Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Со времени моей последней статьи о Kronos Worldwide Inc (NYSE:KRO) цена акций упала более чем на 25%, поскольку рынок, похоже, теряет веру в компанию после того, как они не оценили выручку в своем последнем отчете. Я снова посещаю компанию, чтобы сообщить обновленную информацию о своих взглядах, и, поскольку прямо сейчас она достигла двузначной дивидендной доходности, я счел целесообразным опубликовать это. Снижение спроса, похоже, присутствует во втором квартале, как и в первом квартале 2023 года. Я думаю, что это тенденция и фактор, который, к сожалению, сохранится в компании до конца 2023 года. С точки зрения инвестора Однако я думаю, что сейчас еще не время наращивать позиции, поскольку мы все еще можем увидеть более низкие цены. Инвесторы должны знать, что компании, ориентированные на сырьевые товары, такие как KRO, будут иметь волатильные цены на акции, и выделение большой части портфеля такой компании сопряжено с дополнительной волатильностью. Я бы не стал держать позицию с долей более 0,5–1% в KRO, что по-прежнему давало бы мне достаточно возможностей для получения двузначного дивидендного дохода, который компании удалось получить прямо сейчас. Моя позиция в отношении KRO остается прежней: ее следует придерживаться до тех пор, пока мы не увидим изменение спроса на их продукцию.
Сегменты компании
KRO работает в секторе материалов, исторически уделяя особое внимание диоксиду титана — нишевому рынку, который переживает быстрый рост. Имея глобальное присутствие, KRO обслуживает разнообразные рынки. Диоксид титана, который он производит, существует в двух формах: кристаллический рутил и кристаллический анатаз. Эти продукты находят применение в первую очередь в лакокрасочной промышленности, где они повышают яркость и непрозрачность. Кроме того, они используются в чернилах, косметике и в качестве сырья на установках по сульфатной переработке TiO2.
Рентабельность КРО тесно связана с конъюнктурой цен на ее продукцию. В трудные времена низких цен компания сталкивается с трудностями в поддержании высокой рентабельности, что приводит к нестабильным финансовым показателям на протяжении многих лет. Однако что может привлечь многих инвесторов в КРО, так это ее дивидендная доходность. Хотя текущий коэффициент выплат в размере 280% вызывает вопросы об устойчивости столь высоких дивидендов в долгосрочной перспективе, тенденция роста цен на различных рынках обеспечивает благоприятные перспективы для бизнеса KRO. Такая позитивная ценовая конъюнктура служит хорошим предзнаменованием для перспектив компании. В последнее время мы наблюдаем сочетание более высоких затрат на сырье для компании и снижения спроса, что привело к откровенно тусклому отчету о прибыли за второй квартал. Похоже, это стало важным фактором, повлиявшим на снижение цены акций компании за последние несколько месяцев. В дальнейшем, я думаю, ключевым приоритетом для рынков будет увеличение маржи KRO, что докажет, что они могут поддерживать прибыль в сложных рыночных условиях. Сейчас они не могут этого сделать, и это привело к снижению оценки.
Основные доходы
Последний отчет компании, на мой взгляд, выявил некоторые недостатки. Это было уже заметно в первом квартале, но я думаю, что на этот раз влияние было более заметным. Стоимость сырья и более высокие затраты на электроэнергию сказались на прибыли компании. Себестоимость продаж в последнем квартале составила $399 млн по сравнению с $444 млн годом ранее. Продажи снизились почти на 30% в годовом сопоставлении, тогда как себестоимость реализации снизилась всего на 11%. Из-за постоянных расходов и затрат это привело к тому, что KRO отразила отрицательную чистую прибыль.
Дальнейшее влияние на компанию оказало снижение объемов. Это, конечно, привело к снижению продаж, но оказало меньшее влияние на себестоимость продаж. Объемы продаж TiO2 снизились на 26% в годовом исчислении, а цены на продукцию – на 2%. Если посмотреть на последние 6 месяцев, то цены на продукцию выросли на 1%, что является достойным результатом. В третьем и четвертом кварталах инвесторы захотят увидеть дальнейший рост. В конечном итоге это должно помочь компенсировать некоторые из меньших объемов, которые испытывает KRO, и привести к тому, что они смогут продолжать выкупать акции и распределять свои дивиденды, поскольку нижняя граница, как мы надеемся, снова станет прибыльной.
Рынок, похоже, ожидает, что KRO продолжит обеспечивать приличный рост выручки, но также ожидает, что прибыль может значительно снизиться в ближайшие кварталы. По оценкам, на 2023 год прибыль на акцию составит отрицательные 0,35 доллара, что я, безусловно, считаю правдоподобным, учитывая последний квартал. Судя по показателю ap/s, KRO, похоже, сейчас предлагает довольно небольшой потенциал снижения, поскольку он уже торгуется значительно ниже остального сектора на уровне 0,49 на основе FWD. Это соответствует моей точке зрения, поскольку я думаю, что спад может быть ограниченным, но он действительно увеличится только тогда, когда произойдет явное изменение спроса на их продукцию. Я бы не стал устанавливать целевую цену до тех пор, пока прибыль не станет стабильно положительной, что, я думаю, может произойти в 2024 году и далее. Однако рынок, похоже, предполагает, что к 2025 году прибыль на акцию составит $0,93, в результате чего KRO будет торговаться с коэффициентом FWD P/E 7,4. Это оставляет приличный потенциал роста, если рыночная стоимость компании будет больше соответствовать сектору, то есть вместо этого коэффициент ap/e составит 13–14.
Риски
В настоящее время KRO сталкивается с серьезной и повторяющейся проблемой, а именно волатильностью и неблагоприятной ценовой динамикой на рынке диоксида титана. Учитывая, что диоксид титана является краеугольным камнем деятельности компании, KRO несколько ограничена в своих возможностях эффективно хеджировать или смягчать последствия рыночных спадов. Такая зависимость от рынка диоксида титана делает компанию особенно восприимчивой к колебаниям цен, что создает значительный риск для ее финансовых показателей и общей стабильности.
Помимо проблем, связанных с нестабильными ценами на диоксид титана, KRO сталкивается с потенциальным воздействием неблагоприятных и колеблющихся обменных курсов валют. Учитывая свое присутствие на мировом рынке, компания по своей сути подвержена колебаниям курсов различных валют. Следовательно, эти факторы, связанные с валютой, могут способствовать нестабильным финансовым результатам, при этом в некоторых кварталах наблюдается отрицательное влияние на чистую прибыль, в то время как в других могут наблюдаться более благоприятные результаты. Этот валютный риск еще раз подчеркивает необходимость KRO тщательно ориентироваться в сложной динамике международных рынков.
Заключительные слова
Цена акций KRO довольно сильно снизилась со времени моего последнего освещения компании. Теперь дивидендная доходность компании выражается двузначными числами, а также короткая процентная ставка в размере 11%, что может оказать давление на цену акций в краткосрочной перспективе. Тем не менее, я думаю, что компания по-прежнему имеет некоторую ценность, поскольку дивиденды можно будет поддерживать, поскольку KRO может использовать резервы денежных средств, а прибыльность, я думаю, должна появиться в 2024 году и в последующий период. Я ищу разворот объемов для компании, и пока это не произойдет, я буду продолжать удерживать ее. Я уже рассказывал об акциях, и, как я уже говорил ранее в статье, KRO остается надежным плательщиком дивидендов, и поэтому я хочу повторить для них позицию «держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
