Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Сводка анализа
Сегодня я расскажу об Alcon (NYSE:ALC) в секторе здравоохранения, подсекторе поставок медицинских товаров.
Согласно профилю Seeking Alpha, она торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже, находится в Швейцарии и является компанией, которая исследует, разрабатывает, производит, распространяет и продает средства по уходу за глазами для специалистов по уходу за глазами и их пациентов по всему миру.
Одним из его зарегистрированных аналогов является компания Bausch + Lomb (BLCO).
Мой личный опыт работы с этой компанией связан с использованием их глазных капель много лет назад и часто рассматриваю этот бренд как обычное приспособление в отделе по уходу за глазами в магазине. В конце концов, написание статей в Интернете иногда может привести к сухости глаз!
А если серьезно, сегодня я рассматриваю не точку зрения покупателя, а точку зрения потенциального инвестора, поэтому я называю этот анализ чем-то вроде «видения на 360 градусов» множества аспектов этой акции.
В сегодняшней статье я дал этим акциям рейтинг покупки, поскольку в моем обзоре было больше сильных сторон, чем компенсирующих факторов.
Его сильные стороны включают рост выручки, рост чистой прибыли, силу капитала/ликвидности, переход текущей цены акций ниже скользящего среднего и опережающую динамику по сравнению с S&P500.
Компенсирующие факторы включают ничтожную дивидендную доходность и завышенную оценку по сравнению с сектором.
Риск снижения моего бычьего прогноза заключается в увеличении долговой нагрузки, о чем пойдет речь.
Методология
Моя обновленная методология рейтингования заключается в комплексном анализе акций по следующим 7 категориям одинакового веса, и если у них больше сильных сторон, чем компенсирующих факторов, они получают рейтинг покупки, в противном случае — рейтинг удержания или продажи:
дивиденды, оценка, рост выручки, чистая прибыль и прибыль на акцию, капитал и ликвидность, цена акций по сравнению со скользящим средним, производительность по сравнению с S&P 500.
Все источники данных взяты из общедоступной информации, такой как последний квартальный отчет от 15 августа за второй квартал 2023 финансового года, презентации компаний, данные Seeking Alpha и сообщения СМИ. Следующий ожидаемый квартальный отчет о прибылях и убытках ожидается 15 ноября за третий квартал 23 финансового года.
Дивиденды
Здесь я обсуждаю дивидендную доходность, рост дивидендов за 10 лет и стабильность дивидендов за последние несколько лет. Как аналитик и инвестор, ориентированный на дивиденды, я считаю, что это жизненно важные показатели, на которые следует обратить внимание.
Хотя не все инвесторы, в том числе многие из моих читателей, ориентированы на дивиденды, я думаю, что в целом это может быть способом генерировать денежный поток, сохраняя при этом капитал в долгосрочной перспективе.
В отличие от некоторых моих недавних статей, я не очень хвалю предложение дивидендов по этим акциям, и покажу вам, почему.
Во-первых, давайте посмотрим на дивидендную доходность, которая на момент написания этой статьи составляла 0,31%, а также дивидендную выплату в размере 0,24 доллара на акцию в годовом исчислении.
Хотя доходность ниже 0,50% кажется незначительной, считаю ли я это хорошей доходностью, зависит от того, как она соотносится с отраслью, в которой она работает.
По сравнению со средним показателем по сектору, эта доходность на 81% ниже среднего, как на скользящей, так и на форвардной основе. Я считаю это отрицательным моментом, поскольку при рассмотрении сектора/отрасли я ищу доходность от 1,5% до 3%, поэтому доходность этой акции намного ниже моей цели.
Я считаю доходность важной, потому что она рассказывает мне историю: какую прибыль я получаю от вложенного капитала в виде дивидендного дохода. Как вы, возможно, знаете, внезапное падение цены акций может привести к более высокой доходности, если сумма дивидендов останется прежней.
Далее я смотрю на темпы роста дивидендов за 10 лет, показанные на графике ниже, который показывает длительный период с незначительными выплатами дивидендов или их отсутствием, за которым следует всплеск роста. Я думаю, что это умеренно негативный момент, поскольку он не дает достаточных исторических данных о росте дивидендов по этим акциям. Похоже, что история с дивидендами здесь относится к запоздалому росту.
Наконец, я хочу видеть стабильность выплат дивидендов, особенно если вы рассчитываете на стабильный квартальный денежный поток. Однако это годовой дивиденд, а не ежеквартальный, поэтому вам придется дождаться следующей даты экс-дивиденда, которая, вероятно, наступит не раньше мая следующего года.
Глядя на таблицу ниже, вы можете увидеть стабильные годовые выплаты за последние несколько лет, с двумя увеличениями дивидендов за этот период времени, но также и с историей всего за три года.
Сценарий денежного потока: если бы я, например, держал 1000 акций, я мог бы получить 235 долларов годового денежного потока от дивидендов по этим акциям. (1000 акций x 0,235 доллара США за акцию). Это составляет около 59 долларов в квартал.
Основываясь на доказательствах, я считаю категорию дивидендов компенсирующим фактором для этой акции, учитывая отсутствие достаточной истории роста дивидендов на сегодняшний день, ежегодные выплаты, а не ежеквартальные, и доходность, намного ниже средней по сектору.
Оценка
Чтобы упростить анализ оценки, я выбрал единственный показатель, на котором сосредоточусь, а именно соотношение цены и прибыли (P/E), как скользящее, так и форвардное P/E, поскольку оно говорит мне, как оценивается рынок. эта акция по отношению к ее доходам.
Цель моего портфеля — найти оценку ниже или близкой к средней по сектору, но не слишком выше. Иногда акции недооценены, но в остальном имеют сильные фундаментальные показатели, поэтому я хочу раскрыть именно эту компанию.
В случае этой акции скользящий P/E составляет 103,56, что на 268,6% выше среднего по сектору, а форвардный P/E, равный 54,03, на 108,5% выше среднего по сектору.
Следовательно, я бы посчитал эту акцию значительно переоцененной по сравнению с ее отраслью, как на скользящей, так и на форвардной основе.
Если вы сравните ее оценку с оценкой ее аналога, Bausch and Lomb, то форвардный P/E этой фирмы без учета GAAP примерно на 27% выше, чем у сектора, поэтому, хотя она и переоценена, но не так сильно, как у Alcon.
Что касается того, что является причиной такой высокой оценки, возможно, рынок готов платить за эти акции от 50 до 100-кратной прибыли, потому что он очень уверен в их потенциале прибыли.
Согласно тематической статье брокерской компании Charles Schwab, это больше связано с восприятием:
Энтузиазм со стороны инвесторов может привести к расширению P/E — периоду, когда восприятие компании инвесторами улучшается, и в результате они готовы платить больше за доллар прибыли.
Позже в этой статье мы рассмотрим прибыль и цену акций.
Основываясь на данных, я думаю, что этот показатель оценки является компенсирующим фактором для этой акции, поскольку он делает ее слишком переоцененной, чтобы ее можно было купить по выгодной цене.
Рост выручки
Одной из тем, на которую обращают внимание многие аналитики и инвесторы, является рост выручки, как показатель, отслеживающий доходы, полученные до учета расходов, проще говоря.
На мой взгляд, управляемый рост важен, поскольку компании имеют конкуренцию и стремятся захватить долю рынка в своем секторе.
Что касается этой компании, то из последних квартальных результатов мы видим, что она добилась увеличения общего дохода в годовом сопоставлении, а также увеличения валовой прибыли в годовом сопоставлении.
На первый взгляд, я думаю, что это плюс для этой компании, который зависит от продаж физического продукта, такого как глазные капли, например.
Однако оказывается, что этот бренд сильно диверсифицирован по ассортименту продуктов, которые обеспечили высокие продажи в первой половине финансового года: только за первое полугодие объем продаж составил 4,7 миллиарда долларов:
В целом, я думаю, данные показывают, что рост выручки в годовом исчислении является сильным фактором для рейтинга этой акции, и еще одним положительным моментом является то, что компания повысила прогноз продаж на весь год, согласно отчету о прибылях и убытках за второй квартал.
Чистая прибыль и прибыль на акцию
Чистая прибыль и прибыль на акцию выделены здесь в отдельный раздел, чтобы облегчить понимание анализа и отделить эти результаты от выручки.
Согласно последним доступным квартальным результатам, эта компания добилась роста чистой прибыли в годовом исчислении, а базовая прибыль на акцию увеличилась в годовом исчислении.
Согласно комментарию о прибылях за второй квартал, прибыль на акцию также показала положительные результаты:
Разводненная прибыль на акцию во втором квартале 2023 года в размере $0,34 выросла на 13%, или на 34% в постоянном валютном исчислении. Базовая разводненная прибыль на акцию в размере $0,69 увеличилась на 10%, или 19% в постоянной валюте.
Поэтому я думаю, что эта категория чистой прибыли и прибыли на акцию является сильной стороной рейтинга этой акции, и я с нетерпением жду более позитивного прогноза предстоящих результатов прибыли за третий квартал, которые станут известны в конце ноября. Хотя я не могу с уверенностью предсказать результат третьего квартала, я вижу, что эта компания часто достигает или превосходит прогнозы прибыли:
Капитал и ликвидность
Здесь мы сосредоточимся на одном или нескольких аспектах, связанных с капиталом и ликвидностью материнской компании этой акции.
Ниже приведены соответствующие данные из квартальной презентации компании, которые показывают очень сильную денежную позицию в размере 661 млн долларов США.
Кроме того, вот дополнительные интересные данные из их пресс-релиза за второй квартал, когда речь идет о денежном потоке, важном показателе, за которым я следую и постоянно упоминаю в статьях в последнее время:
Денежные потоки от операционной деятельности за первое полугодие 2023 года составили $410 млн по сравнению с $470 млн годом ранее. Текущий год включает в себя отток денежных средств в результате юридического урегулирования, более высокие процентные выплаты, связанные с увеличением непогашенной финансовой задолженности, и более высокие налоги, уплаченные в связи со сроками платежей.
Одна вещь, которая бросается в глаза (и именно поэтому я ее подчеркнул), — это увеличение процентных расходов по долгам.
Из ее балансового отчета мы видим, что положительный собственный капитал компании составляет более 19 миллиардов долларов, что, я думаю, является еще одним положительным моментом, на который следует обратить внимание.
Основываясь на найденных доказательствах, я считаю, что ситуация с капиталом и ликвидностью этой фирмы является сильным фактором ее общего рейтинга, основанного на положительном операционном денежном потоке и сильной денежной позиции, а также положительном собственном капитале, хотя я бы следил за ситуацией с долгосрочным долгом. в будущем, и я надеюсь, что они уменьшат его в третьем квартале.
Цена акции против скользящей средней
Теперь мы подошли к той части, где мне нравится говорить о цене акций и о том, считаю ли я, что это возможность для покупки прямо сейчас или нет.
Во-первых, давайте посмотрим на цену акций и 200-дневную скользящую среднюю (SMA) на момент написания этой статьи:
Цена акций в $75,56 менее чем на 1% ниже 200-дневной SMA, которая составляет $76,23. Я думаю, что это скользящее среднее является хорошим индикатором долгосрочного тренда, поэтому я отслеживаю его, поскольку оно сглаживает ценовой тренд в течение более длительного периода.
В целях своего портфеля я ищу возможности пересечения, когда цена пересекает скользящую среднюю после периода бычьего роста, что я считаю сигналом на покупку, пока другие фундаментальные факторы сильны. Однако возможность покупки также может существовать, если цена колеблется около скользящей средней.
На этом графике показано пересечение ниже только что произошедшего скользящего среднего. Чтобы проверить цену акций на соответствие целям моего портфеля, я создал следующий смоделированный торговый сценарий: я куплю 100 акций по текущей цене, буду держать их в течение 1 года и хочу достичь как минимум 10% или более (нереализованный) прирост капитала на тот момент.
Кроме того, и в ожидании убытков моя максимальная терпимость к потерям составляет — 20% (нереализованная потеря капитала). Вот как воплотилась моя торговая идея:
Приведенное выше моделирование показывает два сценария: в одном будущая цена акций вырастет на +15% выше текущей 200-дневной SMA, а в другом — на -15% ниже SMA.
Результатом обоих сценариев является то, что они соответствуют моим целям относительно прибылей и убытков. Например, первый сценарий прогнозирует будущий прирост капитала в размере 16,02%, а второй сценарий прогнозирует потерю капитала в размере 14,25% (в пределах моего предела убытка в 20%).
Основываясь на этом моделировании, я считаю, что текущая цена акций является сильной стороной.
Хотя ваша портфельная стратегия может отличаться, я рассматриваю этот раздел как общую и упрощенную структуру, с помощью которой можно рассматривать эту акцию в долгосрочном смысле, когда можно ожидать как потенциальных прибылей, так и убытков, поэтому установление максимальной толерантности к риску имеет смысл. важный.
Хотя практически невозможно предсказать будущую цену акций на 100%, я думаю, что можно установить «диапазоны» толерантности к риску.
Производительность по сравнению с S&P 500
Ниже приводится сравнение динамики цен этой акции за 1 год с индексом S&P 500. Я включил этот показатель в свою обновленную методологию рейтингования, чтобы сравнить этот капитал с основным рыночным индексом, который часто отслеживается, и определить, смог ли он превзойти его или нет.
Я считаю это актуальным, поскольку оно показывает динамику рынка для этой акции. С фундаментальной точки зрения это может быть великая компания, но реальность рынка такова, что другие инвесторы влияют на цену акций в зависимости от спроса на акции, поэтому сравнение ее с этим основным индексом может дать некоторые подсказки о настроениях рынка.
Данные показывают, что акции опережают этот индекс, что я считаю сильным фактором для моего рейтинга, поскольку я считаю, что это указывает на бычье настроение рынка в отношении этой акции. Фактически, кажется, что он превосходит этот индекс с конца 2022 года.
Я думаю, что этот показатель актуален, поскольку он показывает способность этих акций превосходить основные рыночные индексы в долгосрочной перспективе.
Риск для моего мировоззрения
Риск снижения моего бычьего прогноза может заключаться в увеличении уровня долга с июня 2022 года по настоящее время, при этом долгосрочная долговая нагрузка в размере $4,6 млрд по состоянию на конец второго квартала.
В отличие от моих недавних статей, посвященных банкам и страховым компаниям, которые зарабатывают очень большие суммы денег на активах, приносящих проценты, такая фирма, как Alcon, находится в противоположной лодке в отношении нынешней ситуации с высокими процентными ставками, как и многие другие компании, и я думаю, что многие инвесторы и аналитики могут стать медвежьими в отношении акций компании, если уровень долга станет слишком высоким в третьем и четвертом кварталах, что также повлияет на ожидаемые процентные ставки в отчете о прибылях и убытках.
Учтите, что этот вопрос был поднят в августовской статье Nasdaq:
Прежде всего, более высокие затраты по долгам сокращают корпоративные прибыли. На фирмы с большим долгом влияют потенциальные более высокие процентные расходы.
Более того, повышение ставок омрачает перспективы экономического роста и может повлиять на будущие доходы компаний.
Во-вторых, повышение ставок снижает текущую стоимость любого бизнеса.
Мой контраргумент против рынка в отношении этих акций заключается в том, что, хотя опасения по поводу долга, безусловно, оправданы, я думаю, что компенсировать этот риск для этой компании может тот факт, что она продает необходимые продукты здравоохранения и ведет довольно большой объем бизнеса в этой сфере. , на сумму 2,4 миллиарда долларов продаж во втором квартале, так что спрос на продукцию существует.
Рассмотрим следующий график, показывающий, например, устойчивый рост продаж в сегменте средств по уходу за зрением:
В заключение я хочу сказать, что мои бычьи настроения в отношении этих акций сохраняются, и моя рекомендация покупать остается неизменной. Хотя это немного более оптимистично, чем мнение аналитиков ЮАР и квантовой системы, оно, похоже, соответствует консенсусу Уолл-стрит на данный момент:
