Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
В последнее время мы повысили рейтинг некоторых банков, которые мы освещаем здесь, на SA, с позиции «Держать» до позиции «Покупать», и крупнейший банк Японии Mitsubishi UFJ Financial Group (NYSE:MUFG) не стал исключением.
В нашей последней статье от 18 июля мы обосновали повышение рейтинга тем, что менеджмент сосредоточился на повышении доходности для акционеров.
Это начинает приносить свои плоды.
С момента нашего обновления доходность составила 13% за короткое время в три месяца.
Банк опубликовал свой последний квартальный отчет, который дает нам возможность проверить, актуален ли этот тезис.
Последние финансовые результаты
Поскольку отчетность MUFG за финансовый год заканчивается 31 марта каждого года, последний квартальный финансовый результат, который у нас есть, относится к 1-му кварталу, заканчивающемуся 30 июня 2023 года.
Чистая операционная прибыль банка увеличилась в 1 квартале на 27,6% до 557 млрд иен в годовом исчислении.
Если сравнивать последовательно с предыдущим кварталом, то разница большая. В четвертом квартале прошлого отчетного года чистая операционная прибыль составила всего 209,7 млрд йен.
Для всех банков чистый процентный доход является самой большой составляющей их доходов. Это зависит от чистой процентной маржи и объема процентного дохода.
В настоящее время чистая процентная маржа большинства крупных международных банков составляет около 1,5%. Это не относится к стране нулевых процентных ставок, а именно к Японии. Чистая процентная маржа MUFG по состоянию на 1 квартал 2023 года составила всего 0,79%, что немного выше по сравнению с 0,75% в годовом исчислении.
Чистый процентный доход MUFG упал почти вдвое до 584 млрд иен в первом квартале по сравнению с 987 млрд иен годом ранее.
Основной причиной значительного падения стало отсутствие прибыли от ликвидации инвестиционных трастов. Это падение было компенсировано более высокими доходами от комиссий и торговли. Снижение расходов также способствовало увеличению чистой прибыли в размере 557 млрд иен.
— Значительная часть прибыли поступает от их владения 22,5% Morgan Stanley. Их квартальный вклад в чистую прибыль в первом квартале составил 154 млрд йен.
Неработающие кредиты MUFG на конец первого квартала составили 1,578 млрд йен, что соответствует коэффициенту неработающих кредитов в 1,24%. Это соответствует показателям других банков.
Экономика Японии
Центральный банк Японии уже давно заявлял, что хочет подождать, пока страна не достигнет целевого уровня инфляции в 2% в год, прежде чем повышать процентную ставку.
Что ж, он держится выше этого уровня уже 16 месяцев. Итак, мистер Кадзуо Уэда, чего вы ждете? В пятницу, 22 сентября, в своем заявлении после окончания заседания центрального банка он заявил, что им необходимо собрать и проанализировать больше данных, прежде чем что-либо предпринимать.
Это дало валютным трейдерам еще одну причину продавать иену.
Сейчас он снизился на 11,7% с начала года.
Низкая валюта помогает экспортерам получить конкурентное преимущество, но импорт и экспорт Японии достаточно сбалансированы. В августе 2023 года данные показали, что общий объем импорта составил 8,9 трлн йен против экспорта в 7,8 трлн йен. Половина того, что они импортируют, связана с энергетикой. Большая часть этого передается потребителям.
Уровень безработицы в Японии низок — 2,7%, и в течение некоторого времени был довольно стабильным на этом уровне.
Риски и выводы
Одним из рисков является дальнейшее ухудшение курса японской иены, хотя в какой-то момент мы ожидаем, что центральный банк вмешается, если курс продолжит снижаться.
Внимание руководства к повышению рентабельности инвестиций и распределению акционеров является положительным. Пока они успешно реализуют свои планы.
Мы думаем, что впереди еще много хороших новостей. NIM может улучшиться, если процентные ставки действительно станут положительными в следующем году.
Поэтому мы сохраняем нашу позицию покупки MUFG здесь.
Примечание редактора: В этой статье рассматриваются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США. Пожалуйста, имейте в виду риски, связанные с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
