Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В сегодняшнем постоянном освещении финансовых услуг мы возвращаемся к Хингемскому сберегательному институту (NASDAQ:HIFS). Это были акции, которые мы рекомендовали несколько лет назад, и за два года акции выросли вдвое. Это был огромный прирост, но теперь это кажется блеклым воспоминанием, поскольку акции полностью изменились, потеряв 60% своей стоимости с тех пор, как Федеральная резервная система начала кампанию по повышению ставок.
По нашему мнению, этот откат теперь дает возможность начать вход в акции для роста в 2024 году. Однако это определенно дорого, учитывая падение прибыли, чуть менее 30-кратной прибыли FWD. В четвертом квартале давление сохранится, но оттуда мы видим улучшение. Взгляните на падение акций:
Сегодня мы снова рекомендуем к торговле акции Hingham, поскольку они падают ниже.
Игра
Целевой вход 1 $155-$157 (40% позиции)
Целевой вход 2 $145-$146 (60% позиции)
Целевой выход: 175 долларов.
Стоп-лосс: $129.
Примечание. Рекомендации по вариантам включены в большинство рекомендаций и не публикуются в общедоступных колонках.
Обсуждение
Это была большая победа для наших трейдеров. Мы считаем, что приближается время для повторного выхода на рынок акций HIFS. Все плохие новости, которые оказывают давление на потенциал прибыли компании, похоже, учтены в цене. Акции компании сильно пострадали, несмотря на то, что дивиденды продолжают повышаться.
Не заблуждайтесь, нам нравится растущие дивиденды, но акции Hingham упали не без причины. Ее бюджетные показатели были подорваны за последние два года повышением ставок. Компания сталкивается с краткосрочными проблемами в связи со своими процентными обязательствами. Выручка снизилась, а балансовая стоимость упала, но, по нашему мнению, акции продаются. Мы считаем, что негатив заложен в цену.
В этой колонке еще раз взглянем на ключевые показатели, которые мы, как фирма, любим изучать для региональных банков. Банк продолжает стабильно собирать дивиденды, и нам это нравится, но доходность низкая. Мы входим в рынок из-за роста капитала, который, вероятно, произойдет, когда кампания по повышению ставок подходит к концу. Давайте обсудим ключевые показатели, которые вам следует знать об этом имени, и почему мы думаем, что акции упали слишком сильно и снова вернутся.
Заголовок производительности
Операционные результаты банка в третьем квартале были неоднозначными, а прибыль на первый взгляд была довольно ужасной. Это был тихий вечерний релиз в пятницу. Доходы и прибыль Хингема упали, несмотря на продолжающийся рост кредитов и прочность депозитов. При выручке в третьем квартале 2023 года в $11,8 млн банк увидел огромное снижение этого показателя на 47% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это было обусловлено рентабельностью, которая снизилась из-за роста кредитов и депозитов, о которых мы поговорим.
Ребята, необходимо отметить, что акции Hingham упали, потому что прибыльность сильно пострадала. Чистая прибыль составила $3,3 млн или $1,53 на акцию. Для сравнения: чистая прибыль в третьем квартале 2022 года составила $10,5 млн, или $4,89 на акцию. На первый взгляд это разрушительно. Итак, акции упали по уважительной причине. Но есть основания для позитива в будущем. Повышение ставок, вероятно, подходит к концу, а кривая доходности стабилизируется. Несмотря на то, что кривая все еще находится в инвертированном состоянии (и Хингем использовал стратегии для ее объяснения), кривая начинает нормализоваться.
Балансовая стоимость предполагает продажу
На протяжении многих кварталов эти акции торговались с премией к балансовой стоимости. Теперь ситуация изменилась, и мы получили скидку. При текущей цене акций в $159 акции HIFS торгуются с 15%-ной дисконтом к балансовой стоимости. Балансовая стоимость на конец третьего квартала составила $186,74. Нам нравится покупать банки со скидкой к их балансовой стоимости.
Вот в чем дело. Несмотря на всю кровавую бойню в акциях в прошлом году и удар по прибыли, балансовая стоимость выросла по сравнению с прошлым годом. Да, оно увеличилось. Балансовая стоимость в $186,74 представляет собой рост на 5% в годовом исчислении с начала года и на 6% по сравнению с третьим кварталом 2022 года.
Рост кредитов и депозитов
Как мы уже обсуждали во многих других рубриках, посвященных банковскому делу, в начале 2023 года мы наблюдаем пик маржи. Стоимость фондов/депозитов просто взлетела до небес, поскольку учреждения борются за депозитные доллары. Существует большая конкуренция. Итак, это основная причина падения доходов. Но не только балансовая стоимость выросла, кредиты и депозиты также выросли по сравнению с прошлым годом. Это очень позитивный знак. Независимо от того, какой банк мы анализируем, рост кредитов и депозитов является ключевым показателем для любого банка, маленького или крупного.
Чистые кредиты составили 3,809 миллиарда долларов США по состоянию на 30 сентября 2023 года, что составляет 5% годового роста с начала года и 7% роста с 30 сентября 2022 года. Итак, ребята, банк выдает больше кредитов, и эти кредиты по более высоким ставкам. слишком. Это хороший знак на будущее. Рост был сконцентрирован в портфеле коммерческой недвижимости банка, но это не офисные помещения, а аренда многоквартирных домов. Кажется, это безопасная ставка. Тем не менее, операции в Сан-Франциско шли медленно, учитывая рыночные условия для клиентов. Тем не менее, несмотря на конкуренцию за депозиты, Хингэм увеличил депозиты.
Общий объем депозитов, включая депозиты оптовых клиентов, увеличился до 2,588 млрд долларов США по состоянию на 30 сентября 2023 г., что представляет собой рост на 7,5% по сравнению с 30 сентября 2022 г. Общий объем депозитов физических и юридических лиц увеличился до 1,022 млрд долларов США по состоянию на 30 сентября 2022 г., что представляет собой рост на 2% в годовом исчислении на дату года. и рост на 2% с 30 сентября 2022 года. Беспроцентные депозиты, включенные в розничные и бизнес-депозиты, увеличились до 418 миллионов долларов США по состоянию на 30 сентября 2022 года, что представляет собой рост на 8% по сравнению с годом ранее. Это довольно сильно. Но, как мы уже говорили, сумма, которую компания зарабатывает на кредитах, по сравнению с тем, что она платит за приобретение капитала, уменьшилась.
Чистая процентная маржа упала, и именно поэтому доходы резко упали. Чистая процентная маржа упала на 171 базисный пункт до 1,05% по сравнению с 2,76% за тот же период прошлого года. Руководство отметило:
«В Банке произошел существенный рост стоимости процентных обязательств по сравнению с предыдущим годом. Это было обусловлено, главным образом, переоценкой оптовых заимствований Банка, оптовых депозитов и более высокими ставками по розничным и коммерческим депозитам Банка. В течение этого периода рост стоимости средств был частично компенсирован более высокой доходностью по активам, приносящим процентный доход, обусловленным, прежде всего, увеличением доходности по кредитам, увеличением процентов по резервам, хранящимся в Федеральном резервном банке Бостона. и более высокие дивиденды по акциям Федерального банка жилищного кредитования Бостона».
Однако мы считаем, что с нормализацией ставок рентабельность стабилизируется. Будущие кредиты будут по более высоким ставкам, и мы ожидаем, что маржа снова начнет расти в 2024 году. Это причина, по которой мы предлагаем акции.
Хингемский институт сберегательных активов
Так вот в чем дело. Несмотря на проблемы с рентабельностью, Hingham сохранил высокие показатели качества активов в 2023 году. Фактически, качество активов здесь является одним из лучших, которые мы видели при охвате специализированных региональных финансовых учреждений. На конец квартала проблемные активы составили < 0,009% от общей суммы активов по сравнению с 0,03% на 31 декабря 2022 г. и 0,02% на 30 сентября 2022 г. Процент необслуживаемых кредитов от общего кредитного портфеля составила 0,01% на 30 сентября 2023 г. по сравнению с 0,03% на 31 декабря 2022 г. и 0,02% на 30 сентября 2022 г.
Коммерческая недвижимость вызывает опасения в этом секторе, верно? Что ж, в третьем квартале у Хингэма не было проблемных кредитов на коммерческую недвижимость. Кроме того, в 2023 году Хингэм вообще не зафиксировал никаких списаний.
Последние мысли
Мы хотели бы закончить еще одним комментарием руководства, который подтверждает наш тезис о том, что рентабельность, а затем и прибыль, снова начнут расти. Это наш тезис, но председатель Роберт Гоэн-младший заявил:
«Поскольку Федеральная резервная система приближается к уровню краткосрочных ставок, который является достаточно ограничительным, чтобы вернуть инфляцию к ее цели, кривая доходности снова начала подниматься. В конечном итоге это позволит нам добиться более удовлетворительной доходности, поскольку мы получим более высокие ставки по новым и корректирующимся кредитам и снизим дополнительное давление на финансирование».
Акции рухнули, потому что упала рентабельность и прибыль. Наш тезис заключается в том, что рентабельность падает и вырастет в 2024 году, и этот комментарий явно подтверждает этот тезис. Акции Hingham Institution for Savings продаются со значительной скидкой к балансу и обладают исключительным качеством активов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
