Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания
Advantage Solutions Inc. (NASDAQ:ADV) — компания с рыночной капитализацией в 980 миллионов долларов, которая предоставляет аутсорсинговые решения компаниям, производящим потребительские товары, и розничным торговцам в Северной Америке и по всему миру, чтобы помочь им оптимизировать свою деятельность и повысить производительность. Компания работает в двух основных сегментах:
- Продажи [59,2% от общего объема продаж за первое полугодие 2023 финансового года] — ориентированы на бренд-ориентированные услуги, такие как управление взаимоотношениями, аналитика, администрирование и мерчендайзинг. Он также предлагает услуги, ориентированные на розничную торговлю, включая медиа в магазинах и цифровую коммерцию.
- Маркетинг [40,8% от общего объема продаж] — предоставляет услуги покупательского и потребительского маркетинга, экспериментальные услуги для брендов, экспериментальные услуги для розничной торговли, частную торговую марку, а также цифровой маркетинг и рекламу.
Во втором квартале 2023 финансового года компания ADV сообщила, что выручка достигла $1 млрд, увеличившись на 5,7% в годовом сопоставлении, а скорректированная EBITDA составила $104 млн [+3,8% в годовом сопоставлении]. В сегменте продаж наблюдался некоторый спад, в основном из-за завершенных продаж и намеренного ухода клиентов, но в маркетинговом сегменте наблюдался рост, обусловленный услугами по отбору проб в магазинах и демонстрационными услугами, а также реализацией цен.
В течение квартала компания столкнулась с инфляцией затрат на рабочую силу: общие операционные расходы [OPEX] увеличились на 6,5% в годовом исчислении, что на 79 базисных пунктов выше роста продаж. Из-за высокого операционного левереджа операционная прибыль АДВ снизилась на 21,2% по сравнению с предыдущим годом. Процентные расходы увеличились на 8,1% в годовом исчислении, хотя общий долг снизился на 2,7%. В результате всего этого ADV сообщила об убытке по разводненным акциям в размере -$0,03:
Положительным моментом является то, что ADV отметила значительное увеличение скорректированного свободного денежного потока без заемных средств [$119 млн], что составляет 114% скорректированной EBITDA. В компании также наблюдался рост числа новых сотрудников и количества мероприятий, что способствовало развитию ее бизнеса по выборке и демонстрации.
Кроме того, компания зафиксировала существенное увеличение количества образцов и демонстрационных мероприятий в магазинах [сегмент маркетинга], увеличившись примерно на 24% по сравнению с прошлым годом и достигнув почти 78% от уровня 2019 года, что указывает на активное участие в этой деятельности.
Согласно последнему отчету о прибылях и убытках, баланс ADV выглядит здоровым, и компания активно изучает возможности снижения левереджа. Они выкупили долг с привлекательной скидкой, и большая часть их долга [~85%] захеджирована или имеет фиксированную процентную ставку.
Компания Advantage на весь 2023 год подтвердила прогноз по скорректированной EBITDA в диапазоне $400–420 млн, сосредоточив внимание на ценообразовании, отборе проб в магазинах, демонстрационных мероприятиях и инвестициях в технологии и таланты.
В ходе сессии вопросов и ответов, посвященной отчету о прибылях и убытках, руководители отметили напряженный рынок труда, который все еще влияет на бизнес, но отметили высокий чистый приток новых сотрудников и снижение текучести кадров на 10%. Они ожидают дальнейшего роста своего бизнеса по отбору образцов и демонстрации в магазинах, и, хотя они добились прогресса, они считают, что еще предстоит закрыть пробел, чтобы достичь уровня, существовавшего до COVID. Они также рассмотрели стратегии ценообразования и указали, что ценообразование является важным фактором их органического роста, при этом дискуссии по ценообразованию идут хорошо, что обусловлено ростом затрат и ценностным предложением их услуг. Они видят на рынке возможности, такие как инновации и рост частных торговых марок, которые могут поддержать их ценовую власть.
По моему мнению, если руководству удастся сохранить снижение оборота и постепенно поднять цены (что уже давно назрело из-за инфляции), я считаю, что бизнес ADV должен продолжить восстановление до уровня, существовавшего до COVID.
А что насчет оценки?
Оценка
Seeking Alpha оценивает стоимость акций на уровне «А», что является довольно хорошим показателем для сектора услуг связи: ключевые мультипликаторы ADV значительно ниже по сравнению с другими.
С исторической точки зрения легко увидеть, как рынок оценил акции, используя маржу EBITDA и мультипликатор EV/EBITDA — когда первый индикатор падал, второй падал, увлекая за собой цену акций:
В последнее время EBITDA компании остается на прежнем уровне — по крайней мере, на скорректированной основе. Судя по прогнозам руководства, ситуация вскоре должна измениться — компания постепенно достигает уровня операционной деятельности, существовавшего до Covid, а такие бизнес-показатели, как количество событий, также предвещают позитивный прогноз.
При скорректированной EBITDA в $410 (средняя точка прогнозируемого диапазона) и с учетом чистого долга в ~$1,7 млрд стоимость собственного капитала ADV должна составить около $1,179 млн при коэффициенте EV/EBITDA 7x — это на 21% больше, чем его текущая рыночная капитализация. .
Нижняя линия
Кажется, наличие недооценки должно привести меня к выводу, что акции ADV привлекательны. Но на самом деле недооценка — далеко не единственный фактор, на который следует обратить внимание инвесторам. Как показывает история, будущая динамика акций ADV, вероятно, будет во многом зависеть от того, как будет вести себя рентабельность компании и органический рост, и лично у меня есть вопросы по этому поводу. Меня особенно интересует, как долго акционерам придется ждать необходимого разворота. В обозримом будущем мир может пережить рецессию, и тогда ADV просто не успеет завершить разворот, наткнувшись на новое препятствие. Более того, рассчитанный мной потенциал роста в 21% недостаточно высок, чтобы обеспечить инвесторам достаточный запас прочности. Поэтому я оцениваю акции АДВ сегодня как «Держать» с возможным повышением, когда прогнозы по EBITDA станут реальностью.
Спасибо за прочтение!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
