Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Я хотел взглянуть на финансовые показатели Central Garden & Pet Company (NASDAQ:CENT) до того, как компания опубликует результаты за весь год в ноябре. Компания, кажется, уверенно движется вперед, что не является плохим знаком, но и немного разочаровывает. Из-за отсутствия оценок роста и отсутствия улучшения рентабельности я даю компании рейтинг «держать» до тех пор, пока мы не увидим развитие восходящего тренда.
Коротко о компании
CENT — компания, которая производит и продает множество различных товаров для сада и газонов. Также здесь продаются товары для домашних животных. Сегмент для домашних животных продает товары для кошек и собак, такие как лакомства и жевательные конфеты, подстилки для домашних животных и средства для ухода, а сегмент для сада предлагает семена, корм для птиц, растения и удобрения.
Финансы
По состоянию на третий квартал 2023 года у компании было 333 миллиона долларов денежных средств и их эквивалентов против около 1,2 миллиарда долларов долгосрочного долга. Для компании, рыночная капитализация которой составляет немногим более $2 млрд, это приличная сумма долга, которая отпугнет многих инвесторов, как только они увидят эту цифру. Это тревожно? Что ж, исторический коэффициент покрытия процентов компании за последние 5 лет составлял около 5x, что является минимумом, который я ищу в компании. Это означает, что EBIT может покрыть ежегодные процентные расходы по долгу примерно в 5 раз. Многие аналитики ищут коэффициент покрытия как минимум 2x, который считается здоровым. Мне нравится искать около 5x, потому что я хочу быть более консервативным. По моему мнению, можно с уверенностью сказать, что компании не грозит риск неплатежеспособности.
Коэффициент текущей ликвидности компании очень высок и был выше в предыдущие годы. На мой взгляд, это соотношение слишком сильное, до такой степени, что оно неэффективно. Это говорит нам о том, что руководство не использует в полной мере доступные активы компании, например, накапливает денежные средства вместо того, чтобы использовать их для дальнейшего роста компании, или имеет слишком много запасов, что обходится компании ее денежным потоком и прибылью. Это также приводит к увеличению затрат на хранение и хранение, что снижает денежный поток компании. Запасы увеличились примерно на 37% с 21 по 22 финансовый год, что значительно выше исторического среднего показателя компании. Короче говоря, высокий коэффициент текущей ликвидности хорош, поскольку означает, что компания может легко погасить свои краткосрочные обязательства, но он также неэффективен, поскольку компания не активно использует свои активы для дальнейшего роста компании. Я считаю эффективным соотношение в диапазоне 1,5-2,0.
ROA и ROE компании были относительно стабильными на протяжении многих лет и находились примерно на минимальном уровне, который мне хотелось бы видеть от компании: 5% для ROA и 10% для ROE. Это говорит мне о том, что руководство достойно использует активы компании и акционерный капитал, однако рентабельность активов можно было бы улучшить еще немного.
Рентабельность инвестированного капитала CENT демонстрирует аналогичную картину. В течение последних 5 лет он был относительно стабильным, с небольшими улучшениями по сравнению с 19 финансовым годом. Обычно я рассчитываю на рентабельность инвестиций на уровне не менее 10%, чего компании сейчас не хватает, однако, если тенденция сохранится, мы можем увидеть, что через пару лет она превысит 10%. На данный момент мне придется добавить немного больше запаса прочности в раздел оценки.
Что касается доходов, я вижу, что компании удалось вырасти примерно на 8% в среднем за последнее десятилетие, что является неплохим ростом, но и ничего экстраординарного. По оценкам аналитиков, компания увидит отрицательный рост на 1,3% в 23 финансовом году и чуть более 1% в следующем году, что значительно ниже среднего показателя компании. Я отношусь к этим оценкам с долей скептицизма и позже приведу некоторые разумные оценки для своего анализа. Компания растет очень устойчивыми темпами, и я думаю, что недавнее стабилизация показателей является аномалией, и компания возобновит движение вверх.
Что касается маржи, то она также была очень стабильной в течение последних 5 лет, что позволяет легко оценить ее в будущих расчетах. Компания работает в секторе с относительно низкой рентабельностью, поэтому любое небольшое улучшение здесь сыграет огромную роль в внутренней стоимости компании. По состоянию на третий квартал последнего квартала рентабельность компании, похоже, держится примерно на том же уровне, что и исторически.
В целом, я вижу компанию, которая на протяжении многих лет сохраняет стабильность, что неплохо, но и не самое лучшее. Я бы предпочел увидеть некоторые улучшения в некоторых аспектах финансовых показателей, например, повышение рентабельности и рентабельности инвестиций, что сделало бы эту компанию намного более привлекательной в качестве инвестиций и в конечном итоге потребовало бы меньшего запаса прочности. Большой вопрос – какого роста выручки компания собирается добиться в будущем. Будет ли она меньше текущих показателей инфляции? Время покажет.
Оценка
Я решил быть немного более оптимистичным в отношении роста выручки, чем прогнозируют аналитики, поскольку в долгосрочной перспективе компания должна увидеть восстановление продаж. Я также собираюсь быть немного более консервативным, чем прошлый рост выручки компании в среднем на 8%. Для базового сценария я выбрал среднегодовой темп роста в 3,5%, что обеспечит мне дополнительный запас прочности. Для оптимистичного сценария я выбрал среднегодовой темп роста 5,5%, а для консервативного — среднегодовой темп роста 1,5%, чтобы получить ряд возможных результатов. Эти цифры кажутся достижимыми, и, на мой взгляд, любое из трех возможно.
Что касается прибыли на акцию для базового сценария, я решил использовать цену около $2,33 на акцию на 23 финансовый год, что немного ниже оценок. Опять же, это дает мне больше запаса прочности. После этого среднегодовой темп роста прибыли на акцию будет составлять около 8% до 32 финансового года. Для оптимистичного сценария я выбрал среднегодовой темп роста около 9% за десятилетие, а для консервативного — около 6% среднегодового темпа роста.
К этим оценкам я добавлю 20% запаса прочности, чтобы быть особенно осторожным, поскольку, когда дело касается инвестиций, лучше перестраховаться, чем потом сожалеть. Вы можете купить отличную компанию, но если переплатите, то все равно можете в конечном итоге проиграть. С учетом вышесказанного, я считаю, что внутренняя стоимость CENT составляет около $41,16 за акцию, что означает, что компания торгуется по цене, близкой к ее справедливой стоимости.
Заключительные комментарии
Деятельность компании на протяжении многих лет идет стабильно, и это неплохо. Это может отпугнуть некоторых инвесторов, потому что это неинтересно. Большое количество долгов также является большим сдерживающим фактором для многих. Я думаю, что в ближайшем будущем компания может увидеть более низкие показатели, чем мой PT, из-за макроэкономических препятствий, таких как постоянная инфляция и более высокие процентные ставки в течение длительного времени, что, несомненно, приведет к волатильности на фондовом рынке.
На данный момент я присваиваю рейтинг «держать» до тех пор, пока цена акций компании не снизится и пока она не опубликует результаты за весь год, что должно произойти где-то в конце ноября. После этого я снова посещу компанию и посмотрю, что видит руководство на весь следующий год с точки зрения спроса, большого количества запасов и рентабельности. Мне бы хотелось увидеть повышение эффективности, которое, несомненно, изменит внутреннюю ценность компании к лучшему, если руководство сможет реализовать некоторые инициативы по сокращению затрат.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
