Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прибыль Home Bancshares, Inc. (Конвей, Арканзас) (NYSE:HOMB), скорее всего, останется стабильной до конца 2024 года. Сдержанный рост кредитования и небольшое увеличение маржи, вероятно, поддержат прибыль, в то время как нормальный рост расходов будет ограничивать прибыль. В целом я ожидаю, что Home Bancshares сообщит о прибыли в размере $2,03 на акцию в 2023 году и $2,04 на акцию в 2024 году. Целевая цена на конец года предполагает высокий потенциал роста по сравнению с текущей рыночной ценой. Следовательно, я поддерживаю рекомендацию покупать акции Home Bancshares.
Динамика кредитования, вероятно, будет лучше во втором полугодии по сравнению с первым полугодием
Результаты Home Bancshares в первой половине года были весьма разочаровывающими из-за сокращения материального баланса. Депозиты снизились на 5,3%, а кредиты сократились на 1,6% за первое полугодие. Я не ожидаю дальнейшего снижения из-за недавнего улучшения деловой активности. Хотя индекс PMI в производственном секторе все еще находится на территории спада (т.е. ниже 50), сейчас он намного выше, чем в предыдущие месяцы. Аналогичным образом, индекс PMI в сфере услуг указывает на более высокую активность, чем во втором квартале этого года.
Кредиты Home Bancshares сконцентрированы в Арканзасе, Флориде, Техасе, Алабаме и Нью-Йорке. Уровень безработицы в Алабаме, Арканзасе и Нью-Йорке в настоящее время ниже, чем раньше, а уровень безработицы в Техасе и Флориде выше, чем раньше. Таким образом, рынки труда демонстрируют смешанные краткосрочные перспективы экономической активности и, следовательно, роста кредитования.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что кредитный портфель будет расти на 0,5% каждый квартал до конца 2024 года. В следующей таблице показаны оценки моего баланса.
| Финансовое положение | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистые кредиты | 10,963 | 10,768 | 10,975 | 9,599 | 14,120 | 14,035 | 14,317 |
| Рост чистых кредитов | 7.3% | (1.8)% | 1.9% | (12.5)% | 47.1% | (0.6)% | 2.0% |
| Другие доходные активы | 2,462 | 2,406 | 3,495 | 6,650 | 5,790 | 5,320 | 5,427 |
| Депозиты | 10,900 | 11,278 | 12,726 | 14,261 | 17,939 | 17,167 | 17,513 |
| Займы и субдолг | 1,985 | 1,140 | 939 | 912 | 1,222 | 1,315 | 1,342 |
| Общий капитал | 2,350 | 2,512 | 2,606 | 2,766 | 3,526 | 3,785 | 4,003 |
| Балансовая стоимость одной акции ($) | 13.5 | 15.0 | 15.8 | 16.8 | 17.3 | 18.7 | 19.7 |
| Материальный BVPS ($) | 7.7 | 9.0 | 9.7 | 10.8 | 10.1 | 11.5 | 12.6 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки авторов (в миллионах долларов США, если не указано иное). | |||||||
нажмите, чтобы увеличить
Маржа, вероятно, вырастет еще больше в начале следующего года
Средняя чистая процентная маржа Home Bancshares составила 4,33% в первой половине этого года, что намного выше, чем в среднем 3,46% за тот же период прошлого года. Это улучшение во многом объясняется повышением процентных ставок. Чистый процентный доход компании весьма чувствителен к изменениям процентных ставок, о чем свидетельствуют результаты анализа чувствительности ставок, проведенного руководством в отчетности за 10 квартал.
Хотя я не ожидаю никаких изменений в ставке по федеральным фондам до конца года, я считаю, что маржа может продолжать оставаться в северном направлении до конца этого года и в начале следующего года из-за отложенного эффекта недавнего повышения ставок. Кроме того, доходность казначейских облигаций в настоящее время намного выше, чем в предыдущие периоды (сравните темно-синюю линию ниже с другими линиями).
Однако затраты на депозиты могут действовать как сдерживающий фактор. Депозитный портфель компании неуклонно ухудшался в течение цикла повышения ставок. Беспроцентные депозиты упали до 27,1% от общего объема депозитов к концу июня 2023 года с 30,8% от общего объема депозитов за аналогичный период прошлого года. В результате стоимость депозитов, вероятно, выросла более быстрыми темпами в третьем квартале по сравнению с первым и вторым кварталами.
Однако руководство отметило в ходе телефонной конференции, что его банки-аналоги могут не так агрессивно устанавливать цены на депозиты во второй половине 2023 года, как в первой половине года. Таким образом, существует вероятность того, что давление на стоимость депозитов может ослабнуть.
Учитывая эти факторы, я ожидаю, что маржа увеличится на пять базисных пунктов в третьем квартале года. Кроме того, я ожидаю, что маржа будет расти на пять базисных пунктов каждый квартал до середины 2024 года.
Ожидаем, что прибыль останется стабильной
Я ожидаю, что прибыль во второй половине 2023 года будет довольно близка к прибыли за первое полугодие. Рост кредитования и увеличение маржи, вероятно, будут противодействовать давлению со стороны роста резервов и непроцентных расходов. Я ожидаю, что рост резервов будет нормальным, а рост непроцентных расходов будет зависеть от инфляции.
Home Bancshares планирует опубликовать результаты за третий квартал в четверг, 19 октября 2023 года. Я ожидаю, что компания сообщит о прибыли в размере 0,50 доллара на акцию, что немного ниже прибыли в 0,52 доллара на акцию, зарегистрированной за второй квартал. год. Я ожидаю, что в 2024 году прибыль практически не изменится по сравнению с ожидаемым уровнем этого года. В следующей таблице показаны мои прогнозы по годовому отчету о прибылях и убытках.
| Справка о доходах | 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | 23ПФ | 24ПФ |
| Чистый процентный доход | 561 | 563 | 583 | 573 | 759 | 842 | 874 |
| Резерв на возможные потери по кредитам | 4 | 1 | 112 | (5) | 64 | 25 | 36 |
| Непроцентный доход | 103 | 100 | 112 | 138 | 175 | 183 | 203 |
| Непроцентные расходы | 264 | 276 | 304 | 299 | 476 | 465 | 503 |
| Чистая прибыль — Обыкновенный Ш. | 300 | 290 | 214 | 319 | 305 | 412 | 414 |
| прибыль на акцию — разводненная ($) | 1.73 | 1.73 | 1.30 | 1.94 | 1.57 | 2.03 | 2.04 |
| Источник: документы SEC, отчеты о прибылях и убытках, оценки авторов (в миллионах долларов США, если не указано иное). | |||||||
нажмите, чтобы увеличить
В моем последнем отчете, опубликованном до подведения итогов первого квартала, я оценил прибыль в 2023 году в размере 2,01 доллара. Моя обновленная оценка прибыли не сильно изменилась, поскольку опубликованные на данный момент доходы компании меня не удивили. Кроме того, мое мировоззрение не сильно изменилось.
Риски кажутся сдержанными
Рискованность Home Bancshares значительно снизилась, поскольку доля незастрахованных депозитов снизилась до 29,0% от общего объема депозитов к концу июня 2023 года с 50,5% на конец декабря 2022 года (как упоминалось в отчетности за 10-й квартал за второй квартал и в отчете за 10-К прошлого года). подача заявки).
Кроме того, нереализованные убытки портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, составляли около 11% балансовой стоимости акций на конец июня 2023 года, что немного лучше, чем 12% на конец декабря 2022 года.
Кредитный портфель также имеет управляемый кредитный риск. На конец июня 2023 года кредиты без начисления составляли всего 0,35% от общего объема кредитов. В целом я считаю, что уровень риска Home Bancshares в настоящее время низкий.
Поддержание рейтинга покупки
Home Bancshares предлагает дивидендную доходность в размере 3,4% при текущей квартальной ставке дивидендов в $0,18 на акцию. Оценки прибыли и дивидендов предполагают коэффициент выплат в размере 35% как в 2023, так и в 2024 году, что соответствует среднему показателю за пять лет в 34%. Поэтому я не ожидаю каких-либо изменений в уровне дивидендов.
Для оценки Home Bancshares я использую исторические мультипликаторы «цена к материальной балансовой стоимости» («P/TB») и соотношение «цена к прибыли» («P/E»). В прошлом акции торговались со средним коэффициентом P/TB 2,24, как показано ниже.
| 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | |
| T. Балансовая стоимость одной акции ($) | 7.7 | 9.0 | 9.7 | 10.8 | 10.1 | |
| Средняя рыночная цена ($) | 22.3 | 18.7 | 16.4 | 24.5 | 23.2 | |
| Исторический П/ТБ | 2,89x | 2,07x | 1,69x | 2,27x | 2,29x | 2,24x |
| Источник: финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножение среднего коэффициента P/TB на прогнозируемую балансовую стоимость на акцию в размере $11,50 дает целевую цену в $25,80 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 20,8% по сравнению с ценой закрытия 16 октября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к соотношению P/TB.
| Множественный П/ТБ | 2,04x | 2,14x | 2,24x | 2,34x | 2,44x |
| ТБВПС — декабрь 2023 г. ($) | 11.5 | 11.5 | 11.5 | 11.5 | 11.5 |
| Целевая цена ($) | 23.5 | 24.6 | 25.8 | 26.9 | 28.1 |
| Рыночная цена ($) | 21.3 | 21.3 | 21.3 | 21.3 | 21.3 |
| Потенциал/(Недостаток) | 10.0% | 15.4% | 20.8% | 26.1% | 31.5% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
В прошлом акции торговались со средним коэффициентом P/E около 12,8x, как показано ниже.
| 2018 финансовый год | 2019 финансовый год | 20 финансовый год | 21 финансовый год | 22 финансовый год | Средний | |
| Прибыль на акцию ($) | 1.73 | 1.73 | 1.30 | 1.94 | 1.57 | |
| Средняя рыночная цена ($) | 22.3 | 18.7 | 16.4 | 24.5 | 23.2 | |
| Исторический P/E | 13,0x | 10,8x | 12,6x | 12,6x | 14,8x | 12,8x |
| Источник: финансовые показатели компании, Yahoo Finance, оценки автора. | ||||||
нажмите, чтобы увеличить
Умножив средний коэффициент P/E на прогнозируемую прибыль на акцию в размере $2,03, получим целевую цену в $25,90 на конец 2023 года. Эта целевая цена предполагает потенциал роста на 21,5% по сравнению с ценой закрытия 16 октября. В следующей таблице показана чувствительность целевой цены к коэффициенту P/E.
| Множитель P/E | 10,8x | 11,8x | 12,8x | 13,8x | 14,8x |
| прибыль на акцию — 2023 г. ($) | 2.03 | 2.03 | 2.03 | 2.03 | 2.03 |
| Целевая цена ($) | 21.9 | 23.9 | 25.9 | 28.0 | 30.0 |
| Рыночная цена ($) | 21.3 | 21.3 | 21.3 | 21.3 | 21.3 |
| Потенциал/(Недостаток) | 2.5% | 12.0% | 21.5% | 31.0% | 40.5% |
| Источник: оценки автора. |
нажмите, чтобы увеличить
Равное взвешивание целевых цен по двум методам оценки дает совокупную целевую цену в размере $25,80, что предполагает потенциал роста на 21,1% по сравнению с текущей рыночной ценой. Если добавить форвардную дивидендную доходность, общая ожидаемая доходность составит 24,5%. Следовательно, я поддерживаю рекомендацию покупать акции Home Bancshares.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
