Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Анализ Companhia Siderúrgica Nacional (NYSE:SID) выявляет ряд проблем и противоречий, а также несколько положительных моментов. Падение цен на сталь в этом году стало основным катализатором ухудшения результатов, и ожидается, что этот сценарий не улучшится в краткосрочной перспективе. Подводя итог, можно сказать, что существует низкий потенциал роста, потенциальная недооценка и нестабильность.
Все это приводит к выводу, что цена ее акций, возможно, не покажет большого потенциала роста в ближайшее время, и рекомендуется проявить терпение. Позиция, которую я рекомендую сейчас, заключается в том, чтобы какое-то время удерживать акции и получать, казалось бы, хорошие, но нестабильные дивиденды, но это не относится к тем, кто ищет роста.
Обзор
Companhia Siderúrgica Nacional, или просто SID, — производитель стали, работающий в Бразилии и Латинской Америке. Компания работает в пяти сегментах: сталь, горнодобывающая промышленность, логистика, энергетика и цемент. Кроме того, он управляет железнодорожными и портовыми объектами; она занимается производством и поставками цемента, а также вырабатывает электроэнергию на своих тепловых и гидроэлектростанциях.
В последние годы компания столкнулась с проблемами макроэкономической ситуации, поскольку сырьевая отрасль чувствительна к спросу и ценам, что привело к снижению доходов в последние месяцы. В результате финансовые результаты ГИЛС оказались отрицательными в первом квартале года и скромными во втором. Возникает вопрос, делает ли недавнее падение курса акций компании поводом для покупки. Для этого нам следует взглянуть на показатели оценки, ожидания роста компании и ее недавние результаты.
Прошлые результаты и ожидания
Прежде чем обсуждать последние финансовые результаты, стоит упомянуть прошлые результаты деятельности компании и ожидания на будущее. На мой взгляд, одним из решающих моментов при покупке акций является потенциал их роста. Начиная с темпов роста доходов и прибыли, а также способности превосходить оценки, SID несколько отстает.
Во-первых, в последний раз они превышали оценку EPS и выручки в апреле 2021 года. С тех пор произошла серия промахов, и акции продемонстрировали отрицательную динамику. В последние годы доходы росли в среднем на 13% в год. Однако в ближайшие годы ожидается замедление этих темпов, главным образом из-за проблем, о которых я вскоре упомяну. Теперь прогнозируется рост на 18% в течение следующих нескольких лет, сохраняя небольшую отрицательную тенденцию до 2025 года.
Что касается прибыли, ожидается, что в 2026 году прибыль на акцию составит 1,7 по сравнению с оценкой этого года в 0,77. Хотя это представляет собой процентное изменение на 120%, оно не идет ни в какое сравнение с показателями, достигнутыми в предыдущие годы.
Финансы
Что касается последнего опубликованного финансового отчета, подчеркивается несколько моментов:
• Продажи компании выросли во всех секторах, что свидетельствует о ее устойчивости в сложных экономических условиях.
• Однако на общие результаты повлияли низкие ставки в горнодобывающей промышленности и ценовое давление в сталелитейной промышленности.
• Чистая выручка упала примерно на 2,9% во втором квартале 2023 года.
• Себестоимость реализованной продукции (COGS) выросла на 8,3% по сравнению с предыдущим кварталом.
• Снижение продаж и рост затрат привели к снижению валовой прибыли на 8,3 процентных пункта, достигнув 20,4% во втором квартале 2023 года.
Таким образом, во втором квартале текущего года отмечено некоторое улучшение финансового состояния компании и снижение ее эффективности. Но, несмотря на падение чистой выручки и рост расходов, компании удалось добиться положительного чистого результата за квартал по сравнению с предыдущим периодом.
В результате нормализации оборотного капитала, которая компенсировала увеличение инвестиций и влияние финансовых расходов в течение периода, скорректированный денежный поток стал положительным и составил 745 миллионов реалов. Возвращение к положительному денежному потоку имеет первостепенное значение, учитывая, что компания выплачивает относительно высокие дивиденды по сравнению с остальным сектором и сегментом, хотя в последние годы они были волатильными.
Оценка
Примечательно, что компания имеет отрицательный коэффициент P/E (TTM) 26,90, показанный на португальском графике ниже как «P/L», что намного ниже среднего показателя по отрасли, равного 7,97. Хоть коэффициент P/E и является одним из наиболее широко используемых показателей, в данном случае его следует игнорировать, но ясно, что среди основных конкурентов он единственный отрицательный. Учитывая, что последние 12 месяцев компания не была прибыльной, другие показатели становятся более значимыми. Например, P/SR (отношение цены к объему продаж), учитывая растущие чистые продажи, в настоящее время составляет 0,36 по сравнению с 0,74 для сектора материалов, что предполагает скидку в цене акций.
Что касается этого показателя, то некоторые другие основные игроки рынка имеют более низкие мультипликаторы и меньший рост продаж. CSN Mineração SA составляет 1,7, а Usiminas SA — 0,68, что усиливает потенциальную недооценку в этом аспекте. Несмотря на это, Gerdau SA (GGB) еще более недооценена.
В дополнение к анализу было бы интересно взглянуть на соотношение P/Asset, которое на диаграмме ниже показано как «P/Ativo», поскольку оно обычно имеет большее значение при анализе компаний, более зависимых от своих активов, особенно крупных компаний. промышленный характер, как в случае с SID. Он составляет 0,18, что также ниже среднего показателя по сектору.
В отличие от предыдущих данных, показатель EV/EBIT выше, чем у основных конкурентов и выше среднего показателя по отрасли. Это сильный отрицательный момент в данном сравнении. SID имеет относительно высокую рыночную стоимость и менее эффективен.
В целом, перспективы сталелитейной промышленности Бразилии в этом году были не лучшими, и это видно по девальвации некоторых компаний. SID, по-видимому, особенно недооценен, хотя здесь есть некоторые несоответствия. Но достаточно ли этого, чтобы оправдать его покупку?
Риски
Падение цен и слабый рост мировой экономики на данный момент являются основной причиной замедления темпов роста компании. Не только Бразилия, но и другие крупные экономики, такие как США и Китай, основные торговые партнеры Бразилии, сталкиваются с проблемами.
Для промышленности материалов очень выгодна благоприятная макроэкономическая ситуация, которая облегчает и привлекает импорт и инвестиции в целом, особенно в материальные активы. Улучшения в этой области не ожидается ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе: это ужасно повлияет на финансовые показатели SID.
Более того, весьма существенный риск основан на одном из наиболее привлекательных пунктов для инвестирования в эту сталелитейную компанию: ее дивидендах. Как упоминалось ранее, крайне важно поддерживать положительный денежный поток для поддержки распределения дивидендов, чего не наблюдалось в последние пару кварталов.
Заключительные слова
В заключение, анализ Companhia Siderúrgica Nacional раскрывает сложную ситуацию. Компания сталкивается с трудностями, особенно из-за чувствительности промышленности материалов к спросу и ценам, что привело к падению продаж в последние месяцы. Это отразилось на финансовых результатах SID: отрицательные результаты в первом квартале и несколько лучшие результаты во втором квартале года.
Глядя на результаты деятельности компании, SID в последние годы изо всех сил пыталась соответствовать прогнозам прибыли и выручки, что способствовало негативной тенденции в ее акциях. Хотя доходы росли в среднем на 13% в год, ожидается замедление темпов роста из-за возникших проблем.
Что касается его оценки: большинство показателей говорят о том, что он недооценен. По сравнению с сектором его показатели ниже, за исключением EV/EBIT, и ниже, чем у большинства его основных конкурентов, за исключением Gerdau SA, которая, кстати, привлекает внимание и может быть более разумной инвестицией.
Поэтому, изучив всю информацию, я не считаю, что недооценка SID оправдывает ее покупку. Низкий потенциал роста в сочетании с высокими дивидендами действительно ослабляет ее перспективы на будущее. На данный момент я советую проявить терпение и приостановить продажу этих акций. Продавать не рекомендую из-за вероятности дальнейшего улучшения. Для тех, кто ценит дивиденды, идеально следить за следующим финансовым результатом, если есть стабильность его денежных потоков, чтобы дивиденды могли распределяться последовательно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
