Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Everest Group (NYSE:EG) — поставщик перестрахования и первичного страхования. 66% страховых премий Everest приходится на перестрахование и 33% на первичное страхование. Everest приступает к глобальной экспансии на рынке первичного страхования, пытаясь закрепиться на глобальном уровне. Кроме того, сильный рынок перестрахования должен продолжать оказывать значительное влияние попутным ветром как минимум до 25 финансового года.
По нашему мнению, устойчивый рост объемов перестрахования и цен, а также стратегия международной экспансии Everest обеспечивают четкий путь роста и делают Everest привлекательной возможностью совокупной прибыли.
Оценочная справедливая стоимость
EFV (расчетная справедливая стоимость) = EFY24 EPS (прибыль на акцию) умноженная на PE (цена/EPS)
EFV = E24 EPS XP/E = 57,0 $ X 10,8 = 615,60 $
| Е2023 | Е2024 | Е2025 | |
| Цена к продажам | 1.3 | 1.2 | 1.1 |
| Цена/прибыль | 7.8 | 6.4 | 5.6 |
нажмите, чтобы увеличить
Условия ниже по течению
Стихийные бедствия становятся все более частыми и мощными. С 1980 года количество стихийных бедствий в год с ущербом более 1 миллиарда долларов увеличилось на 600%. Большинство страховых компаний регулируются в отношении повышения цен на премии, при этом средний рост ставок в 2022 году составит 12%. Однако перестраховочные компании, как правило, этого не делают и могут быстро переоценивать свои услуги по мере развития рисков. Медленное изменение цен для страховых компаний создает необходимость снизить больший риск.
Убытки от андеррайтинга (кроме страхования жизни) значительно возросли в секторе первичного страхования, при этом средний совокупный коэффициент в 2022 году составил 102,7% – самые высокие потери с 2011 года. На 89% больше, чем в среднем по премиям. Такое сочетание высоких убытков и неприятия риска приводит к устойчивому росту премий на фоне более высоких убытков в отрасли. Everest сообщает, что премии в случае имущественных катастроф выросли на 30% по сравнению с прошлым годом, а число несчастных случаев увеличилось на 16%.
Перестрахование вошло в «жесткий рынок», рассчитывая остаться там до 25 финансового года. «Жесткий рынок» означает, что страховые компании стали ценополучателями, а перестраховочные компании могут требовать более высоких цен и более строгих условий.
Перестрахование
Everest — четвертая по величине перестраховочная компания в мире. Валовые страховые премии выросли на 26,9% в годовом исчислении, что стало новым квартальным рекордом. В цикле продления в январе 2024 года Everest планирует снова повысить ставки.
Everest сообщает о значительном росте цен: цены на перестрахование катастроф выросли на 48% в Северной Америке и на 29% на международном уровне. Несмотря на рост претензий в таких регионах, как Флорида и Калифорния, Everest сообщает, что ее совокупный коэффициент (отношение претензий и расходов к доходам от премий) снизился на 340 базисных пунктов до 88,2%. Чтобы продолжить эту тенденцию к снижению, Эверест предпринимает «сознательные усилия» по снижению риска катастроф или повышению цен.
Everest привлек 1,5 миллиарда долларов в виде акционерного капитала как для развития, так и для повышения устойчивости подразделения перестрахования. В краткосрочной перспективе Everest направит примерно 90% капитала в подразделение перестрахования. Этот дополнительный капитал поможет Everest учесть значительные ценовые изменения, ожидаемые во время следующего цикла обновления в январе 2024 года.
Страхование
Область первичного страхования включает страхование труда, например, ответственности и здоровья, а также страхование имущества. Большая часть первичного страхового бизнеса сосредоточена в Северной Америке. Первичный страховой бизнес планирует агрессивный международный рост в сфере страхования имущества и специализированных направлений (морское и авиационное).
Валовые выписанные премии увеличились на 13,5% по сравнению с прошлым годом. Совокупный коэффициент снизился на 120 б.п. до 91,5%. Эта цифра находится в ожидаемом диапазоне 91-93%, при этом Everest скорректировал прогноз до 90-х годов после повышения цен.
Риск
Несмотря на то, что на долю Флориды приходится лишь 9% всех страховых претензий, на долю Флориды приходится 79% страховых судебных разбирательств. Флорида провела реформу страхования, которая улучшает нормативную среду, устраняя бремя для страховых компаний по оплате судебных издержек даже в тех случаях, когда они выигрывают, и допуская наличие обязательных арбитражных оговорок в контрактах. Это также привело к созданию FOR-AP (Флоридская дополнительная программа помощи в перестраховании) для страховых компаний, предлагающая конкурентоспособные тарифы.
Несмотря на то, что меры по ценообразованию до сих пор поддерживали прибыльность перестрахования и первичного страхования, Эверест все еще несет значительный андеррайтинговый риск.
Портфель инструментов с фиксированной доходностью действительно имеет нереализованные убытки в размере $1,6 млрд. Это в первую очередь связано с кредитной средой, не связанной с эмитентом и неспецифичной для отрасли, в сочетании с повышением процентных ставок. По мере роста процентных ставок стоимость облигаций снижается. Everest сообщает, что не намерен признавать какие-либо убытки из портфеля и рассчитывает восстановить себестоимость по мере погашения ценных бумаг.
Перспективы
В сфере перестрахования наблюдаются значительные изменения цен и клиентской базы. По оценкам Deloitte, только в 2024 году объёмы перестрахования вырастут на 15%. Ожидается, что валовые выписанные премии по перестрахованию будут иметь среднегодовой темп роста в 8-12% за 3 года.
Ожидается, что среднегодовой темп роста валовых страховых премий за 3 года составит 18-22%. В течение следующих 3 лет Everest расширит свои предложения на международном уровне, значительно увеличив клиентскую базу. Эти усилия по расширению привели к увеличению операционных расходов примерно на 20%, что, по мнению Everest, теперь в первую очередь отстает от них.
Everest инвестировал 33,6 миллиарда долларов, в основном в фиксированный доход, со средним сроком погашения 2,9 года и рейтингом A+. Примерно 22% портфеля составляют ценные бумаги с плавающей ставкой. Ожидается, что инвестиционная структура останется аналогичной, с ожидаемой рентабельностью инвестиций в размере 3%.
В целом, на Эвересте наблюдаются значительные попутные ветры. Мы считаем, что благодаря целевому доходу акционеров >13%, компетентному управлению и устойчивым рыночным условиям Everest имеет хорошие возможности для развития своего бизнеса, доходов, свободного денежного потока и дивидендов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
