Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Otter Tail Corporation (NASDAQ:OTTR) — регулируемая электроэнергетическая компания, обслуживающая клиентов в штатах США Миннесота, Северная Дакота и Южная Дакота. Однако эта компания представляет собой нечто большее, чем просто коммунальное предприятие, поскольку ей также принадлежит ряд компаний, производящих различные промышленные компоненты из пластика. Это отличает ее от типичных коммунальных предприятий, поскольку компанию покупают не только люди, стремящиеся к финансовой стабильности и высокой дивидендной доходности. Фактически, дивидендная доходность Otter Tail Corporation составляет всего 2,33% по текущей цене, так что в этом отношении она не особенно впечатляет. Ведь это ниже доходности Индекса коммунальных услуг США (IDU).
Скорее, компанию иногда покупают те инвесторы, которые заинтересованы в потенциале роста, которым обладает ее производственная деятельность. Однако это может быть долгосрочной историей, поскольку недавняя экономическая слабость привела к тому, что производственные дочерние компании компании столкнулись с трудностями в плане роста. К счастью, у компании по-прежнему есть преимущество в виде финансовой стабильности электроэнергетической компании, которая помогает ей пережить любые неприятности.
Как могут помнить постоянные читатели, в последний раз мы обсуждали корпорацию Otter Tail в середине мая. В то время рыночные условия сильно отличались от сегодняшних, поскольку инвесторы в целом были оптимистичны в отношении возможности краткосрочного поворота денежно-кредитной политики и скупали облигации, сохраняя доходность на низком уровне. Сегодня все по-другому, поскольку растущие ставки заставили инвесторов снизить цену как на долгосрочные активы, так и на большинство вещей, оценка которых зависит от доходности. Во вторую категорию входят компании коммунального сектора, такие как Otter Tail Corporation. Однако Otter Tail держится гораздо лучше, чем остальная часть коммунального сектора:
Это удачно и почти наверняка вызвано производственным подразделением компании, на долю которого приходится значительная часть ее доходов. Компания также имеет достаточно разумную оценку на текущем уровне, поэтому возможно, что на нее не так сильно повлияло начало переоценки активов инвесторами, поскольку долгосрочные ставки начали расти. Тем не менее, тот факт, что оценка на данный момент все еще достаточно разумна, означает, что мы не упустили возможность войти в акции. Давайте попробуем определить, хотим ли мы этого.
О корпорации Otter Tail
Как упоминалось во введении, Otter Tail Corporation — довольно интересная компания, состоящая из двух основных сегментов. Первым из них является регулируемая электроэнергетическая компания, которая обслуживает части Миннесоты, Северной Дакоты и Южной Дакоты:
Второй сегмент — это группа компаний-производителей, которые в основном производят пластиковые компоненты, используемые в промышленных целях. К ним относятся такие вещи, как трубы из ПВХ, специальные контейнеры и штамповка металла на заказ.
Таким образом, Otter Tail Corporation является частью очень небольшой группы коммунальных предприятий, которые включают в себя и другие виды деятельности, помимо обеспечения электричеством, природным газом и водой в определенной географической области. Otter Tail еще более уникален тем, что коммунальное предприятие является меньшим из двух бизнес-сегментов, по крайней мере, на данный момент. В настоящее время Otter Tail ожидает, что примерно 65% ее доходов в 2023 году будет приходиться на производственную деятельность. Однако в долгосрочной перспективе ожидается, что эти два сегмента поменяются местами:
К сожалению, это означает, что Otter Tail немного более подвержен экономическим колебаниям и проблемам, чем большинство других коммунальных компаний. Это может беспокоить тех инвесторов, которые стремятся купить компанию, которая окажется безопасной и надежной инвестицией в условиях ухудшающегося экономического климата.
Мы видим некоторые признаки того, что экономика сейчас ослабевает, особенно в промышленности. Например, мы можем взглянуть на опережающие экономические индикаторы, которые широко считаются очень точным показателем экономической активности, происходящей в экономике. Согласно последним данным, опережающие экономические индикаторы упали на 0,4% в августе, что следует за спадом на 0,3% в июле:
Индекс опережающих экономических показателей Conference Board для США снизился на 0,4% в августе 2023 года до 105,4 (2016 = 100) после снижения на 0,3% в июле. LEI снизился на 3,8 процента за шестимесячный период с февраля по август 2023 года – мало что изменилось по сравнению с сокращением на 3,9 процента за предыдущие шесть месяцев (с августа 2022 года по февраль 2023 года).
«После августовского спада индекс опережающих экономик США упал почти на полтора года подряд, что указывает на то, что экономика движется к непростому периоду роста и возможной рецессии в следующем году», — сказала Юстина Забинска-Ламоника, старший менеджер, Индикаторы делового цикла на заседании Совета конференции. «В августе на ведущий индекс продолжали оказывать негативное влияние слабые новые заказы, ухудшение ожиданий потребителей относительно условий ведения бизнеса, высокие процентные ставки и жесткие условия кредитования. Все эти факторы позволяют предположить, что в будущем экономическая активность, вероятно, замедлится и переживет кратковременный, но умеренный спад. По прогнозам Conference Board, реальный ВВП вырастет на 2,2 процента в 2023 году, а затем упадет до 0,8 процента в 2024 году».
Замедление производственной активности может оказать негативное влияние на Otter Tail Corporation из-за большого влияния производственной деятельности компании на ее общие результаты. Фактически, компания уже сообщила, что начинает сталкиваться с препятствиями в получении прибыли от этого сегмента своей деятельности. Например, здесь мы видим, что за последний двенадцатимесячный период по сравнению с 2022 годом выручка и прибыль компании по производству пластмасс значительно снизились:
Это, безусловно, самый крупный компонент ее производственной деятельности, поскольку все остальные производственные дочерние компании компании вместе взятые имели чистую прибыль всего в 22,1 миллиона долларов за последний двенадцатимесячный период. Это увеличение на 1,1 миллиона долларов по сравнению с периодом всего 2022 года, но увеличение на 1,1 миллиона долларов от дочерних компаний BTD и TO Plastics в совокупности не может компенсировать снижение прибыли от производства пластмасс на 25,8 миллиона долларов. За этот период электроэнергетической компании удалось увеличить чистую прибыль на 4,7 миллиона долларов, но даже этого было недостаточно, чтобы компенсировать препятствия, вызванные неопределенной экономической ситуацией. В конце концов, на слайде выше, представленном компанией, прямо указано, что проблема, с которой сталкивается этот бизнес, заключается в снижении объемов продаж, поскольку промышленные потребители не уверены в дальнейшем направлении экономики. Именно на это указывают и опережающие экономические индикаторы.
Это прискорбно, поскольку одна из приятных особенностей электроэнергетических компаний заключается в том, что они, как правило, обладают невероятной финансовой стабильностью независимо от экономических условий. На самом деле, как я уже отмечал в своей последней статье об этой компании, люди склонны уделять первоочередное внимание оплате счетов за электричество в периоды, когда с деньгами не хватает денег. Ведь электричество – это необходимость. Хотя это означает, что электроэнергетическая компания должна быть в состоянии обеспечить бастион стабильности для этой компании, на ее долю приходится лишь меньшая часть прибыли компании, поэтому она не сможет полностью преодолеть слабость, которую мы наблюдаем в производстве.
Электроэнергетическая компания сообщила о чистой прибыли в размере $84,7 млн за последние двенадцать месяцев, что подтверждает сделанное ранее заявление о том, что этот бизнес менее важен для краткосрочных финансовых показателей Otter Tail, чем его производственная деятельность. Однако чистая прибыль коммунального предприятия последовательно растет, как мы видим здесь:
Этот бизнес должен быть в состоянии продолжать этот рост в будущем, даже если экономический рост замедлится или даже если экономика сократится. Основным способом достижения этой цели является увеличение тарифной базы. Как я объяснял в своей предыдущей статье о Хвосте Выдры:
База ставок — это стоимость активов компании, на основе которой регулирующие органы позволяют ей получать определенную норму прибыли. Поскольку эта норма прибыли представляет собой процент, любое увеличение тарифной базы компании позволяет ей увеличить цены, которые она взимает со своих клиентов, чтобы получить указанную норму прибыли.
Обычный способ увеличения тарифной базы коммунального предприятия — это инвестирование денег в обновление, модернизацию или, возможно, даже расширение своей инфраструктуры коммунального уровня.
Корпорация Otter Tail планирует сделать некоторые инвестиции для расширения своей тарифной базы. Фактически, в настоящее время компания реализует программу капиталовложений в размере 1,1 миллиарда долларов США, рассчитанную на период с 2023 по 2027 год, которая предназначена именно для этого:
Ожидается, что эта программа приведет к увеличению тарифной базы компании на 6,5% в среднем за период с 2022 по 2027 год. Компания не уточнила, какое именно влияние, по ее ожиданиям, эта программа окажет на ее доходы, но она должна привести к тому, что сегмент электроэнергетического бизнеса обеспечит темпы роста чистой прибыли, довольно близкие к этому уровню. Таким образом, это помогло бы компенсировать некоторую слабость доходов от производственной деятельности компании, однако вполне вероятно, что финансовые показатели Otter Tail снизятся в течение следующих года или двух, поскольку коммунальное предприятие не вносит достаточно большого вклада в прибыль компании. финансы, чтобы полностью компенсировать эту слабость.
Финансовые соображения
Как я объяснил в своей предыдущей статье о корпорации Otter Tail:
Всегда важно взглянуть на то, как компания финансирует себя, прежде чем инвестировать в нее. Это связано с тем, что долг является более рискованным способом финансирования компании, чем акционерный капитал, поскольку долг должен быть погашен при наступлении срока погашения. Обычно это достигается путем выпуска новых долговых обязательств и использования денег для погашения существующего долга. Это может привести к увеличению процентных расходов компании после пролонгации, в зависимости от условий на рынке.
Сейчас процентные ставки находятся на самом высоком уровне, который мы видели с февраля 2001 года. Это уже начало оказывать давление на финансовые показатели других коммунальных компаний, на что я указал в недавней статье. Таким образом, высокий уровень кредитного плеча сегодня является более серьезной проблемой, чем на протяжении большей части последних двух десятилетий.
Одним из показателей, который мы можем использовать для оценки финансовой структуры компании, является соотношение чистого долга к собственному капиталу. По состоянию на 30 июня 2023 года чистый долг Otter Tail Corporation составлял 723,6 миллиона долларов по сравнению с 1,3284 миллиарда долларов собственного капитала. Это дает компании соотношение чистого долга к собственному капиталу на сегодняшний день равное 0,54. Это хорошо, поскольку это явный признак того, что компания имеет достаточный капитал, чтобы полностью погасить весь свой долг в худшем случае. Это редкость для коммунального предприятия, хотя вполне вероятно, что более цикличная производственная деятельность привела к тому, что руководство стало несколько более консервативным в использовании компанией долга.
Вот как Otter Tail Corporation сравнивается со своими аналогами:
| Компания | Отношение чистого долга к собственному капиталу |
| Корпорация «Оттер Хвост» | 0.54 |
| ДТЭ Энергия (ДТЭ) | 1.89 |
| NextEra Energy (NEE) | 1.30 |
| Эверсорс Энерджи (ES) | 1.58 |
| Корпорация Экселон (EXC) | 1.68 |
нажмите, чтобы увеличить
Как мы видим, Otter Tail Corporation на сегодняшний день является компанией с наименьшей долей заемных средств среди аналогов. Это неудивительно, поскольку эта компания является одной из немногих энергокомпаний в отрасли, которая больше полагается на собственный капитал, чем на заемные средства для финансирования своей деятельности. Однако это очень хороший знак, поскольку он ясно указывает на то, что инвесторам не следует слишком беспокоиться о финансовой структуре компании или о влиянии ее долга на ее финансовые показатели. Ведь, как мы видим здесь, процентные расходы компании особо не изменились за последние три года:
Таким образом, у тех инвесторов, которые обеспокоены последствиями роста расходов на обслуживание долга компаний, входящих в их портфели, нет реальных причин для беспокойства.
Дивидендный анализ
Одна из главных причин, по которой инвесторы покупают акции коммунальных компаний, заключается в том, что они, как правило, имеют относительно высокую дивидендную доходность. Otter Tail не является чисто коммунальным предприятием, но компания по-прежнему получает 35% своего чистого дохода от своей деятельности и ожидает, что в долгосрочной перспективе эта цифра превысит половину. Дивидендная доходность компании также составляет 2,33% по текущей цене, что существенно выше доходности индекса S&P 500 (SP500) в 1,49%. К сожалению, текущая доходность Otter Tail довольно плохо сравнивается с индексом коммунальных услуг США, который сегодня приносит 2,94%. К счастью, компания имеет долгую историю повышения дивидендов с течением времени:
Если предположить, что эта тенденция роста дивидендов сохранится, инвесторы, которые покупают акции сегодня, получат гораздо более высокую доходность по отношению к себестоимости всего через несколько коротких лет, что помогает компенсировать тот факт, что их текущая доходность довольно низкая. Также приятно видеть рост дивидендов прямо сейчас, учитывая, что инфляция по-прежнему остается высокой. В конце концов, тот факт, что компания каждый год платит более высокую сумму, помогает гарантировать, что мы можем из года в год покупать одни и те же товары и услуги на дивиденды компании.
Как всегда, очень важно убедиться, что компания действительно может позволить себе выплачивать дивиденды. В конце концов, мы не хотим стать жертвами сокращения дивидендов, поскольку это сократит наши доходы и почти наверняка приведет к падению цены акций.
Обычный способ оценить способность компании выплачивать дивиденды — это посмотреть на ее свободный денежный поток. В течение двенадцатимесячного периода, закончившегося 30 июня 2023 года, Otter Tail Corporation имела свободный денежный поток в размере 81,3 миллиона долларов США. Этого было достаточно, чтобы покрыть $70,9 млн, которые компания выплатила акционерам в виде дивидендов за этот период. Таким образом, похоже, что компания может позволить себе выплату дивидендов.
Мы можем еще больше убедиться в безопасности дивидендов, поскольку свободный денежный поток компании с использованием заемных средств превышал ее дивиденды в течение каждого двенадцатимесячного периода, начиная со второго квартала 2022 года. Таким образом, нам не о чем беспокоиться. здесь слишком много.
Оценка
К сожалению, по оценкам Zacks Investment Research, прибыль Otter Tail Corporation на акцию в этом году снизится. Аналитическая фирма прогнозирует, что прибыль на акцию в этом году составит $5,79 по сравнению с $6,78 на акцию в прошлом году. Я также ожидаю, что этот год окажется слабее, чем прошлый, из-за проблем, стоящих перед производственным подразделением, которые мы обсуждали в этой статье.
Тем не менее, на данный момент акции по-прежнему имеют очень разумную оценку. Форвардное соотношение цены и прибыли акций составляет 12,99 по текущей цене, основанной на прогнозе прибыли на акцию. Вот как акции сравниваются с аналогами:
| Компания | Форвардный P/E |
| Корпорация «Оттер Хвост» | 12.99 |
| ДТЭ Энергия | 15.86 |
| СледующаяЭра Энергия | 17.47 |
| Эверсорс Энерджи | 12.86 |
| Экселон Корпорейшн | 17.07 |
нажмите, чтобы увеличить
Как мы ясно видим здесь, Otter Tail Corporation очень разумно сравнивается со своими аналогами с точки зрения оценки на данный момент. Это приятно видеть, поскольку это явный признак того, что прямо сейчас было бы разумным местом для входа в акции, если вы этого хотите.
Заключение
В заключение, Otter Tail Corporation, скорее всего, столкнется с препятствиями в прибылях, поскольку ее производственное подразделение борется с ослаблением экономики. Тем не менее, это уже учтено в акциях, и текущая оценка очень разумна по сравнению с аналогами компании. Otter Tail по-прежнему может похвастаться очень привлекательным балансом и высоким свободным денежным потоком для покрытия дивидендов. Доходность, по общему признанию, не очень впечатляет, но рост дивидендов компании должен привести к тому, что инвесторы через несколько лет получат разумную доходность к себестоимости. В целом, покупка компании сейчас выглядит очень разумной.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
