Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В сегодняшней статье мы рассмотрим латиноамериканскую банковскую компанию Bancolombia (NYSE:CIB), которая является финансовым учреждением, обслуживающим широкий спектр регионов Лос-Анджелеса, включая Колумбию, Панаму, Сальвадор, Пуэрто-Рико, Каймановы острова, Перу, и Гватемала. Банк предоставляет различные финансовые продукты и услуги, от банковских до страховых и трастовых услуг.
Банкумбия находится в уникальном положении: она сталкивается с угрозами, связанными с ростом процентных ставок, растущей популярностью финансовых технологий в Латинской Америке и ожидаемым экономическим спадом. Но в пользу Банколомбии работают сильные демографические тенденции в регионе, в результате которых население растет гораздо быстрее, чем на Западе, что будет способствовать росту новых счетов и сильному позиционированию на местном рынке.
Для инвесторов акции были невероятно волатильными, переживая периоды экстремального роста и масштабных падений. После достижения пика в 70 долларов за акцию в 2013 году доходность инвесторов снизилась, поскольку акции медленно опустились до цены, по которой они торгуются в настоящее время, — 25 долларов.
Инвесторы, находящиеся в глубокой минусе, а их наверняка много, вероятно, задаются вопросом, как лучше всего действовать дальше. Пришло ли время дернуть за шнур и продать, или, скорее, пришло время дать задний ход и удвоить ставку?
В этой статье мы рассмотрим это и многое другое.
Банковское дело в Латинской Америке
Для инвесторов, плохо знакомых с этим именем, важно понимать, что банки в США и Латинской Америке работают в совершенно разных условиях.
Например, Соединенные Штаты отличаются хорошо зарекомендовавшими себя институтами, надежной нормативно-правовой базой и разнообразным спектром финансовых услуг, от инвестиционно-банковских услуг до управления активами и страхования.
Финансовый ландшафт США характеризуется наличием крупных глобальных банков, обеспечивающих стабильную и сложную среду для инвесторов. В качестве примера можно привести JPMorgan (JPM) и BlackRock (BLK). Хотя банковская индустрия США по-прежнему подвержена экономическим потрясениям (как мы все видели ранее в этом году), она гораздо более регулируется, чем многие банки на развивающихся рынках, таких как Банкумбия.
Кроме того, поскольку американские банки являются мировой резервной валютой, им предоставляется дополнительная выгода, заключающаяся в том, что они преимущественно совершают транзакции в резервной валюте. Это приводит к меньшему влиянию колебаний валютных курсов и увеличению ликвидности для крупных транзакций.
Напротив, банковское дело Латинской Америки более фрагментировано, с различной нормативной средой, на которую влияют уникальные экономические и политические факторы каждой страны. Банковское дело в Латинской Америке, как правило, больше ориентировано на традиционные услуги, такие как сбережения и кредиты, что отражает необходимость более простого подхода, учитывая экономическое разнообразие региона. Последовательность регулирования также может стать проблемой, создавая дополнительные риски и сложности, которые затрудняют выход на рынок иностранных компаний.
Еще одним компонентом банковского дела в Латинской Америке является история экономического развития, переживавшая периоды экстремальных подъемов и спадов.
В Латинской Америке экономика большинства стран зависит от дешевой рабочей силы для обслуживания туризма, сырьевого, горнодобывающего и промышленного секторов. Эти отрасли тесно связаны с глобальным ростом, который исторически был основной причиной плохих показателей цен на акции банков во времена экономической слабости.
История Банколомбии
Корни Bancolombia берут свое начало как одна из старейших, до сих пор действующих организаций, образованных в Латинской Америке, когда в 1875 году возник Banco De Colombia. С годами банк вырос и расширился за пределы своих границ, как за счет органического расширения, так и за счет слияний и поглощений. получить доступ к новым территориям или консолидировать долю рынка.
Благодаря слияниям и поглощениям они установили широкое присутствие в развивающихся экономиках Гватемалы, Панамы и Сальвадора. Стратегия банка органического и неорганического роста на новых территориях позволяет им закрепиться, а затем быстро расширяться за счет консолидации аналогов в регионе.
Поддерживая свою стратегию слияний и поглощений, многие западные банки крайне не склонны к риску, что привело к недостаточному инвестированию в регион. Этот недостаток инвестиций создал прекрасную среду для покупателей, которые могут действовать быстро, таких покупателей, как Bancolombia.
Еще одним плюсом этой стратегии является то, что ее расширение в различных регионах помогает Банку Колумбии смягчить последствия инвестиций в развивающиеся экономики. Поскольку не все их «яйца» лежат в одной корзине, негативные события в одной стране могут быть компенсированы ростом в другой.
Тем не менее, такое широкое распространение рискует привести к тому, что ваши ресурсы будут слишком тонкими, поэтому инвесторам следует следить за этим с течением времени.
Устойчивый рост балансовой стоимости
Их продолжающееся географическое расширение привело к устойчивому увеличению балансовой стоимости, которая сейчас составляет $8,77 млрд по сравнению с $2,5 млрд в 2010 году.
Интересно, что хотя балансовая стоимость продолжает расти, цена акций падает, так что же это дает? Что ж, это связано с их дивидендной политикой, согласно которой инвесторы могут заработать на дивидендной доходности примерно в 10%!
Поговорим о движении денежных средств.
Принимая во внимание большие дивиденды, которые выплачивает Bancolombia, динамика цены их акций не была такой ужасной, как указывалось ранее, но все же оставляет желать лучшего, поскольку через 10 лет инвесторы все еще будут в минусе, включая дивиденды.
Однако следует сказать, что при таких крупных выплатах следует быть осторожными и следить за признаками сокращения дивидендов. То, на что указывают их финансовые показатели, может произойти раньше или позже.
Экономические проблемы впереди
Согласно их последней квартальной прибыли, чистый процентный доход упал на 8% по сравнению с предыдущим кварталом в результате более дорогого финансирования. С точки зрения непрофессионала это означает, что им придется выплачивать вкладчикам больше процентов.
Да, ЧПД по-прежнему выше на 14% по сравнению с прошлым годом, но часто в банковской сфере эти сдвиги происходят быстро, и поэтому замедление может углубляться в геометрической прогрессии. Просроченные кредиты также выросли на 3% по сравнению с предыдущим кварталом, что указывает на то, что замедление темпов роста, возможно, начинает поднимать голову во многих частях Латинской Америки.
И да, еще раз повторюсь, 3% — это действительно небольшая цифра, но она может быстро вырасти, если замедление продолжится, что, я считаю, вероятно, связано с ростом долгосрочных процентных ставок, особенно в США, за последний месяц. .
Похоже, что банк предпринимает некоторые усилия для смягчения этого риска. Например, в Bancolombia наблюдается рост вовлеченности клиентов и роста депозитов, но наблюдается сокращение кредитов от цифровых Nequi и Bancolombia a la Mano. По мнению руководства в последнем отчете о прибылях и убытках, это снижение кредитования является, прежде всего, стратегическим решением, направленным на обеспечение соответствия кредитов их толерантности к риску, учитывая, что эти инициативы в области цифрового банкинга нацелены на людей со средним и низким доходом. Качество активов заставило Bancolombia замедлить выдачу кредитов, усовершенствовать скоринговые модели и собрать больше данных, чтобы возобновить кредитование с использованием различных стратегий во втором квартале.
Они отмечают, что их внимание по-прежнему сосредоточено на монетизации и прибыльности, при этом помня о том, что они называют «сложным экономическим спадом».
Новые угрозы
Рост электронной коммерции и финансовых технологий приносит новую волну рисков для Банколомбии. Эти риски включают конкуренцию со стороны новых цифровых платформ, которые могут отвлечь клиентов от традиционного банковского обслуживания, в частности, потенциал финтех-технологий для устранения посредников в банках и меняющиеся ожидания клиентов в отношении лучшего цифрового опыта. Чтобы управлять этими рисками, Bancolombia действительно предлагает некоторые цифровые услуги, но она по-прежнему открыта для конкурентов, таких как MercadoLibre (MELI), которые имеют большие амбиции в области финансовых технологий.
Оценка
С точки зрения балансовой стоимости Bancolombia выглядит очень дешево: ее балансовая стоимость составляет всего 0,7 раза. Это означает, что вы, по сути, покупаете доллар всего за 70 центов. Banco Santander De Chile, балансовая стоимость которого росла медленнее, имеет балансовую цену более чем в 2 раза, чем Bancolombia.
Из этих аналогов только Woori Financial (WF) имеет более низкое соотношение цены к балансовой стоимости — 0,3x.
Заключение
В заключение отметим, что Банколомбия, безусловно, представляет собой интересную инвестиционную перспективу… С одной стороны, они справляются с проблемами меняющегося финансового ландшафта, характеризующегося ростом процентных ставок и развитием финансовых технологий, а также всеми связанными с этим рисками. С другой стороны, поддержку банку оказывают благоприятные демографические тенденции в Латинской Америке.
Благодаря стратегии роста, сочетающей органическое расширение и стратегические приобретения, Bancolombia сохраняет прочную позицию, предлагая заманчивые 10% дивиденды жаждущим доходности инвесторам.
В будущем компании придется управлять своим балансом, несмотря на предстоящую экономическую неопределенность, о чем свидетельствует недавнее снижение темпов роста и рост процентных расходов. Однако, учитывая чрезвычайно низкую оценку, я считаю, что существует достаточно большой запас прочности для инвесторов, склонных к риску.
При этом я оцениваю Bancolombia как «Покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
