Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Viavi Solutions Inc. (NASDAQ:VIAV) — перспективная компания по тестированию и мониторингу сетей, имеющая диверсифицированный портфель, охватывающий три основных сегмента бизнеса. На мой взгляд, стратегические инициативы VIAV в сочетании с ее финансовой траекторией и позиционированием в самом разгаре технологической эволюции 5G обеспечивают ей прочную основу для долгосрочного роста. Я считаю, что, хотя приверженность VIAV инновациям и ее значительная роль в переходе к 5G заслуживают внимания, существуют обоснованные опасения относительно ее текущей оценки, которая может указывать на потенциальные риски. Основываясь на этих наблюдениях, я думаю, что нейтральный рейтинг компании кажется уместным при сопоставлении многообещающих деловых перспектив VIAV с ее ценой.
Обзор бизнеса
Viavi Solutions — компания по тестированию и мониторингу сетей, предлагающая решения по управлению освещением для различных отраслей, включая телекоммуникации, государственный сектор и бытовую электронику. Основные потоки доходов исходят из трех бизнес-сегментов: обеспечение сети («NE»), предоставление услуг («SE») и продукты оптической безопасности и производительности («OSP»).
Сегмент Network Enablement фундаментально поддерживает жизненный цикл сетевых операций для таких известных клиентов, как AT&T (T) и Verizon (VZ), предоставляя необходимые инструменты для проектирования, обслуживания и оптимизации сети. По моему мнению, широкий спектр продуктов в сегменте NE отражает прочную основу для удовлетворения разнообразных потребностей клиентов.
Более того, стратегическое внимание VIAV к программам приобретений и реструктуризации, направленным на лучшее приведение бизнеса в соответствие с рыночными условиями и повышение общей прибыльности, подчеркивает активный подход к гибкости капитала и росту прибыльности. Портфель интеллектуальной собственности, насчитывающий 956 патентов США по состоянию на 1 июля 2023 года, является свидетельством инвестиций VIAV в инновации и прочной основой для поддержания конкурентоспособности на рынке (подробнее о расходах на НИОКР позже). Я считаю, что это разумная стратегия в высокотехнологичной отрасли, где инновации приравниваются к рыночной значимости и долгосрочной устойчивости. Я считаю, что стратегические приобретения являются продуманным шагом по использованию синергии и укреплению позиций компании на рынке.
Динамика выручки и НИОКР
С другой стороны, сегмент Service Enablement конкурирует с NetScout Systems, Inc. (NTCT), Riverbed Technology, Inc. и Spirent Communications plc (OTCPK:SPMYY), улучшая видимость сети, услуг и приложений для глобальных поставщиков коммуникационных услуг ( CSP), предприятия и операторы облачных вычислений. Это важно для снижения операционных расходов и повышения надежности обслуживания, особенно во время перехода на технологию 5G, которая является важным драйвером рынка.
Сегмент Network Enablement, несмотря на конкуренцию со стороны таких фирм, как Anritsu Corporation (OTCPK:AITUF), EXFO Inc. и Keysight Technologies, Inc. (KEYS), фундаментально поддерживает жизненный цикл сетевых операций для таких известных клиентов, как AT&T и Verizon, предоставляя необходимые инструменты для проектирования, обслуживания и оптимизации сетей. Благодаря широкому портфелю продуктов этот сегмент имеет решающее значение для производителей сетевого оборудования (NEM) в разработке сетевого оборудования следующего поколения, демонстрируя целостное участие VIAV в этом секторе.
Сегмент продуктов оптической безопасности и производительности находится в авангарде рынка бытовой электроники, где он производит оптические фильтры для приложений 3D-зондирования, несмотря на конкуренцию со стороны поставщиков технологий по борьбе с подделками, таких как Giesecke & Devrient и De La Rue plc (OTCPK: ДЭЛРФ). Кроме того, за счет диверсификации на государственный и автомобильный рынки этот сегмент расширяет присутствие VIAV на рынке и подчеркивает потенциал компании для роста и прибыльности в условиях конкурентного рынка.
Таким образом, комплексный подход VIAV к взаимодействию с клиентами, включающий в себя управление проектами, установку и внедрение, подчеркивает долгосрочное видение построения и развития отношений с клиентами. Это имеет решающее значение для обеспечения стабильного потока доходов, а также понимания и реагирования на меняющиеся потребности рынка. Однако, как мы увидим, проблема, похоже, заключается в том, что VIAV фокусируется на доходах от услуг и невысоких доходах от продуктов.
Снижение доходов от продукции вызывает беспокойство
Финансовые результаты VIAV за 2023 год дают представление о меняющейся динамике рынка в пользу доходов от услуг. Несмотря на превзошедшие прогнозы, снижение выручки от продукции на 17,6% в годовом исчислении до $936,1 млн соответствует более широким отраслевым тенденциям. Эта тенденция усугубляется сокращением операционной прибыли до уплаты налогов и процентов (EBIT) OSP с 40,5% до 36,5%, что указывает на возможную неэффективность и снижение спроса на продукты оптической безопасности и производительности VIAV. Среди сегментов VIAV (NE, SE и OSP) только SE (в основном доходы от услуг) продемонстрировал скромный рост в период с 2022 по 2023 год. Эта относительная стабильность на фоне более широкого снижения доходов является положительным знаком.
Однако вызывает беспокойство тот факт, что доходы от услуг сейчас составляют 9,4% от общей выручки по сравнению с 8,0% в 2022 году. Рост доходов от услуг с $147,5 млн в 2021 году до $170,0 млн в 2023 году может указывать на изменение потребительского поведения. Тем не менее, учитывая, что значительные 84,6% доходов VIAV приходится на продукцию, я считаю, что компания должна еще раз подчеркнуть свои доходы от продукции. Хотя рост доходов от услуг заслуживает внимания, краеугольным камнем финансового благополучия VIAV остается ее продуктовый сегмент. Фактически руководство VIAV сравнило нынешнюю динамику с пресловутым «мексиканским противостоянием» в телекоммуникационной отрасли. Я считаю, что это говорит о том, что они сталкиваются с проблемами в области инноваций продуктов, потому что они ждут, чтобы увидеть, как поведут себя конкуренты, прежде чем действовать самостоятельно, о чем также свидетельствует снижение доходов, связанных с продуктами. К сожалению, я считаю, что VIAV необходимо быстро решить эту проблему, прежде чем доходы от продукции продолжат страдать, что приведет к еще большему снижению рентабельности EBIT в будущем.
Обратите внимание, что доходы от SE и услуг не совсем одинаковы. Тем не менее, SE в основном связана с услугами, поэтому я коснусь этого отдельно, чтобы еще раз подчеркнуть, что доходы от услуг сохраняются и что проблема заключается в доходах VIAV, связанных с продуктами.
Кроме того, если посмотреть на то, как Viavi в прошлом году направила 37,2% своих операционных расходов на исследования и разработки, это подчеркивает ее приверженность инновациям, несмотря на рыночные трудности и падение рентабельности EBIT. Я считаю, что это обязательство соответствует бюджетной модели 2023 года, когда внимание Viavi к зарождающимся технологиям, особенно 5G, было заметным. Их недавнее сообщение о прибылях и убытках, подчеркивающее переход на 800-гигабитное соединение, укрепляет мою веру в то, что Viavi не просто адаптируется к тенденциям отрасли, но стремится стать лидером. Это приобретает еще большую значимость, если принять во внимание снижение рентабельности операционной прибыли сегмента NSE с 15,6% в 2022 году до 7,6% в 2023 году. Хотя у VIAV могло возникнуть соблазн сократить расходы на НИОКР, чтобы на мгновение повысить свою рентабельность EBIT, я считаю, что такой шаг мог бы поставили под угрозу ее долгосрочное положение на рынке. Вместо этого акцент Viavi на 5G предполагает стратегическое намерение проникнуть на развивающиеся рынки и уравновесить такой падающий спрос.
Инвестиции VIAV в новый завод в Чандлере также означают приверженность технологическому и инфраструктурному росту. Несмотря на спад спроса на NSE в 2023 финансовом году, дальновидный подход Viavi указывает на бизнес-стратегию, основанную на новаторских продуктах и комплексных решениях. Этот подход призван диверсифицировать свои предложения и оградить фирму от волатильности рынка. Размышляя об этих факторах, я сохраняю оптимизм в отношении будущего развития Viavi. Я ожидаю, что их устойчивые инвестиции в НИОКР и инфраструктуру принесут свои плоды, потенциально увеличивая доходы и рентабельность EBIT. В моей модели оценки я оценил увеличение рентабельности EBIT на 2% в годовом сопоставлении до 2027 года, что является правдоподобным прогнозом, учитывая стратегические усилия Viavi и потенциальные долговременные попутные ветры 5G.
Анализ оценки
Тем не менее, стоит отметить, что расходы VIAV на исследования и разработки не претерпели значительного роста, если измерять их в процентах от общего дохода. Это говорит о том, что компания стремится к развитию своих технологий, но также внимательно относится к управлению своими общими операционными расходами. По моему мнению, такой сбалансированный подход отражает стратегическое финансовое управление компании и ее видение устойчивого роста.
Учитывая предоставленный финансовый фон, очевидно, что VIAV сохранил определенный уровень стабильности в сочетании с умеренными перспективами роста в будущем. Я считаю, что положительная тенденция рентабельности EBIT указывает на потенциал небольшого увеличения рентабельности, что соответствует предположениям моей модели. Этому также способствует среднегодовой темп роста выручки компании, составляющий 5,4% с 2017 года. Такой рост заслуживает похвалы, особенно если учесть конкурентный характер ее сектора и капиталоемкий характер ее деятельности.
Однако важно отметить, что VIAV имеет значительный долг. Хотя этот долг приводит к тому, что WACC ниже, чем его CAPM, что идет на пользу моей модели оценки, он также немного повышает профиль риска компании. Я считаю, что это может повлиять на ее привлекательность в качестве кандидата на слияния и поглощения, учитывая, что стоимость ее предприятия превышает ее рыночную капитализацию. Я полагался на историческую прибыль для показателей налогообложения, D&A, CAPEX и NOWC. Допущения моей модели оценки консервативны и обоснованы, что обеспечивает сбалансированный взгляд на будущее компании.
Судя по представленной модели оценки, VIAV может быть немного переоценен, что предполагает потенциальный потенциал снижения на 20,3% по сравнению с текущим уровнем. На мой взгляд, надежные фундаментальные показатели бизнеса компании несколько смягчают эту обеспокоенность по поводу оценки. Хотя текущая оценка, похоже, не предлагает привлекательную инвестиционную возможность, я считаю, что потенциальное повышение рентабельности бизнеса VIAV и продолжающийся импульс в секторе 5G делают эту компанию заслуживающей внимания в долгосрочной перспективе. Однако, на мой взгляд, текущий уровень цен не требует немедленных действий. Поэтому ставлю нейтральную оценку.
Заключение
Viavi Solutions добилась значительного успеха в секторе сетевого тестирования и мониторинга, позиционируя себя в соответствии с технологическими достижениями, в частности с переходом на 5G. На мой взгляд, стратегические инициативы компании и постоянное внимание к инновациям подчеркивают ее потенциал для устойчивого роста в будущем. Однако финансовые данные говорят об ином. Я считаю, что существуют опасения по поводу его текущей оценки, особенно с учетом признаков потенциального снижения на 20,3%. Учитывая эти факторы, я считаю, что нейтральный рейтинг VIAV уместен. Хотя инвесторы должны признать похвальные сильные стороны VIAV, они также должны осторожно относиться к потенциальным рискам оценки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
