Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прошло много времени с тех пор, как я в последний раз посещал компанию COPT Defense Properties (NYSE:CDP) здесь еще в январе с рекомендацией «Покупать», отмечая ее основные сильные стороны в условиях экономической неопределенности.
Это не был один из моих самых прибыльных вариантов, поскольку с тех пор цена акций упала на 7%, скорее всего, из-за колебаний рынка вокруг более высоких процентных ставок, в то время как основные операционные показатели CDP остаются сильными. В этой статье я обсуждаю, почему дисконтированная оценка CDP может быть отличным выбором для консервативных инвесторов, желающих пережить экономическую нестабильность, так что давайте начнем!
Почему CDP?
COPT Defense Properties владеет и управляет офисами и центрами обработки данных, которые в основном сдаются в аренду правительству США и связанным с ним оборонным подрядчикам. Недавно он изменил свое название с Corporate Office Properties Trust, чтобы обозначить свое внимание к вышеупомянутым типам недвижимости, которые по своей природе имеют решающее значение.
Об этом свидетельствует тот факт, что 90% годовой арендной платы поступает от объектов обороны и ИТ, а остальная часть поступает от объектов региональных офисов. Основной портфель CDP состоит из 192 объектов недвижимости площадью 22,9 миллиона квадратных футов, 95% которых сданы в аренду.
CDP — это не акция, которая сделает кого-то богатым в одночасье, а, скорее, может помочь долгосрочным инвесторам лучше спать по ночам благодаря своей прочной базе арендаторов, связанной с высокоприоритетными оборонными миссиями, которые CDP курировал на протяжении своей 30-летней истории. В отличие от традиционных офисных помещений, которые столкнулись с проблемами удаленной и гибридной работы, высокочувствительный характер работы, выполняемой в офисах CDP, требует личного присутствия, поэтому арендная ставка CDP фактически выросла на 130 базисных пунктов до 95% во втором квартале по сравнению с предыдущим кварталом. период предыдущего года.
Более того, NOI той же недвижимости CDP выросла на впечатляющие 7% в течение первой половины этого года, а ее арендаторы в сфере обороны и информационных технологий по-прежнему остаются на прежнем уровне: 83% арендаторов удерживаются по истекшим договорам аренды за тот же период. До конца года руководство ожидает, что уровень удержания активов по крупным арендным договорам составит примерно 95%.
Риски для CDP включают рост арендной платы ниже инфляции, составивший всего 1,3% в последнем отчетном квартале (рост на 7,4% по прямолинейному методу GAAP). Это ниже, чем в других сегментах REIT, таких как промышленные предприятия, где наблюдается гораздо более высокий разброс арендной платы. Кроме того, более высокие процентные ставки могут привести к увеличению процентных расходов.
Однако на прошлой неделе представители ФРС заявили, что на данный момент это может быть сделано путем повышения процентных ставок. CDP также имеет солидный баланс с кредитным рейтингом инвестиционного уровня BBB от S&P и соотношением чистого долга, скорректированного на полностью арендованное строительство, к скорректированному на месте EBITDA в 5,7 раза. Кроме того, 96% его долга имеет фиксированную ставку с хорошо разнесенными сроками погашения и долгосрочным средневзвешенным сроком погашения в 9 лет.
Это поддерживает его краткосрочное активное развитие и трубопровод, общая площадь которого составляет 2,5 миллиона квадратных футов (что соответствует 11% существующей базы недвижимости CDP). Во время последней телефонной конференции руководство подчеркнуло высокий спрос со стороны будущих арендаторов:
Наши активные объекты площадью 1,5 миллиона квадратных футов на 92% сданы в аренду, общая сметная стоимость которых составляет 480 миллионов долларов США, и состоят из девяти проектов, расположенных в Мэриленде, Северная Вирджиния, и Хантсвилле, Алабама. Мы ожидаем, что до конца 2023 года будет введено в эксплуатацию 800 000 квадратных футов строений, которые, как мы ожидаем, будут сданы в аренду на 99% после сдачи.
Наш портфель развития, который мы определяем как возможности, которые, по нашему мнению, будут реализованы с вероятностью 50% или выше в течение двух лет или меньше, в настоящее время составляет миллион квадратных футов по сравнению с 700 000 квадратных футов в прошлом квартале.
Между тем, CDP выплачивает дивидендную доходность в размере 4,7%, которая хорошо покрывается коэффициентом выплат в 48%. Руководство также указало на свою способность увеличить дивиденды после погашения долга в последние годы, о чем свидетельствует увеличение дивидендов на 3,6% в этом году.
Возвращаясь к оценке, CDP в настоящее время торгуется уверенно в диапазоне значений по текущей цене $24,17 с форвардным P/FFO 10,1. Это кажется недорогим, учитывая, что аналитики ожидают ежегодного роста FFO на акцию на 3-4% в течение следующих 2 лет. На основе анализа чистой приведенной стоимости я пришел к выводу, что справедливая стоимость CDP составляет 29,15 доллара за акцию. Это учитывает скромный годовой рост FFO на акцию на 4% в долгосрочной перспективе и ставку дисконтирования 2%, учитывая консервативный характер недвижимости CDP и долгосрочный целевой показатель инфляции Федеральной резервной системы на ту же сумму.
Вывод инвестора
COPT Defense Properties — надежный выбор REIT для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу в условиях экономической нестабильности. Портфель критически важных объектов недвижимости, сданных в аренду правительству США и связанным с ним оборонным подрядчикам, обеспечивает хорошую видимость денежных потоков, а ее баланс и портфель развития поддерживают долгосрочный потенциал роста. Учитывая дисконтированную оценку и хорошо покрытые дивиденды, CDP в настоящее время выглядит привлекательной инвестицией для консервативных инвесторов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
