Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис: Я придерживаюсь мнения, что America Movil может увидеть восстановление роста на основе роста LTV и сокращения долгосрочного долга.
В предыдущей статье, опубликованной в октябре 2022 года, я утверждал, что America Movil (NYSE:AMX) добилась впечатляющего роста доходов и прибыли, но текущая инфляционная среда потенциально может привести к остановке спроса на 5G в будущем.
С тех пор цена акций упала до $17,14 на момент написания:
Цель этой статьи — оценить, сможет ли America Movil добиться дальнейшего роста с учетом недавних результатов.
Производительность
Глядя на результаты прибыли за третий квартал 2023 года, мы видим, что по сравнению с тем же кварталом прошлого года общий доход снизился на -2,1%, что в основном связано с сокращением доходов от услуг на -3,6%.
При этом следует отметить, что сокращение доходов в значительной степени связано с повышением курса мексиканского песо. America Movil заявляет, что при неизменных обменных курсах доходы от услуг фактически выросли на 3,8%.
Кроме того, мы видим, что EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) снизилась на -0,2% по сравнению с прошлым годом. Опять же, на это повлияло повышение курса мексиканского песо по сравнению со всеми другими валютами в регионе операций America Movil.
Как мы видим, Мексика и Бразилия являются крупнейшими рынками для America Movil по количеству абонентов беспроводной связи.
Тем не менее, Мексика остается крупнейшим рынком для компании по выручке: выручка в третьем квартале 2023 года составила 81,904 млрд мексиканских песо по сравнению с 11,489 млрд бразильских реалов за тот же квартал (что эквивалентно примерно 41,494 млрд мексиканских песо). на момент написания курс 1 MXN = 0,276883 BRL.
С этой точки зрения я хотел бы дополнительно оценить состояние потребительского спроса на мексиканском рынке, измеряя ежеквартальную пожизненную ценность, то есть среднюю ценность, которую America Movil получает от каждого клиента на протяжении всего срока отношений компании с этим клиентом.
Для расчета были получены данные о ARPU и коэффициентах оттока для Мексики (по всем абонентам беспроводной связи — постоплатным и предоплаченным), а LTV рассчитывался поквартально следующим образом:
LTV = (ARPU / отток %) * 100
Глядя на тепловую карту ниже, мы видим, что LTV с годами продолжает расти. Мы видим, что в 2023 году LTV в каждом квартале значительно увеличился по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.
Более того, как ARPU, так и показатели оттока клиентов в долгосрочной перспективе движутся в правильном направлении, т. е. ARPU растет, а показатель оттока (или скорость, с которой клиенты перестают пользоваться услугами America Movil) снижается. В первом квартале 2018 года ARPU составлял 137 мексиканских песо при коэффициенте оттока 4,2%. В третьем квартале 2023 года ARPU составит 173 мексиканских песо при коэффициенте оттока 3,1%.
С точки зрения баланса мы видим, что соотношение долгосрочного долга America Movil к совокупным активам немного снизилось по сравнению с прошлым годом, при этом долгосрочный долг снизился на 6,92% за этот период.
| Сентябрь 2022 г. | Сентябрь 2023 г. | |
| Долгосрочные кредиты | 380,430 | 354,122 |
| Всего активов | 1,630,304 | 1,592,142 |
| Отношение долгосрочной задолженности к совокупным активам | 23.33% | 22.24% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: цифры (в миллионах мексиканских песо) взяты из финансовых и операционных отчетов America Movil за 3 квартал 2022 года и 3 квартал 2023 года. Соотношение долгосрочной задолженности к совокупным активам рассчитано автором.
С этой точки зрения тот факт, что America Movil продолжает наблюдать рост LTV без необходимости увеличения уровня своего долгосрочного долга, является весьма обнадеживающим.
Коэффициент быстрой ликвидности компании (общие текущие активы за вычетом запасов и совокупных текущих обязательств) остался неизменным на уровне 0,63 за этот период.
| Сентябрь 2022 г. | Сентябрь 2023 г. | |
| Итого оборотные активы | 376,582,242,000 | 359,244,037,000 |
| Запасы | 31,821,865,000 | 20,564,752,000 |
| Итого текущие обязательства | 542,997,774,000 | 533,664,963,000 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0.63 | 0.63 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: цифры (в мексиканских песо) взяты из финансовых и операционных отчетов America Movil за 3 квартал 2022 года и 3 квартал 2023 года. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитан автором.
Хотя коэффициент быстрой ликвидности менее 1 указывает на то, что компания не обладает достаточным количеством ликвидных активов для погашения своих текущих обязательств, я придерживаюсь мнения, что, учитывая долгосрочное сокращение долга America Movil, инвесторы будут готовы мириться с более низким коэффициентом быстрой ликвидности, пока Срочная задолженность продолжает сокращаться, а тенденция LTV продолжает расти.
Моя точка зрения
Что касается моего взгляда на приведенные выше результаты и последствия для траектории роста акций в будущем, я придерживаюсь мнения, что падение America Movil за последний год может быть связано с рынком и признаком того, что инвесторы осторожны в отношении воздействия на развивающиеся рынки. а не признак неудовлетворительной работы America Movil как таковой.
В частности, если посмотреть на соотношение P/E за последний пятилетний период, мы увидим, что America Movil торгуется с таким же соотношением P/E, как и в 2019 году, однако прибыль на акцию с тех пор значительно выросла:
В этом отношении я придерживаюсь мнения, что акции America Movil на данный момент потенциально недооценены и имеют возможность восстановиться до предыдущего уровня в 22 доллара, который мы видели ранее в этом году.
Риски и перспективы
Что касается потенциальных рисков для America Movil в настоящее время, я считаю, что макроэкономические факторы могут повлиять на траекторию движения компании в будущем.
Хотя я считаю, что падение цен на акции, которое мы наблюдали в прошлом году, неоправданно, акции могут остаться на таких уровнях или даже увидеть дальнейшее снижение, если настроения на фондовом рынке в целом ухудшятся, а привлекательность акций развивающихся рынков также снизится. .
Кроме того, мы увидели, что повышение курса мексиканского песо привело к снижению продаж в номинальном выражении, поскольку доходы в других регионах присутствия компании снизились.
Хотя траекторию курса валюты и соответствующее влияние на рост доходов еще предстоит увидеть — мы снова видим признаки обесценивания песо по отношению к доллару США:
Несмотря на вышеперечисленные риски, я считаю, что America Movil находится в хорошей позиции для роста в долгосрочной перспективе.
Заключение
В заключение отметим, что в America Movil наблюдается обнадеживающий рост LTV, и тот факт, что компания одновременно снижает уровень своей долгосрочной задолженности, также обнадеживает. По этим причинам я оптимистично смотрю на акции America Movil.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
