Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
У меня все еще есть рекомендация «Покупать» акциям Choice Hotels International, Inc. (NYSE:CHH). В моем предыдущем отчете от 9 августа 2023 года было обращено внимание на превзошедшие ожидания финансовые показатели Choice Hotels за второй квартал этого года.
Акции Choice Hotels по-прежнему оцениваются как «Покупать». Я думаю, что фактическое увеличение EBITDA компании в 2024 финансовом году может превзойти ожидания рынка, что может послужить положительным катализатором для акций. Более высокие ставки роялти, расширение сегментов рынка с более высоким доходом на номер, а также вклад прошлых и будущих приобретений являются ключевыми факторами роста CHH.
Прогноз роста EBITDA на 2024 финансовый год
CHH прогнозирует увеличение нормализованной EBITDA компании на 10% в следующем финансовом году или 2024 финансовом году, как показано на слайдах презентации результатов за второй квартал 2023 года. Для сравнения, исторический CAGR EBITDA Choice Hotels за 2007-2022 финансовый год был намного ниже и составил +6,1%, согласно финансовым данным, взятым из S&P Capital IQ. Стоит также отметить, что текущий консенсус-прогноз роста EBITDA CHH на 2024 финансовый год составляет +7,5% (источник: S&P Capital IQ), что ниже прогноза компании.
Короче говоря, акции Choice Hotels, скорее всего, покажут хорошие результаты, если предположить, что компания выполнит прогноз по росту EBITDA на 2024 финансовый год. Это связано с тем, что рынок не возлагает больших ожиданий на показатели операционной прибыли CHH (оценка роста EBITDA +7,5%) в следующем году, а темпы роста EBITDA +10% намного лучше, чем среднегодовой темп роста EBITDA Choice Hotels (+6,1%) для последние 15 лет.
Я придерживаюсь мнения, что CHH может увеличить свою EBITDA на +10% или более в 2024 финансовом году, принимая во внимание множество факторов роста.
Во-первых, у CHH есть потенциал для увеличения ставки роялти в будущем. Например, ставка роялти для «экономного временного франчайзингового бизнеса» Choice Hotels увеличилась на +7 базисных пунктов в годовом сопоставлении за второй квартал 2023 года в результате «укрепления ценностного предложения, которое мы предоставляем нашим владельцам франшизы» согласно прибыли CHH за второй квартал. позвоните в комментарий. Это было лучше, чем общий рост ставки роялти Choice Hotels в годовом сопоставлении на +6 базисных пунктов во втором квартале. Таким образом, я думаю, что у CHH есть возможность повысить общую ставку роялти компании в будущем за счет оптимизации предложений других бизнес-сегментов для франчайзи.
Во-вторых, компания уделяет большое внимание расширению своего портфеля в конкретных сегментах, которые могут похвастаться более высокими доходами или ставками роялти в расчете на номер. На брифинге по итогам второго квартала компания Choice Hotels сообщила, что «размер внутренней системы в более прибыльных сегментах высококлассного, длительного проживания и среднего сегмента (для CHH) вырос на 10%» в годовом сопоставлении в последнем квартале.
Усилия CHH по расширению своего присутствия в сегментах рынка с более высоким доходом на номер
В-третьих, EBITDA Choice Hotels в 2024 году будет увеличена за счет вклада в операционную прибыль от недавнего приобретения, совершенного в этом году. Сделка M&A по покупке Radisson Hotels Americas была заключена в конце июля этого года. В ходе отчета о прибылях и убытках за второй квартал CHH сообщил, что EBITDA Radisson Hotels Americas, по прогнозам, увеличится примерно с 60 миллионов долларов США в 2023 финансовом году до примерно 80 миллионов долларов США в 2024 финансовом году, и одно это приведет к росту на +4% (по сравнению с общим +10% EBITDA). цель расширения) в EBITDA компании в следующем году при прочих равных условиях.
Основываясь на ключевых драйверах роста, которые я изложил выше, я уверен, что CHH сможет достичь целевого показателя роста EBITDA +10% на следующий год, что должно стать катализатором переоценки акций.
Дополнительный потенциал роста от потенциальных слияний и поглощений
Фактический рост EBITDA Choice Hotels в 2024 финансовом году может быть даже лучше, чем текущий прогноз +10%, поскольку он не включает в себя какой-либо потенциальный вклад в операционную прибыль от новых сделок слияний и поглощений (за исключением Radisson Hotels Americas).
CHH подчеркнула на брифинге о прибылях и убытках за второй квартал 2023 года, что «всегда ищет слияния и поглощения» с целью «повышения рентабельности инвестиций для владельцев и развития брендов для акционеров». Choice Hotels также подчеркнула в последнем квартальном отчете о результатах, что «в нашем портфолио все еще есть пробелы», такие как неорганический рост и «возможности на международном фронте».
Примечательно, что есть признаки, которые могут указывать на то, что CHH готовится к будущим приобретениям.
Одним из ключевых показателей является то, что Choice Hotels отказалась от обратного выкупа акций в последнем квартале.
В первом квартале 2023 года CHH потратила 173 миллиона долларов на выкуп акций. В период с января по июль этого года Choice Hotels выделила на обратный выкуп 262 миллиона долларов. Это означает, что в период с апреля 2023 года по июль 2023 года компания осуществила обратный выкуп акций только на сумму 89 миллионов долларов, что намного ниже суммы обратного выкупа акций CHH в первом квартале. Будет разумно предположить, что Choice Hotels сохраняет капитал для будущих приобретений.
Еще одним ключевым индикатором является то, что CHH не проявляет особой агрессивности в отношении сокращения доли заемных средств.
Отношение валового долга к EBITDA Choice Hotels снизилось лишь незначительно: с 2,9 раза на конец первого квартала 2023 года до 2,7 раза на конец июня этого года. CHH готова увеличить показатель отношения валового долга к EBITDA в четыре раза в зависимости от поставленных целей, что указывает на то, что компания имеет достаточный запас долга для финансирования сделок M&A.
Компания Seeking Alpha News сообщила сегодня, 17 октября, что CHH раскрыла «новое предложение о поглощении Wyndham Hotels & Resorts (WH) по эквивалентной цене $90,00 за акцию». Согласно данным S&P Capital IQ, EBITDA за последние двенадцать месяцев для Choice Hotels и Wyndham Hotels составила $519 млн и $569 млн соответственно. Другими словами, Choice Hotels потенциально может удвоить свою EBITDA за счет такой крупной сделки M&A, как эта. Пока слишком рано судить о том, будет ли это предложение о приобретении принято WH, но CHH все еще может заняться другими приобретениями, даже если они не увенчаются успехом.
Заключительные мысли
CHH ожидает, что в следующем году EBITDA компании увеличится на +10%. Однако аналитики прогнозируют, что фактический рост EBITDA Choice Hotels в 2024 финансовом году будет слабее +7,5%. Я считаю, что Choice Hotels приятно удивит рынок, достигнув цели компании по увеличению EBITDA на следующий финансовый год.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
