Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткий обзор Criteo SA
Criteo SA (NASDAQ:CRTO) — поставщик программного обеспечения и услуг цифрового маркетинга для розничных рекламодателей, стремящихся улучшить связь с клиентами и потенциальными клиентами.
Ранее я писал о CRTO с прогнозом «Покупать».
Перспективы роста Criteo SA в Европе слабее, чем я ожидал, и оценка акций кажется полной на текущем уровне.
Учитывая ухудшение потребительской уверенности, я меняю свой прогноз на «Нейтральный» [Держать] на ближайшую перспективу.
Обзор и рынок Criteo
Французская компания Criteo была основана для предоставления ряда программных решений для онлайн-рекламы и сопутствующих услуг для бизнеса по всему миру.
Фирму возглавляет генеральный директор Меган Кларкен, которая ранее была коммерческим директором Nielsen и ранее занимала различные должности в области технологий.
К основным предложениям компании относятся следующие:
- Рост торговли — автоматическое привлечение
- Commerce Max — средства массовой информации, ориентированные на розничную торговлю
- Commerce Yield — будущее для крупных медиабайеров
- Commerce Grid — будущее специализированных ритейлеров.
Criteo ищет клиентов посредством прямых продаж и маркетинга, социальных сетей, поисковых систем, рекомендаций партнеров, работы с рекламными агентствами и различных отраслевых мероприятий.
Согласно отчету Fortune Business Insights об исследовании рынка за 2022 год, мировой рынок рекламы со стороны спроса оценивается примерно в 17 миллиардов долларов в 2021 году и, по прогнозам, к 2029 году достигнет 92 миллиардов долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 23,7% с 2022 по 2029 год.
Основными причинами этого ожидаемого роста являются увеличение использования Интернета и мобильных устройств, растущий спрос на рекламу, основанную на данных, потребность рекламодателей в повышении эффективности своих программ онлайн-маркетинга и продолжающаяся популярность различных видео- и аудиоформатов, увеличивающая сложность среды онлайн-рекламы.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Торговый отдел
- Рекламный ролик
- Adobe
- Веризон Медиа
- AppNexus
- Фейсбук
- МедиаМатематика
- Виант Технология
- Табола
- Yahoo!
Последние финансовые тенденции Criteo
Общий доход по кварталам имел тенденцию к снижению, в то время как операционная прибыль по кварталам последовательно увеличивалась:
Валовая прибыль по кварталам в последние кварталы выросла; Коммерческие и административно-хозяйственные расходы в процентах от общего дохода по кварталам снижались неравномерно:
Прибыль на акцию (разводненная) в течение двух последних кварталов колебалась в основном в отрицательной зоне.
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP.)
За последние 12 месяцев цена акций CRTO выросла всего на 6,97% по сравнению с ростом ETF iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) на 30,06%:
Что касается результатов баланса, фирма завершила квартал с $244,3 млн денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных инвестиций и всего лишь $0,7 млн общего долга, из которых $0,6 млн были отнесены к категории текущей части, подлежащей погашению в течение 12 месяцев.
За последние двенадцать месяцев свободный денежный поток составил $96,9 млн, в течение которых капитальные затраты составили $113,5 млн.
За последние четыре квартала компания выплатила $95,9 млн в виде компенсации в виде акций, что является самым высоким показателем за последние двенадцать месяцев за последние одиннадцать кварталов и существенным увеличением по сравнению с последними кварталами.
Оценка и другие показатели для Criteo
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Ценность предприятия/Продажи | 0.8 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 9.1 |
| Цена / Продажи | 0.9 |
| Темпы роста доходов | -11.2% |
| Чистая прибыль | 38.0% |
| EBITDA % | 8.4% |
| Рыночная капитализация | $1,600,000,000 |
| Ценность предприятия | $1,480,000,000 |
| Операционный денежный поток | $210,380,000 |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | $0.09 |
| Свободный денежный поток на акцию | $1.68 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Ниже приведен приблизительный анализ DCF (дисконтированного денежного потока) прогнозируемого роста и прибыли фирмы:
Согласно DCF, акции компании будут оценены примерно в $29,22 по сравнению с текущей ценой в $29,00, что указывает на то, что в настоящее время они потенциально полностью оценены.
Последний нескорректированный расчет CRTO по Правилу 40 был отрицательным (2,8%) по результатам второго квартала 2023 года, поэтому фирме необходимы существенные улучшения в этом отношении, как показано в таблице ниже:
| Правило 40 результативности (без изменений) | Q4 2022 | 2 квартал 2023 г. |
| Рост выручки % | -10.5% | -11.2% |
| EBITDA % | 6.2% | 8.4% |
| Общий | -4.3% | -2.8% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа.)
Анализ настроений
На диаграмме ниже показана частота использования определенных ключевых слов в последней телеконференции с аналитиками по доходам руководства:
Диаграмма показывает, что фирма продолжает испытывать макроэкономическую неопределенность в отношении «рыночных факторов».
Аналитики спросили руководство об усложняющейся среде расходов, платформах Commerce Grid и инициативах в области искусственного интеллекта.
Руководство заявило, что европейские расходы были ниже, особенно во Франции, где были приняты правительственные меры по контролю над инфляцией, что привело к сокращению расходов на бренды.
Фирма наблюдает увеличение расходов на свою коммерческую систему со стороны крупных брендов.
Что касается искусственного интеллекта, руководство заявило, что компания обладает развитыми возможностями генеративного искусственного интеллекта и использует функции второго пилота для разработки, чтобы улучшить деятельность клиентов, такую как медиапланирование, спонсируемые продукты, чат-боты и поиск на месте.
Комментарий к Criteo
В своем последнем отчете о прибылях и убытках (Источник — Seeking Alpha), посвященном результатам второго квартала 2023 года, руководство Criteo SA сделало подготовленные замечания, подчеркнув скорый запуск (уже запущенный) своих коммерческих платформ спроса и предложения.
Ряд ритейлеров и брендов уже подписались на использование новых систем, которые позволяют пользователям покупать розничные медиа-ресурсы на месте и открывать интернет-СМИ за пределами офиса.
Платформа предложения Commerce Grid позволяет владельцам СМИ управлять своими ресурсами и программно продавать их покупателям, ориентированным на коммерцию.
Руководство также отметило свои новые отношения с Uber (UBER), которые, по его мнению, «действительно проливают свет на нашу способность выйти за рамки розничных медиа».
Общий доход за второй квартал 2023 года упал на 5,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая прибыль выросла на 5,2%.
Уровень удержания клиентов фирмы составил 90%, что руководство охарактеризовало как «устойчивое».
Расходы на продажу и административно-хозяйственные расходы в процентах от выручки упали на впечатляющие 14,9% в годовом исчислении, а операционная прибыль за квартал составила $15,7 млн.
Финансовое положение компании сильное, с достаточной ликвидностью, практически полным отсутствием долгов и сильным свободным денежным потоком.
Однако Criteo выплатила довольно большую компенсацию в виде вознаграждения в виде акций, размывая при этом акционеров.
Результаты применения «Правила 40» CRTO остались отрицательными и нуждаются в значительном улучшении.
За последние двенадцать месяцев коэффициент оценки EV/Sales компании вырос на 33%, как показано на графике Seeking Alpha ниже:
Потенциальным катализатором роста акций может стать активное внедрение новых платформ спроса и предложения C-Max.
По состоянию на 26 сентября 2023 года последний показатель потребительского доверия в США, опубликованный The Conference Board, упал до 103,0, продолжая тенденцию к снижению в последние месяцы, как показано на графике ниже:
Хотя фирма, возможно, сможет извлечь выгоду из возможностей своей новой системы C-Max, макроэкономическая среда для потребительских расходов все еще смягчается, поскольку стоимость капитала растет, а доверие потребителей продолжает падать.
Ранее у меня было мнение «Покупать» акции Criteo SA, но теперь акции Европы и Франции выглядят мягче, чем раньше, а США, возможно, находятся на падении.
Мой расчет дисконтированного денежного потока также предполагает, что акции могут быть полностью оценены здесь, поэтому я меняю свой прогноз на более консервативный нейтральный рейтинг [Держать] на ближайшую перспективу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
