогнозирую, что SM в конечном итоге получит доход в 2,631 миллиарда долларов после хеджирования.
| Тип | Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов | Миллион долларов |
| Масло | 24,641,150 | $80.00 | $1,971 |
| ШФЛУ | 10,452,432 | $22.00 | $230 |
| Газ | 133,268,508 | $3.25 | $433 |
| Хеджирующая стоимость | -$3 | ||
| Общий | $2,631 |
нажмите, чтобы увеличить
Если SM в конечном итоге получит бюджет капитальных вложений в размере $1,1 млрд для увеличения производства на средние однозначные цифры, то в 2024 году у нее будет $728 млн свободного денежного потока, без учета какого-либо воздействия налогов на денежную прибыль. Это предполагает, что SM будет эксплуатировать в среднем 5,5 буровых установок в течение 2024 года.
| Миллион долларов | |
| Аренда Операционная | $308 |
| Транспорт | $125 |
| Производственные и адвалорные налоги | $180 |
| Денежные затраты | $100 |
| Чистые денежные проценты | $90 |
| Капвложения | $1,100 |
| Общий | $1,903 |
нажмите, чтобы увеличить
Примечания по оценке
Я продолжаю сохранять свои ожидания в отношении долгосрочных (после 2024 года) цен на сырьевые товары на уровне 75 долларов на нефть марки WTI и 3,75 доллара на газ на NYMEX. При таких ценах на сырье я сейчас оцениваю стоимость SM примерно в 48 долларов за акцию. Это предполагает, что цены на сырье будут соответствовать текущему уровню, по крайней мере, до конца 2024 года.
SM, возможно, сможет генерировать свободный денежный поток более $6,50 на акцию в 2024 году при текущих ценах на акции, если предположить, что она продолжит выкупать акции. Эта сумма свободного денежного потока также включает в себя бюджет капитальных вложений, превышающий капитальные затраты на техническое обслуживание, поскольку он должен быть в состоянии поддерживать уровень производства при капитальных затратах в 1 миллиард долларов США (или немного меньше).
Заключение
SM Energy, похоже, способна генерировать около $1,15 млрд свободного денежного потока во втором полугодии 2023 и 2024 годов вместе взятых на текущем месторождении, одновременно умеренно увеличивая добычу. Это позволит ему продолжать осуществлять выкуп акций, а также откладывать деньги для погашения предстоящих сроков погашения облигаций наличными в кассе.
Сильные краткосрочные цены на сырье повышают стоимость SM примерно до 48 долларов за акцию в долгосрочном сценарии на нефть в 75 долларов и на газ в 3,75 доллара, при условии, что цены на нефть останутся выше, чем эти долгосрочные цены в течение 2024 года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
