Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Об этом говорилось в новостях: конгломераты предметов роскоши, такие как LVMH, борются с избытком спроса, поскольку потребители отложили покупки в период пандемии, когда они чувствовали себя более довольными и теперь имеют дело с более ограниченными бюджетами. Поскольку макроэкономические проблемы продолжаются во всем мире, отчасти вызванные высокими процентными ставками, розничные и потребительские акции продолжают падать.
В этом году компания Canada Goose (NYSE:GOOS) также испытала свою долю проблем: в этом году акции упали почти на 30% и достигли уровня 13 долларов. Я думаю, что среди этой бойни есть прекрасная возможность вмешаться долгосрочным инвесторам.
Линейный график выше выглядит как падающий нож, но, сравнивая фундаментальные показатели Canada Goose с этим снижением, я вижу здесь огромные возможности. Хотя моя бычья позиция в отношении Canada Goose пока не сработала, я остаюсь оптимистом и продолжаю полагать, что восстановление здесь давно назрело.
Долгосрочный тезис для Canada Goose
В качестве напоминания инвесторам, которые еще не знакомы с этими акциями, вот мой обновленный вариант бычьего сценария для Canada Goose:
- Парки стоимостью более 1000 долларов обеспечили Canada Goose богатую валовую прибыль: валовая прибыль Canada Goose, достигающая 60-х годов, делает компанию больше похожей на акции технологических компаний, чем на производителя потребительских товаров. Невероятный ров с брендом Canada Goose также позволил компании повысить цены, чтобы компенсировать инфляционное давление, что фактически даже привело к увеличению ее валовой прибыли.
- Переход к прямым продажам через каналы стабилизирует профиль доходов и повысит рентабельность: по мере того, как компания рационализирует свои отношения с реселлерами, все больше и больше доходов приходится на прямой канал Canada Goose по полной цене. Это одновременно и попутный ветер для валовой прибыли, и окажет стабилизирующее влияние на тенденции доходов (поскольку меньшая часть доходов Canada Goose будет зависеть от времени, когда партнеры по сбыту пополнят запасы).
- Расширение категорий продуктов. Стремясь выйти за рамки простого бренда парковой одежды, Canada Goose добилась значительных успехов в расширении своей деятельности в других категориях, в первую очередь обуви. У компании также есть линейка аксессуаров, таких как шарфы и перчатки, а также полный ассортимент детской одежды.
- Огромный неиспользованный мировой рынок предметов роскоши: на данный момент Canada Goose очень популярен на своих внутренних рынках США и Канады. Он агрессивно расширяет свою деятельность в материковом Китае, который является крупнейшим в мире потребителем предметов роскоши; и это все еще в значительной степени ново в Европе. Возможности глобальной экспансии здесь не имеют себе равных.
Прогноз на 24 финансовый год предполагает огромный рост прибыли
Прогноз Canada Goose на 2024 финансовый год, который является годом для Canada Goose, заканчивающимся в апреле следующего года, предполагает существенный рост, несмотря на ожидание снижения оптовой выручки (что обусловлено как тем, что существующие партнеры по сбыту более осторожны при загрузке запасов, так и ожидаемое сокращение оптовых продаж дверей компании).
Взгляните на прогноз ниже:
Ожидания компании относительно выручки в размере 1,4–1,5 млрд канадских долларов представляют собой рост выручки на 15–23% в годовом исчислении.
Обратите внимание, что этот прогноз предполагает как ожидаемое снижение оптовой выручки на -6% г/г, так и сокращение на -6% г/г числа партнеров-реселлеров. В свою очередь, компания ожидает, что DTC вырастет до уровня «от среднего до высокого 70-го» от общего дохода.
Это будет существенным благом для прибыли. Ожидаемый скорректированный показатель EBIT компании в размере 210–240 миллионов канадских долларов, или маржа EBIT на уровне 15–16%, намного выше, чем 175,1 миллиона долларов EBIT в 23 финансовом году с рентабельностью 14,4%.
Хотя многие инвесторы обеспокоены узнаваемостью бренда Canada Goose, поскольку его сеть реселлеров сокращается, я не думаю, что это полностью негативный момент, когда элитный люксовый бренд централизует свои продажи и осуществляет больший контроль над мерчандайзингом и ценообразованием. Пока ожидаемое оптовое сокращение не нанесет существенного вреда экономическому росту (о чем ясно говорят ожидания двузначного роста доходов в этом году), моя обеспокоенность здесь минимальна. На мой взгляд, такой дорогой продукт, как Canada Goose, — это совершенно намеренная покупка: люди не склонны зайти в магазин, наткнуться на пальто и решить его купить. Сокращение количества партнеров, имеющих запасы Canada Goose, увеличивает долю этих целевых покупателей, совершающих покупки напрямую у Canada Goose по полной цене для компании без торговых скидок.
Последние тенденции
Canada Goose опубликовала результаты за первый квартал, заканчивающийся в июне, но напоминаем, что июньский квартал является сезонным минимумом для компании. Canada Goose ожидает, что в первом квартале выручка составит всего 5% от годового дохода, при этом второй квартал принесет 20%, третий квартал — 50% и четвертый квартал — 25%.
Тем не менее, поскольку первый квартал состоял в основном из тенденций прямых каналов, мы можем проанализировать некоторые ключевые темы, которые будут доминировать в этом году.
Во-первых, как показано выше, выручка DTC выросла на 54% по сравнению с прошлым годом в постоянной валюте, тогда как оптовая выручка снизилась на 19% по сравнению с прошлым годом. На долю DTC пришлось 66% общей выручки за первый квартал, поскольку компания приближается к целевому показателю в 70% на остаток года.
Также интересен тот факт, что в географическом отношении в Европе наблюдалась общая слабость с постоянным падением валюты на -6% в годовом исчислении (что соответствует проблемам LVMH), но в Азиатско-Тихоокеанском регионе рост составил 43% в годовом исчислении, демонстрируя сильный рост в Китае.
Компания также отмечает, что нетяжелые категории помогли увеличить продажи через прямые каналы в первом квартале. Согласно комментариям финансового директора Джонатана Синклера по поводу отчета о прибылях и убытках за первый квартал:
Мы увидели большую долю новых и существующих потребителей, вошедших в наши нетяжелые нижние категории и продемонстрировавших значительно более высокий интерес к одежде. Мы также добились успеха среди женщин в США, которые являются одним из наших крупнейших рынков для этого сегмента. Доля доходов в структуре страны увеличилась по сравнению с тем же периодом прошлого года благодаря дождю, ежедневному использованию и легким пуховым вещам, которые нравятся женщинам. Наш прогресс в первом квартале еще больше укрепляет нашу веру в нашу долгосрочную стратегию расширения розничной торговли в США, а также продолжает увеличивать объемы продаж DTC, поскольку мы продолжаем ориентироваться в неопределенной экономической среде».
Оценка и ключевые выводы
При текущих ценах на акции в $13 акции Canada Goose торгуются с коэффициентом P/E всего 13,4x по сравнению с консенсус-прогнозом EPS Уолл-стрит на этот год в $0,97 (рекомендация Canada Goose по прибыли на акцию на этот год в размере $1,20-$1,48 соответствует диапазону $0,88-$1,08 в долларах). , используя сегодняшний спот-курс 1,37 канадского доллара за доллар).
Принимая во внимание растущую прибыльность, двузначный рост и множество попутных ветров для дальнейшего роста (расширение продукции, не связанной с парками, Китай) — я бы сказал, что есть много причин для оптимизма. Оставайся здесь надолго.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
