Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Почти четыре года назад я рекомендовал приобрести DTE Energy (NYSE:DTE) из-за ее многообещающих перспектив роста и привлекательной дивидендной доходности. После этой статьи акции выросли до 30%, пока не достигли пика весной 2022 года. С тех пор акции потеряли весь свой прирост из-за скачка процентных ставок до 16-летнего высокого уровня, что оценка акций. Многие инвесторы, возможно, рассматривают возможность продажи акций после их резкого отставания от рынка в целом. За последние пять лет акции выросли всего на 2,5%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос на 57%.
Однако инвесторы должны понимать, что DTE Energy демонстрирует хорошие деловые показатели. Единственной причиной низкой доходности ее акций является рост процентных ставок, который не имеет ничего общего с бизнесом компании. Фактически, за последние пять лет все коммунальные предприятия значительно отставали от индекса S&P 500. ETF Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) за последние пять лет прибавил всего 11%, что намного меньше, чем рост индекса S&P 500 на 57%.
Из-за сжатия своей стоимости, вызванного ростом процентных ставок до 16-летнего максимума, DTE Energy стала чрезвычайно дешевой. Он торгуется с почти 10-летним низким соотношением цены к прибыли в 15,5x и предлагает почти 10-летнюю высокую дивидендную доходность в размере 3,9%. Более того, компания пообещала продолжать повышать дивиденды на 6–8% в год в ближайшие годы. Всякий раз, когда процентные ставки начинают снижаться, акции, скорее всего, будут резко расти. Таким образом, инвесторы, которые могут терпеливо ждать, пока экономика остынет и процентные ставки вернутся к нормальному уровню, вероятно, будут высоко вознаграждены этими высококачественными акциями коммунальных предприятий.
Обзор бизнеса
DTE Energy была основана в 1903 году и базируется в Детройте. Он генерирует, покупает, распределяет и продает электроэнергию примерно 2,3 миллионам бытовых, коммерческих и промышленных потребителей на юго-востоке Мичигана.
Как регулируемая коммунальная компания, DTE Energy характеризуется высокой надежностью и предсказуемостью работы без серьезных сюрпризов. В последнем квартале компания увеличила прибыль на акцию на 12,5% по сравнению с кварталом предыдущего года, с $0,88 до $0,99, в основном благодаря увеличению прибыли от торговли энергоносителями. Руководство подтвердило свой прогноз относительно прибыли на акцию в размере $6,09-$6,40 за весь год. В среднесрочной перспективе этот прогноз предполагает рост на 7% по сравнению с первоначальным прогнозом руководства на этот год.
Мировой энергетический рынок переходит от ископаемого топлива к чистым источникам энергии беспрецедентными темпами. Согласно отчету Международного энергетического агентства (МЭА), глобальные инвестиции в проекты зеленой энергетики в этом году превысили инвестиции в ископаемое топливо на впечатляющие 70%. На каждый доллар, потраченный на инвестиции в ископаемое топливо, 1,7 доллара теперь инвестируется в проекты экологически чистой энергетики.
DTE Energy находится в идеальном положении, чтобы извлечь выгоду из этой тенденции. Как показано на диаграмме ниже, с 2005 года коммунальное предприятие значительно улучшило свой энергобаланс.
Источник: Презентация для инвесторов.
Более того, DTE Energy намерена ускорить переход к энергетике в ближайшие годы. Компания планирует прекратить использование угля на одном из энергоблоков Belle River в 2025 году и сократить выбросы углекислого газа на 85% до 2032 года. Поскольку стоимость производства энергии из солнечной и ветровой энергии быстро снижается, увеличивается использование экологически чистых источников энергии. Energy, вероятно, несколько повысит операционную рентабельность DTE Energy.
Более того, у DTE Energy есть многообещающий план роста. Компания намерена инвестировать в свой бизнес около $23 млрд в течение следующих пяти лет.
Источник: Презентация для инвесторов.
Эта сумма превышает текущую рыночную капитализацию акций на $3 млрд или 15%. Таким образом, очевидно, что компания инвестирует в свой будущий рост полным ходом. Действительно, руководство неоднократно заявляло, что ожидает, что прибыль на акцию будет расти в среднем на 6-8% в год в ближайшие годы. Это привлекательные темпы роста для коммунального предприятия, поскольку они сочетаются с надежным и предсказуемым характером доходов компании и ее доказанной устойчивостью к рецессиям.
Аналитики согласны с мнением руководства. Они ожидают, что DTE Energy увеличит прибыль на акцию в среднем примерно на 7% в год, с $6,21 в этом году до $8,26 в 2027 году.
Оценка – Ожидаемая доходность
Из-за падения на 19% в этом году акции DTE Energy в настоящее время торгуются с почти 10-летним низким соотношением цены к прибыли — 15,5x. Этот мультипликатор прибыли намного ниже, чем средний показатель за 10 лет, составляющий 18,2x от акций.
Низкая оценка стала результатом резкого роста процентных ставок до 16-летнего максимума. ФРС подняла процентные ставки настолько, чтобы вернуть инфляцию к своей долгосрочной цели в 2,0–2,5%. Инфляция снизилась с тех пор, как прошлым летом она достигла пика в 9,2%, но все еще находится на уровне 3,7%. Тем не менее, ФРС, скорее всего, рано или поздно достигнет своей цели. Около 60% текущей инфляции связано с ростом цен на жилье. Учитывая, что ставки по ипотечным кредитам поднялись выше 7%, они, вероятно, в какой-то момент в будущем, наконец, сократят спрос на жилье и, таким образом, помогут довести инфляцию до целевой зоны центрального банка.
Также важно понимать, что коммунальные услуги являются одними из наиболее чувствительных ценных бумаг к процентным ставкам. Высокие процентные ставки позволяют инвесторам находить привлекательную доходность по многим облигациям и акциям и, таким образом, делают дивиденды коммунальных предприятий менее привлекательными. Это объясняет вышеупомянутое отставание всего сектора коммунальных услуг от индекса S&P 500 за последние пять лет.
Однако, как только ФРС достигнет своей цели по снижению инфляции до комфортного уровня, она, скорее всего, начнет снижать процентные ставки до нормального уровня. Когда это произойдет, акции DTE Energy, вероятно, вернутся к своему историческому уровню оценки и, таким образом, переживут резкий рост.
Учитывая надежность и предсказуемость доходов регулируемой коммунальной компании, разумно ожидать, что DTE Energy достигнет прибыли на акцию в размере около $8,26 к 2027 году, что соответствует вышеупомянутым ожиданиям аналитиков. Если в этом году акции торгуются со средним соотношением цены к прибыли, равным 18,2, они будут торговаться по цене 150 долларов (= 18,2 * 8,26). Таким образом, потенциал роста акций составляет 56% в течение следующих четырех лет или в среднем 11,8% в год. Если добавить дивиденды в размере 3,9%, общая годовая доходность станет еще более привлекательной.
Дивиденды
DTE Energy выплачивает непрерывные дивиденды каждый квартал на протяжении более столетия. Компания также повышала дивиденды 14 лет подряд. Более того, благодаря исключительно низкой оценке, акции в настоящее время предлагают высокую дивидендную доходность почти за 10 лет в размере 3,9%.
Коэффициент форвардных выплат по акциям составляет 62%, что, несомненно, хорошо для коммунального предприятия. Кроме того, компания имеет кредитный рейтинг инвестиционного уровня BBB от S&P и Fitch и рейтинг Baa2 от Moody’s. Учитывая также, что чистые процентные расходы составляют лишь 33% операционного дохода, компания может легко продолжать повышать дивиденды еще много лет.
DTE Energy увеличила дивиденды в среднем на 5,8% в год за последнее десятилетие и на 4,9% в год в среднем за последние пять лет. Компания увеличила дивиденды на 7,6% в этом году и прогнозирует рост дивидендов на 6-8% в год в ближайшие годы в соответствии с ростом прибыли. В целом, DTE Energy предлагает высокую дивидендную доходность почти за 10 лет в размере 3,9% и, вероятно, будет увеличивать дивиденды на 6-8% в год в ближайшие годы.
Риск
Как и большинство регулируемых коммунальных предприятий, DTE Energy оказалась практически невосприимчивой к рецессиям. Фактически, акции, вероятно, выиграют от рецессии, поскольку процентные ставки снизятся, а мультипликатор прибыли от акций, скорее всего, увеличится в таком случае. Таким образом, хотя рецессия является фактором риска для большинства акций, она не является фактором риска для DTE Energy.
Основным фактором риска для DTE Energy является неблагоприятный сценарий сохранения высокой инфляции на протяжении многих лет. При таком сценарии ФРС, вероятно, будет поддерживать высокие процентные ставки в течение многих лет, и, таким образом, оценка DTE Energy, вероятно, будет оставаться низкой гораздо дольше, чем ожидается в настоящее время. Инвесторы должны знать об этом факторе риска, но есть вероятность, что ФРС в какой-то момент следующего года доведет инфляцию до целевого диапазона благодаря своей агрессивной политике.
Последние мысли
Рост процентных ставок до 16-летнего максимума является аномальным состоянием, которое оказало огромное давление на оценку акций DTE Energy. Те, кто купит акции по почти 10-летней низкой цене и с почти 10-летней высокой дивидендной доходностью, вероятно, будут высоко вознаграждены, если смогут сохранить долгосрочную перспективу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
