Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Чем больше я исследовал банковскую отрасль в этом году, тем больше я осознавал, что они составляют довольно значительную часть старейших компаний в этой стране. Возможно, они не являются нарицательными именами крупных корпораций, но их корни уходят вглубь нескольких десятилетий, а в некоторых случаях даже более чем на 100 лет. Отличный пример этого можно увидеть, взглянув на Associated Banc-Corp (NYSE:ASB), банковскую холдинговую компанию, которая берет свое начало от Bank of Neenah в 1861 году. С тех пор это учреждение превратилось в довольно крупный региональный банк. с (по состоянию на конец прошлого года) 202 филиалами в более чем 100 различных сообществах. Ее деятельность сосредоточена на Среднем Западе, а ее базой являются штаты Висконсин, Иллинойс и Миннесота.
Несмотря на потрясения, охватившие банковский сектор в начале этого года, депозиты в банке продолжают расти. Выручка и прибыль также растут, и, хотя долг был увеличен в начале этого года, он начал снижаться. Добавьте к этому, насколько дешевы акции компании как по отношению к прибыли, так и по балансовой стоимости, и я действительно считаю, что Associated Banc-Corp представляет собой очень привлекательную перспективу на данный момент. На самом деле, я бы даже назвал сегодня банк «сильной покупкой».
Отличная перспектива для рассмотрения
Во введении к этой статье я уже немного рассказал о том, что такое Associated Banc-Corp и где она работает. Тем не менее, было бы полезно изучить некоторые услуги, которые предлагает это учреждение. По сути, банк работает в трех различных сегментах. Первым из них является сегмент корпоративных и коммерческих специальностей. Это конкретное подразделение предоставляет традиционные кредитные и депозитные решения для крупных предприятий, застройщиков и других организаций, таких как некоммерческие организации, муниципалитеты, финансовые фирмы и многие другие. До начала 2021 года в этот сегмент также входила дочерняя компания по управлению активами. Но руководство в конечном итоге продало это.
Следующий сегмент называется «Сообщество», «Потребитель» и «Бизнес». Вместо того, чтобы сосредоточиться на крупных предприятиях, этот конкретный сегмент специализируется на предоставлении кредитных и депозитных услуг как физическим лицам, так и малому и среднему бизнесу. И, наконец, есть сегмент «Управление рисками и общие услуги». Именно благодаря этому компания выполняет свои основные корпоративные функции, которые нелегко вписать в два других сегмента. Любая операция, которая может одновременно затрагивать оба сегмента, также включается в эту категорию.
В последние годы руководство проделало действительно хорошую работу по увеличению выручки и прибыли банка. В период с 2020 по 2022 год чистый процентный доход банка увеличился почти вдвое — с $589 млн до $924,3 млн. К сожалению, это было в некоторой степени компенсировано снижением непроцентных доходов с $514,1 млн до $282,4 млн. Но подавляющее большинство этого падения произошло из-за сокращения чистой прибыли от активов, которую генерирует компания. Самой большой частью этой суммы стала прибыль в размере 163 миллионов долларов от крупной продажи, которую компания завершила в 2020 году. Если бы не это, улучшение чистой прибыли было бы еще лучше. Но при этом чистая прибыль все же сумела подняться с $288,4 млн до $354,6 млн. В 2023 финансовом году показатели оставались высокими. Хотя непроцентный доход по-прежнему снижается по сравнению с прошлым годом, как чистый процентный доход, так и чистая прибыль значительно выросли.
Такое расширение, которым наслаждался банк, стало возможным только благодаря продолжающемуся росту его баланса. И, конечно же, это то, что он демонстрирует. Объем кредитов вырос с $24,45 млрд в 2020 году до $28,80 млрд в 2022 году. Рост продолжился и в текущем году, достигнув на конец второго квартала $29,85 млрд. Я понимаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, — это офисные помещения. Но хорошая новость заключается в том, что только 3,5% кредитного портфеля компании относятся к категории офисов. В то время как стоимость наличных денег подскочила по всей карте, стоимость ценных бумаг также продемонстрировала довольно последовательный и значительный рост. Ценные бумаги выросли с $4,98 млрд в 2020 году до $6,70 млрд в конце 2022 года. К концу последнего квартала ценные бумаги выросли еще больше — до $7,47 млрд.
Конечно, стоимость ценных бумаг и кредитов может увеличиться только в том случае, если депозиты останутся устойчивыми. И это именно то, что мы наблюдаем в последние годы. Например, еще в 2020 году депозиты компании составляли 26,48 миллиарда долларов. К концу прошлого года депозиты выросли до $29,64 млрд. Во время банковского кризиса во многих учреждениях депозиты либо оставались неизменными, либо, во многих случаях, падали. Но дело обстояло иначе, когда дело касалось Associated Banc-Corp. По итогам первого квартала текущего года депозиты выросли на $695,6 млн до $30,33 млрд. А с конца первого квартала до конца второго квартала они выросли еще на 1,69 миллиарда долларов до 32,02 миллиарда долларов. Одновременно с этим снижается и риск незастрахованных депозитов. Еще в 2022 году он составлял 26%. К концу второго квартала этого года она упала до 21%. Это значительно ниже порога в 30%, к которому я обычно стремлюсь, и это приятно видеть.
Теперь, когда дело доходит до оценки компании, есть несколько способов сделать это. Для начала мы можем использовать цену для многократного увеличения прибыли. Я знаю, что этот год обещает быть даже лучше, чем прошлый. Но в целях консерватизма, используя данные прошлого года, мы получаем соотношение цены и прибыли, кратное 7x. Это не самый низкий показатель, который я видел, но он довольно низкий. Это также значительно ниже значения 10,4, на котором, похоже, торгуется средний банк. Кроме того, мы также можем полагаться на балансовую стоимость банка. В настоящее время акции торгуются на уровне $16,45. Балансовая стоимость одной акции учреждения составляет $26,03. Это означает, что компания торгуется всего за 63,2% своей балансовой стоимости. Он также торгуется всего за 89,4% своей материальной балансовой стоимости. Оба эти фактора находятся на довольно низком уровне в общей схеме вещей, и потенциал роста, основанный только на этом, может быть весьма привлекательным.
Еда на вынос
Основываясь на всех имеющихся в моем распоряжении данных, я должен сказать, что Associated Banc-Corp — один из наиболее привлекательных банковских проектов, которые я когда-либо видел. Депозиты растут, а риск незастрахованных депозитов довольно низок. Доля офисов в кредитном портфеле низкая. Выручка и прибыль неплохо растут, и я не вижу оснований полагать, что тенденция изменится в обозримом будущем. Учитывая совокупность обстоятельств, это побудило меня на данный момент оценить банк как «сильную покупку».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
