Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Акции Lamar Advertising (NASDAQ:LAMR) пострадали, упав на 14% в 2023 году. Акции пострадали от стечения факторов, включая: продолжающийся рост долгосрочных процентных ставок, который негативно повлиял на REIT, а также замедление роста реклама, которая побудила руководство снизить годовой прогноз.
В настоящее время я считаю, что Lamar — это очень хороший бизнес (описанный ниже в разделе «Шесть причин быть оптимистом»), который будет генерировать растущие денежные потоки в течение следующих нескольких лет.
Однако, как я описываю в разделе «Риски», я осознаю долгосрочную экзистенциальную угрозу, которую представляет возможное массовое внедрение беспилотных автомобилей, что умеряет мой энтузиазм по поводу акций Lamar. Хотя у меня есть небольшая позиция в акциях Lamar, я обнаружил, что не желаю усреднять падение по мере падения акций (как стоимостный инвестор, я обычно усредняю свои позиции по мере их снижения), что указывает на то, что я считаю, что акции являются «дешевыми». «Держать», а не «Покупать».
Текущие результаты
Как отмечалось выше, руководство отметило замедление клиентской активности во 2К23, что привело к снижению годового прогноза по FFO на 3,8% (в середине прогноза). Хотя руководство ожидало более мягкой рекламной среды для национальных расходов, местная реклама (которая составляет около 80% бизнеса Ламара) ослабла с начала года. По типам отраслей к основным слабым областям относятся рекламодатели страхования и недвижимости, несмотря на сильные позиции в сфере развлечений/развлечений и рекламы для финансовых клиентов.
Шесть причин быть оптимистом
Несмотря на то, что акции были, я считаю Ламара привлекательной инвестицией по сегодняшней цене, учитывая:
- Сильный баланс с соотношением чистого долга к EBITDA 3,8x.
- Благоприятные среднесрочные тенденции в сфере наружной рекламы, подкрепленные продолжающимся позитивным сдвигом в сторону цифровых рекламных щитов. Несмотря на распространение цифровых медиа, которые вытеснили традиционную печатную, телевизионную и радиорекламу, наружная реклама в последнее десятилетие продолжала расти на уровне ВВП или превышать его. В дальнейшем постепенное увеличение рекламы на цифровых билбордах (сейчас это 30% выручки) должно привести к чрезмерному росту выручки/EBITDA/FFO.
- Lamar имеет очень сильную рыночную позицию на своих ключевых рынках в сельской местности и пригородах (доля рынка более 30%) и относительно небольшую долю (менее 10%) рекламы на общественном транспорте (реклама в метро, автобусах) в крупных городах. По сравнению с уровнем, существовавшим до пандемии, реклама в общественном транспорте сильно пострадала из-за снижения пассажиропотока, поскольку большинство работников проводят в офисе всего около 3 дней в неделю. Это оказало огромное влияние на конкурентов наружной рекламы Clear Channel (CCO) и Outfront (OUT).
- Ламар получает выгоду от значительных барьеров для входа, поскольку местные правила не позволяют добавлять значимые новые рекламные щиты.
- Потенциал значительного восстановления результатов в течение следующих 2-3 лет, поскольку опасения по поводу потребительских расходов в конечном итоге утихнут, что приведет к увеличению расходов на рекламу.
- Привлекательная оценка: FFO всего в 11 раз, EV/EBITDA в 12,7 раза и дивидендная доходность 6,3%.
Учитывая эти положительные характеристики, я занял небольшую должность в Ламаре. Тем не менее, как я опишу ниже в разделе «Риски», я осознаю долгосрочную угрозу, которую представляет массовое внедрение беспилотных автомобилей, что умеряет мой энтузиазм по поводу акций Lamar.
Риски — два шаблонных и один экзистенциальный
- В краткосрочной перспективе ослабление экономики может привести к продолжению смягчения рекламы.
- Дальнейшее повышение процентных ставок может привести к дальнейшей распродаже REIT.
- В долгосрочной перспективе реклама Lamar, скорее всего, пострадает, когда беспилотные автомобили станут реальностью. Беспилотные автомобили избавят водителей от необходимости обращать внимание на дорогу, что представляет собой существенный риск для рекламы на рекламных щитах. На мой взгляд, это самый большой риск для компании. Тем не менее, я не думаю, что беспилотные автомобили станут значительным процентом от общего автопарка США в течение десятилетия с лишним. Тем не менее, этот риск сильно влияет на вес моего портфеля (для меня Lamar — относительно небольшой актив). Если бы беспилотные автомобили не представляли собой долгосрочную угрозу, мое положение в Ламаре было бы значительно больше.
Стоит отметить, что не все участники рынка, похоже, обеспокоены риском, связанным с беспилотными транспортными средствами, о чем свидетельствует отчет на прошлой неделе о частном операторе парковок SP Plus (SP) с премией в 52%. Массовое внедрение беспилотных транспортных средств почти наверняка уменьшит необходимость в гаражах (автомобили будут частью «общих» автопарков и будут использоваться, а не парковаться) и уменьшит ценность бизнеса SP.
Заключение
Без надвигающегося долгосрочного риска, связанного с беспилотными автомобилями, учитывая его многочисленные положительные экономические характеристики, Lamar занял бы для меня позицию в топ-5 или 10 по сегодняшней цене. Однако из-за этой обеспокоенности моя позиция в Ламаре относительно невелика, и, как я уже упоминал во введении, я не желаю увеличивать свое присутствие здесь. Таким образом, хотя в Ламаре есть что понравиться, я оцениваю акции «Держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
