Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
BRC предлагает выгодное предложение
Раньше я обсуждал Brady Corporation (NYSE:BRC), и вы можете прочитать мою последнюю статью здесь. Компания продолжит вкладывать капитал для стимулирования роста продаж и производительности. В течение нескольких лет компания постоянно увеличивала дивиденды и выкупала акции в рамках усилий по увеличению доходов акционеров. Недавно, кажется, были решены проблемы с цепочкой поставок. Кроме того, возрос спрос на решения для повышения производительности. Другим ключевым драйвером роста станет более высокий спрос на решения для повышения производительности.
Но он будет продолжать сталкиваться с воздействием экономической неопределенности и замедления спроса в США. Эффект замедления был заметен в отрасли здравоохранения после пандемии, проблем с цепочками поставок и логистикой, а также инфляционного давления. Я ожидаю, что его операционная рентабельность выиграет от нормализованных ставок фрахта в 2024 финансовом году. Акции кажутся разумно оцененными по сравнению с аналогами. Учитывая более оптимистичные среднесрочные перспективы, я предлагаю инвесторам «держать» акции в ожидании более высокой доходности.
Перспективы отрасли
Одной из ключевых стратегий BRC является рост, превышающий темпы роста ВВП. Средний темп роста ВВП США поквартально составил 1,4% за последние два года до первого квартала 2023 года. Однако в последнем квартале квартальный темп роста ВВП снизился до 1%. Индекс PMI в производственном секторе США вырос до 48,9 в сентябре 2023 года с 47,9 в августе, но остается ниже 50, что указывает на сокращение.
Несмотря на сдержанный спрос, компании улучшили работу своих поставщиков, сократив необходимость хранения запасов готовой продукции. В этих условиях BRC будет стремиться повысить прибыльность и увеличить долгосрочную акционерную стоимость за счет органических инвестиций, приобретений, дивидендов и обратного выкупа акций.
Финансовая стратегия
В 2023 финансовом году BRC выкупила около 3% своего разводненного количества акций в рамках ранее объявленной программы обратного выкупа акций на сумму 100 миллионов долларов. У компании есть политика выделения денежных средств для финансирования органических продаж. Инициативы включают разработку новых продуктов, увеличение продаж и увеличение капитальных затрат.
Даже в периоды экономической неопределенности компания стремится использовать капитал для стимулирования роста продаж и производительности. Он также нацелен на увеличение дивидендов. В четвертом квартале 2023 года компания увеличивала годовые дивиденды 38 лет подряд.
Прогноз на 2024 финансовый год
Руководство BRC ожидает, что в 2024 финансовом году прибыль на акцию увеличится на 9% (в среднем прогнозном уровне) по сравнению с 2023 финансовым годом. Ожидается, что органические продажи вырастут на «среднюю однозначную цифру». Ослабление доллара США может добавить рост доходов на 200 базисных пунктов к доходам в 2024 финансовом году.
Географический рост рынка и проблемы
Одна из важнейших проблем, с которыми компания столкнулась за последние пару лет, связана с трудностями в отрасли здравоохранения. Он замедлился из-за пандемии, проблем с цепочками поставок и логистикой, а также инфляционного давления. В четвертом квартале 2023 года ее деятельность в Китае и Юго-Восточной Азии сократилась из-за падения спроса в отрасли бытовой электроники. Однако Индия продолжала расти (на 15-20%) ежегодно, ожидая дальнейшего роста в 2024 году.
В США и Европе продажи компании выросли за счет сокращения цепочки поставок и роста спроса на ее решения для повышения производительности. Рост бизнеса компании в Австралии в четвертом квартале завершился ростом прибыли. Прибыль сегмента из Европы и Австралии в четвертом квартале выросла на 9,1%.
Анализ эффективности за 4 квартал
Органические продажи компании в четвертом квартале 2023 года выросли на 5,6% в регионе Америки и Азии, а прибыль сегмента увеличилась на 17,2%. Помимо органического роста продаж, на операционную рентабельность сегмента повлияло возвращение к норме фрахтовых ставок в 2023 году.
В 2024 финансовом году прибыль компании вырастет за счет нормализованных ставок фрахта. В Европе и Австралии органический рост продаж (рост на 9,5%) превзошел рост продаж в Америке и Азии. Однако операционная прибыль сегмента продемонстрировала сдержанный рост на 9,1%.
Дивиденды и дивидендная доходность
Годовые дивиденды Брэди увеличились на 2% до $0,94 на акцию, при этом форвардная дивидендная доходность составила 1,72%. Форвардная дивидендная доходность MSA Safety (MSA) составляет 1,18% при годовом дивиденде в размере $1,88.
Денежные потоки и доходы акционеров
В 2023 финансовом году операционный денежный поток BRC увеличился на 77% по сравнению с годом ранее, главным образом за счет улучшения оборотного капитала. Свободный денежный поток (или свободный денежный поток) за этот период увеличился еще более резко – на 152%. В 2024 финансовом году компания ожидает капитальных вложений в размере $75 млн, включая покупку ранее арендованного объекта и строительство нового объекта.
Отношение долга к собственному капиталу компании (0,05x) намного ниже, чем у ее конкурентов (MSA, RRD и DOV). Руководство продолжает уделять первоочередное внимание доходам акционеров и обратному выкупу акций.
Рейтинг аналитиков и относительная оценка
Seeking Alpha сообщает, что два аналитика со стороны продавцов оценили BRC как «покупать» за последние 90 дней, но ни один из них не оценил его как «держать». Один из аналитиков оценил его как «продавать». Консенсусная целевая цена составляет $61, что предполагает потенциал роста на 10% по текущей цене.
Снижение форвардного мультипликатора EV/EBITDA у BRC по сравнению с текущим EV/EBITDA менее резкое, чем у конкурентов. Обычно это приводит к более низкому коэффициенту EV/EBITDA, поскольку ожидается, что EBITDA компании вырастет менее резко, чем у аналогов. Мультипликатор EV/EBITDA компании (10,1x) ниже среднего показателя ее аналогов (MSA, CMPR и DOV) (15,1x). Таким образом, акции кажутся разумно оцененными по сравнению с аналогами.
Учитывая опасения рецессии в США, я не вижу резкого улучшения акций в краткосрочной перспективе. Однако, если он будет торговаться на уровне прошлого среднего значения, в среднесрочной перспективе он может подняться на 12% от текущего уровня.
Почему я оставляю свой звонок неизменным?
В прошлом я провел несколько повторений своего анализа BRC. Общие темы, которые проходят через весь анализ, — это инвестиции в исследования и разработки, маркетинг и автоматизацию. Компания также стремилась повысить цены и участвовала в программе обратного выкупа акций. Однако денежные потоки были проблемой.
В моей предыдущей статье компания перешла к инициативам по сокращению затрат, чтобы повысить прибыль. Спрос на решения Brady для повышения производительности IDS будет расти. Однако спрос замедлился, поскольку запасы упали во всей дистрибьюторской сети. С другой стороны, денежные потоки значительно улучшились. Я написал:
Основной задачей компании является сдерживание роста затрат, наблюдавшегося в предыдущих кварталах. Операционная прибыль компании в европейском и австралийском бизнесе значительно выросла в третьем квартале. Ее операционная прибыль в европейском и австралийском бизнесе увеличилась.
В 2023 финансовом году компания столкнулась с рядом препятствий, особенно касающихся отрасли здравоохранения, вызванной пандемией, проблемами цепочки поставок и логистики, а также инфляционным давлением. Спрос на ее продукцию снизился в Китае и Юго-Восточной Азии. Однако в регионе Америки и Азии ее доходы и прибыль выросли благодаря улучшению цепочки поставок. Денежные потоки продолжали улучшаться. Эти факторы подтверждают мою дальнейшую рекомендацию «держать» акции.
Что вы думаете о BRC?
BRC, который, на мой взгляд, систематически зависит от общего экономического роста, вероятно, столкнется с препятствиями в виде низкого роста ВВП США и ограничений активности промышленности в ближайшем будущем. Борьба особенно очевидна в сфере здравоохранения. За исключением нескольких очагов роста, проблема была широко распространена в большинстве регионов.
Однако к концу 2023 года продажи компании начали восстанавливаться в США и Европе из-за сокращения цепочки поставок. Органический рост продаж компании в четвертом квартале был впечатляющим в Европе и Австралии. Его кредитное плечо (отношение долга к собственному капиталу) намного ниже, чем у конкурентов. Это, в сочетании с улучшением денежного потока, увеличением дивидендов и выкупом акций, привело к росту ее баланса. Таким образом, в прошлом году акции превзошли SPDR S&P 500 ETF (SPY). Несмотря на трудности, драйверы достаточно устойчивы, чтобы противостоять текущим препятствиям, что делает акции склонными к «удержанию».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
