Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Инвестиции в Денбери (NYSE:DEN) представляют собой многообещающую и опасную ситуацию. С одной стороны, компания специализируется на улавливании и хранении углерода, что соответствует глобальным целям устойчивого развития. Этот акцент подтверждается увеличением на 2% увеличения выбросов CO2 от промышленных предприятий в первом полугодии 2023 года, а также инвестициями в размере 48,1 миллиона долларов в активы по улавливанию, использованию и хранению углерода (CCUS). Кроме того, слияние компании с ExxonMobil, оцениваемое в 4,9 миллиарда долларов, предлагает немедленный финансовый успех и перспективы будущего роста, особенно потому, что Денбери владеет крупнейшей сетью трубопроводов CO2 в США. С другой стороны, уязвимость Денбери заключается в ее сильной зависимости от нефти, которая приходится 97% выручки от продаж. Это стало очевидным, когда ее чистая прибыль упала со 155,5 млн долларов до 67,3 млн долларов в течение года из-за падения цен на нефть со 109 до 74 долларов за баррель, хотя по состоянию на 14 октября 2023 года цена выросла до 91 доллара. Баланс компании также показывает трехкратное увеличение долгосрочной задолженности до $85,153 тыс. всего за шесть месяцев. Несмотря на эти финансовые тревожные сигналы, чистая операционная прибыль компании после уплаты налогов (NOPAT) выросла с отрицательных 112 миллионов долларов США в 2021 году до положительных 494 миллионов долларов США в 2023 году. цены на нефть, Денбери предлагает предложение с высоким риском и высокой прибылью.
Моя инвестиционная рекомендация на данном этапе — «Держать». Такая позиция позволяет инвесторам подождать и посмотреть, как будут развиваться слияние ExxonMobil и инициативы компании в области устойчивого развития, а также дает время оценить, сможет ли Денбери укрепить свое финансовое положение.
Обзор
Denbury — энергетическая компания, специализирующаяся на уникальной нише; они используют углекислый газ для повышения нефтеотдачи и активно участвуют в индустрии улавливания и хранения углерода. Эта экологическая направленность согласуется с их амбициозной целью по достижению нулевых выбросов в течение следующего десятилетия. Их приверженность устойчивому развитию также подтверждается увеличением выбросов CO2 от промышленных предприятий, которое в первой половине 2023 года выросло с 39% до 41%. Однако важно отметить, что их финансовое состояние тесно связано с рынком нефти; ошеломляющие 97% их доходов от продаж приходится на нефть. Эта зависимость проявилась, когда их чистая прибыль резко упала со 155,5 миллиона долларов до 67,3 миллиона долларов всего за год из-за падения цен на нефть. Доходы компании от нефти и природного газа также снизились на $149,0 млн, или 33%, в том же квартале.
Денбери предпринял заметные шаги в бизнесе, например, инвестировал значительные средства в проект под названием «Увеличенная нефтеотдача антиклинальных месторождений Сидар-Крик» и другие технологии улавливания углерода. Кроме того, они заключили соглашение о слиянии с Exxon Mobil, которое должно быть завершено в четвертом квартале 2023 года. Эта сделка оценивает Denbury примерно в 4,9 миллиарда долларов.
Первоначальная оценка Денбери составляла 89,45 доллара за акцию, но позже была скорректирована до 84,79 доллара. За каждую акцию Denbury Exxon Mobil предлагает 0,84 своих собственных акций. Это предполагает премию в 1,9% к цене акций Denbury по состоянию на 12 июля 2023 года. Вдобавок к этому, Exxon Mobil имеет дивидендную политику, согласно которой выплачиваются квартальные дивиденды в размере 0,91 доллара на акцию, на что акционеры Denbury могут рассчитывать после приобретения. Денбери владеет и управляет крупнейшей в США сетью трубопроводов для выбросов CO2, что могло бы значительно укрепить бизнес Exxon Mobil в области низкоуглеродных решений. Кроме того, текущая добыча Денбери составляет около 47 000 баррелей нефти в сутки, из которых 97% составляет нефть, что обеспечивает непосредственную выгоду для деятельности Exxon Mobil.
Также следует учитывать несколько тревожных сигналов, таких как значительное падение чистой прибыли и выручки, а также чрезмерная зависимость от продаж нефти, которые составляют 97% объемов продаж компании. Кроме того, важно отметить, что цены на нефть упали со 109 долларов за баррель до 74 долларов за баррель, что добавило еще один уровень уязвимости. Однако по состоянию на 14 октября 2023 года цена на нефть выросла до $91. Такое повышение цен на нефть станет хорошим предзнаменованием для компании. Положительным моментом является то, что компания демонстрирует 41% промышленных поставок CO и обладает значительным опытом в методах повышения нефтеотдачи, что может повысить долгосрочную ценность. Несмотря на ухудшающиеся рыночные условия, компания инвестировала 48,1 миллиона долларов в активы по улавливанию, использованию и хранению углерода (CCUS), что предполагает активное управление, ориентированное на долгосрочную устойчивость.
Итак, что все это означает для потенциальных инвесторов? В долгосрочной перспективе Денбери демонстрирует многообещающие перспективы благодаря своему фокусу на технологиях улавливания углекислого газа, что делает его привлекательным вариантом в мире, который все больше осознает важность сокращения выбросов. Однако сильная зависимость компании от цен на нефть представляет собой значительный риск, о чем свидетельствует резкое сокращение ее чистой прибыли, когда цены на нефть резко упали.
Если вы заинтересованы в экологических инвестициях и готовы выдержать некоторую волатильность рынка, стоит рассмотреть Денбери. Нормативные изменения в природоохранном законодательстве также могут представлять угрозу для специализированной бизнес-модели Денбери, и это еще один фактор, о котором следует помнить.
Судя по данным, сохранение акций компании представляется наиболее разумным решением. Хотя компания прилагает усилия по диверсификации в сторону устойчивых технологий, ее доходы резко упали, и она по-прежнему очень чувствительна к колебаниям цен на нефть. Причина этого решения в первую очередь дедуктивная: падение чистой прибыли и выручки предполагает неблагоприятные инвестиционные условия. Это также частично индуктивно, поскольку инвестиции компании в новые технологии указывают на ориентацию на будущую устойчивость.
Анализ доходов
Во втором квартале 2023 года компания наблюдала резкое снижение чистой прибыли, которая упала со 155,5 миллиона долларов во втором квартале 2022 года до 67,3 миллиона долларов в том же квартале этого года. Хотя чистая прибыль за последние шесть месяцев демонстрирует незначительную стабильность — незначительно увеличившись со $154,6 млн в 2022 году до $156,5 млн в 2023 году — нельзя игнорировать падение квартальной чистой прибыли. Аналогично, как базовая, так и разводненная прибыль на акцию снизилась — с $3,00 до $1,30 и с $2,83 до $1,25 соответственно. Это указывает на то, что компания генерирует меньшую прибыль на акцию, что сигнализирует инвесторам об осторожности.
Продажи нефти и природного газа компании значительно упали. Продажи нефти упали с $446,6 млн во втором квартале 2022 года до $301,5 млн во втором квартале 2023 года. Продажи природного газа также пострадали, упав с $5,4 млн до $1,4 млн. Общий доход от продаж в этих сегментах сократился с $451,9 млн до $302,9 млн. Продажи оксида углерода (CO) за тот же период снизились с 12,6 млн долларов до 11,2 млн долларов, но это сравнительно стабильный источник дохода.
Что касается расходов, то операционные расходы на аренду незначительно выросли со 124,4 млн долларов США во втором квартале 2022 года до 130,3 млн долларов США во втором квартале 2023 года. С другой стороны, налоги на производство и адвалорный налог снизились с 35,6 млн долларов США до 26,2 млн долларов США, вероятно, из-за сокращения объемов продаж. .
Что касается финансового состояния, то наблюдается небольшое снижение чистых денежных средств от операционной деятельности — со 149,9 млн долларов во втором квартале 2022 года до 142,4 млн долларов во втором квартале 2023 года, что предполагает снижение ликвидности. Кроме того, процентные выплаты снизились с $1,526 млн до $0,825 млн за тот же период, что потенциально указывает на снижение краткосрочной задолженности.
Интересно, что компания умело обращалась с товарными деривативами. Он получил положительную выручку в размере 5,2 миллиона долларов, что резко контрастирует с прошлогодней выплатой в размере 127,9 миллиона долларов. Из-за этого качество доходов может показаться более стабильным, чем оно могло бы быть на самом деле.
В будущем компания может столкнуться с проблемами, если условия на рынке нефти и газа не улучшатся. Несмотря на эти проблемы, компания, похоже, контролирует свои расходы и добивается успехов в продажах CO в качестве стратегии диверсификации. К основным тревожным сигналам относятся резкое падение чистой прибыли и сильная зависимость от продаж нефти. Тем не менее, компания продемонстрировала некоторую устойчивость благодаря эффективному обращению с товарными деривативами и устойчивому вкладу от продаж CO.
Подводя итог, можно сказать, что, несмотря на такие тревожные аспекты, как снижение доходов и рост операционных расходов, есть и области, в которых компания справляется хорошо. Следующие несколько лет могут оказаться трудными, если они не диверсифицируют потоки доходов или не найдут способы увеличить продажи нефти и газа. Конечно, есть тревожные сигналы, но есть и многообещающие признаки в усилиях по управлению затратами и диверсификации.
Учитывая все эти соображения, был бы целесообразен осторожный подход, склоняющийся к инвестиционной стратегии «держать» или «продавать», а не «покупать».
Анализ баланса
Анализ баланса Denbury Inc. позволяет получить тонкие сведения о ее финансовом положении по состоянию на 30 июня 2023 года по сравнению с ее состоянием на 31 декабря 2022 года. Общие активы компании выросли до 2 541 619 тысяч долларов США по сравнению с предыдущими 2 327 499 тысячами долларов США, в основном Этому способствовал рост чистой стоимости основных средств, которая выросла с $1 931 685 тысяч до $2 125 343 тысяч. Если углубляться дальше, я вижу, что категория доказанных объектов недвижимости в этих активах значительно выросла с 1 414 779 тысяч долларов США до 1 751 158 тысяч долларов США. С другой стороны, неоцененная недвижимость сократилась, что намекает на возможную продажу или реклассификацию активов.
Что касается обязательств, компания сообщила о снижении совокупных текущих обязательств с $346,862 тыс. до $296,726 тыс., что в целом является благоприятным знаком. Однако этот оптимизм омрачается почти трехкратным увеличением долгосрочного долга, который подскочил с $29 млрд до $85 153 тыс., а также резким ростом отложенных налоговых обязательств с $71 120 тыс. до $118 171 тыс. Эти растущие долгосрочные обязательства могут сигнализировать о финансовом стрессе в будущем.
С другой стороны, акционерный капитал продемонстрировал тенденцию к росту, увеличившись с $1 532 617 тысяч до $1 700 153 тысяч, в первую очередь за счет увеличения нераспределенной прибыли с $ 485 504 тысяч до $641 984 тысяч. Это указывает на то, что компания удерживает большую часть своей прибыли.
Теперь поговорим о красных флажках. Первый — почти трехкратное увеличение долгосрочной задолженности до $85,153 тыс. всего за шесть месяцев. Кроме того, отложенные налоговые обязательства также значительно выросли с $71,120 тыс. до $118,171 тыс. Эти всплески нельзя игнорировать, и они заслуживают более пристального внимания.
Возвращаясь к прогнозам, учитывая текущую траекторию, кажется разумным ожидать роста совокупных активов на 5-10% в следующем году. Однако резкий рост долгосрочной задолженности потенциально может привести к финансовому стрессу в будущем.
Что касается факторов стоимости, основной вклад, по-видимому, вносит значительный рост доказанных объектов недвижимости. Однако этот позитив несколько компенсируется растущим долгосрочным долгом компании, что ставит под сомнение устойчивость роста ее активов. Учитывая это, наиболее важным показателем, за которым следует следить, является долгосрочный долг, который продемонстрировал тревожный рост.
Показатели финансового здоровья, такие как ликвидность и платежеспособность, немного нестабильны. Текущие активы компании составляют $210,679 тыс., но текущие обязательства составляют $296,726 тыс., что указывает на проблемы с ликвидностью. Растущий долгосрочный долг также ставит под вопрос платежеспособность. Структура долга также стала заметно более рискованной из-за резкого роста долгосрочных обязательств.
Даже несмотря на эти события, некоторые финансовые коэффициенты требуют более пристального внимания. Возможное снижение коэффициента оборачиваемости активов предполагает, что операционная эффективность может пострадать, учитывая, что база активов расширилась без соответствующего роста доходов.
Наконец, что касается качества доходов, значительный рост долгосрочной задолженности и отложенных налоговых обязательств ставит под сомнение устойчивость и надежность доходов. Эта неопределенность еще больше усугубляется нестабильными показателями, такими как падение чистой прибыли во втором квартале и рост производных активов, которые превратились из расходов в форму дохода.
Основываясь на том, что нам известно, особенно на тревожном росте долгосрочной задолженности и отложенных налоговых обязательств, инвестиционная рекомендация будет склоняться к статусу «Держать» до тех пор, пока не появится больше ясности. Это подтверждается тем фактом, что на будущие доходы может негативно повлиять рост долга и других обязательств.
Бесплатный анализ денежных потоков
За последние три года произошло заметное увеличение чистого оборотного капитала компании (NWC). NWC улучшила дефицит в 279 миллионов долларов в 2021 году до дефицита всего в 81 миллион долларов в 2023 году. Это указывает на то, что компания стала лучше управлять краткосрочными активами и обязательствами. Кроме того, денежные средства, полученные от основной деятельности компании, что отражает основную деятельность компании, выросли с $224 млн в 2021 году до $512 млн в 2023 году.
Что касается инвестиционной деятельности, то капитальные затраты компании (CapEx) увеличились со 108 миллионов долларов США в 2021 году до 485 миллионов долларов США в 2023 году. Такое увеличение капитальных затрат может подразумевать инициативы по расширению бизнеса или повышению операционной эффективности.
Чистая операционная прибыль компании после уплаты налогов (NOPAT) выросла с отрицательных $112 миллионов в 2021 году до положительных $494 миллионов в 2023 году. Это отражает впечатляющую тенденцию операционной прибыльности после уплаты налогов и подчеркивает тенденцию к росту.
Также очевидны некоторые тенденции и потенциальные предупреждающие знаки. Несмотря на растущие операционные денежные потоки, одновременно растут и капитальные затраты компании, что предполагает существенные реинвестиции. Чтобы эти реинвестиции были оправданными, необходимо соответствующее увеличение доходов или прибыли. Более того, свободный денежный поток, связанный с заемными средствами, ежегодно сокращается — со 116 миллионов долларов в 2021 году до 27 миллионов долларов в 2023 году, что вызывает потенциальные опасения. Это снижение становится еще более загадочным, если учесть, что выручка компании выросла в период с 2021 по 2022 год. Такая тенденция намекает на высокие капитальные затраты, что может стать поводом для беспокойства. Заглядывая в будущее, если эти закономерности сохранятся, мы можем стать свидетелями дальнейшего улучшения NOPAT. Тем не менее, свободный денежный поток с использованием заемных средств может продолжить свое снижение, главным образом, за счет роста капитальных затрат.
Что касается качества прибыли, то пик выручки наблюдается в 2022 году на уровне $1,589 млн, но в 2023 году наблюдается небольшой спад до $1,490 млн. Интересно, что даже при таком падении доходов NOPAT значительно вырос. Этот сценарий предполагает, что, несмотря на сокращение продаж, компания могла бы оптимизировать операционную эффективность или управление затратами. Однако тенденция к снижению свободного денежного потока с использованием заемных средств, даже при росте NOPAT, вызывает тревогу. Это намекает на потенциальные проблемы компании в превращении прибыли в материальные деньги, возможно, из-за таких факторов, как задержки платежей или накопление запасов.
Если углубиться в оценку стоимости, становится очевидным, что растущий NOPAT укрепляет оценку компании. Этот рост свидетельствует о повышении операционной эффективности. Однако устойчивость этого фактора стоимости зависит от умения компании уравновешивать растущие капитальные затраты и поддерживать рост доходов. На фоне этих показателей крайне важно следить за кредитным свободным денежным потоком. Его последовательное снижение, на фоне растущего NOPAT, может предвещать надвигающиеся проблемы с ликвидностью.
Что касается финансового состояния компании, улучшение состояния NWC выступает за повышение ликвидности. Тем не менее, уменьшающийся поток свободных денежных средств с использованием заемных средств бросает тень на долгосрочную платежеспособность.
При оценке стратегий управления рост NOPAT является свидетельством эффективности управления, особенно в области управления операциями. С точки зрения риска, сокращение свободного денежного потока с использованием заемных средств представляет собой серьезную финансовую угрозу, требующую бдительного надзора.
Подводя итог, NOPAT находится на подъеме, но свободные денежные потоки уменьшаются. Таким образом, разумной стратегией было бы занять позицию «держать», ожидая, пока туман вокруг денежных потоков рассеется. Крайне важно убедиться, что крупные реинвестиции приносят эквивалентную прибыль и что ликвидность компании останется устойчивой в обозримом будущем.
Цикл конвертации денежных средств
Выручка компании выросла с $1 489,85 млн до $1 713,86 млн, что соответствует скачку на 224,01 или 15,03%. Увеличение срока незавершенных продаж (DSO) с 35,59 до 49,05 дней может вызывать беспокойство. Напротив, показатель просроченной кредиторской задолженности (DPO) значительно увеличился с 25,94 дня до 82,63 дня, что указывает на увеличение периода, необходимого компании для расчета своих долгов с поставщиками.
Прогнозируя будущее, основываясь на текущей тенденции роста доходов и меняющихся моделях DSO и DPO, можно ожидать устойчивого роста доходов. Но если не принять своевременных мер по растущему DSO, появится надвигающаяся тень потенциальных проблем с ликвидностью. Углубляясь в оценку стоимости, становится очевидным, что основным фактором, повышающим стоимость компании, является впечатляющий рост выручки. Тем не менее, чтобы этот рост был устойчивым, нельзя игнорировать эффективное управление дебиторской и кредиторской задолженностью.
Цикл конвертации наличных денег (CCC) претерпел изменения: он увеличился с 9,65 дней до неожиданных -33,58 дней. Это отрицательное значение предполагает сценарий, в котором компания рассчитывается со своими поставщиками значительно позже получения платежей от клиентов. Хотя это может дать краткосрочные преимущества, оно сопряжено с рисками, особенно если поставщики решат ввести более строгие нормы оплаты. Тенденция к росту DPO может указывать на целенаправленную стратегию руководства по задержке платежей поставщикам, возможно, для экономии денежных средств. Такая тактика может оказаться выгодной на мгновение, но ее дальнейшее продолжение может привести к обострению отношений с поставщиками. С другой стороны, растущий DSO может сигнализировать о потенциальных проблемах в сборе платежей от клиентов, создавая проблемы с ликвидностью, если их не устранить.
С инвестиционной точки зрения, несмотря на обнадеживающую динамику доходов, основные риски, связанные с показателями DSO и DPO, вызывают обеспокоенность. Таким образом, сбалансированный подход «держать» кажется разумным до тех пор, пока финансовый ландшафт не станет более ясным.
Доходность акционеров
Начиная с расчетов доходности акционеров, становится очевидным, что компания не выплачивала никаких дивидендов, демонстрируя дивидендную доходность в размере 0,00% при рыночной капитализации в 4738,3 миллиона долларов. Тем не менее, компания осуществила чистый обратный выкуп акций на сумму $76,7 млн, в результате чего доходность обратного выкупа составила 1,62%. Это означает, что компания использует часть своей прибыли для выкупа акций, возможно, для увеличения прибыли на акцию. Чистая доходность выплат, представляющая собой комбинацию дивидендной доходности и доходности обратного выкупа, составляет 1,62%, что является еще одним средством, с помощью которого компания предлагает ценность своим акционерам.
Что касается долга, компания сократила общий долг на $86,1 млн, в результате чего доходность погашения долга составила -1,82%. В целом это положительный знак, поскольку он улучшает общее финансовое состояние компании за счет сокращения обязательств. Если суммировать все эти действия — дивиденды, выкупы и погашение долгов — итоговая доходность акционеров будет отрицательной -0,20%. Это вызывает тревогу, предполагая, что усилия фирмы, хотя и направлены на укрепление баланса, недостаточны для получения положительной прибыли для акционеров.
Предположения о годовом прогнозе, основанные на этих данных, позволяют сделать вывод, что компания, вероятно, сосредоточится на дальнейшем сокращении долга и, возможно, на большем выкупе акций. Хотя эти действия могут привести к улучшению финансового состояния компании, они могут не привести к положительной доходности акционеров в ближайшем будущем. Ключевым показателем, за которым следует следить, будет доходность погашения долга, поскольку ее улучшение имеет решающее значение для будущей стабильности компании.
Что касается ликвидности и платежеспособности, то погашение долга компании указывает на тенденцию к лучшему управлению долгом, снижению финансовых рисков.
Текущие данные свидетельствуют о том, что, хотя компания предпринимает шаги по сокращению своего долга (что потенциально делает ее менее уязвимой к повышению процентных ставок), ее отрицательная доходность для акционеров остается значительным финансовым риском, который может отпугнуть инвесторов. Учитывая эти смешанные показатели, инвестиционная рекомендация «держать» на данный момент кажется целесообразным.
В целом, хотя фирма не выплачивает дивиденды и имеет отрицательную акционерную доходность, ее усилия по сокращению долга действительно указывают на улучшение способности управлять своими финансовыми обязательствами, тем самым сигнализируя об осторожном подходе для потенциальных инвесторов.
Инвестиционные рекомендации
После анализа различных аспектов финансового состояния Denbury Inc. становится очевидным, что компания движется по рискованным направлениям. Чистая прибыль упала со 155,5 млн долларов до 67,3 млн долларов, что указывает на проблемы с прибыльностью. Базовая и разводненная прибыль на акцию следовала аналогичному нисходящему тренду. Несмотря на некоторую краткосрочную стабильность чистой прибыли и прибыли от товарных деривативов, эти преимущества, похоже, не уравновешивают риски снижения. Ситуация не менее тревожна, если принять во внимание положение компании на рынке. Доходы от продаж нефти и природного газа сильно пострадали, снизившись с $446,6 млн до $301,5 млн и с $5,4 млн до $1,4 млн соответственно.
Когда дело доходит до финансового положения компании, как ликвидность, так и платежеспособность вызывают опасения на будущее. Чистые денежные средства от операционной деятельности немного снизились, что может указывать на будущие проблемы с ликвидностью. Хотя процентные выплаты снизились, это не является окончательным признаком улучшения платежеспособности, поскольку может просто указывать на сокращение краткосрочной задолженности. Более позитивным моментом является то, что руководство, похоже, имеет некоторый уровень контроля над расходами и добилось некоторой прибыли на товарных деривативах. Однако значительное падение чистой прибыли вызывает вопросы об их эффективности в решении более широких проблем.
Есть достаточно признаков стабильности и эффективности управления, чтобы рекомендовать не продавать, но снижение чистой прибыли в сочетании с проблемами ликвидности делает покупку на данном этапе слишком рискованной. Поэтому на данный момент рекомендуется стратегия «Держать». Основное внимание следует сосредоточить на наблюдении за результатами Denbury Inc. в течение следующих нескольких кварталов, чтобы решить, целесообразно ли корректировать инвестиционную стратегию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
