Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Шведский телекоммуникационный гигант Telefonaktiebolaget LM Ericsson (NASDAQ:ERIC) сталкивается с непростой ситуацией: падение продаж на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чистый убыток и продолжающийся отрицательный денежный поток в своем последнем финансовом отчете за третий квартал 2023 года. Неопределенность на экономическом рынке привела к тому, что компания воздержалась от предоставления прогнозов на 2024 год. Хотя Ericsson остается важным игроком в отрасли, она теряет позиции на высококонкурентном рынке, где доминирует Huawei, а глобальные доходы от телекоммуникационного оборудования, по прогнозам, стабилизируются в 2023 году.
Акции компании упали на 25,04% за последний год, заметно отстав от конкурентов в отрасли. Прогноз менеджмента не предполагает существенного роста в ближайшем будущем. В этой нисходящей и неопределенной ситуации я рекомендую осторожно удерживать рейтинг в ожидании более четких сигналов.
Обзор компании
Компания Ericsson, основанная в 1876 году, имеет богатую историю в области коммуникационных технологий: от раннего производства телефонов до новаторских разработок 5G. Компания играет важную роль в качестве поставщика сетевого оборудования и услуг для мирового телекоммуникационного сектора, работая в пяти основных регионах рынка. Компания получает основной доход от сегмента сетей, который обслуживает как мобильные, так и фиксированные сети связи. В своем недавнем отчете за третий квартал 2023 года Ericsson сообщила о снижении продаж в своем крупнейшем сегменте на 11% в годовом исчислении. Тем не менее, корпоративный сегмент продемонстрировал заметный рост, увеличившись на 14% в годовом сопоставлении, что помогло смягчить общий спад до 7%. Примечательно, что на ее крупнейшем рынке, в Северной Америке, произошло существенное падение продаж на 41%, главным образом из-за корректировки запасов и замедления темпов внедрения.
Основная бизнес-стратегия Эрикссон направлена на предоставление инфраструктуры, программного обеспечения и услуг телекоммуникационным операторам и предприятиям, обеспечивая предоставление надежных и эффективных коммуникационных услуг. За последние годы Ericsson сделала значительные инвестиции в США посредством двух крупных приобретений: Cradlepoint в 2020 году и Vonage за 6,2 миллиарда долларов в 2022 году, что представляет собой совокупные инвестиции в размере 7,3 миллиарда долларов. Эти приобретения призваны усилить присутствие Ericsson в США и стимулировать инновации в экосистеме беспроводной связи.
На рынке телекоммуникационного оборудования с жесткой конкуренцией компания Huawei выделяется как бесспорный лидер, сохраняя свою позицию у руля мирового рынка телекоммуникационного оборудования. В то же время мы видим, что Ericsson теряет долю рынка. Это достижение особенно примечательно, учитывая продолжающиеся попытки правительства США ограничить присутствие Huawei на рынке и доступ к передовым технологиям. Оплот Huawei в отрасли можно объяснить ее лидирующим статусом в пяти из шести телекоммуникационных сегментов, которые мы отслеживаем. Кроме того, компания продолжает доминировать на рынках за пределами Северной Америки, внося значительный вклад в выручку, составившую от 35% до 40% в первой половине 2023 года.
Финансовый результат за третий квартал
Ericsson пережила десятилетнее падение доходов, сопровождавшееся уменьшением прибыли за последние три финансовых года. Недавно опубликованные результаты за третий квартал 2023 года и прогноз на весь год указывают на продолжающуюся тенденцию к снижению. Обеспокоенность усиливается снижением денежного потока и обременением баланса долгами, возникшими в результате дорогостоящих приобретений, и все это негативно влияет на результаты деятельности компании.
Финансовые результаты Ericsson за третий квартал 2023 года показали неоднозначные результаты. Органические продажи Группы упали на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном из-за значительного снижения органических продаж на 16% в сегменте сетевых компаний. Однако в сегментах корпоративного и облачного программного обеспечения и услуг наблюдался рост органических продаж. Заявленные продажи также снизились на 5% до 64,5 млрд шведских крон, при этом основным негативным воздействием стали расходы на обесценение в размере 31,9 млрд шведских крон, связанные с приобретением Vonage из-за изменения рыночных условий. Ericsson сообщила, что EBIT составила -28,9 млрд шведских крон, что существенно меньше, чем в предыдущем году. Компания по-прежнему сосредоточена на достижении долгосрочной цели по рентабельности EBITA на уровне 15-18% в ожидании восстановления структуры рынка.
В третьем квартале 2023 года денежное положение Ericsson улучшилось: валовой объем денежных средств увеличился на 4,8 млрд шведских крон до 40,5 млрд шведских крон, однако это произошло в основном за счет увеличения заимствований. Ericsson расширила свою возобновляемую кредитную линию еще на 0,5 миллиарда долларов до 1,0 миллиарда долларов, используя 0,4 миллиарда долларов. Общий объем заимствований вырос на 5,0 млрд шведских крон квартал к кварталу до 38,9 млрд шведских крон, а средний срок погашения долгосрочных займов снизился до 3,3 года по состоянию на 30 сентября 2023 года с 4,1 года годом ранее. Чистые денежные средства немного снизились, снизившись на -0,3 млрд шведских крон до 1,6 млрд шведских крон из-за отрицательного потока свободных денежных средств после слияний и поглощений.
За последние пять лет свободный денежный поток, связанный с заемными средствами, сокращался. В третьем квартале 2023 года свободный денежный поток до слияний и поглощений составил -0,5 млрд шведских крон, в основном из-за сокращения денежного потока от операционной деятельности. Чистые капитальные затраты и другие инвестиции снизились до -1,3 млрд шведских крон, тогда как выплаты по арендным обязательствам остались на уровне -0,7 млрд шведских крон в годовом сопоставлении.
Оценка
Рынок негативно отреагировал на результаты Ericsson за третий квартал 2023 года, в результате чего акции компании торговались ниже целевой средней цены в $6,17. Эти показатели, снижение EBIT, чистой прибыли и обесценение гудвила — все это элементы, которые следует учитывать при рассмотрении этих акций. Сравнение с конкурентами по рынку, такими как Nokia (NOK), Cisco (CSCO) и Ciena (CIEN), показывает, что акции Ericsson являются наименее выгодными для хранения, с относительно высоким соотношением форвардной цены к прибыли 27,19, что предполагает возможную переоценку. Кроме того, Ericsson еще не представила четких драйверов роста в ближайшем будущем и выразила обеспокоенность по поводу негативного воздействия экономической неопределенности на рост ее бизнеса.
Риски
Эрикссон сталкивается с серьезными проблемами. Глобальная экономическая неопределенность может привести к сокращению расходов операторов связи, что отразится на доходах компании. Он работает в высококонкурентной отрасли с такими конкурентами, как Huawei и Nokia. Быстрый технологический прогресс, особенно при переходе на 5G, требует значительных инвестиций в исследования и разработки, чтобы оставаться конкурентоспособными. Геополитическая напряженность и изменения в законодательстве могут нарушить глобальные операции, влияя как на доходы, так и на прибыльность.
Последние мысли
Недавние финансовые результаты Ericsson отражают сложный этап, отмеченный снижением органических продаж и влиянием обесценения деловой репутации на прибыльность. Хотя сегменты корпоративного и облачного программного обеспечения и услуг демонстрируют потенциал, более широкие перспективы вызывают обеспокоенность. Учитывая конкурентную среду, экономическую неопределенность и технологические сдвиги в телекоммуникационном секторе, я рекомендую подождать и посмотреть, а не принимать немедленные инвестиционные решения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
