Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Чуть больше года назад я написал «Ожидание приемлемого YTC для WESCO Preferred». В то время акции WESCO International, Inc. DP SH FXRT PFD A (NYSE:WCC.PR.A) продавались около 28 долларов, откатившись от более чем 32 долларов, и могли предоставить новым инвесторам доходность закрытия (YTC). до 6,2%. Насколько я помню, доходность трехлетних компакт-дисков в то время, вероятно, была ниже 3%. Если это так, то премия за риск составила 3,2%, если предположить, что выпущенный выпуск был отозван.
Учитывая, что ставки приближаются к пику (надеюсь), а долгосрочные облигации приносят меньшую доходность, чем более короткие, я решил еще раз взглянуть на то, как выглядит компромисс между привилегированными облигациями и депозитными сертификатами, срок погашения которых наступает ближе к концу июня 2025 года. когда я верю, что Предпочитаемый действительно будет Вызван, как только это станет возможным: подробнее об этом позже.
WESCO International: краткий обзор
Seeking Alpha дает следующее описание WESCO:
WESCO International, Inc. предоставляет услуги по распределению между предприятиями, логистические услуги и решения для цепочек поставок в США, Канаде и за рубежом. Компания работает в трех сегментах: электрические и электронные решения (EES), решения в области связи и безопасности (CSS) и коммунальные и широкополосные решения (UBS). Сегмент EES поставляет продукты и решения для цепочки поставок, включая электрооборудование и расходные материалы, средства автоматизации и подключенные устройства, системы безопасности, освещения, проводов и кабелей, а также продукцию для технического обслуживания, ремонта и эксплуатации (MRO). Этот сегмент также предлагает решения для подрядчиков, программы прямой и косвенной оптимизации производственных цепочек, консультационные услуги по освещению и возобновляемым источникам энергии, а также решения в области цифровых технологий и автоматизации. Сегмент CSS работает на рынках сетевой инфраструктуры и безопасности. Этот сегмент продает продукты напрямую конечным пользователям или через различные каналы, включая подрядчиков по передаче данных, систем безопасности, сетей, профессиональных аудио/видео и системных интеграторов. Он также предоставляет решения по безопасности и управлению энергопотреблением. Сегмент UBS предлагает продукты и услуги коммунальным предприятиям, принадлежащим инвесторам; государственные энергетические компании; а также поставщики услуг и беспроводной связи, операторы широкополосного доступа и подрядчики. Компания была основана в 1922 году.
Источник: searchalpha.com ВСЦ
Поскольку владение привилегированными облигациями сопряжено с большим риском, чем компакт-диски, застрахованные FDIC, понимание дополнительного риска является хорошей отправной точкой. Спойлер: их не так много. Основные показатели второго квартала, опубликованные в августе, включали следующее.
Оглядываясь назад на 2018 год, мы видим устойчивый рост, чему в 2020 году способствовало приобретение Anixter International.
С момента этого приобретения акции значительно превзошли индекс S&P 500.
WESCO International PFD: краткий обзор
Мой популярный сайт с фиксированным доходом предоставляет это описание «A» Pfd.
Этот вопрос был одним из трех соображений, которые инвесторы Anixter International получили в результате слияния:
- 72,82 доллара США наличными без процентов после внесения некоторых корректировок, предусмотренных Соглашением о слиянии («Денежные средства»).
- 0,2397 обыкновенных акций WESCO.
- 0,6356 депозитарных акций WCC.PR.A, каждая из которых представляет 1/1000-ю долю вновь выпущенных кумулятивных бессрочных привилегированных акций с фиксированной процентной ставкой.
Ключевыми особенностями привилегированного выпуска являются:
- Первоначальный купон 10,625%.
- Дата первого звонка 22.06.2025. Насколько я могу судить, его можно отозвать только раз в пять лет, пытаюсь подтвердить.
- Ставка обнуления в размере 10,325% + ставка по 5-летним облигациям UST с пятилетним графиком постоянного обнуления начинается с первой даты отзыва.
- Выплаты подпадают под ставку налога 15%.
- Выплаты накопительные, что снижает фактор риска.
- В случае погашения до даты отзыва инвесторы получат 25,50 долларов США + невыплаченные дивиденды. Для этого необходимо, чтобы произошло рейтинговое событие, которое в Проспекте определяется как:
«Рейтинговое событие» означает изменение любым Рейтинговым агентством предпочтительных текущих критериев серии А, которое приводит к (i) любому сокращению периода времени, в течение которого запланировано, что предпочтительные текущие критерии серии А будут действовать в отношении привилегированным акциям серии А или (II) более низкий кредит в капитале, предоставленный привилегированным акциям серии А, чем кредит в капитале, который был бы присвоен привилегированным акциям серии А таким Рейтинговым агентством в соответствии с его текущими критериями привилегированных акций серии А.
Источник: SEC
YTC против CD
Конкурирующие активы с фиксированным доходом будут включать следующее.
Риск возрастает по мере чтения списка активов, причем самая нижняя линия соответствует последнему рейтинговому классу, который все еще находится в пределах инвестиционного уровня. Хотя привилегированный рейтинг не имеет, вот как FitchRatings повышает рейтинг WESCO с 2020 года.
Это в лучшем случае поставит Привилегированную компанию в рейтинг ниже последней представленной. В следующей таблице показано, как YTC меняется в зависимости от цен и времени. Десять центов перемещают его примерно на 25 б.п.; в неделю всего 3-4 б.п. YTC находится в пределах 2-х и 3-летних ставок для Baa/BBB, что указывает на то, что инвесторы имеют более высокое мнение, чем FitchRatings.
Портфельная стратегия
Каждый инвестор решает, в какой части спектра риска/доходности он хочет видеть каждую сделанную им инвестицию. То, что получает наибольшее внимание, вероятно, меняется по мере того, как мы стареем, накапливаем богатство и другие жизненные события. Здесь я сужу решение до желания приобрести актив с низким уровнем риска и очень ожидаемой доходностью. Основываясь на приведенной выше таблице ставок, я предполагаю, что депозитный сертификат со сроком погашения в конце июня 2025 года принесет нашему инвестору 5,6%, при условии, что проценты не начисляются. Что может получить инвестор в рамках этих двух сценариев, владея вместо этого привилегированными акциями?
- Звонил: При покупке они получают YTC, который будет на сегодняшний день. Даже если ставки вернутся к нулю, ставка сброса составит 10,325%! Исторический уровень 5-летних облигаций США составляет 3,74%. На этом уровне это будет стоить WCC более 14%, возможно, в течение пяти лет! Как владелец привилегированных акций, я на 100% уверен, что они будут коллированы.
- Неколлированные: цена закрытия около $24,33 приводит к доходности YTC около 5,6%, при условии, что к концу октября вы войдете по цене $26,25. В результате доходность текущего купона приблизится к 11%. Если мы не получим колл с такой доходностью, это означает, что у нас масса проблем по всему нашему портфелю!
Последние мысли
В настоящее время я владею 600 акциями Pfd «А» и могу добавить еще больше сейчас, когда YTC составляет почти 7,4%, или примерно на 180 б.п. выше безрискового депозитного сертификата, срок погашения которого наступит, когда я считаю, что этот выпуск будет отозван. Правила поиска альфа-версии требуют от меня не торговать в течение трех дней до и после окна публикации.
У меня есть и другие варианты, которые я мог бы расширить, включая эти два:
| Объект | Цена | Созревает | Урожай | ЮТК | Ссылка на статью |
| Куриный суп Примечание | $21.76 | 7/31/25 | 10.9% | 18.8% | CSSN |
| Крышка ритма Pfd «D» | $20.64 | ЧТО | 8.5% | 19.6% | РИТМ.ПР.Д |
нажмите, чтобы увеличить
Я не считаю, что ни одна из этих проблем близка к риску, который я вижу в WESCO PFD, поскольку записка о курином супе представляет собой очень высокий риск, поэтому мое воздействие ограничено. Я решил показать и то, и другое, чтобы показать, как рынок относится к WESCO PFD и как можно заработать больше, принимая на себя больший риск.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
