Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Honda (NYSE:HMC) — японская компания-производитель автомобилей, акции которой в прошлом году демонстрировали устойчивый рост, поднявшись на 35% с начала года. Однако за последние 15 дней цена акций HMC упала примерно на 13,7%, предоставив инвесторам возможность купить акции Honda в устойчивом восходящем тренде. За последние несколько месяцев произошло несколько знаковых событий, которые, как я ожидаю, будут продолжать подталкивать HMC вверх. 28 сентября Honda подписала соглашение с EVGo и Electrify America, предоставляющее им доступ к крупнейшей сети зарядных станций в Северной Америке. В сочетании с ростом продаж Honda в США на 52% в третьем квартале это указывает на сильный четвертый квартал, время года, когда продажи автомобилей особенно высоки из-за скидок, скидок и других стимулов. Благодаря успеху, достигнутому как в текущих продажах, так и в будущих инвестициях, Honda является победителем сейчас и, возможно, продолжит оставаться в этом положении в течение года.
Обзор компании
Honda — это прежде всего производитель автомобилей, но она также вкладывает значительные средства в производство мотоциклов, силовых агрегатов, морской, авиационный и водородный бизнес. Распределение их доходов выглядит следующим образом:
Как и ожидалось, большая часть их доходов поступает от автомобильного бизнеса, но значительная доля состоит из комбинации различных других интересов.
Конкурентное преимущество
Эффективность производства
Honda доминирует на рынке, когда дело доходит до производства надежных и экономичных автомобилей, во многом благодаря степени эффективности производства, которой они достигли за 75 лет работы. Они используют процесс, известный как «производство ячеек», в котором производственный персонал перемещается по сборочной линии вместе с конкретными транспортными средствами, которые они строят. Это ускоряет темпы производства каждой отдельной единицы, а также увеличивает общую производительность завода на 10% по сравнению с производительностью обычной линии. Завод Honda в Прачинбури, расположенный в Таиланде, добился 10-процентного увеличения производительности производства с момента внедрения линии Assembly Revolution Cell, или ARC. Другие фирмы по-прежнему полагаются на стандартное производство своих автомобилей, используя сборочные линии, которые работают по прямой линии и включают добавление отдельных деталей по мере дальнейшего продвижения агрегата по конвейеру. Причина того, что большинству компаний не удалось перейти на эту более эффективную форму сборки, кроется в размере бремени. ARC использовались во многих других отраслях, которые обычно производят продукцию меньшего размера. Из-за размера обычного автомобиля реализация этого считалась непрактичной, пока Honda не стала первой, кто это реализовал.
Исследования и разработки
Исследования и разработки Honda — это то, что действительно помогает компании оставаться впереди других конкурентов в отрасли. В отличие от других компаний, это подразделение расположено отдельно от какого-либо конкретного отдела или производственной группы, что позволяет одновременно внедрять инновации в различных областях деятельности Honda. В прошлом году Honda начала работу над технологией вертикального взлета и посадки для космических путешествий. Используя эту технологию, HMC заключила партнерское соглашение с Японским агентством аэрокосмических исследований (JAXA) для продвижения усилий Японии по освоению космоса. Помимо этого, они разработали собственные водородные и электрические топливные элементы, целью которых является обеспечение высочайшей эффективности, наблюдаемой до сих пор на рынке электромобилей и альтернативных видов топлива. Благодаря своей новой модели CRV 2024 года они довольно скоро появятся на рынке и смогут составить конкуренцию только перспективной модели Toyota. Инвестировав более 852 миллиардов иен, компания Honda осознает конкурентное преимущество, которое предоставил ее отдел исследований и разработок, и надеется продолжать расширять горизонты с целью создания наиболее эффективных продуктов для перевозки людей на планете. Конкуренты, такие как Nissan, вложили значительно меньше — около 354,3 млрд иен.
Электрическое и альтернативное расширение
За электромобилями будущее, или, по крайней мере, автомобильная промышленность, похоже, так думает. Что отличает Honda от других производителей, обещающих в ближайшие 20–30 лет полностью перейти на электромобили? Я думаю, что честный ответ можно найти в готовности фирмы выйти за рамки возможного и пойти на риск. Примечательно, что система остановки холостого хода Honda потребовала внутренней модернизации двухколесных транспортных средств, но в конечном итоге привела к созданию продуктов, которые стали на 7–12 % более эффективными. Как я уже упоминал ранее, Honda недавно подписала соглашение с EVGo и Electrify America, предоставляющее им доступ к крупнейшей зарядной инфраструктуре в Северной Америке. Взяв на себя обязательство полностью перейти на электроэнергию к 2030 году, Honda начала работать над тем, чтобы привести в движение все элементы своей попытки установить доминирование в сфере электромобилей. Что касается исследований и разработок, Honda разработала множество запатентованных водородных и электрических аккумуляторных элементов, которые, как утверждается, более эффективны, чем те, что сейчас представлены на рынке. В 2024 году они планируют вывести эти элементы на рынок через несколько существующих флагманских моделей. Версия CR-V 2024 года будет оснащена водородными элементами, которые намного превосходят предыдущие системы топливных элементов Clarity, которые обеспечивали запас хода на электротяге всего 47 миль. Новые элементы больше не требуют таких же температурных ограничений, имеют более быстрое время запуска и, что наиболее важно, их производство обходится гораздо дешевле. Демонстрационная стационарная установка на топливных элементах имеет мощность около 500 кВт, что намного превосходит конкурентов, таких как Toyota, которые могут похвастаться мощностью 128 кВт.
Я считаю, что выход в индустрию альтернативного топлива в значительной степени повлияет на цену HMC. Honda исторически разработала широкий спектр надежных продуктов, и, учитывая объем исследований и разработок, проводимых для оптимизации разработки электромобилей и AV, я вижу, что они довольно быстро захватывают большую часть доступного сегмента рынка. В 2024 году предложат три автомобиля, которые будут «электрифицированы». Гибридный CRV, гибридный Accord и Prologue — все они стоят менее 30 тысяч долларов.
Финансы
Первый квартал 2024 года Honda (с 31 марта 2023 года по 30 июня 2023 года) показывает, что выручка выросла на 20% по сравнению с четвертым кварталом финансового цикла 2023 года, что руководство объяснило усилением структуры постоянных затрат. За двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2023 года, выручка достигла 125,11 миллиарда долларов, что представляет собой рост на 15,15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За квартал, закончившийся 30 июня 2023 года, выручка составила $32,69 млрд, увеличившись на 16,25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В финансовом году, закончившемся 31 марта 2023 года, Honda Motor Co. сообщила о годовой выручке в размере 127,70 млрд долларов США, продемонстрировав темп роста 6,97%. Большую часть этого роста можно объяснить восстановлением автомобильной промышленности после проблем с цепочками поставок, которые преследовали компании в течение последних нескольких лет. Поскольку цены снижаются из-за стабилизации дефицита чипов, закупки автомобилей в целом за последний год выросли более чем на 16%, а темпы роста в отрасли составили 3,01%. Общий объем поставок автомобилей Honda увеличился, что позволило увеличить поставки автомобилей, электроинструментов и, в первую очередь, мотоциклов на 10,6%, 36,4% и 5,2% соответственно. Глядя на баланс HMC, их платежеспособность оставалась стабильной в течение прошлого года, если посмотреть на соотношение денежных средств + денежных эквивалентов и общего долга, составляющее около 1,24x. Помимо этого, их денежные средства и дебиторская задолженность стабильно росли в течение последних трех лет, подскочив с 2 862 406 000 до 4 066 906 000 и с 2 512 267 000 до 2 959 764 000 соответственно. Это указывает на устойчивую степень финансового благополучия и может быть обнадеживающим в случае любого непредвиденного рыночного события.
Операционная прибыль HMC также демонстрировала умеренный рост и общую стабильность за последние 6 месяцев. С марта 2023 года по октябрь 2023 года рост этого показателя составил около 1,2%, подскочив с 5,536% до 6,78%. По мере того, как их доля рынка в индустрии электромобилей увеличивается и больше усилий уделяется исследованиям и разработкам, я считаю, что мы можем ожидать, что эта маржа продолжит положительный рост.
Все цифры по всем направлениям указывают на сильный рост и, я думаю, могут предоставить инвесторам акции, которые будут поддерживать сильную, но потенциально медленную восходящую траекторию. Я считаю, что Honda продолжит демонстрировать рост благодаря устойчивому снижению затрат на производство отдельных агрегатов. Это приведет либо к увеличению прибыли для каждой модели, либо к снижению цен, что приведет к росту доходов и, следовательно, цены акций.
Оценка — HMC
Как видно из диаграммы DCF ниже, даже при консервативных оценках дисконта, конечного роста и прогнозируемых темпов роста, Honda считается недооцененной примерно на 30%. Хотя я считаю, что достижение HMC тикерной цены в $40 — это несколько амбициозно, тот факт, что внутренняя стоимость компании настолько высока, должен быть многообещающим для инвесторов. Учитывая нынешнее падение цен на акции, компания Honda находится немного дальше от своего максимального потенциала роста, чем в любое другое время за последний месяц. Другие проектные фирмы имеют аналогичные различия между текущей и внутренней стоимостью HMC; однако они, похоже, более оптимистичны в отношении роста в ближайшем будущем, при этом большинство внутренних прогнозов колеблются в районе 44 долларов. Однако я думаю, что будущие доходы HMC, хотя и продолжат расти, не будут увеличиваться такими же темпами, в результате чего прогнозируемая внутренняя стоимость будет несколько выше, чем я ожидаю после третьего или четвертого квартала.
Риск кроется именно в этом вопросе. Если спрос на автомобили отстает из-за проблем с поставками и сокращается в будущем, снижение продаж Honda может привести к тому, что цифры окажутся ниже ожидаемых в их прогнозе. Хорошая новость, однако, заключается в том, что первоначальные прогнозы на этот финансовый год не были скорректированы руководством, несмотря на сильные показатели за первый квартал, что дает инвесторам некоторую передышку на случай, если это произойдет. Данные о выручке, чистой прибыли и свободном денежном потоке были получены из Honda 10-k. Темпы роста, конечные темпы роста и ставка дисконтирования были взяты из данных Simply Wall Street.
Риск
На рынке существуют опасения, что спрос на покупку автомобилей не был удовлетворен во время COVID, а нехватка чипов является причиной текущего пика продаж. Хотя существуют обоснованные опасения, что по мере продвижения в будущее эти продажи начнут снижаться, HMC не должна пострадать слишком сильно по двум основным причинам: рост дефицита после COVID-19 и разнообразие продуктов. Финансовые показатели Honda до 2020 года показывают, что с 2018 по 2019 год рост выручки увеличился на $143,1 млрд, что на 3,4% больше, чем в прошлом году. Параллельно с этим более 30% дохода было получено от неавтомобильной продукции Honda, что дало инвесторам более безопасные инвестиции в случае, если продажи автомобилей действительно упадут в последующие годы.
Заключение
HMC сейчас находится в удобном положении с сильными показателями по всем направлениям, как в годовом сопоставлении, так и в первом квартале. Несмотря на тенденцию к росту и выпуск новых моделей в 2024 году, цена акций по-прежнему недооценена примерно на 30%. Хотя эта внутренняя стоимость может и не быть реализована, акции HMC в настоящее время падают после устойчивого роста, предоставляя инвесторам хорошую возможность получить некоторую прибыль, когда тикер развернет курс. По моему мнению, инвестиции компании в электрическую инфраструктуру и альтернативные виды топлива в сочетании с упором на сильные исследования и разработки позволят HMC оставаться «зеленой» даже в случае отставания предложения, которое наконец-то догонит спрос.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
