Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ранее этим летом я назвал рост акций Penumbra (NYSE:PEN) впечатляющим, но в то же время считал, что акции немного перегрелись. Компания демонстрирует продолжающийся и устойчивый рост выручки, который через несколько лет начал сказываться и на прибыли.
Хотя бизнес получил большие аплодисменты, тот факт, что акции практически удвоились за шестимесячный период, заставил меня быть немного осторожным. С тех пор акции упали почти вдвое, в то время как летом компания показала устойчивые результаты, что значительно улучшило привлекательность, но я пока не готов покупать акции здесь.
О Пенумбре
Основанная в 2004 году, компания Penumbra выпустила свой первый продукт для нейрососудистых заболеваний в 2007 году, а первый продукт для периферических сосудов был выпущен в 2013 году. После дебюта этих продуктов компания по производству нейрососудистых и периферических сосудов в 2015 году стала публичной по цене 28 долларов за акцию. Компания специализируется на удалении тромбов и лечении аневризм, но, к сожалению, на огромных рынках сосудистые заболевания сердца и головного мозга, а также инсульты довольно распространены.
Относительно небольшой игрок конкурировал с крупными и авторитетными игроками, но, тем не менее, ему удалось показать дальнейший рост. После IPO акции выросли с отметки около 30 долларов до максимума в 300 долларов весной 2021 года, и на это есть веские причины, поскольку доходы выросли в десять раз до трех четвертей миллиарда в то время, когда бизнес постепенно расширялся по мере расширения бизнеса. хорошо.
Погружение в результаты
В 2021 году, когда акции впервые достигли отметки в 300 долларов, Penumbra увеличила продажи на 33% до 747 миллионов долларов, поскольку операционный убыток по GAAP составил 7 миллионов долларов. Хотя бизнес по-прежнему был тяжелым в инвестиционном режиме, расходы на НИОКР в размере 105 миллионов долларов были относительно скромными, поскольку можно было задать некоторые вопросы о прибыльности, даже несмотря на то, что сообщалось о скорректированной прибыли в 26 миллионов долларов. Это привело к резкому повышению стоимости акций, поскольку цена акций в 300 долларов на тот момент давала компании оценку более чем в 10 миллиардов долларов.
В 2022 году доходы выросли гораздо менее заметно — на 13% до $847 млн, причем рост частично сдерживался сильным долларом. Операционная прибыль по GAAP составила $6 млн, поскольку скорректированная прибыль фактически упала.
После замедления роста в 2022 году Penumbra прогнозирует, что в 2023 году выручка вырастет на 18%, что приведет к объему продаж, чуть превышающему миллиард. Учитывая, что в июне 39 миллионов акций торговались по 340 долларов, оценка предприятия в 13 миллиардов долларов была довольно высокой. Это произошло даже несмотря на то, что компания повысила годовой прогноз продаж до $1,05 млрд после публикации результатов первого квартала в мае, при этом выручка за год выросла на 23-25%.
Снова спускаюсь
После того, как в начале лета акции торговались около отметки в 350 долларов, они упали до уровня чуть ниже отметки в 200 долларов, а теперь, если быть точным, они торгуются по 197 долларов за акцию. В августе Penumbra сообщила об увеличении продаж во втором квартале на 25,5% до $261 млн. Многообещающим был операционный рычаг: операционная прибыль по GAAP составила почти 18 миллионов долларов, а скорректированная прибыль — примерно на таком же уровне.
На фоне хороших результатов компания повысила прогноз продаж на весь год, теперь ее продажи находятся на средней отметке в $1,06 млрд, что происходит после того, как выручка в первом полугодии уже составила $503 млн. Это предполагает рост доходов во второй половине года, при этом реальная прибыль будет находиться на уровне $2-3 на акцию. Компания имеет чистую денежную позицию в размере $220 млн, что соответствует примерно $5-6 на акцию.
При оценке предприятия в 7,5 миллиардов долларов объем продаж компании примерно в 7 раз превышает объем продаж, что означает премию, примерно в 4-5 раз превышающую объем продаж, по которым торгуют признанные игроки в сфере медицинских технологий. Это происходит на фоне неудовлетворительной рентабельности, но она быстро улучшается, поскольку главным драйвером Penumbra является текущий темп роста в 25%.
Тем не менее, акции существенно упали. Фактически, с июня они сократились почти вдвое. На мой взгляд, самое простое и наиболее вероятное объяснение заключается в том, что акции отреагировали на сильный импульс в предыдущий период.
Другими проблемами могут быть продолжающееся повышение процентных ставок и тот факт, что многие компании в сфере медицинских технологий в последнее время существенно распродаются. Во многом это обусловлено успехом новых препаратов для похудания, которые вызывают страх среди пищевых компаний, а также некоторых компаний, производящих медицинское оборудование, хотя мне интересно, может ли это также существенно повлиять на Пенумбру.
Последнее слово
Откат почти на 50% выглядит интересным, особенно после того, как результаты второго квартала кажутся мне очень солидными. Сочетание сильных результатов и, кроме того, падения цены акций, безусловно, значительно повысило привлекательность, но акции еще не дешевы.
Мультипликаторы продаж быстро упали. Хотя мультипликаторы прибыли очень требовательны, они быстро снижаются, но недостаточно, чтобы обеспечить большую поддержку с точки зрения доходности прибыли. Таким образом, это недостаточная причина для убежденной покупки акций в данный момент времени и на текущих уровнях.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
