Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Рост процентных ставок стал важным фактором, позволившим многим компаниям банковского сектора показать высокие результаты прибыли. Это не относится к Lakeland Bancorp (NASDAQ:LBAI), поскольку им не удалось компенсировать часто меньшие суммы транзакций и объемов, сопровождающиеся более высокими процентными ставками, более высокими прибылями. Последний отчет, откровенно говоря, немного разочаровал, и я считаю, что инвесторам сейчас лучше поискать другое место, если они хотят расширить свое влияние на отрасль региональных банков. Однако, учитывая текущую дивидендную доходность компании, инвесторы, уже имеющие существующую позицию в компании, могут счесть выгодным сохранить ее для сохранения импульса.
Структура компании
Lakeland Bancorp, Inc. выступает в качестве банковской холдинговой компании Lakeland Bank и предлагает различные банковские продукты и услуги для частных лиц, а также малого и среднего бизнеса. Он предоставляет коммерческие банковские услуги, включая сбережения, денежный рынок и срочные счета, а также депозиты до востребования.
Глядя на результаты компании, кажется, что они имеют более высокий коэффициент эффективности, чем многие коллеги в отрасли, согласно их описанию и презентации. Коэффициент эффективности составляет 53,9, что ниже среднего показателя 56,06, что указывает на более высокий потенциал прибыли с LBAI. LBAI еще есть над чем поработать, так это чистая процентная маржа, которая находится ниже как медианного, так и среднего значений аналогов. Ситуация будет улучшена за счет дальнейшего увеличения кредитного портфеля, а также сохранения активности даже в условиях более высоких процентных ставок.
Я не думаю, что следует отнимать у компании тот факт, что за последние несколько лет они очень хорошо выросли. Балансовая стоимость, например, увеличивалась на 14,09% ежегодно за последнее десятилетие. Это оказало положительное влияние на прибыль бизнеса, поскольку темпы роста LBAI здесь выражаются двузначными цифрами. В конечном итоге это также привело к сильному дивидендному профилю компании.
С LBAI вы получаете божественного аристократа, поскольку за последние 5 лет его доходность росла на 6,17% ежегодно, а коэффициент выплат по-прежнему составляет всего 35%. Ранее я говорил, что из-за снижения непроцентного дохода компания будет иметь более высокий коэффициент выплат в будущем, если она будет распределять ту же годовую ставку в размере 0,58 доллара. Я думаю, что низкий коэффициент выплат для LBAI по-прежнему оставляет возможность для его роста в ближайшие годы, о чем я также буду говорить более подробно ниже.
Расшифровка доходов
Есть несколько полезных комментариев, которые я нашел в последнем отчете о прибылях и убытках, опубликованном компанией, где генеральный директор LBAI Томас Шара поделился некоторыми мыслями о последних результатах деятельности.
«Мы весьма довольны продолжающимся устойчивым ростом кредитования на уровне 3% с начала года. В целом, остатки на депозитах остаются довольно стабильными, в то время как клиенты переводят средства в срочные депозиты и более доходные счета. Качество активов остается звездным и продолжает улучшаться, а количество необслуживаемых активов снижается по сравнению с прошлым годом, что снижает нашу обеспокоенность по поводу любого значительного ухудшения кредитоспособности в ближайшем будущем в нашем кредитном портфеле».
Я думаю, что продолжающееся улучшение кредитов с начала года обнадеживает и подчеркивает, что LBAI по-прежнему остается надежным банком, который может выдавать кредиты в долгосрочной перспективе по привлекательным ставкам. Однако отсутствие капитализации на процентных ставках сейчас отговаривает меня от инвестиций. Если компании удастся доказать мою неправоту в ближайшие кварталы, я вижу, что более высокий рейтинг будет применим, но на данный момент я придерживаюсь плана действий.
«Мы продолжаем взаимодействие с регулирующими органами и предоставляем дополнительную информацию для дальнейшей поддержки наших заявок на одобрение слияния. Компании добились значительного прогресса в различных интеграционных инициативах благодаря выдающейся совместной работе обоих банков. Мы с нетерпением ждем получения одобрения регулирующих органов и объединения двух наших замечательных франшиз в лучший банк в Нью-Джерси».
Как мы знаем, LBAI также стремится к слиянию с Provident, и прогресс, похоже, неуклонно продолжается, но я думаю, что положительные новости по этому вопросу могут привести к росту цены акций, поскольку оптимизм инвесторов растет. Компания столкнулась с некоторым сопротивлением, поскольку активисты выразили обеспокоенность по поводу размера, который будут иметь объединенные две компании. Я думаю, что этого не будет достаточно, чтобы оправдать отмену сделки. Оба бизнеса имеют надежные модели, и я не думаю, что есть основания полагать, что они получат преувеличенную долю рынка. Однако последние новости по этому поводу на самом деле исходят от руководства в последнем отчете, поскольку они продолжают заверять инвесторов, что сделка продвигается очень хорошо.
Оценка и сравнение
Учитывая снижение чистой прибыли, которое наблюдалось в предыдущем отчете компании, я думаю, что даже если LBAI торгуется ниже аналогов и отрасли регионального банка, сейчас он дороже. Если чистая прибыль продолжит снижаться, как сейчас, LBAI может торговаться с коэффициентом FWD P/E около 10–11 всего через несколько лет, если такое же двузначное снижение NI продолжится.
Прежде чем можно будет составить более позитивное мнение о LBAI, я хочу, чтобы NI снова начал подниматься. До тех пор, по моему мнению, инвесторы сталкиваются со слишком большим потенциальным риском ухудшения ситуации. В настоящее время LBAI торгуется ниже своего среднего значения P/E за 5 лет, и я думаю, что он может продолжаться, учитывая некоторые риски, которые я изложил, например, более низкий NI. На основе ap/b он выглядит довольно дешевым, поскольку его значение ниже 1 и ближе к 0,7. Это приличная скидка по сравнению с тем, что я обычно ищу в финансовых компаниях, а именно 1 для P/B. Но, как мы обнаружили, LBAI, по-видимому, испытывает некоторые трудности с тем, чтобы должным образом воспользоваться имеющимся у них капиталом и получить более высокую прибыль, рентабельность собственного капитала составляет 9,32%, что ниже среднего показателя по сектору и пятилетнего среднего показателя для LBAI. Я думаю, что LBAI будет продолжать торговаться с этими скидками до тех пор, пока чистая прибыль снова не улучшится, поэтому, по моему мнению, она остается удержанной, поскольку я не вижу существенного катализатора, который мог бы катапультировать оценку вверх.
Связанный с риском
LBAI столкнулась с трудностями в смягчении последствий снижения активности по мере роста процентных ставок, что повлияло на их доходы. Существующий кредитный портфель компании улучшился лишь незначительно, что привело к снижению чистой прибыли. Следовательно, поддержание тех же уровней распределения приведет к увеличению коэффициента выплат компании. Если предстоящие отчеты о результатах деятельности продолжат разочаровывать, рынок может отреагировать значительным снижением цены акций компании, чтобы отразить связанные с этим риски.
Важным фактором, способствующим потенциальному снижению прибыли LBAI в этом году, является уровень резервов выше среднего. Тем не менее, ожидается, что ожидаемый рост кредитования окажет поддержку прибыли до конца 2023 года. Кроме того, маржа, вероятно, останется стабильной, оказывая незначительное влияние на чистую прибыль компании. Во втором квартале 2023 финансового года резерв на покрытие кредитных убытков составил 1,9 миллиона долларов США, что отражает заметное снижение по сравнению с 3,6 миллиона долларов США, о которых сообщалось за тот же период 2022 года. для кредитования убытков по инвестиционным ценным бумагам и дополнительной выгоды в размере 304 000 долларов США, связанной с внебалансовыми рисками.
Тем не менее, могут возникнуть опасения, если в основе LBAI найдутся какие-либо недостатки, такие как замедление или снижение темпов роста кредитования. В таком случае потенциальный доход компании может быстро снизиться, а рынок может продолжать сохранять негативное восприятие бизнеса. Это подчеркивает важность тщательного мониторинга тенденций роста кредитования компании.
Вывод инвестора
Рост процентных ставок показал, какие компании устойчивы, а какие имеют трещины в фундаменте. С сожалением вынужден признать, что LBAI не смог уловить потенциальные улучшения доходов, которые часто сопровождаются более высокими процентными ставками. Последний квартал показал снижение чистой прибыли, поскольку компания почувствовала снижение активности и депозитов. Если эта тенденция сохранится, то LBAI выглядит довольно дорого, и ни один инвестор не должен входить или добавлять больше, пока, по моему мнению, на этом фронте не произойдет явный разворот.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
