Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
PDF Solutions (NASDAQ:PDFS) по-прежнему в плюсе в этом году, но акции потеряли большую часть прибыли, полученной в начале года, после крупной распродажи в последние два месяца или около того. В начале года PDFS преуспела, во многом благодаря способности PDFS расти в то время, когда полупроводниковая промышленность этого не делает, но последний отчет о прибылях и убытках вызвал сомнения в продолжении роста. PDFS фактически сообщила о сильном росте в годовом сопоставлении и значительно превзошла прогнозы, но снижение прогноза привело к распродаже акций. Тем не менее, PDFS демонстрирует признаки того, что спад закончился, и, возможно, он находится на ранних стадиях возобновления ралли, начавшегося в начале года, хотя для продолжения роста может потребоваться некоторый катализатор. Почему будет рассмотрено далее.
PDFS может вернуться
PDFS прибавила 13,5% с начала года, а акции закрылись на уровне $32,36 9 октября, но это меньше, чем прирост в 68,4%, который был зафиксирован совсем недавно, 11 июля, когда акции достигли 52-недельного максимума в $48,02. Потери последних двух месяцев свели на нет большую часть прибыли 2023 года, особенно 9 августа, когда акции упали на 12,9% после того, как PDFS опубликовала свой последний отчет о прибылях и убытках. На диаграмме ниже показано, как PDFS добился успеха после значительного улучшения показателей в начале года.
Тем не менее, график также показывает, что худшее может быть позади: акции растут в течение последних нескольких недель после длительного снижения. Акции упали примерно на треть от последнего максимума и 21 сентября упали до $30,80, прежде чем начали менять направление. Возможно, это не совпадение. Имейте в виду, что до распродажи в последние несколько месяцев акции росли более года.
Если восходящий тренд начался с минимума июня 2022 года в 19,34 доллара и закончился максимумом июля 2023 года в 48,02 доллара, то уровень коррекции Фибоначчи 61,8% находится на уровне 30,30 доллара. Это на 0,50 доллара ниже вышеупомянутых 30,80 доллара, что предполагает, что поддержка, по крайней мере частично, была ответственна за недавнее укрепление акций. Если PDFS нашел поддержку и, если предположить, что поддержка сохранится, PDFS, возможно, нашел основу для возобновления роста.
PDFS пошел против течения в 2023 году
PDFS находится на пике, но это не умаляет того факта, что на протяжении большей части 2023 года акции не были такими уж плохими, особенно учитывая состояние полупроводниковой промышленности. Рынок полупроводников сократился в 2023 году, что привело к снижению продаж и, как следствие, прибыли большинства компаний, работающих в этой области.
Однако есть исключения, и PDFS — одно из них. Стоит отметить, что PDFS удалось вырасти в то время, когда большинство из них этого не сделали. Например, в последнем квартальном отчете выручка увеличилась на 20% в годовом сопоставлении до $41,6 млн, а прибыль на акцию без учета GAAP увеличилась на 72,7% в годовом сопоставлении до $0,19, как показано в таблице ниже. Способность расти в то время, когда большинство из них этого не делает из-за общего слабого спроса на рынке, должна что-то значить.
| (Единица измерения: 1000 долларов США, за исключением прибыли на акцию, маржи и акций) | |||||
| (ОПБУ) | 2 квартал 2023 финансового года | 1 квартал 2023 финансового года | 2 квартал 2022 финансового года | квартал к кварталу | г/г |
| Доход | 41,601 | 40,759 | 34,668 | 2.07% | 20.00% |
| Валовая прибыль | 70% | 71% | 65% | (100 бит/с) | 500 бит/с |
| Чистая прибыль (убыток) | 6,835 | 355 | (1,147) | 1825.35% | — |
| прибыль на акцию | 0.17 | 0.01 | (0.03) | 1600.00% | — |
| Средневзвешенные акции в обращении | 39 076 тыс. | 38 859 тыс. | 37 028 тыс. | 0.56% | 5.53% |
| (не по GAAP) | |||||
| Доход | 41,601 | 40,759 | 34,668 | 2.07% | 20.00% |
| Валовая прибыль | 74% | 75% | 69% | (100 бит/с) | 500 бит/с |
| Чистая прибыль | 7,496 | 7,270 | 4,292 | 3.11% | 74.65% |
| прибыль на акцию | 0.19 | 0.19 | 0.11 | — | 72.73% |
| Средневзвешенные акции в обращении | 39 076 тыс. | 38 859 тыс. | 37,615 тыс. | 0.56% | 3.88% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: PDFS Форма 8-К.
Что может помешать митингу на PDFS
Тем не менее, ни продолжение недавнего укрепления акций, ни возобновление ралли, начавшегося в начале года, не гарантировано. Есть несколько причин, по которым некоторые могут воздержаться от использования PDFS. Начнем с того, что коэффициенты PDFS находятся на высоком уровне. PDFS торгуется с 47-кратной форвардной прибылью, не рассчитанной по GAAP, с скользящим P/E, равным 42. Такие коэффициенты могут оказаться слишком высокими, чтобы их можно было проглотить. Помните, что эти мультипликаторы относятся к акциям, цена которых упала примерно на треть. В таблице ниже показаны некоторые из наиболее часто используемых кратных форматов PDFS.
| PDF-файлы | Медиана сектора | |
| Рыночная капитализация | 1,24 миллиарда долларов | — |
| Ценность предприятия | 1,12 миллиарда долларов | — |
| Доход («ттм») | $162.7M | — |
| EBITDA | 12,5 миллионов долларов | — |
| Трейлинг P/E не по GAAP | 42.21 | 18.48 |
| Форвардный P/E не по GAAP | 47.27 | 21.77 |
| Трейлинг P/E по GAAP | 139.56 | 24.71 |
| Форвардный P/E по GAAP | 154.76 | 24.96 |
| ОПБУ PEG | Н/Д | 0.78 |
| P/S | 7.50 | 2.61 |
| П/Б | 5.49 | 2.78 |
| EV/продажи | 6.89 | 2.56 |
| Трейлинг EV/EBITDA | 89.56 | 14.01 |
| Форвардное EV/EBITDA | Н/Д | 13.63 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: В поисках Альфа
Кроме того, можно утверждать, что акции PDFS торгуются выше справедливой стоимости. Конечно, справедливая стоимость — это очень субъективный термин, и существует несколько методов расчета справедливой стоимости. Тем не менее, PDFS увеличил прибыль на акцию без учета GAAP с $0,39 в 2017 финансовом году до $0,60 в 2022 финансовом году, среднегодовой темп роста составил относительно скромные 9%. Однако ожидается, что рост прибыли будет быстрее в ближайшие 5 лет, и если предположить, что прибыль будет расти в среднем на 20% в год, а прибыль на акцию TTM составит 0,87 доллара, то можно утверждать, что справедливая стоимость составляет около 17,40 доллара.
Почему PDFS разочаровал и почему это может повториться
Стоит также отметить, что PDFS распродался после двух последних отчетов о прибылях и убытках, а это означает, что это может повториться, поскольку PDFS планирует снова отчитаться в ноябре. Помните, как PDFS легко превзошел оценки выручки и прибыли в последнем отчете о прибылях и убытках, но это было более чем компенсировано понижением прогноза PDFS.
Прогноз на 2023 финансовый год предусматривал рост выручки в среднем подростковом возрасте в 2023 году, но этот показатель был снижен до нижнего подросткового уровня. PDFS назвал несколько причин замедления экономического роста. Из отчета о прибылях и убытках за второй квартал 2023 финансового года:
«Теперь позвольте мне обсудить наш взгляд на окружающую среду и наши перспективы на второе полугодие. В середине 2023 года мы будем более осторожны в наших краткосрочных взглядах. Наши клиенты, занимающиеся долей игр в Китае, сообщают о снижении объемов подложек, что приведет к сокращению доли игр во второй половине года.
Мы ожидаем дальнейшего увеличения количества лицензий на среду выполнения Cimetrix, но темпы улучшения будут более низкими, чем мы первоначально ожидали, поскольку поставщики оборудования, особенно за пределами Китая, остаются консервативными в отношении увеличения поставок оборудования.
Наконец, что касается Exensio, во втором квартале мы увидели, как клиенты отложили некоторые ожидаемые заказы на вторую половину года. Хотя некоторые из этих заказов уже были закрыты в июле, мы по-прежнему осторожны в отношении сроков открытия других.
В начале этого года мы ожидали, что рост выручки за год приблизится к среднему уровню. Сейчас мы ожидаем, что годовой рост будет выражаться низким двузначным процентом. Ожидается, что рост облачной аналитики превысит общий рост, но он будет частично компенсирован снижением интегрированной доходности по сравнению с прошлым годом».
Стенограмму отчета о прибылях и убытках за 2 квартал 2023 финансового года можно найти здесь.
Предстоящий отчет может снова стать катализатором
Оценка прибыли была пересмотрена с учетом снижения прогноза. По общему мнению, в предстоящем отчете PDFS опубликует прибыль на акцию без учета GAAP в размере $0,15 при выручке в $41,2 млн, что на $0,04 меньше в квартальном сопоставлении и на $0,05 в годовом сопоставлении. Ожидается, что за весь год PDFS заработает 0,69 доллара при выручке в 166 миллионов долларов в 2023 финансовом году, что на 0,10 доллара больше, чем в 2022 финансовом году. Тем не менее, это подразумевает прибыль в размере 0,31 доллара США во втором полугодии после заработка в размере 0,38 доллара США в первом полугодии. Другими словами, происходит замедление.
Предстоящий отчет может стать катализатором, который определит, продолжится ли рост акций или возобновится недавнее падение. Следующий отчет должен показать, что предыдущий отчет был случайностью и что рост сохраняется. С другой стороны, если окажется, что спрос еще больше ослаб, акции могут снова упасть.
Выводы для инвесторов
Я нейтрально отношусь к PDFS. Акции, кажется, восстанавливаются после недавнего падения, и это может продолжаться, но нет никаких гарантий, что так будет. Акции, кажется, нашли поддержку, и рынок, возможно, делает ставку на то, что PDFS сможет сообщить о хороших событиях в своем следующем отчете, но рынок может получить противоположное тому, что он ищет.
Акции распродавались последние два раза после публикации PDFS, поэтому не следует исключать третий раз. Несмотря на то, что недавний рост довольно впечатляет, особенно если принять во внимание менее чем благоприятные обстоятельства, когда отрасль переживает спад, мультипликаторы для PDFS находятся на высоком уровне. Рост доходов в последнее время был лучше, но это не меняет того факта, что рост доходов в долгосрочной перспективе не был таким уж высоким и выражался однозначными числами.
Это правда, что акции упали на треть по сравнению с последним максимумом, и некоторые, возможно, ищут акции, которые упали, чтобы сделать ставку на восстановление. Однако недавнее снижение стоимости акций произошло после длительного ралли, в результате которого стоимость акций выросла более чем вдвое. Акции не являются выгодной сделкой, и недавнее падение цены на акции, возможно, было очень необходимым, поскольку мультипликаторы взлетели в стратосферу.
Предстоящий отчет может стать катализатором, как и предыдущие. PDFS может снова превзойти оценки, как это было в последнем отчете, но рынок будет искать дальнейшие обновления относительно того, наблюдает ли PDFS дальнейшее ухудшение спроса, как упоминалось в последнем отчете, или улучшение условий ведения бизнеса.
Прогноз может определить, продолжат ли акции свои недавние попытки вернуться в нужное русло или возобновят падение, наблюдавшееся в последние несколько месяцев. Рынок, похоже, верит, что нынешний спад скоро пройдет, поэтому акции не упали больше, чем раньше. Ожидается, что следующий год станет годом роста для отрасли и PDFS в более широком смысле, но эти ожидания, возможно, придется пересмотреть, если недавние признаки спада спроса не улучшатся, а вместо этого окажутся началом перемен. приходить. Возможно, акции еще не достигли дна.
В итоге каждый отчет о прибылях и убытках в этом году сопровождался волатильностью, и последний отчет за год, похоже, уготован той же судьбой. Хотя некоторые, возможно, захотят сделать ставку на то, что следующий отчет выйдет лучше, чем ожидалось, это может иметь неприятные последствия, если акции упадут, как это произошло после двух последних отчетов. Более разумным шагом может быть подождать некоторое время, пока не появится следующий отчет, прежде чем принимать решение о следующем шаге.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
