Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Я рекомендовал удерживать рейтинг E2open Parent Holdings (NYSE:ETWO), когда писал об этом в последний раз, поскольку хотел получить больше ясности относительно стратегии продаж и маркетинга, а также масштабов инвестиций в S&M. Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе, я рекомендую держать рейтинг. Я считаю, что неопределенности повышены, что чрезвычайно затрудняет моделирование краткосрочных результатов. Снижение темпов роста в 24 финансовом году, потенциальное снижение рентабельности EBITDA, которое будет способствовать органическому росту за счет перекрестных и дополнительных продаж, а также уход генерального директора — это слишком большой риск для моего желудка на данный момент.
Обзор
Общий доход ETWO за 2К24 составил $158,5 млн, что немного ниже ожидаемого консенсуса в $159,9 млн. На показатели выручки компании в первую очередь повлияла выручка от подписки, которая составила $134,7 млн и выросла на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, доход от профессиональных услуг составил 23,8 миллиона долларов США. Однако доходы от профессиональных услуг были относительно слабыми из-за более низкого, чем ожидалось, использования услуг крупными клиентами, и эта тенденция сохранялась на протяжении всего второго квартала. Скорректированная EBITDA составила $56,1 млн, превзойдя ожидания в $52,3 млн. Увеличение EBITDA привело к получению чистой прибыли без учета GAAP в размере 16,9 млн долларов США.
Хотя ETWO добилась успехов в повышении своей прибыльности, я утверждаю, что недостатки, возникшие в течение квартала, значительно затмевают этот положительный аспект. Кроме того, эти факторы способствовали моему растущему пессимизму относительно перспектив бизнеса в краткосрочной перспективе. Для начала руководство снизило прогноз по выручке на 24 финансовый год на 5%, что на средний момент составляет примерно 32,5 миллиона долларов. Прогноз на 24 финансовый год предполагает снижение доходов на 3,4% в середине года по сравнению с предыдущим годом. Такое развитие событий представляет собой значительный сдвиг в обстоятельствах, поскольку я ожидал определенной степени экономического восстановления в ходе постепенного процесса восстановления. Примечательно, что замечания руководства сообщают рынку о снижении вероятности каких-либо потенциальных положительных результатов. Задержки транзакций продолжаются, поскольку клиенты все чаще внимательно изучают свои расходы и демонстрируют нежелание предпринимать длительные процессы трансформации с неопределенными результатами в нынешнем макроэкономическом климате. Примечательно, что к концу квартала эти тенденции продемонстрировали дальнейшее снижение, а это означает, что в 3К24, вероятно, будет аналогичная динамика. Если это недостаточно убедительно, руководство ожидает, что низкие показатели, наблюдавшиеся в плане заключения сделок, реализации стратегий перекрестных продаж и показателей предоставления профессиональных услуг в течение квартала, продолжат сохраняться в течение всего года.
Для инвесторов, которые считают, что у ETWO есть потенциал для неорганического роста за счет слияний и поглощений, учитывая недавнюю активность компании в этой области с четырьмя приобретениями за последние несколько лет, это, к сожалению, маловероятно. Важно отметить, что текущая стоимость капитала значительно выросла, а профиль левереджа ETWO приближается к уровню, примерно в 5 раз превышающему расчетный показатель EBITDA на 2024 финансовый год. дополнительные слияния и поглощения. Более того, как упоминалось ранее, я ценю стратегическое решение ETWO выделить ресурсы на продажи и маркетинговую деятельность до ожидаемого экономического подъема. Однако важно отметить, что этот подход требует наличия устойчивого финансового положения для эффективного осуществления таких инвестиций. Опять же, это ограничение препятствует возможности ETWO осуществлять существенные слияния и поглощения.
Поэтому я считаю, что единственным средством, с помощью которого ETWO может добиться дальнейшего роста, является реализация стратегий дополнительных и перекрестных продаж для продвижения своих продуктов и решений среди существующей клиентской базы. На практике эта задача сложнее, чем может показаться в теории. Ожидается, что отдел продаж и стратегия выхода на рынок ETWO потребуют инвестиций, реорганизации и обучения в течение нескольких кварталов для эффективного продвижения значительных инициатив по перекрестным продажам, как указало руководство во время отчета о прибылях и убытках. Помимо решения этих изменений, ETWO в настоящее время борется с клиентской базой, которая подлежит бюджетному контролю в условиях неопределенного макроэкономического климата. Эта ситуация привела к удлинению циклов продаж, увеличению текучести клиентов и снижению коэффициента использования профессиональных услуг. Следовательно, потенциальная привлекательность дополнительных и перекрестных продаж также малозаметна.
Недавнее объявление об уходе из компании бывшего генерального директора Майкла Фарлекаса представляет собой важное событие, которое вносит дополнительную неопределенность в акции. По моему мнению, новая команда менеджеров ETWO обладает необходимым отраслевым опытом, чтобы выявить проблемные области и установить приоритеты для их устранения. Тем не менее, отсутствие подтвержденного опыта реализации стратегий во время руководства ETWO вносит элемент неопределенности, который явно не нравится рынку, о чем свидетельствует значительное снижение цены акций после отчета о прибылях и убытках.
В целом, я считаю, что перспективы роста в ближайшем будущем очень слабы, и мало ясно, когда бизнес восстановится. Я ожидаю, что для стимулирования роста ETWO откажется от части улучшения рентабельности EBITDA, которое она получила в последнее время, поскольку руководству придется повторно ускорить операционные инвестиции, чтобы стимулировать рост по мере восстановления спроса. Более того, эта неопределенность затрудняет моделирование бизнеса в краткосрочной перспективе (именно поэтому я пропускаю раздел об оценке в отчете за этот квартал).
Последние мысли
Моя оценка ETWO указывает на высокий уровень неопределенности. Недавние результаты, характеризующиеся снижением выручки, снижением прогнозов, задержкой транзакций и проблемами в сфере дополнительных и перекрестных продаж, не внушают уверенности в краткосрочных перспективах компании. Кроме того, уход генерального директора вносит дополнительную неопределенность. Хотя ETWO продемонстрировала улучшение прибыльности, нынешний экономический климат и возросшая стоимость капитала делают неорганический рост за счет слияний и поглощений маловероятным. Необходимость существенных инвестиций в продажи и маркетинг в сочетании с осторожной клиентской базой еще больше ухудшает перспективы роста. Таким образом, я рекомендую удерживать рейтинг, учитывая повышенную неопределенность.
В целом, путь к восстановлению ETWO кажется неопределенным и сложным, что делает его далеко не идеальным вариантом для инвестиций на данном этапе.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
