Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
VAALCO Energy, Inc. (NYSE:EGY), похоже, сосредоточилась на аспектах роста недавнего приобретения TransGlobe Energy («TGA»). Похоже, что это также приведет к выплате дивидендов, превышающих те, которые публично ожидались до завершения слияния. Причина в том, что руководство уделяет большое внимание перспективам роста TransGlobe до завершения следующего крупного морского проекта. У объединенной компании теперь есть возможность наращивать производство каждый год, а не каждые несколько лет.
Согласно пресс-релизу, недавний переворот в Габоне никак не повлиял на компанию. Вероятно, это связано с тем, что деятельность компании осуществляется в офшорах, и эти операции дают крайне необходимую валюту. Оффшорные операции с меньшей вероятностью будут нарушены чем-то подобным.
Причина приобретения
Vaalco Energy начинала как небольшой игрок в оффшорном бизнесе. Даже морской шельф — относительно дорогая перспектива. Таким образом, эта компания часто демонстрировала неустойчивый рост, поскольку для завершения крупных проектов требовалось довольно много времени, а затем рост происходил сразу же со стартапа.
Даже скважины для увеличения добычи обходятся дорого для компании такого размера. Таким образом, для того, чтобы начать дальнейшее бурение, необходимо было достаточно денежных средств и денежных потоков, поскольку нынешнее руководство мудро решило сохранить баланс без долгов.
Но приобретение TransGlobe Energy позволит увеличить добычу между крупными морскими проектами, которые изначально не были доступны Vaalco Energy. Скважины TransGlobe Energy находятся на суше и на самом деле очень дешевые наземные скважины. Таким образом, активность легко увеличить или уменьшить в зависимости от условий отрасли.
Более того, обе компании были достаточно маленькими, поэтому производство периодически «наращивалось», а не продавалось во время производства, как это типично в США и Канаде. Объединенные компании имеют более плавный приток денежных средств, чем по отдельности. Таким образом, нет необходимости хранить как можно больше наличных денег в перерывах между продажами продукции.
Рост бизнеса TransGlobe
И канадский, и египетский бизнес продемонстрировали рост в последних кварталах.
Время бурения явно сократилось. Поскольку большинство этих скважин являются вертикальными, время бурения составляет большую часть общей стоимости скважины, чем в случае горизонтального бурения и гидроразрыва. Руководство еще не объявило сроки окупаемости и доходность этих скважин. Но улучшение, подобное описанному выше, вероятно, значительно повысит прибыльность.
Новая проблема – горизонтальная скважина. Поскольку этот тип скважин является совершенно новой идеей, вероятно, пройдет определенный период времени между этой скважиной и любыми потенциальными горизонтальными скважинами в будущем. В этом районе горизонтальные скважины не были необходимы для получения очень хороших результатов добычи. Но более старая область деятельности могла бы изменить это отношение. Именно это и пытается выяснить руководство.
Как и любая другая производственная зона, Египет имеет множество «усталых полей и интервалов». Успех горизонтального бурения и «современных технологий заканчивания» мог бы стимулировать оживление добычи в некоторых местах, которые считались неэкономичными, как это произошло в Соединенных Штатах.
Читатели со стажем, возможно, помнят, что эта площадь изначально считалась площадью природного газа (особенно со стороны продавца). Очевидно, что был достигнут достаточный прогресс, чтобы найти совершенно другую структуру производства. Много раз за годы, прошедшие с момента приобретения этой площади, читатели задавались вопросом, «стоило ли оно затраченных усилий», поскольку предыдущее руководство в основном концентрировалось на египетском бизнесе.
Похоже, что приобретение не только стоило затраченных усилий (предыдущего руководства); похоже, что приобретение окажется «кражей». Показанная выше структура добычи гораздо более ценна, чем просто природный газ. Вероятно, это также будет более прибыльным.
Что еще более важно, у Канады часто есть площади поблизости, которые можно приобрести для дешевого расширения деятельности, если это первоначальное предприятие окажется успешным. Весьма вероятно, что нынешнее руководство приобретет больше площадей в будущем, учитывая отмеченный выше прогресс.
Подводя итог, можно сказать, что нынешний менеджмент вложил в оба этих бизнеса больше энергии, чем я видел за долгое время. Результатом является прогресс, который я почти потерял надежду увидеть. Если руководство сохранит нынешний темп, оба бизнеса станут гораздо более успешными, чем многие из нас могли себе представить.
Габон и Экваториальная Гвинея
Габон был местом первоначального производства компании до приобретения TransGlobe Energy. Руководство завершило кампанию по бурению для расширения добычи. Следующий шаг — добиться максимальной добычи на этих скважинах и одновременно восстановить уровень денежных средств, чтобы «промыть и повторить».
Поэтому руководство рассматривает возможность проведения еще одной буровой кампании. Новая схема производства и хранения приносит компании дивиденды. Однако есть некоторые компенсирующие события, которые не позволяют акционерам увидеть всю ожидаемую экономию.
Кстати, в отношении переворота в Габоне это вопрос «пока все хорошо». Что необходимо увидеть, так это стабильность нового правительства и направление, в котором оно движется. Руководство, вероятно, предоставит обновленную информацию в следующем отчете. Но как производитель, который предоставляет правительству твердую валюту. Компанию, вероятно, очень ценят, и поэтому ей нечего бояться.
Экваториальная Гвинея является местом реализации следующего крупного проекта, который, вероятно, увеличит добычу на шельфе. Планирование этого проекта переходит на стадию утверждения партнеров. Как только это произойдет, вероятно, произойдет серьезная утечка денежных средств, которая в течение некоторого времени будет влиять на свободный денежный поток. Но опять же, прогнозируемые выгоды, похоже, намного превышают затраты.
У Vaalco есть стратегия разработки месторождений, которые крупные компании считали нерентабельными. Это поддерживает низкую конкуренцию, обеспечивая прибыльность выше средней, позволяя компании вырасти до такой степени, что она сможет конкурировать с более крупными компаниями. Сосредоточение внимания на уже сделанных открытиях также снижает некоторые весьма дорогостоящие оффшорные риски.
Это очень похоже на египетскую стратегию разработки «нелюбимых» месторождений. Точно так же Vaalco избегает конкуренции с более крупными предприятиями отрасли, чтобы обеспечить прибыльность выше средней. Это резко снизит риск неудачи.
Долг и оценка
Большая часть нефтегазовой отрасли сильно недооценена. В том числе и эту компанию. Ко времени, когда вы это читаете, соотношение цена/прибыль, возможно, наконец поднимется выше пяти. Это чрезвычайно низкое соотношение цены и прибыли по сравнению с историей отрасли.
Единственным эффектом переворота на данный момент является влияние на цену акций. Вероятно, со временем эта ситуация исчезнет, поскольку на смену новостям о перевороте приходят высокие цены на нефть. Хотя время покажет.
Руководство еще больше снизило риск, сохранив свободный от долгов баланс и наличие большого количества наличных денег. Эта компания работает в Африке и является одной из немногих компаний, добившихся успеха. Африка уже давно превратилась в пустыню с денежными потоками для многих компаний, которым практически нечего показать за свои усилия. Таким образом, успех, которым пользуется эта компания в кошмарной для многих компаний области, должен указывать на менеджмент выше среднего.
Краткое содержание
Управление часто является самым важным активом, которого нет на балансе. Руководство Vaalco Energy заключило фантастическую сделку, когда приобрело TransGlobe Energy. Теперь эта сделка оказывается еще лучше.
В то же время руководство достаточно консервативно в финансовом отношении, чтобы сохранять много наличных денег и баланс без долгов. В сочетании с низким соотношением цена/прибыль риск долгосрочного снижения цен на акции очень низок. С другой стороны, руководство повысило производственные прогнозы, чтобы указать на будущий рост.
Приобретение TransGlobe должно обеспечить ежегодный рост, который нравится рынку, а также большие скачки роста, когда начинается добыча на шельфовом проекте. Эта компания может вырасти намного больше, не сталкиваясь с конкуренцией со стороны крупных компаний, если выбрана стратегия управления. При такой стратегии он также может расти относительно безопасно. Редко такое можно сказать о добывающей компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
