Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный тезис: Я придерживаюсь мнения, что Bank of Montreal имеет мало перспектив роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе из-за продолжающегося падения непроцентных доходов, а также скромного роста чистого процентного дохода.
В предыдущей статье, написанной еще в мае, я приводил доводы в пользу того, что Bank of Montreal (NYSE:BMO) вряд ли сможет увидеть потенциал роста в краткосрочной и среднесрочной перспективе, если таковой вообще будет, на основе значительного падения непроцентных доходов.
С тех пор акции упали до $81,09 на момент написания:
Цель этой статьи — оценить, сможет ли Банк Монреаля увидеть дальнейший рост, принимая во внимание недавние результаты.
Производительность
Глядя на последние результаты прибыли Банка Монреаля, мы видим, что чистый процентный доход немного увеличился по сравнению с прошлым кварталом. Однако за тот же период непроцентные доходы значительно снизились.
Мы видим, что чистая прибыль и разводненная прибыль на акцию выросли за тот же период, но это произошло в первую очередь за счет снижения резервов на покрытие кредитных потерь по сравнению с предыдущим кварталом — сам рост выручки остался отрицательным. Однако следует также отметить, что резерв на покрытие кредитных убытков все еще составлял до 492 миллионов канадских долларов в третьем квартале 2023 года по сравнению с 136 миллионами канадских долларов в третьем квартале 2022 года.
Кроме того, если посмотреть на долю непроцентных доходов в общей выручке, мы увидим, что в 2023 году она значительно снизилась по сравнению с предыдущими годами.
Хотя чистые процентные доходы, соответственно, составляют большую долю доходов, чем раньше, мы видели, что снижение непроцентных доходов опережает рост чистых процентных доходов.
Ранее я утверждал, что инвесторы будут уделять пристальное внимание тому, как будут развиваться резервы на покрытие кредитных убытков, учитывая, что рост этого показателя был чрезмерным по сравнению с конкурентами, такими как Royal Bank of Canada (RY). В частности, я указал на риск того, что если мы увидим падение спроса на кредиты в результате продолжающегося роста процентных ставок, то PCL по обесцененным кредитам также может соответственно вырасти.
Сумма PCL по обесцененным кредитам составила 333 миллиона канадских долларов, что на 229 миллионов канадских долларов больше, чем в предыдущем году. Кроме того, PCL по погашению кредитов составил 159 миллионов канадских долларов, что на 127 миллионов канадских долларов больше, чем в предыдущем году.
Моя точка зрения и риски
Что касается моего взгляда на приведенные выше результаты и последствия для траектории роста акций в будущем, мое предыдущее предостережение о том, что увеличение резерва на покрытие кредитных убытков может препятствовать дальнейшему росту, похоже, сохранялось до сих пор. Банку Монреаля пришлось создать дополнительные резервы как по работающим, так и по обесцененным кредитам, и это повлияло на рост чистой прибыли.
Если посмотреть на непроцентные доходы с начала года, мы увидим, что основной причиной падения непроцентных доходов стало резкое снижение доходов от торговли.
Поскольку более высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на фондовые рынки, Банк Монреаля может ожидать, что продолжит наблюдать отставание в непроцентных доходах до тех пор, пока более широкая макроэкономическая картина не улучшится в отношении акций.
Ранее я заявлял, что по сравнению с остальными членами «большой пятерки» Bank of Montreal торговался с самым низким соотношением цены к балансовой стоимости и демонстрировал самую высокую рентабельность капитала среди своих конкурентов.
Глядя на текущие тенденции, мы видим, что соотношение цены и балансовой стоимости Bank of Montreal выше, чем у Bank of Nova Scotia (BNS) и Canadian Imperial Bank of Commerce (CM), в то время как рентабельность капитала существенно упала по сравнению с прошлым годом. год и сейчас является вторым по величине после Канадского Имперского коммерческого банка.
Цена бронирования
Рентабельность капитала
С этой точки зрения я придерживаюсь мнения, что Bank of Montreal будет продолжать видеть низкие перспективы роста до тех пор, пока динамика фондового рынка остается сдержанной.
Заключение
В заключение отметим, что в Банке Монреаля наблюдается продолжающееся падение непроцентных доходов, в то время как рост чистых процентных доходов был скромным. В настоящее время я не придерживаюсь оптимистичного взгляда на Bank of Montreal.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
